本期觀點(diǎn)：年前鋼市 漲跌有限

時(shí)間：2010-1-1—2010-1-31

關(guān)鍵詞：資金 需求 成本 供給 貨幣政策

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本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：供強(qiáng)需弱格局凸顯，12月鋼價(jià)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回升，建材庫(kù)存重回增倉(cāng)；

●需求分析：終端需求逐步走弱，中間需求觀望為主；

●成本分析：原料價(jià)格堅(jiān)挺走高，主導(dǎo)鋼廠傾向維穩(wěn)；

●宏觀分析：央行年內(nèi)兩度加息，貨幣政策加速回歸常態(tài)；

●綜合觀點(diǎn)：隨著供需格局的轉(zhuǎn)變以及融資成本的增加，1月鋼價(jià)漲跌有限。

●終端需求逐步轉(zhuǎn)弱

●建材庫(kù)存轉(zhuǎn)為增倉(cāng)

●鋼廠價(jià)格高位維穩(wěn)

●年底資金問(wèn)題凸顯

一、行情回顧篇

回顧12月鋼價(jià)走勢(shì)，全月不足50元/噸的漲跌空間也凸顯出了近期鋼市漲跌無(wú)力的尷尬局面。

從需求來(lái)看，西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，12月終端采購(gòu)量較11月下降10%左右，且除下游工地逐步轉(zhuǎn)弱之外，中間需求更是轉(zhuǎn)為集體觀望狀態(tài)，需求淡季的如約而至，自然削弱了鋼價(jià)的上行動(dòng)力；

從供給來(lái)看，11月鋼價(jià)的大幅飆升主要得益于節(jié)能減排對(duì)供給的限制，但12月以后，隨著部分地區(qū)減排工作的放松，中小鋼廠復(fù)產(chǎn)開始增多，而需求消化能力卻逐步減弱，從而導(dǎo)致建材庫(kù)存在12月17號(hào)出現(xiàn)了增倉(cāng)拐點(diǎn)。供強(qiáng)需弱格局的演變，也造成了鋼價(jià)上行承壓;

除此以外，年底流動(dòng)性不斷收緊，銀票貼現(xiàn)率持續(xù)上行，也加大了貿(mào)易商的操作難度，在維穩(wěn)大半月之后，月底市場(chǎng)終于出現(xiàn)了松動(dòng)下行跡象，貿(mào)易商的資金壓力開始凸顯。

然而，盡管年底來(lái)自各方的壓力都在積聚，但原料成本的高位堅(jiān)挺，主導(dǎo)鋼廠的普遍維穩(wěn)以及部分貿(mào)易商對(duì)后市的看好心態(tài)仍然對(duì)鋼價(jià)形成了一定支撐，這才造成了12月全月漲跌有限的糾結(jié)局面。

那么，在12月鋼市平淡收?qǐng)鲋螅?月鋼價(jià)將如何開局？庫(kù)存增倉(cāng)程度如何？原料價(jià)格走勢(shì)如何？國(guó)際形勢(shì)如何演變？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看1月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。
 
供給分析：國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)

●12月國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存轉(zhuǎn)為增倉(cāng)

●11月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)

●11月我國(guó)鋼材出口繼續(xù)回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，繼此前連續(xù)減倉(cāng)之后，自12月17日起，國(guó)內(nèi)建材庫(kù)存正式進(jìn)入到增倉(cāng)通道，單月增倉(cāng)幅度為4.06%，且華東、華南庫(kù)存增長(zhǎng)尤為迅速，對(duì)價(jià)格形成了一定拖累。但值得注意的是，本月的庫(kù)存增倉(cāng)主要集中在建材領(lǐng)域，其余品種變化仍不明顯，且熱卷仍處于減倉(cāng)通道。這也從一個(gè)側(cè)面印證了節(jié)能減排影響最大的品種便是建筑鋼材。同時(shí)，面對(duì)目前已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高的冬儲(chǔ)成本，后期鋼廠訂單壓力也將不斷加大，而貿(mào)易商或?qū)⒉坏貌幻鎸?duì)被動(dòng)增倉(cāng)的結(jié)局。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2010年1-11月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為57725萬(wàn)噸、54357萬(wàn)噸和73029萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)10.1%、8%和15.7%。其中，11月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為5017萬(wàn)噸、4692萬(wàn)噸和6589萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.8%、3%和增長(zhǎng)4.6%,國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在連續(xù)3個(gè)月同比下降后再次呈正增長(zhǎng)。11月份粗鋼日均產(chǎn)量167.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.1%；鋼材日均產(chǎn)量219.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.3%。

此外，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，12月上中旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為167.7萬(wàn)噸，較上月同期的160.4萬(wàn)噸增加4.5%。12月中旬全國(guó)重點(diǎn)大中型企業(yè)共產(chǎn)粗鋼1422萬(wàn)噸，全國(guó)估算值為1687萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量分別為142.2萬(wàn)噸和168.7萬(wàn)噸，旬環(huán)比各凈增1.7萬(wàn)噸和2萬(wàn)噸，增幅均為1.2%。

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數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在連續(xù)3個(gè)月同比下降后再次出現(xiàn)正增長(zhǎng)，且11月粗鋼日均產(chǎn)量較10月環(huán)比增加5萬(wàn)噸，達(dá)到167.2萬(wàn)噸，相關(guān)數(shù)據(jù)都印證了節(jié)能減排政策有轉(zhuǎn)松跡象，但由于冬季電煤和運(yùn)力的緊張，鋼廠復(fù)產(chǎn)規(guī)模尚不算明顯，產(chǎn)能利用率依然維持在相對(duì)低位，跟節(jié)能減排前的7月仍存在一定差距。

3、國(guó)內(nèi)鋼材出口現(xiàn)狀分析

再?gòu)某隹谑袌?chǎng)來(lái)看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，11月份出口鋼材291萬(wàn)噸，較10月份增加5萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)2.11%。1-11月累計(jì)出口3970萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)86.7%。

11月份我國(guó)進(jìn)口鋼材138萬(wàn)噸，較10月份增加24萬(wàn)噸，比去年同期上漲6.98%。1-11月累計(jì)進(jìn)口1748萬(wàn)噸，同比下降7%。

1-11月鋼坯共出口14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)320.7%。11月進(jìn)口鋼坯8萬(wàn)噸，1-11月累計(jì)進(jìn)口57萬(wàn)噸，較去年同期下降87.4%。

11月份進(jìn)口鐵礦石5738萬(wàn)噸，比上個(gè)月增加1166萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.36%。1-11月累計(jì)進(jìn)口56060萬(wàn)噸，同比下降0.9%。

從出口市場(chǎng)來(lái)看，11月鋼材進(jìn)出口都略有反彈，但幅度極為有限，且出口較今年6月的高點(diǎn)相比，只恢復(fù)到51%左右?？梢钥闯?，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)差有所縮小以及國(guó)際需求恢復(fù)緩慢是出口低迷的主要原因，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月直接出口都難有明顯起色。同時(shí)值得注意的是，11月份進(jìn)口鐵礦石環(huán)比增加1166萬(wàn)噸，增幅達(dá)到25.5%，且國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩月攀升，國(guó)內(nèi)鋼廠對(duì)原料需求的增加也印證了鋼廠復(fù)產(chǎn)有上升趨勢(shì)。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，隨著節(jié)能減排政策的逐步轉(zhuǎn)松，后期鋼廠復(fù)產(chǎn)力度將進(jìn)一步加大，基于此，預(yù)計(jì)后期鋼廠供給將會(huì)繼續(xù)提高，且?guī)齑嬉矔?huì)進(jìn)入持續(xù)增倉(cāng)通道。另外，由于目前建筑鋼材的利潤(rùn)相對(duì)偏高，所以后期鋼廠復(fù)產(chǎn)仍將向建材板塊傾斜，這也加大了后期減建材的供給壓力。

需求分析：下月建筑鋼市需求將降至低谷

●本月上海建筑鋼材需求釋放逐步減弱

●滬上固定資產(chǎn)投資環(huán)比繼續(xù)回升

●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材市場(chǎng)需求釋放將降至低谷

三、需求形勢(shì)篇
 
1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來(lái)看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過(guò)去的農(nóng)歷10月份（11.6-12.5）跟農(nóng)歷9月份銷量大體持平，而農(nóng)歷11月（12.6-1.3）的需求卻呈現(xiàn)逐步走弱趨勢(shì)。換言之，世博后期的需求放量并沒(méi)有如預(yù)期般強(qiáng)勁，而傳統(tǒng)的冬季需求淡季卻已經(jīng)如約而至，需求的整體走弱也造成了12月鋼價(jià)上行乏力的局面。

2、本市建設(shè)投資額度分析

另從本市建設(shè)投資額度來(lái)看，上海統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月，本市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資4619.25億元，比去年同期下降4.9%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資1210.84億元，下降36.7%；工業(yè)投資1251.55億元，下降1.9%；房地產(chǎn)開發(fā)投資1825.2億元，增長(zhǎng)34.5%，呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。11月，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資161.52億元，環(huán)比上升7.65%；房地產(chǎn)開發(fā)投資236.16億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.65%?？傮w而言，世博結(jié)束之后，滬上固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了較為明顯的增長(zhǎng)，且房地產(chǎn)開工長(zhǎng)期保持高位，對(duì)建筑鋼市需求都形成了一定支撐。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)冷，以及考慮到1月提前放假的因素，后期鋼市需求將會(huì)更為疲軟，進(jìn)而降至年底低谷水平，所以對(duì)于下月的需求預(yù)期，看淡為宜。

成本分析：原料價(jià)格維持高位

●原材料價(jià)格運(yùn)行現(xiàn)狀

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●1月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原料價(jià)格維持高位，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價(jià)格為4350元/噸，月環(huán)比上漲100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為3190元/噸，月環(huán)比上漲90元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1850元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格價(jià)格為1420噸，月環(huán)比上漲60元/噸。與此同時(shí)，品位63.5/63印粉目前報(bào)價(jià)達(dá)到179美元/噸，月環(huán)比上漲9美元/噸。

分品種看，本月上中旬國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，鋼坯價(jià)格也繼續(xù)上漲。下旬華東地區(qū)建筑鋼材價(jià)格盤整回落，但由于北方鋼坯生產(chǎn)產(chǎn)能未有完全釋放，南方市場(chǎng)到貨量很少，華東地區(qū)鋼坯價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。本月煉焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，山西焦煤、龍煤、平煤等大型煤礦上調(diào)1月份煤炭?jī)r(jià)格150元/噸左右，焦化企業(yè)成本壓力進(jìn)一步增大。目前國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)仍普遍限產(chǎn)來(lái)減少虧損，受成本驅(qū)動(dòng)鋼坯價(jià)格也繼續(xù)上漲。據(jù)了解，本月中旬江蘇鋼廠召開了廢鋼采購(gòu)會(huì)議，與會(huì)鋼廠認(rèn)為，一旦廢鋼增值稅退稅政策取消的通知正式下發(fā)，廢鋼與煉鋼生鐵的價(jià)差必將進(jìn)一步縮小，年底前廢鋼價(jià)格仍有一定的上漲空間。加之近期進(jìn)口廢鋼價(jià)格持續(xù)上漲，美國(guó)HMS1廢鋼對(duì)江蘇鋼廠出口報(bào)價(jià)達(dá)到450-455美元/噸（CIF），日本H2廢鋼報(bào)價(jià)達(dá)到440美元/噸（CIF），對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼走勢(shì)形成較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，臨近年底，國(guó)內(nèi)鋼廠繼續(xù)加大補(bǔ)庫(kù)力度，特別是北方部分前期因節(jié)能減排停產(chǎn)的高爐開始恢復(fù)生產(chǎn)，鐵精粉整體需求量有所增加，礦山報(bào)價(jià)連續(xù)小幅上調(diào)。外盤報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，63.5%印度粉礦報(bào)價(jià)達(dá)到177-179美元/噸（CIF），但成交很少。參照力拓公布的明年一季度含鐵量62%的鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲8%至136.94美元/噸（FOB）計(jì)算，當(dāng)前62%PB粉現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)高出長(zhǎng)協(xié)近30美元/噸，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，中小貿(mào)易商不敢輕易接盤，市場(chǎng)觀望氣氛較濃?！?/p>

受運(yùn)力供給壓力依舊，以及中國(guó)進(jìn)口鐵礦石數(shù)量減少因素影響，本月海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)繼續(xù)大幅下跌，截至12月24日收于1795點(diǎn)，月環(huán)比下跌18.4%，創(chuàng)下近5個(gè)月來(lái)的新低，全年累計(jì)暴跌41%。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

與寶鋼、鞍鋼、武鋼等板材廠家全面上調(diào)1月份板材出廠價(jià)格相比，12月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材廠家對(duì)價(jià)格調(diào)整較為謹(jǐn)慎。12月上中旬各鋼廠出廠價(jià)格總體以穩(wěn)中上調(diào)為主，下旬隨著各地價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，部分鋼廠出廠價(jià)格小幅下調(diào)。從對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體走勢(shì)影響較大的幾家鋼廠來(lái)看，沙鋼本月除上旬對(duì)線材出廠價(jià)格上調(diào)了50元/噸外，中旬、下旬價(jià)格均維持平穩(wěn)；河北鋼鐵1月份訂貨價(jià)格較12月份結(jié)算價(jià)格基礎(chǔ)上上調(diào)70-80元/噸；首鋼1月份線材訂貨價(jià)格在12月份結(jié)算價(jià)格基礎(chǔ)上下調(diào)35元/噸。比較市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠生產(chǎn)成本，鋼廠利潤(rùn)情況已較為可觀，在需求清淡的情況下，鋼廠對(duì)價(jià)格維穩(wěn)的意愿明顯增強(qiáng)。但從目前各主要市場(chǎng)價(jià)格和主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格比較來(lái)看，倒掛的現(xiàn)象較前期加劇，后期鋼廠價(jià)格將面臨一定的下調(diào)壓力。

從鋼廠資源情況來(lái)看，隨著各地節(jié)能減排管制的放松，12月份鋼廠產(chǎn)能釋放明顯加快，12月上旬、中旬全國(guó)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)上升，江蘇、山東、河北等地鋼廠對(duì)經(jīng)銷商供貨量均較上月增加。值得一提的是，本月下旬首鋼石景山地區(qū)生產(chǎn)線全面停產(chǎn)，僅留昌平地區(qū)一條線材生產(chǎn)線調(diào)坯生產(chǎn)，后期華北地區(qū)資源供應(yīng)格局將發(fā)生較大改變。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，在各大型煤礦全面上調(diào)1月份煤價(jià)的情況下，焦化生產(chǎn)企業(yè)成本壓力進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)1月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍將小幅上漲。鐵礦石價(jià)格在經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲之后，目前已處于年內(nèi)高點(diǎn)，商家已不敢輕易接盤，預(yù)計(jì)1月份鐵礦石價(jià)格將小幅波動(dòng)?？紤]到1月份是季節(jié)性需求淡季，在目前價(jià)格已處于高位的情況下，商家冬儲(chǔ)積極性普遍不高，建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲缺乏動(dòng)力，鋼廠出廠價(jià)格將面臨一定的下調(diào)壓力。綜合來(lái)看，對(duì)于下月的成本預(yù)期，將會(huì)是小幅調(diào)整為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：貨幣政策回歸穩(wěn)健

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）11月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）11月份，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲5.1 %，環(huán)比上漲1.1%。1-11月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3.2%，比1-10擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。11月，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比6.1%。

（2）11月末，廣義貨幣(M2)余額71.03萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19.5%，增幅比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低10.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額25.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.1%，增幅與上月持平，比上年同期低12.5個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.23萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)16.3%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金607億元，同比少投放7億元。當(dāng)月人民幣貸款增加5640億元，同比多增2692億元，前11月新增人民幣貸款達(dá)7.45萬(wàn)億元。

（3）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為55.2%，比10月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是PMI指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)回升。

（4）1-11月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資210698億元，同比增長(zhǎng)24.9%，比1-10月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資42697億元，增長(zhǎng)36.5%。

（5）11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.3%，比10月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.8%，比1-10月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（6）11月全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)同比漲幅7.7%，連續(xù)7個(gè)月回落，不過(guò)，房?jī)r(jià)自9月份結(jié)束環(huán)比持平之后，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月呈上漲趨勢(shì)，11月份0.3%的漲幅比10月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（7）11月全國(guó)財(cái)政收入5840.69億元人民幣，比去年同月增加811.39億元，增長(zhǎng)16.1%。而財(cái)政支出10599.64億元，比去年同月增加4249.71億元，增長(zhǎng)66.9%。

（8）1-11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)38828億元，同比增長(zhǎng)49.4%。其中黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)58.1%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)82.1%。

（9）中國(guó)人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%的高位。

（10）中國(guó)人民銀行決定，自2010年12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。

（二）1月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

在通貨膨脹震蕩攀高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)位于較低水平的宏觀背景中，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將 2011 年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本取向定為“積極穩(wěn)健，審慎靈活”，要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。所謂“審慎”，是為了進(jìn)一步加強(qiáng)穩(wěn)健，來(lái)保障穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)現(xiàn)，而所謂“靈活”，即指“審時(shí)度勢(shì)”，目的也是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和保障穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)現(xiàn)。從中央的本次定調(diào)，最大的解讀就是明確了明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和通脹預(yù)期，積極穩(wěn)健、審慎靈活的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)也明確要將通貨膨脹的壓力在可控的范圍內(nèi)。

11 月 CPI 達(dá)到 5.1%，PPI 達(dá)到 6.1%，均超出此前的預(yù)期，較高的通貨膨脹水平意味著偏緊的貨幣政策。央行12月11日宣布自12月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；緊接著在12月25日央行宣布12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率；央行網(wǎng)站27日的更新顯示，自12月26日起上調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款(再貸款)利率，其中一年期上調(diào)0.52個(gè)百分點(diǎn)至3.85%；再貼現(xiàn)利率由1.80%上調(diào)至2.25%，二者均為2008年1月份以來(lái)的首次上調(diào)，緊縮政策出臺(tái)的節(jié)奏超出許多市場(chǎng)人士的預(yù)期?？紤]到元旦、春節(jié)等假日因素將繼續(xù)推高通脹的預(yù)期，不排除在1月份央行將會(huì)采取進(jìn)一步的緊縮措施，甚至出現(xiàn)準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率和匯率“三率齊動(dòng)”的情形，因此整個(gè)政策面的負(fù)面效應(yīng)并沒(méi)有完全釋放。

此外，近期資金使用成本仍呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，滬大額承兌匯票貼現(xiàn)利率12月27日達(dá)到5.92‰/月，創(chuàng)下2008年5月份以來(lái)的新高。且愿意貼現(xiàn)的銀行繼續(xù)縮減。資金成本的全線攀升，對(duì)市場(chǎng)融資能力提出了進(jìn)一步的考驗(yàn)。

國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)走高

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線螺市場(chǎng)后期仍將穩(wěn)中走高

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國(guó)際原料價(jià)格繼續(xù)走高，而鋼價(jià)走勢(shì)則略顯分化，歐美市場(chǎng)表現(xiàn)要強(qiáng)于亞洲市場(chǎng)。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)分化：歐美市場(chǎng)方面：12月與11月同期相比較，美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲44美元/噸，進(jìn)口價(jià)格也上調(diào)了27美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上調(diào)4美元/噸，但出口價(jià)格則卻回落了23美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)則上漲了10美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從11月23日的675美元/噸調(diào)整至12月23日的680美元/噸，單月價(jià)格上漲5美元/噸，價(jià)格變動(dòng)不算明顯；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)卻大幅回落55美元/噸，出廠價(jià)格也下調(diào)了31美元/噸；但日本市場(chǎng)價(jià)格則上漲了19美元/噸，出口價(jià)格下調(diào)30美元/噸。另外，中東進(jìn)口價(jià)格不變，土耳其出口報(bào)盤上漲45美元/噸；獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)也出現(xiàn)了10美元/噸的上調(diào)。

方坯價(jià)格繼續(xù)上漲：12月份與11月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲50美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）和出口遠(yuǎn)東CFR報(bào)價(jià)則繼續(xù)上調(diào)20-30美元/噸不等；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格較上月持平。拉美出口(FOB)報(bào)價(jià)上漲10美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，11月份全球66個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.141億噸，同比增長(zhǎng)5.1%，環(huán)比下降2.8%。11月份歐盟27國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1469萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1％，環(huán)比下降5.3％；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為902萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比下降3.2%；北美粗鋼產(chǎn)量為901萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.5％，環(huán)比下降1.5％；南美粗鋼產(chǎn)量為363萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比下降8.6%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為7124萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，環(huán)比下降1.7％。

該統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，1-11月份，全球66個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)家和地區(qū)粗鋼總產(chǎn)量為12.81億噸，同比增長(zhǎng)16.2%，前11月的產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)去年全年的12.3億噸。11月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為75.2%，較10月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年11月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)產(chǎn)能利用率約為67%，歐洲76%不到，僅日韓印等亞洲國(guó)家產(chǎn)能利用率恢復(fù)到金融危機(jī)前水平，全球粗鋼產(chǎn)能利用率在76%左右。較低的國(guó)際粗鋼產(chǎn)能利用率也側(cè)面驗(yàn)證了國(guó)際鋼鐵需求的低迷。

總結(jié)來(lái)看，盡管歐美市場(chǎng)需求仍顯疲軟，但由于廢鋼價(jià)格上漲以及較低的庫(kù)存支撐，鋼廠提價(jià)普遍較為積極，美國(guó)鋼廠更是出現(xiàn)一個(gè)月四次提價(jià)的罕見景象，而貿(mào)易商和終端用戶也多采取被動(dòng)接受的態(tài)度。目前形勢(shì)來(lái)看，明年1月份鋼廠或?qū)⒗^續(xù)提價(jià)，國(guó)際鋼價(jià)也仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

綜合觀點(diǎn)：1月鋼市漲跌有限

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下1月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，1月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本月終端需求已經(jīng)呈現(xiàn)逐步轉(zhuǎn)弱跡象，而下月處于農(nóng)歷12月，從歷史經(jīng)驗(yàn)和天氣條件來(lái)看，終端需求都有降至年內(nèi)低谷的趨勢(shì)。另從商家囤貨意愿來(lái)看，由于當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)達(dá)到歷史同期最高水平，所以中間囤貨需求或也難見起色。

其二、供給層面。自8月拉閘限電以來(lái)，需強(qiáng)供弱格局一直是建筑鋼市的有力支撐。但此種情況在12月以后出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)松，各地中小鋼廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。需要說(shuō)明的是，由于鋼廠復(fù)產(chǎn)不會(huì)一蹴而就，且部分地區(qū)仍受坯料不足、電力緊張的限制，所以后期產(chǎn)量恢復(fù)應(yīng)該還是一個(gè)緩慢上升的趨勢(shì)，對(duì)價(jià)格尚難以形成顯著壓制。

其三、成本因素。受鋼價(jià)回落影響，本月底鋼坯、廢鋼價(jià)格出現(xiàn)一定回落，但仍處于年內(nèi)高位，且焦炭和鐵礦石仍維持堅(jiān)挺。目前的癥結(jié)在于，由于鋼廠復(fù)產(chǎn)的需求要略強(qiáng)于坯料的供給，所以短期內(nèi)整體原料價(jià)格回落空間有限。這也從一定程度上限制了鋼價(jià)的下行空間。

其四、宏觀層面。隨著貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，央行年內(nèi)已經(jīng)六度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，且兩月之內(nèi)兩度加息，兩年來(lái)首度上調(diào)再貼現(xiàn)與再貸款利率。預(yù)計(jì)元旦后資金緊張局面會(huì)有適當(dāng)緩解，但融資成本持續(xù)攀高已成定局，這或許也會(huì)對(duì)商家操作形成一定制約。

其五、商家心態(tài)以及假期因素。由于下月臨近春節(jié)，部分貿(mào)易商會(huì)提前結(jié)束營(yíng)業(yè)，下月的實(shí)際營(yíng)業(yè)時(shí)間將明顯縮減。同時(shí)考慮到較高的庫(kù)存成本和融資成本，以及遠(yuǎn)不及去年的冬儲(chǔ)規(guī)模，迫于年底回籠資金的需要，貿(mào)易商可能會(huì)出現(xiàn)小幅降價(jià)、適當(dāng)出貨的操作，但尚不具備大幅降價(jià)促銷的動(dòng)力。

綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對(duì)1月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：鑒于目前供強(qiáng)需弱的市場(chǎng)格局以及流動(dòng)性的緊張局面，短期鋼價(jià)弱勢(shì)難改。而隨著1月信貸額度的重新投放，鋼價(jià)或存在企穩(wěn)回升的動(dòng)力，但若缺乏需求的有效支撐，其上沖空間有限?？偨Y(jié)來(lái)看，年前鋼價(jià)已經(jīng)是漲跌有限，難有行情?；诖?，預(yù)計(jì)1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格，將在4500-4650元/噸區(qū)間窄幅整理。 [文]西本新干線特邀評(píng)論員 2010-12-31
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