本期觀點：供給減少 鋼價維穩(wěn)
時間：2011-11-7—2011-11-11

預警色標：藍色

●市場回顧：深跌之后，鋼價企穩(wěn)休整；

●成本分析：原料價格止跌企穩(wěn)，鋼廠補跌基本到位；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)回落，社會庫存連續(xù)減倉；

●宏觀分析：銀票貼現(xiàn)率持續(xù)走低，貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)信號；

●綜合觀點：隨著鋼價的深入調(diào)整，部分利空已經(jīng)得到一定消化，短期鋼市傾向于橫盤休整，等待政策信號的進一步明朗。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

經(jīng)過連續(xù)大幅下挫之后，本周滬上鋼價跌幅明顯收窄。截至11月4日，西本指數(shù)報在4290元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4220元/噸，較上周五下跌20元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價調(diào)整至4450元/噸，較上周五下跌20元/噸。

西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，當前鋼價較年內(nèi)高點已經(jīng)下跌600元/噸，跌幅為12.21%，而僅9月和10月的累計跌幅就達到了500元/噸，期待中的金九銀十慘淡收官，但暴跌的過程也使得部分利空得以消化，于是，在鋼廠減產(chǎn)檢修增多、庫存和產(chǎn)量雙降、資本市場修復調(diào)整的背景下，國內(nèi)鋼價跌勢暫緩，華北、華南出現(xiàn)試探走高，而滬上鋼價也重回橫盤休整狀態(tài)。

那么，下周市場走勢將會如何？宏觀政策釋放出怎么樣的信號？原料價格如何變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價出現(xiàn)全面企穩(wěn)局面，其中西南、華南、華北市場都出現(xiàn)了小幅走高跡象，而華東市場也基本止跌企穩(wěn)。

北京市場：本周北京建筑鋼價沖高回落，單周價格漲跌持平。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4320-4370元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4250-4300元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4430-4480元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4500-4600元/噸。

市場反饋，隨著上周鋼坯率先反彈，北京市場信心有所恢復，價格出現(xiàn)持續(xù)小幅上揚，而三級鋼和盤螺上漲尤為明顯，部分大戶的漲幅超過100元/噸。而價格上漲初期，需求跟進熱情尚可，至周三以來，市場成交出現(xiàn)一定縮減，部分商家過高報價出現(xiàn)一定調(diào)整，市場主流報價趨于平穩(wěn)。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格試探上調(diào)，單周價格上漲20元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4600-4700元/噸； 二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4450-4500元/噸，其余鋼廠主流報價在4300-4350元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4430-4450元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4700-4800元/噸。

市場反饋，隨著庫存的持續(xù)下降（上周杭州螺紋鋼庫存減倉5.39萬噸，降幅全國居首），庫存普遍較為有限，且部分資源出現(xiàn)短缺跡象，本周初在沙鋼等一線鋼廠的帶動下，價格穩(wěn)中趨漲，而成交也有所恢復。但周二鋼廠出價之后，出廠價格已經(jīng)基本調(diào)整到位，市場成本支撐力度減弱，部分高位報價穩(wěn)中下調(diào)，但總體松動幅度不大，商家仍多傾向于平穩(wěn)出貨。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格大幅上漲，單周價格上漲130元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4640-4660元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4650-4680元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4800-4850元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4800-4880元/噸。

市場反饋，經(jīng)過前期庫存的持續(xù)消化，廣州鋼材庫存已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，而本周主導鋼廠廣鋼、韶鋼價格又出現(xiàn)連續(xù)小幅上調(diào)，使得原本就趨漲預期強烈的貿(mào)易商在報價方面明顯拉漲。且一線資源漲幅居前，跟二三線資源差距再次拉大。而價格拉高之后，市場成交較為不錯，部分商家出現(xiàn)限量銷售甚至封盤停售的情況?？傮w而言，目前華南的價格上漲滯后于北方，且近期市場部分規(guī)格有缺貨現(xiàn)象，在新資源補給尚未充裕之前，價格穩(wěn)中走高或仍將繼續(xù)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

隨著部分區(qū)域鋼材價格出現(xiàn)反彈，本周國內(nèi)鋼廠調(diào)價出現(xiàn)分化。按旬定價的鋼廠以下調(diào)為主，華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對11月上旬出廠價格普遍下調(diào)70-220元/噸，并對10月下旬合同補差100-180元/噸；河北鋼廠11月上旬出廠價格不變，而首鋼長治對11月出廠價格大幅下調(diào)500元/噸。緊貼市場定價的鋼廠在上半周以上調(diào)為主，尤其是西部及華北地區(qū)部分鋼廠對價格上調(diào)明顯，進入下半周隨著市場價格再度轉(zhuǎn)入跌勢，北方地區(qū)部分鋼廠價格也出現(xiàn)下調(diào)。目前國內(nèi)主導鋼廠的出廠價格與市場價格基本持平或略有倒掛，后期鋼廠價格進一步下調(diào)的壓力將有所減小。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，10月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量為179.98萬噸，旬環(huán)比減少2.94%，按中鋼協(xié)統(tǒng)計的口徑這是今年2月份以來首次低于180萬噸，可見鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象。隨著近期礦價的加速下跌，目前鋼廠處境較為尷尬，一方面以廠內(nèi)庫存高價原料生產(chǎn)虧損嚴重；另一方面以最新的原料組織生產(chǎn)已有盈利。

2、原材料

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格上躥下跳，在上周末至周一累計上漲100元/噸，周二、周三又出現(xiàn)100元/噸的下跌，至周四又上漲40元/噸。目前上游鐵礦石及焦炭前景堪憂，下游成材需求不濟，坯料市場缺乏有力支撐，短期內(nèi)唐山鋼坯市場仍將以震蕩為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格弱勢維穩(wěn)，隨著鋼材價格的大幅走低，焦炭價格面臨明顯的下調(diào)壓力。10月29日，山西省焦化行業(yè)協(xié)會召開焦炭市場分析座談會，提出采取企業(yè)自救、行業(yè)自律的方式，焦化行業(yè)除承擔城鎮(zhèn)煤氣等事關(guān)民生的焦化企業(yè)按30%的限產(chǎn)幅度之外，其余一律限產(chǎn)50%。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格趨于平穩(wěn)，短期來看，成品鋼材價格仍將處于低位震蕩運行，市場擺脫震蕩仍需時間。目前各大鋼廠廢鋼采購采取謹慎態(tài)度，在加之近一段時間多數(shù)大型鋼鐵企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)，廢鋼需求量出現(xiàn)不同程度下降。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格跌勢明顯趨緩，僅下跌10元/噸。鋼廠對后期市場持謹慎悲觀態(tài)度，鐵精粉采購量短期內(nèi)難以放開，價格穩(wěn)中趨跌。外盤價格暴跌后回升，63.5%印粉外盤報價在131美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。自10月中下旬起，鐵礦石價格持續(xù)大幅下跌，外盤鐵礦石價格優(yōu)勢進一步凸顯，近期港口鐵礦石詢盤略有增加，但整體趨勢仍不明朗。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）11月3日下跌2.26%，報1817點，連續(xù)第七個交易日出現(xiàn)下跌，且為9月21日以來最低，使得稍稍回暖的國際航運市場又受打擊。市場有分析認為，除了大漲之后的技術(shù)性回調(diào)因素，主要是受中國進口減少，鐵礦石船貨預訂情況縮減的影響。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，隨著鋼價的深入調(diào)整，商家低賣意愿明顯減弱，而下游補庫需求則出現(xiàn)一定增長，所以近兩周滬上終端采購量都出現(xiàn)了一定回升，但中間需求依然是出手謹慎，表明市場信心雖有所恢復但仍顯不足。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)三周下降，降幅接近6%，而全國建材庫存已經(jīng)連續(xù)四周回落，降幅接近10%。建材庫存的持續(xù)回落，一方面說明了近期鋼廠供給壓力已經(jīng)有所減輕，另一方面也表明需求出現(xiàn)一定回暖跡象。

四、宏觀分析

（1）2011年10月份，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，環(huán)比回落0.8個百分點。該指數(shù)經(jīng)歷前兩月小幅回升后，再次轉(zhuǎn)為下跌，但繼續(xù)保持在50%以上。反映出四季度經(jīng)濟增速仍有繼續(xù)下調(diào)的可能，但適度增長的基本態(tài)勢不會根本改變，全年經(jīng)濟增長將保持9.2%左右的水平。

（2）匯豐中國11月1日發(fā)布10月PMI指數(shù)終值。數(shù)據(jù)顯示，10月中國制造業(yè)PMI為51.0，高于9月份（49.9），顯示中國制造業(yè)的運行狀況自六月以來首次出現(xiàn)改善。不過，指數(shù)值仍低于長期平均值（52.1），說明增速尚小。

（3）據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，9月份納入鋼協(xié)統(tǒng)計的77家大中型鋼廠利潤僅為78.99億元，環(huán)比下降6.59%，1至9月份累計利潤為823.4億元，比上年同期增加27.74%。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份大中型鋼鐵企業(yè)銷售收入利潤率僅為2.53%，1至9月份累計利潤率僅為2.99%。

（4）國土資源部2日晚發(fā)布公告顯示，今年全國保障房用地已經(jīng)落實4萬余公頃，落實率超過100%。公告顯示，截至2011年10月14日，全國31個省(區(qū)、市，含兵團，西藏除外)今年落實中央下達保障性安居工程建設(shè)任務用地42614公頃，用地落實率超過100%，已超額完成今年中央下達的保障性安居工程用地落實任務。

（5）本周三，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，分析當前經(jīng)濟形勢，部署近期經(jīng)濟工作。會議明確提出，切實把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏。要敏銳、準確地把握經(jīng)濟走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。

（6）10月份前27天，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行四大行新增貸款規(guī)模約為1400多億元，其中在21日至27日的5個工作日內(nèi)，新增信貸有600多億元。按照四大行的上述數(shù)據(jù)推算，10月銀行業(yè)的新增貸款估計在5000億元左右。而在9月份，銀行業(yè)新增人民幣貸款僅為4700億元。

（7）央行3日在公開市場發(fā)行了10億元3月期央票，發(fā)行利率繼續(xù)持平于3.1618%。央行當日并未進行正回購操作。至此，央行本周在公開市場僅發(fā)行了兩期央票，共回籠資金110億元?而本周公開市場到期資金為1070億元，實現(xiàn)凈投放960億元?這也是央行在公開市場連續(xù)三周凈回籠之后，首次實現(xiàn)凈投放。

本周三召開的國務院常務會議分析當前經(jīng)濟形勢，部署今后幾個月的重點工作，會議傳遞出諸多的積極性號。其中指出“要敏銳、準確地把握經(jīng)濟走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，適時適度進行預調(diào)微調(diào)，保證國家重點在建、續(xù)建項目的資金需要，防止出現(xiàn)‘半拉子’工程”等，表明國務院對當前出口增速過快下降、小微企業(yè)生存發(fā)展困難等問題已經(jīng)高度警惕，而“微調(diào)”作為新的政策導向已被正式確認。據(jù)報道鐵道部近期將融資規(guī)模已擴至2500億元，確保其資金償付和重點項目的推進，以及配套項目的優(yōu)化完善。在政策扶持下，部分前期停工的鐵路建設(shè)已陸續(xù)恢復開工，對鋼材需求將有一定的拉動作用。

資金方面，據(jù)報道，工、農(nóng)、中、建四大國有銀行10月份新增貸款有望接近2000億，10月全國銀行業(yè)金融機構(gòu)的新增貸款有望超過5500億。而本周央行公開市場僅發(fā)行了兩期央票，共回籠資金110億元，本周公開市場到期資金為1070億元，實現(xiàn)凈投放960億元，這是央行在公開市場連續(xù)三周凈回籠之后，首次實現(xiàn)凈投放。隨著貨幣政策出現(xiàn)局部松動跡象，近期市場銀行承兌匯票貼現(xiàn)率明顯回落，市場資金緊張的局面有所緩解。據(jù)西本新干線監(jiān)測，11月3日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為8.43‰，較11月1日回落3.66%，較9月份的高點11.31‰已累計回落25.46%。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)鋼市已經(jīng)深跌企穩(wěn)，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，自鋼價企穩(wěn)以來，市場成交氛圍已經(jīng)較此前有所好轉(zhuǎn)，但整體仍處相對低位。在鋼市利空尚未有實質(zhì)消化之前，預計市場成交仍將以終端實際消費為主，中間倒手貿(mào)易依然難以啟動。

其二、供給因素。隨著鋼價的大幅回落，10月中旬以來，國內(nèi)部分鋼鐵企業(yè)開始進入實質(zhì)性減產(chǎn)、停產(chǎn)階段。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量158.82萬噸，旬環(huán)比下降3.32%。同時，隨著北方鋼廠檢修減產(chǎn)的增多，近期北材南下的步伐也有所減緩，因此預計后期供給壓力或?qū)⑤^前期有所減輕。

其三、成本因素。進口礦價格在上周暴跌之后本周出現(xiàn)連續(xù)反彈，63.5%的印度粉礦已經(jīng)由年內(nèi)低點129美元/噸上調(diào)至131美元/噸，而鋼坯價格盡管走勢反復，但當前唐山普碳鋼坯3850元/噸的價格較前期3720元/噸的低點也已經(jīng)反彈3.5%。可以認為，原料價格階段性底部或已出現(xiàn)。

其四、資金因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月3日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為8.43‰，較11月1日回落3.66%，較9月份的高點11.31‰已累計回落25.46%。而銀行間市場回購利率也出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。此外，聯(lián)系溫總理此前關(guān)于適時適度進行預調(diào)微調(diào)，并保持貨幣信貸總量的合理增長的發(fā)言來看，政策微調(diào)的信號或已經(jīng)顯現(xiàn)。

綜合概括而言，筆者認為，隨著鋼價的深入調(diào)整，部分利空已經(jīng)得到一定消化，短期鋼市傾向于橫盤休整，等待政策信號的進一步明朗?；诖?，預計下周國內(nèi)鋼價將以窄幅波動為主。對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4280-4320元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來/特瑞 2011/11/4

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