本期觀點(diǎn)：供需博弈 漲跌無(wú)力

時(shí)間：2011-5-16—2011-5-20

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：商品承壓，螺紋弱勢(shì)調(diào)整；

●成本分析：原料價(jià)格小幅回落，建材鋼廠穩(wěn)中提價(jià)；

●供需分析：需求釋放繼續(xù)回落，4月粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高；

●宏觀分析：4月CPI再度破5，存款準(zhǔn)備金連續(xù)11次上調(diào)；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前商品市場(chǎng)整體承壓，螺紋下行壓力加大；但目前現(xiàn)貨仍有庫(kù)存和成本支撐，尚不具備明顯走低空間。

1、西本指數(shù)

?

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

經(jīng)過(guò)上周的沖高回落之后，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)進(jìn)入全面疲軟。截至5月13日，西本指數(shù)報(bào)在4860元/噸，較上周五下調(diào)20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4800元/噸，較上周五下調(diào)30元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4940元/噸，較上周五下調(diào)40元/噸。

當(dāng)下鋼市行情，“糾結(jié)”二字可謂貼切。從現(xiàn)貨基本面來(lái)說(shuō)，一方面，節(jié)能減排、限電限產(chǎn)傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，卻只見(jiàn)4月粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，而需求旺季過(guò)后，成交轉(zhuǎn)弱跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，基本面可謂多空交錯(cuò)，后期供需形勢(shì)趨于微妙；而從期貨基本面來(lái)看，期現(xiàn)價(jià)差高達(dá)300元/噸以上，目前做空顯然空間有限，但國(guó)際金融形勢(shì)極不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)政策面又偏于收緊，做多更加阻力明顯。換言之，目前利多利空因素交織復(fù)雜，任何一方都難以發(fā)動(dòng)趨勢(shì)性行情，鋼市也只能在上下兩難的糾結(jié)狀態(tài)中，繼續(xù)盤(pán)整等待方向。

那么，下周行情將如何變化？供需形勢(shì)如何發(fā)展？原料價(jià)格作何調(diào)整？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)全面進(jìn)入弱勢(shì)整理狀態(tài)。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)小幅走低，單周價(jià)格下跌40元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4860元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格5110元/噸，二級(jí)大螺紋4960元/噸，三級(jí)小螺紋5400元/噸，三級(jí)大螺紋5170元/噸，盤(pán)螺價(jià)格5100元/噸。

市場(chǎng)反饋，受上周五期鋼大跌以及周末市場(chǎng)成交不暢影響，周一開(kāi)盤(pán)，河鋼專(zhuān)賣(mài)場(chǎng)率先跌價(jià)，其余多數(shù)大戶(hù)價(jià)格小幅下調(diào)，目前三級(jí)螺紋鋼已經(jīng)成為市場(chǎng)走勢(shì)較弱的品種，二三級(jí)螺紋的差價(jià)由上周的250元/噸降至220元/噸左右。但經(jīng)過(guò)周一周二的持續(xù)走低之后，周三市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，加之河鋼出臺(tái)中旬指導(dǎo)價(jià)格，三級(jí)螺紋、盤(pán)螺上調(diào)50元/噸，二級(jí)螺紋、高線未動(dòng)，刺激相當(dāng)一部分大戶(hù)價(jià)格上調(diào)，但多集中在盤(pán)螺方面?？梢钥闯?，價(jià)格高位之下，貿(mào)易商操作上多傾向于平穩(wěn)出貨。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格窄幅調(diào)整，單周價(jià)格下調(diào)20元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4920元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4900元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4840-4860元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4890元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4910-4920元/噸左右；盤(pán)螺價(jià)格，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)5260-5280元/噸。

市場(chǎng)反饋， 上周杭州市場(chǎng)經(jīng)歷了一波沖高回落行情，庫(kù)存的增倉(cāng)、需求的轉(zhuǎn)弱以及期鋼的調(diào)整都對(duì)杭州貿(mào)易商心態(tài)形成了一定打壓，而本周開(kāi)盤(pán)，杭州鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，主流報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅下探，但成交仍不盡人意。不過(guò)，從周三華東主導(dǎo)鋼廠調(diào)價(jià)政策來(lái)看，穩(wěn)中小漲仍是其主基調(diào)，這也意味著后期到貨成本將繼續(xù)高位，再考慮到貿(mào)易商庫(kù)存較為分散且普遍偏低的因素，市場(chǎng)仍缺乏整體下跌意愿，平穩(wěn)運(yùn)行或是近期主要方向。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格弱勢(shì)走低，單周價(jià)格下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價(jià)4970元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格在4920元/噸左右，北臺(tái)、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源售價(jià)4860-4870元/噸左右；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格5240元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在5170-5200元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、裕豐、珠?；涗?/span>HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在5310-4340元/噸。

市場(chǎng)反饋，受周邊市場(chǎng)下調(diào)以及本地市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡影響，本周廣州鋼價(jià)整體走勢(shì)偏弱，一線鋼廠價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但其他民營(yíng)鋼廠調(diào)整幅度較大，價(jià)格相對(duì)混亂。而面對(duì)價(jià)格的由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，終端觀望氛圍更加濃重，成交只能持續(xù)清淡。對(duì)于當(dāng)前行情走勢(shì)，市場(chǎng)也存在一定分歧，既有認(rèn)為受限產(chǎn)限電影響以及成本支撐，形勢(shì)依然向好；也有認(rèn)為產(chǎn)量持續(xù)新高，下游行業(yè)已經(jīng)普遍出現(xiàn)訂單減緩，價(jià)格拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。由于多空實(shí)力相當(dāng)，短期難出明顯方向，所以近期貿(mào)易商操作多偏于謹(jǐn)慎，價(jià)格繼續(xù)橫盤(pán)整頓。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周寶鋼出臺(tái)了6月份價(jià)格政策，熱軋、冷軋等主流板材品種出廠價(jià)格穩(wěn)中有降，反映出鋼廠對(duì)板材后市較為謹(jǐn)慎。建筑鋼材廠家價(jià)格調(diào)整漲跌互現(xiàn)，總體調(diào)幅都不大。從華東及華北主要鋼廠5月中旬價(jià)格政策來(lái)看，沙鋼線材價(jià)格上調(diào)了50元/噸，螺紋鋼價(jià)格不變；河北鋼鐵、永鋼線材、螺紋鋼價(jià)格均維持不變。目前國(guó)內(nèi)建筑鋼材平均價(jià)格已處于近兩年半來(lái)的最高水平，鋼廠主動(dòng)拉升出廠價(jià)格開(kāi)始顯得較為猶豫，總體觀望氣氛較為濃重。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，4月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5903萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.1%。日均產(chǎn)量為196.8萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%,創(chuàng)歷史新高。另?yè)?jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月下旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為194.1萬(wàn)噸，環(huán)比4月中旬的190.39萬(wàn)噸增長(zhǎng)1.95%。其中4月下旬76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為164.4萬(wàn)噸，環(huán)比4月中旬的162.45萬(wàn)噸增長(zhǎng)1.2%，也創(chuàng)下歷史新高?？梢?jiàn)前期媒體報(bào)道較多的限電題材到目前對(duì)多數(shù)鋼廠生產(chǎn)還未形成直接影響，產(chǎn)量的持續(xù)高增長(zhǎng)也將對(duì)建筑鋼材價(jià)格高度形成抑制。

2、原材料

具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：鋼坯價(jià)格在上周末出現(xiàn)較明顯下跌，進(jìn)入本周二后又有小幅回升，總體下跌幅度仍達(dá)到40元/噸。下游調(diào)軋坯廠檢修漸增，坯料價(jià)格上行動(dòng)力不足，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)坯料市場(chǎng)仍將高位震蕩運(yùn)行。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格保持平穩(wěn)，局部地區(qū)隨著鋼廠補(bǔ)充庫(kù)存的需要，采購(gòu)價(jià)格稍有上調(diào)，目前企業(yè)報(bào)價(jià)偏高，成交一般。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行，但隨著鋼材、鋼坯等產(chǎn)品市場(chǎng)走弱，廢鋼經(jīng)銷(xiāo)商心態(tài)普遍不再盲目樂(lè)觀，出貨套現(xiàn)意圖明顯。由于資源相對(duì)緊俏，當(dāng)?shù)剡吔橇鲜袌?chǎng)報(bào)價(jià)仍保持高位穩(wěn)定，但局部地區(qū)普料市場(chǎng)價(jià)格有小幅下挫跡象。

鐵礦石市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鐵精粉市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格下跌20元/噸，成交冷清。外盤(pán)價(jià)格也小幅下跌，目前63.5%印度粉礦外盤(pán)報(bào)價(jià)為187美元/噸，較上周末下跌2美元/噸。市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)不積極，報(bào)盤(pán)情況有所增加，部分商家價(jià)格有可議空間。據(jù)了解，目前中高品位資源緊缺，低品位資源相對(duì)充裕。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）5月12日下跌0.74%，報(bào)1334點(diǎn)，連跌第二日，此前曾連續(xù)上漲七個(gè)交易日。干散貨運(yùn)費(fèi)前景黯淡，因船只供給增長(zhǎng)蓋過(guò)了大宗商品的運(yùn)輸需求。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端采購(gòu)依然是低位釋放，而中間需求也多是謹(jǐn)慎入場(chǎng)，盡管需求轉(zhuǎn)弱跡象已經(jīng)較為明顯，但考慮到目前的庫(kù)存和成本因素，貿(mào)易商整體降價(jià)意愿依然不強(qiáng)。

從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)4月以來(lái)的持續(xù)大幅減倉(cāng)之后，最近兩周上海庫(kù)存減倉(cāng)速度都有所放緩，且周邊杭州市場(chǎng)還出現(xiàn)了增倉(cāng)跡象，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，需求最旺盛的階段已經(jīng)過(guò)去，后期去庫(kù)存化的道路或?qū)⒏鼮槠D難。

四、宏觀分析

（1）4月份我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成153.53萬(wàn)輛和155.20萬(wàn)輛，與上月相比，分別下降15.98%和15.12%，與上年同期相比，分別下降1.85%和0.25%；1-4月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成643.11萬(wàn)輛和653.39萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)5.09%和5.95%，增幅比上年同期分別下降58.71和54.56個(gè)百分點(diǎn)。

（2）近日工業(yè)和信息化部分解下達(dá)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，其中計(jì)劃淘汰落后煉鐵產(chǎn)能2653萬(wàn)噸，比去年的淘汰任務(wù)量減少347萬(wàn)噸，計(jì)劃淘汰落后煉鋼產(chǎn)能2627萬(wàn)噸，比去年的淘汰任務(wù)量增加1550萬(wàn)噸。其中，河北省計(jì)劃淘汰煉鋼產(chǎn)能1550萬(wàn)噸，占煉鋼總淘汰產(chǎn)能的59%。

（3）4月份我國(guó)進(jìn)口鋼材137萬(wàn)噸，同比減少12萬(wàn)噸，環(huán)比日均下降7.5%。出口鋼材477萬(wàn)噸，同比增加47萬(wàn)噸，環(huán)比日均增長(zhǎng)0.4%。4月份我國(guó)進(jìn)口鋼坯3萬(wàn)噸，出口鋼坯0。1-4月，我國(guó)鐵礦砂進(jìn)口2.3億噸，增加9.5%，進(jìn)口均價(jià)為每噸157.6美元，上漲53.9%。同期，煤進(jìn)口4348萬(wàn)噸，減少24.1%，進(jìn)口均價(jià)為每噸111.3美元，上漲17.3%。其中4月份鐵礦石進(jìn)口5288萬(wàn)噸，環(huán)比減少660萬(wàn)噸。

（4）據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年一季度77家會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入8408.41億元，同比增長(zhǎng)26.9%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)244.60億元，同比增長(zhǎng)12.9%。經(jīng)測(cè)算，一季度會(huì)員企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率為2.9%，較上年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，3月份實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2978.73億元，利潤(rùn)83.37億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)率為2.8%。

（5）面對(duì)銀根收緊環(huán)境下捉襟見(jiàn)肘的企業(yè)融資環(huán)境，證監(jiān)會(huì)將對(duì)“九大受限行業(yè)”的再融資進(jìn)行部分“松綁”。有投行人士透露，已接到證監(jiān)會(huì)通知，若鋼鐵、水泥等“九大受限行業(yè)”的再融資申請(qǐng)，所募集資金不涉及新投項(xiàng)目，將不再征求中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)(發(fā)改委)意見(jiàn)。融資形式包括股權(quán)和公司債。?

（6）據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，4月末，廣義貨幣(M2)余額75.73萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)15.3%，比上月末和上年同期分別低1.3和6.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.68萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.9%，比上月末和上年同期分別低2.1和18.4個(gè)百分點(diǎn)。4月人民幣貸款增加7396億元，同比少增208億元。

（7）據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-4月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）62716億元，同比增長(zhǎng)25.4%，比1-3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13340億元，同比增長(zhǎng)34.3%，比1-3月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。4月CPI同比上漲5.3%，漲幅比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；PPI價(jià)格同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，

（8）中國(guó)人民銀行決定，從2011年5月18日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量、貨幣供應(yīng)量增速均環(huán)比出現(xiàn)明顯回落，此前公布的4月份PMI數(shù)據(jù)也環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。而4月份CPI同比漲幅仍高達(dá)5.3%，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)較為嚴(yán)峻。鋼材市場(chǎng)所面臨的宏觀環(huán)境利空已逐步聚集：一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力的下降將引起需求增速放緩的擔(dān)憂(yōu)；另一方面嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)使得宏觀政策緊縮的預(yù)期仍在趨強(qiáng)。

金融政策方面，距離上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不到一個(gè)月時(shí)間，中國(guó)人民銀行決定，從2011年5月18日起，再度上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)。這不但是央行今年以來(lái)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)這也是央行自去年以來(lái)準(zhǔn)備金率的第十一次上調(diào)。同時(shí)，5月12日，3年期央票在時(shí)隔近半年之后重啟發(fā)行，當(dāng)日央行發(fā)行了400億元3年期央票和500億元3月期央票。此外，在經(jīng)過(guò)2月中旬以來(lái)的持續(xù)下跌之后，本周承兌匯票貼現(xiàn)利率小幅回升，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，5月11日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為5.31‰，較5月5日的5.29‰回升0.38%，市場(chǎng)資金面趨緊跡象已經(jīng)越發(fā)明顯。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼市已現(xiàn)疲軟之意，而對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。盡管5月仍處于上半年鋼材消費(fèi)旺季，但需求釋放程度較4月已經(jīng)有所不及，而較高的價(jià)格水平也在一定程度上抑制了下游需求的消費(fèi)，所以對(duì)于下周需求預(yù)期，仍是看淡為宜。

其二、供給因素。僅就現(xiàn)狀而言，滬上建材庫(kù)存明顯低于去年同期水平，貿(mào)易商手中資源規(guī)格不齊、庫(kù)存有限，部分鋼廠發(fā)貨量減少的情況確實(shí)客觀存在，這也是當(dāng)前鋼價(jià)缺乏深跌動(dòng)力的最大支撐。但提醒關(guān)注的是，4月粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，表明限電限產(chǎn)其炒作意義大于其實(shí)質(zhì)影響，加之6月以后需求轉(zhuǎn)弱跡象將更為明顯，后期供需形勢(shì)或?qū)⒅鸩较蚬┓絻A斜。

其三、資本市場(chǎng)。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)通脹壓力依然嚴(yán)重，后期流動(dòng)性持續(xù)緊縮的累積效應(yīng)將會(huì)逐步顯現(xiàn)，而國(guó)際金融形勢(shì)的動(dòng)蕩反復(fù)使得商品整體承壓，這都對(duì)當(dāng)前低迷的市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面影響，短期螺紋或難改弱勢(shì)震蕩局面。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前商品市場(chǎng)整體承壓，螺紋下行壓力加大；但目前現(xiàn)貨仍有庫(kù)存和成本支撐，尚不具備明顯走低空間。基于此，對(duì)于下周行情給予偏中性—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4830-4880元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/5/13