本期觀點(diǎn)：需求疲軟 拉高不易

時(shí)間：2011-12-12—2011-12-16

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：庫(kù)存有限、規(guī)格不齊，鋼價(jià)偏向堅(jiān)挺；

●成本分析：原料價(jià)格窄幅調(diào)整，鋼廠價(jià)格偏向維穩(wěn)；

●供需分析：庫(kù)存拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，需求降至年內(nèi)低谷；

●宏觀分析：CPI創(chuàng)14個(gè)月新低，存準(zhǔn)率仍有下調(diào)空間；

●綜合觀點(diǎn)：在冬儲(chǔ)需求尚未有效釋放之前，供需弱勢(shì)平衡格局仍不會(huì)被打破，短期鋼價(jià)仍將以盤整運(yùn)行為主。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周滬上鋼市仍是橫盤觀望局面，市場(chǎng)被形容為死水一潭。截至12月9日，西本指數(shù)報(bào)在4370元/噸，較上周五上漲20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4300元/噸，較上周五上漲10元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)調(diào)整至4450元/噸，較上周五持平。

目前情況來(lái)看，北方資源尚未集中抵達(dá)，滬上規(guī)格緊缺情況難有改觀，規(guī)格不齊、庫(kù)存有限始終支撐鋼價(jià)堅(jiān)挺；但另一方面，需求入冬已成定局，而今年貿(mào)易商又普遍缺乏冬儲(chǔ)意愿，價(jià)格自然難有上漲動(dòng)力可言。換言之，當(dāng)前市場(chǎng)是既無(wú)人氣也無(wú)漲跌，行情如死水一潭。

那么接下來(lái)，乏味行情是否能有所改觀？供需形勢(shì)會(huì)如何發(fā)展？宏觀面釋放出怎樣的信號(hào)？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周仍是南強(qiáng)北弱局面，目前華東和華北的鋼價(jià)差距已經(jīng)高達(dá)300元/噸以上，但仍未見(jiàn)北貨大舉南下景象，反映出今年貿(mào)易商的冬儲(chǔ)意愿極為薄弱。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)弱勢(shì)走低，單周價(jià)格下調(diào)50元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在4250-4300元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4120-4150元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在4280-4350元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)4350-4400元/噸。

市場(chǎng)反饋，北京鋼價(jià)已經(jīng)連續(xù)半月走低，目前價(jià)格較反彈前的低點(diǎn)仍低90元/噸，創(chuàng)下了年內(nèi)新低水平，且跟華東市場(chǎng)價(jià)差在300元/噸以上，跟華南市場(chǎng)差價(jià)更是高達(dá)500元/噸。充分顯示出需求入冬格局下北貨南下的迫切性。但目前各地成交情況都不理想，而基于對(duì)未來(lái)走勢(shì)的不確定性以及當(dāng)前的資金壓力，今年貿(mào)易商又普遍缺乏冬儲(chǔ)意愿，加之物流運(yùn)輸上的一些困擾，所以目前北方鋼廠的訂單形勢(shì)仍不理想，后期華北鋼價(jià)仍有一定走低空間。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格橫盤整理，單周價(jià)格沒(méi)有變化。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在4620-4700元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4450-4500元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4300-4350元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4430-4450元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4700-4800元/噸。

市場(chǎng)反饋，杭州市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)近月維穩(wěn)。一方面，目前市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，庫(kù)存整體偏低，且規(guī)格緊缺狀況時(shí)有發(fā)生，同時(shí)宏觀面也釋放出資金松動(dòng)的信號(hào)，所以商家心態(tài)均較為平穩(wěn)，報(bào)價(jià)多維持堅(jiān)挺，部分緊缺規(guī)格還拉大了價(jià)差；另一方面，但隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，需求萎縮跡象進(jìn)一步明顯，缺乏人氣的市場(chǎng)自然難有推高動(dòng)力。預(yù)計(jì)此種供需僵持、價(jià)格維穩(wěn)局面短期仍將延續(xù)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格略有走高，單周價(jià)格上漲30元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4720-4780元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4650-4700元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4800-4900元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)5000-5100元/噸。

市場(chǎng)反饋，雖然周五韶鋼對(duì)棒線材補(bǔ)跌150元/噸，但由于市場(chǎng)價(jià)格倒掛已久，商家報(bào)價(jià)均無(wú)跟跌，反而部分資源由于缺貨(如二級(jí)螺紋16mm、32mm，三級(jí)大螺紋)，價(jià)格仍有小幅走高。不過(guò)值得關(guān)注的是，目前廣州鋼價(jià)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的價(jià)格高地，跟北京市場(chǎng)價(jià)格差達(dá)到500元/噸以上，即便去掉運(yùn)雜費(fèi)，仍有200元/噸以上的利潤(rùn)空間。換言之，如果廣州鋼價(jià)一枝獨(dú)秀的局面繼續(xù)存在，那么后期北材大量南下會(huì)成為市場(chǎng)趨利的一種導(dǎo)向。不過(guò)，市場(chǎng)現(xiàn)狀依然是庫(kù)存偏低、規(guī)格不齊，且短期此種局面難有改觀，市場(chǎng)下跌條件尚不具備，仍將以盤整為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)盤整運(yùn)行，鋼廠對(duì)出廠價(jià)格調(diào)整普遍較為謹(jǐn)慎，僅少數(shù)鋼廠根據(jù)訂單情況小幅調(diào)整了出廠價(jià)格。由于資金緊張以及對(duì)后市預(yù)期不明朗，目前北方商家冬儲(chǔ)的積極性仍然很低，同時(shí)鋼廠盈利情況并不理想，對(duì)于商家冬儲(chǔ)也難以給出過(guò)多的優(yōu)惠政策，市場(chǎng)總體處于僵持局面。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月下旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量911.55萬(wàn)噸，比上一旬庫(kù)存量減少91.49萬(wàn)噸，降幅9.12%。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，11月中下旬以來(lái)陸續(xù)有部分中小鋼廠開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，鋼廠開(kāi)工率低位出現(xiàn)回升。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月下旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為150.26萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.25%；預(yù)估11月下旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為168.52萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.29%。11月份全月國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量為167.42萬(wàn)噸，較上月下降5.07%，為今年以來(lái)的最低水平，已連續(xù)五個(gè)月環(huán)比回落。

2、原材料

    本周原材料價(jià)格除鋼坯價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌外，鐵精粉、焦炭、廢鋼價(jià)格均以平穩(wěn)為主。

具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格連續(xù)小幅下跌，累計(jì)較上周末下跌50元/噸。目前唐山鋼坯市場(chǎng)投放量減小，據(jù)了解，唐山鑫達(dá)60噸轉(zhuǎn)爐檢修一周，影響產(chǎn)量3000噸/天，而九江轉(zhuǎn)爐事故，影響鋼坯產(chǎn)量2萬(wàn)噸/周，使鋼坯資源緊張，一定程度支撐了鋼坯價(jià)格不能大幅下跌。但是隨著天氣轉(zhuǎn)冷，市場(chǎng)需求繼續(xù)走弱，鋼坯市場(chǎng)處在弱勢(shì)調(diào)整階段。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，山西地區(qū)焦化廠仍保持大幅限產(chǎn)力度，同時(shí)焦化廠焦炭庫(kù)存量仍偏低。另華北地區(qū)鋼廠前期停產(chǎn)的已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，前期鋼廠以消耗庫(kù)存為主，近期廠家焦炭庫(kù)存量較低，后期對(duì)原料需求將有所增加。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。隨著寒冬漸深，氣溫越來(lái)越低，廢鋼的采收將會(huì)越來(lái)越難，采購(gòu)量也將會(huì)越來(lái)越少，同時(shí)各地鋼廠冬儲(chǔ)也慢慢展開(kāi)，市場(chǎng)上的廢鋼資源將會(huì)更加緊缺。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本穩(wěn)定。近期下游鋼坯市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，鋼廠對(duì)后市持謹(jǐn)慎悲觀的態(tài)度，鐵精粉采購(gòu)意向不強(qiáng)，以少量補(bǔ)庫(kù)為主。鐵精粉價(jià)格持續(xù)保持低位，小幅震蕩，部分選廠和貿(mào)易商在春節(jié)前囤貨的心理減弱，實(shí)行“快進(jìn)快出”的操作方法。外盤價(jià)格小幅回升，63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在147美元/噸，較上周末上漲4美元/噸。上周五買方市場(chǎng)對(duì)澳洲礦山61.5%品位招標(biāo)反應(yīng)激烈，價(jià)格從上周三CFR132.5迅速被拉漲到CFR139.55。受礦山招標(biāo)價(jià)格影響，市場(chǎng)價(jià)格攀漲，市場(chǎng)上報(bào)盤的增多，鋼廠的采購(gòu)欲望不高，成交依然很冷淡。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）12月7日上漲0.05%，報(bào)1849點(diǎn)，此前連續(xù)兩天下滑，周一前曾連續(xù)五天上漲。海岬型船舶推動(dòng)了貨運(yùn)市場(chǎng)近期漲勢(shì)，受助于澳洲和巴西對(duì)中國(guó)的煤礦和鐵礦石出口，以及日本煤礦進(jìn)口活動(dòng)回暖。港口船舶擁堵日益嚴(yán)重亦給市場(chǎng)提供支撐。但貨運(yùn)業(yè)未來(lái)幾個(gè)月料出現(xiàn)更多震蕩，因船舶供過(guò)於求且經(jīng)濟(jì)形勢(shì)愈發(fā)低迷將令獲利承壓。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上出現(xiàn)降溫降雨天氣，不利于下游用戶提貨和施工的開(kāi)展，所以需求出現(xiàn)進(jìn)一步萎縮跡象。

   從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上鋼材庫(kù)存整體增減變化不大，目前仍未有北方資源集中抵滬跡象，僅是部分資源陸續(xù)抵達(dá)，尚不能改變市場(chǎng)規(guī)格不齊、庫(kù)存偏低的格局。而從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，往年12月初期便會(huì)出現(xiàn)的庫(kù)存增倉(cāng)拐點(diǎn)今年也尚未出現(xiàn)，這或也預(yù)示著今年的冬儲(chǔ)將難成氣候。

四、宏觀分析

（1）標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)6日確認(rèn)了中國(guó)長(zhǎng)期“A A -”和短期“A -1+”的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾也確認(rèn)中國(guó)“cnA A A /cnA -1+”的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)。

（2）中原地產(chǎn)根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示，今年1-11月，全國(guó)130座城市共計(jì)出讓土地24200塊，出讓的土地面積為10.85億平方米，130座城市的土地出讓金收入合計(jì)為1.18萬(wàn)億元。而2010年1-11月，這130座城市的土地出讓金總額達(dá)1.7萬(wàn)億元，由此計(jì)算，今年前11個(gè)月全國(guó)130座城市的土地出讓金同比減少5200億元，降幅達(dá)30.5%。

（3）10月份， 77家大中型鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率僅為0.47%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13.75億元，比9月份下降82.6%。 值得注意的是，鋼鐵行業(yè)虧損面也在不斷擴(kuò)大。9月份77家大中型鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份增至25家虧損，虧損面擴(kuò)大至32 .5%；25家企業(yè)虧損額為21.25億元。即便是利潤(rùn)位于前列的寶鋼和包鋼，利潤(rùn)額也僅分別為3.52億元和3.22億元。

（4）據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站披露，周二，央行在公開(kāi)市場(chǎng)放量發(fā)行了500億元1年期央票，規(guī)模較上周多350億元，參考收益率仍與前期持平；央行同時(shí)進(jìn)行了500億元28天正回購(gòu)操作，使得單日回籠量再次達(dá)到1000億元。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量?jī)H有350億元，在不考慮存準(zhǔn)率下調(diào)因素的前提下，央行此舉將繼上周后，再度提前鎖定單周凈回籠態(tài)勢(shì)。

（5）根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者從銀行了解的信息及綜合分析人士預(yù)測(cè)，11月最后三天，四大銀行新增貸款約900億元，預(yù)計(jì)11月新增貸款超過(guò)2200億元，較10月的2380億元略有下降。分析人士認(rèn)為，由于最后三天信貸投放超出預(yù)期，預(yù)計(jì)11月銀行業(yè)新增貸款5500－6000億元。

（6）中國(guó)社科院7日發(fā)布的2012年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》預(yù)計(jì)，明年CPI漲幅為4.6%，GDP增速回落至8.9%。經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書指出，總的來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由政策刺激開(kāi)始向自主增長(zhǎng)有序過(guò)渡，國(guó)內(nèi)通貨膨脹由累積釋放轉(zhuǎn)呈逐步緩解，2011年和2012年經(jīng)濟(jì)增速雖有所回落，但仍運(yùn)行在平穩(wěn)、較快的合理增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)。

（7）全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，11月廣義乘用車銷量為124.56萬(wàn)輛，環(huán)比上升12.1%，但同比下降2.9%；乘聯(lián)會(huì)表示，同比負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)在12月將延續(xù)。

（8）11月30日，國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)宣布上調(diào)銷售電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)。其中，銷售電價(jià)平均上調(diào)3分/千瓦時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)平均上調(diào)2.6分/千瓦時(shí)。這是包括第二季度在內(nèi)的年內(nèi)國(guó)家第二次上調(diào)電價(jià)。據(jù)估算，此次電價(jià)上調(diào)，將導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)噸鋼成本增加約13.5元，是電價(jià)漲幅的450倍；兩次電價(jià)上調(diào)，已使部分鋼企噸鋼成本總體增加約18.9元。?????? （9） 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布，11月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲4.2%，創(chuàng)14個(gè)月來(lái)新低；食品價(jià)格環(huán)比下降0.8%；PPI同比上漲2.7%，創(chuàng)兩年來(lái)新低。

近期人民幣對(duì)美元匯率的加速貶值引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)，11月? 人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)月度貶值189個(gè)基點(diǎn)，貶值幅度達(dá)到0.39%。這是2010年8月份以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)14個(gè)月升值后，首次單月貶值。至12月7日，即期市場(chǎng)人民幣兌美元匯率連續(xù)第六個(gè)交易日觸及跌停。央行數(shù)據(jù)顯示，央行10月累積外匯占款余額為23.29萬(wàn)億元，比9月余額減少了893.4億元，這是央行外匯占款近八年來(lái)月度余額首次出現(xiàn)下降。不少業(yè)內(nèi)人士稱，人民幣貶值預(yù)期加大，“熱錢”加速流出中國(guó)。人民幣貶值將降低以美元計(jì)價(jià)的產(chǎn)品價(jià)格，增強(qiáng)產(chǎn)品的海外競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)我國(guó)鋼材出口將形成一定的利好影響。

資金方面，央行周二在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了500億元1年期央票，同時(shí)進(jìn)行500億元28天期正回購(gòu)操作，周四發(fā)行60億元3月期央票。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金710億元，提前實(shí)現(xiàn)月度資金凈回籠，終結(jié)自4月份以來(lái)連續(xù)8個(gè)月的公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放。隨著存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)和年底財(cái)政存款的釋放，市場(chǎng)資金面將持續(xù)寬松，給公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠操作留下了一定的空間。而今天出爐的CPI數(shù)據(jù)亦顯示，通脹形勢(shì)已經(jīng)得到有效緩解，后期政策操作的空間將更為明顯。

五、綜合觀點(diǎn)

本周市場(chǎng)供需僵持局面仍在繼續(xù)，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、供需因素。目前情況來(lái)看，供需弱平衡局面仍未被打破。一方面，隨著冬季的來(lái)臨，需求疲軟已成定局；另一方面，由于貿(mào)易商囤貨意愿偏低，且海運(yùn)條件惡化導(dǎo)致北方資源運(yùn)輸周期延長(zhǎng)，所以近期市場(chǎng)到貨也較為有限。短期來(lái)看，供需兩不旺的局面仍將支持鋼價(jià)弱勢(shì)平穩(wěn)。

其二、成本因素。目前原料價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定期，而鋼廠在尚有微利的情況下，出廠政策也傾向穩(wěn)定。但值得關(guān)注的是，目前貿(mào)易商多無(wú)冬儲(chǔ)計(jì)劃，導(dǎo)致部分鋼廠年底組織訂單壓力加大，后期不排除鋼廠出臺(tái)進(jìn)一步優(yōu)惠政策的可能。

其三、商家心態(tài)。鑒于今年慘淡的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)以及后市悲觀的需求預(yù)期，加之金融環(huán)境復(fù)雜多變，資金面尚未全面寬松，今年貿(mào)易商是寧可持幣觀望，也不愿主動(dòng)囤貨冬儲(chǔ)。換言之，鋼材市場(chǎng)賭漲氛圍大為減弱，快進(jìn)快出、降低風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)主流。而冬儲(chǔ)需求難以釋放，年前推漲行情也只能落空。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，在冬儲(chǔ)需求尚未有效釋放之前，供需弱勢(shì)平衡格局仍不會(huì)被打破，短期鋼價(jià)仍將以盤整運(yùn)行為主。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4350-4400元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來(lái) 2011/12/9