本期觀點：供強(qiáng)需弱 穩(wěn)中走低

時間：2011-12-19—2011-12-23

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：橫盤近月，鋼價漲跌兩難；

●成本分析：原料價格穩(wěn)中趨弱，鋼廠補(bǔ)庫多不積極；

●供需分析：庫存減倉速度放緩，年末需求仍顯不濟(jì)；

●宏觀分析：中央經(jīng)濟(jì)工作會議姍姍來遲，穩(wěn)增長成為明年重點；

●綜合觀點：隨著后期供需形勢逐漸向供方傾斜，價格有承壓下挫的風(fēng)險。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼市仍未見任何波瀾。截至12月16日，西本指數(shù)報在4370元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格維持4300元/噸，較上周五持平；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價維持4450元/噸，較上周五持平。

當(dāng)下，不死不活、難漲難跌已經(jīng)成為鋼市主題詞。一方面，需求入冬，冬儲不起，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，國際歐債危機(jī)難解，無論需求面還是政策面都難出實質(zhì)利好，鋼價難有走高空間；另一方面，原料價格、鋼廠價格趨于穩(wěn)定，而庫存偏低、規(guī)格不齊現(xiàn)狀難改，且隨著冬季工地的陸續(xù)停工，價格調(diào)整對需求已經(jīng)難有刺激作用，所以貿(mào)易商也傾向于維穩(wěn)過節(jié)。綜上，當(dāng)前鋼市是既無冬儲需求推動，也無市場拋貨壓力，只能維持底部盤整局面。

那么接下來，行情會不會發(fā)生變化？供給釋放程度如何？中央經(jīng)濟(jì)工作會議傳遞出怎樣的信號？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價悉數(shù)維穩(wěn)，供需雙弱局面之下，市場幾無調(diào)整空間。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢盤整，單周價格下調(diào)10元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4250-4300元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4100-4150元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4250-4300元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4300-4380元/噸。

市場反饋，經(jīng)過此前的持續(xù)下調(diào)之后，本周北京市場出現(xiàn)止跌趨穩(wěn)跡象，但盤螺和三級鋼價格仍有小幅走低。商家反饋，目前北京市場價格已經(jīng)處于年底最低點，而周二河鋼出臺的中旬指導(dǎo)價格也以穩(wěn)為主，此價位之下，需求認(rèn)可度有所調(diào)高，市場成交較此前出現(xiàn)一定改善，而商家聯(lián)合企穩(wěn)意愿也明顯增強(qiáng)，故價格跌勢出現(xiàn)一定緩解。但畢竟冬季需求減弱趨勢已定，預(yù)計北京市場后期仍將以震蕩走低為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格穩(wěn)中偏弱，單周價格下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4600-4650元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4420-4450元/噸，其余鋼廠主流報價在4280-4320元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4400-4430元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4650-4700元/噸。

市場反饋，杭州市場價格維穩(wěn)已經(jīng)一月有余，而臨近年底，市場需求減弱， 融資成本偏高，現(xiàn)貨可操作性不強(qiáng)是主因所在。就商家當(dāng)前操作而言，目前庫存有限、規(guī)格斷檔，出廠價格持續(xù)穩(wěn)定，降價出貨實屬不甘；但冬季需求減弱，市場無實質(zhì)利好支撐，資本市場持續(xù)走弱也制約著當(dāng)前鋼價的上漲空間。漲跌兩難之下，預(yù)計杭州市場價格仍將盤整運(yùn)行。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格維持穩(wěn)定，單周價格沒有變化。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4720-4780元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4650-4700元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4800-4900元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5000-5100元/噸。

市場反饋，從上周末開始，廣州市場成交逐步轉(zhuǎn)差，本周市場報價雖表面持穩(wěn)，但部分資源已經(jīng)暗降出貨，如珠?；涗撡Y源、湘鋼資源等二線資源。另外，目前三級鋼與二級鋼差價逐步縮小，低于正常150元/噸的水平，可見市場資源緊俏程度二級要高于三級?？傮w而言，目前廣州市場偏低的庫存對價格仍能形成一定支撐，但由于近期出貨量明顯萎縮，且南下資源后期會逐漸增多，所以市場信心相對偏空，預(yù)計后期廣州市場仍將以盤整陰跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

    本周板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺了明年1月份價格政策，除對普冷、電鍍鋅、取向硅鋼上調(diào)100-200元/噸外，其余多數(shù)品種均平盤，反映出板材市場需求仍處于低迷局面。建筑鋼材價格本周仍延續(xù)盤整走勢，對出廠價格進(jìn)行調(diào)整的建筑鋼材廠家不多，其中沙鋼、中天、河北鋼鐵等鋼廠12月中旬出廠價格均保持平穩(wěn)，其他少數(shù)鋼廠根據(jù)訂單情況對出廠價格進(jìn)行小幅上調(diào)或下調(diào)的均有。針對北方商家遲遲不冬儲的現(xiàn)象，部分鋼廠合同組織壓力已明顯加大，據(jù)了解東北地區(qū)有部分鋼廠已開始實行變相的冬儲政策，如對商家付的貨款按市場利率給予3-4個月的貼息、先預(yù)付款再按開春后的實際銷售價格結(jié)算等。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，11月份粗鋼產(chǎn)量已降至去年10月份以來的最低水平。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，11月我國粗鋼產(chǎn)量為4988.3萬噸，同比減少0.2%；日均產(chǎn)量166.27萬噸，環(huán)比下降5.7%。其中11月份我國鋼筋和盤條日均產(chǎn)量分別為42.34萬噸和33.81萬噸，較10月份環(huán)比分別增長0.1%和下降0.45%。但值得注意的是，11月份我國鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到6420萬噸，較上月大幅增加1426萬噸，12月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)反彈將是大概率事件。

2、原材料

    本周原材料價格弱勢盤整，其中鋼坯價格略有走低，其他品種均以平穩(wěn)為主。
具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅下跌，幅度為40元/噸。目前唐山地區(qū)下游軋材企業(yè)減產(chǎn)較多，開工率60%左右，鋼坯采購量有所減少，在整體終端需求減少以及資金成本較高的情況下，多數(shù)商家仍看淡后市。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。目前鋼廠及焦化廠焦炭庫存量均不大，焦化廠對后市較為看好，表示將小幅上調(diào)出廠價格，鋼廠暫時觀望。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格保持平穩(wěn)。近日江蘇地區(qū)鋼廠召開廢鋼形勢會議，各鋼廠認(rèn)為廢鋼價格應(yīng)該在3500元/噸左右較為合理，最近一個月內(nèi)廢鋼價格不會再降，過年期間若生產(chǎn)，需要保證廢鋼供應(yīng)，價格有可能還小幅上調(diào)，大家應(yīng)該以穩(wěn)為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本穩(wěn)定。近日鋼材和進(jìn)口礦市場表現(xiàn)疲軟，價格小幅回落，國內(nèi)礦山對市場信心動搖，出貨意愿較前期增強(qiáng)，但鋼廠整體采購仍較為平淡，目前只有個別鋼廠進(jìn)行國內(nèi)礦冬儲，庫存在20-25天，大部分鋼廠庫存都在5-10天，采購都是按需補(bǔ)庫。外盤價格連續(xù)下跌，63.5%印粉外盤報價在140美元/噸，較上周末下跌7美元/噸。目前國內(nèi)主要港口到貨量較多，多是前期高價資源，大中型鋼廠進(jìn)口礦庫存普遍高位，中小鋼廠則因資金受限以及對后市預(yù)期不高，采購意愿不強(qiáng)。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）12月14日下跌0.52%，報1912點，為連續(xù)兩個交易日下跌。海岬型船舶運(yùn)價過去幾周一直攀升，并於周一觸及一年高位，因澳洲和巴西對中國的煤碳和鐵礦石出口增加。日本煤碳進(jìn)口活動回暖以及港口船舶擁堵亦為市場提供扶助。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段供給穩(wěn)定遞增，需求總體偏弱的格局基本明確，本周需求低位的現(xiàn)狀仍無任何改觀。同時提醒關(guān)注的是，按照季節(jié)性規(guī)律來看，當(dāng)下終端需求減弱的同時，冬儲需求將會相應(yīng)增長。但鑒于當(dāng)前基本面偏空的形勢，今年的冬儲需求遲遲難以釋放，這也制約了行情的上漲空間。

    從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上螺紋鋼和高線庫存整體增減變化不大，但盤螺庫存出現(xiàn)小幅增倉跡象，盤螺的集中到貨也導(dǎo)致了部分商家為回籠資金不惜降價出貨，盤螺價格由此應(yīng)聲而下，較前期高點跌幅接近100元/噸。總體來看，后期供給穩(wěn)步增長的趨勢還是明確的。

四、宏觀分析

（1）12月13日，銀監(jiān)會知情人士透露，銀監(jiān)會已經(jīng)決定將原定于2012年1月1日實施的銀行業(yè)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)推遲。“鑒于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速面臨下滑，銀行業(yè)需要在資金充足的情況下，確保支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，包括信貸投放。”該人士分析稱。但至于何時開始實施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，銀監(jiān)會方面尚未確定。

（2）中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國汽車產(chǎn)銷環(huán)比增長，同比下降。11月全國汽車產(chǎn)銷169.50萬輛和165.60萬輛，比上月增加12.48萬輛和13.12萬輛，增長7.95%和8.60%；與去年同期相比則分別下降3.41%和2.42%。1-11月，汽車產(chǎn)銷1672.83萬輛和1681.56萬輛，同比增速為2%和2.56%，比上月降低了0.66個和0.59個百分點，增速進(jìn)一步下行。

（3）11月份，全國財政收入6457.32億元，比去年同月增加616.63億元，增長10.6%。1-11月累計，全國財政收入97309億元，比去年同期增加20568.49億元，增長26.8%。

（4）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年1至11月，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值33096.2億美元，比去年同期（下同）增長23.6%。其中，出口17240.1億美元，增長21.1%；進(jìn)口15856.1億美元，增長26.4%。貿(mào)易順差1384億美元，收窄18.2%。海關(guān)統(tǒng)計顯示，11月份，我國進(jìn)出口總值為3344億美元，增長17.6%。其中出口1744.6億美元，增長13.8%；進(jìn)口1599.4億美元，增長22.1%。當(dāng)月貿(mào)易順差145.2億美元，收窄34.9%。

（5）發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國單位GDP能耗僅下降1.6%。根據(jù)3月發(fā)改委發(fā)布的2011年資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)目標(biāo)，今年單位GDP能耗應(yīng)下降3.5%。截至目前，距離完成年度目標(biāo)的時間僅剩不到一個月，要在短時間內(nèi)大幅降低單位GDP能耗，各地祭出拉閘限電的可能性大大提升。

（6）中鋼協(xié)統(tǒng)計材料顯示，2011年1至10月，500萬噸以上鋼鐵企業(yè)利潤率下降到了2.99%。10月份77家鋼鐵企業(yè)虧損面由9月份的9家增至25家，虧損面擴(kuò)大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。銷售利潤率超過5%的企業(yè)有6家，分別是：津西、新武安、縱橫鋼鐵、包鋼、寶鋼和中信泰富[13.50-3.30%]，民營鋼廠所占比重過半。其中，河北縱橫鋼鐵銷售收入278.8億元，利潤為46.81億元，利潤率達(dá)到8.34%，超過國內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)寶鋼利潤率5.99%的水平。

（7） 數(shù)據(jù)顯示，11月份全社會用電量為3836億千瓦時，同比增長9.91%，增速較10月回落了1.44個百分點，回落幅度比9月份擴(kuò)大了0.62百分點。其中工業(yè)用電量2890億千瓦時，同比增長10.13%，增速較10月回落了2.7個百分點，回落幅度比9月份擴(kuò)大了1.09個百分點。

（8） 11月末，廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元,同比增長12.7%，比上月末低0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元,同比增長7.8%，比上月末低0.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.73萬億元，同比增長12.0%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金738億元，同比多投放133億元。11月人民幣貸款增加5622億元，同比多增78億元。

（9）匯豐控股有限公司周三公布，12月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)為49.0，高于11月份的終值47.7。

本周備受關(guān)注的中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，會議認(rèn)為推動明年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，要突出把握好穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)。在關(guān)鍵宏觀政策上，會議要求將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對性、靈活性、前瞻性。本次會議精神表明，中央維持貨幣財政政策基調(diào)、暫時觀望的態(tài)度明顯，在總體通脹壓力高居不下之際、不會匆忙全面放松貨幣政策。同時觀看經(jīng)濟(jì)情況，適時進(jìn)行微調(diào)預(yù)調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定。

資金方面，央行周二在公開市場中發(fā)行了380億元一年期央票，并進(jìn)行了350億元28天期正回購操作，周四發(fā)行30億元3月期央票，并進(jìn)行100億元91天正回購，本周凈回籠資金730億元，為連續(xù)第三周凈回籠資金。資金面在央行持續(xù)凈回籠影響下顯現(xiàn)出階段性的緊張局面，但在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嶋H寬松的背景下，資金成本年底趨于回落的大勢不變。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，12月15日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為7.71‰，較12月9日回落1.15%。

五、綜合觀點

本周價格走勢仍是波瀾不驚，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、供需格局。目前市場價格的堅挺運(yùn)行主要靠供需之間的弱勢均衡來維系。但本月中旬以后，供強(qiáng)需弱的趨勢已經(jīng)有所體現(xiàn)，后期需求持續(xù)萎縮與供給穩(wěn)中攀升必然會打破當(dāng)前供需弱平衡的局面，從而對價格造成一定壓力。

其二、成本因素。本周主要原料品種焦炭、廢鋼、國產(chǎn)礦均維持穩(wěn)定，僅鋼坯和外礦出現(xiàn)部分走低，而主導(dǎo)鋼廠出廠價格也基本穩(wěn)定。目前情況來看，鋼廠冬季補(bǔ)庫需求客觀存在，短期成本下跌空間有限。

其三、宏觀因素。本周歐債擔(dān)憂加劇，資金加速流入美元避險，國際大宗商品全線暴跌。而國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)果低于市場預(yù)期，市場恐慌再現(xiàn)，滬指失守2200點。政策面難出利好，基本面總體偏空，這也將加大市場的出貨壓力。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前維系市場平穩(wěn)運(yùn)行的供需弱勢均衡局面有望被打破，隨著后期北貨南下的逐漸增多，價格有承壓下挫的風(fēng)險。基于此，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4320-4370元/噸區(qū)間弱勢調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2011/12/16