本期觀點：資金偏緊 弱勢延續(xù)

時間：2011-12-26—2011-12-31

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：需求疲軟，鋼價陰跌走低；

●成本分析：原料價格漲跌不一，鋼廠政策難有驚喜；

●供需分析：供需繼續(xù)弱勢平衡，北貨南下趨勢不明；

●宏觀分析：樓市調(diào)控不見放松，年末資金再度趨緊；

●綜合觀點：下周市場仍有陰跌走低的可能，但調(diào)整幅度有限。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    橫盤近月之后，滬上鋼價終于出現(xiàn)穩(wěn)中松動跡象。截至12月23日，西本指數(shù)報在4350元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在4290元/噸，較上周五下調(diào)10元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價報在4430元/噸，較上周五下調(diào)20元/噸。

客觀而言，目前滬上供需格局并未發(fā)生顯著改觀，貿(mào)易商規(guī)格不齊、庫存有限，且大批資源銀行質(zhì)押的情況依然存在，所以即便降價也多是規(guī)格和幅度有限；但臨近年末，部分商家資金壓力加大，加之終端需求極為有限，中間需求普遍觀望，為了盡快出貨兌現(xiàn)，降價出貨也實屬無奈。

而供需僵局不光上海獨有，華東、華南多個市場莫不如此，也可以認為，傳統(tǒng)的冬儲備貨、北貨南下思路已經(jīng)難以適應(yīng)當前形勢的發(fā)展，在南穩(wěn)北弱，南北差價不斷拉大的背景下，卻始終難見北貨大舉南下的身影，最重要的原因不外乎兩點，一是缺乏利益激勵，北方鋼廠減產(chǎn)較為普遍，可南下資源并不充裕；二是對后市乏信心，加之年末物流和資金成本偏高，貿(mào)易商囤貨意愿降至低點，冬儲概念大為弱化，鋼市僵局由此而來。

那么接下來，年末行情將如何演繹？庫存變化情況如何？宏觀面釋放出怎么樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼市全面走弱，且南北差價有進一步拉大之勢。

北京市場：本周北京建筑鋼價陰跌走低，單周價格下調(diào)30元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4200-4250元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4070-4120元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在4200-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4250-4320元/噸。

繼上周五市場打破平穩(wěn)走勢之后，本周北京鋼價持續(xù)陰跌走低，其中高線和二級鋼報穩(wěn)居多，而盤螺和三級鋼調(diào)整較為明顯，且盤螺降幅居前。從當前市場表現(xiàn)來看，一方面，需求入冬已成定局，市場成交持續(xù)萎縮；另一方面，市場心態(tài)較為悲觀，商家囤貨意愿極為低迷，導致價格繼續(xù)走低，且短期難有好轉(zhuǎn)。目前情況來看，由于北方需求極度萎縮加之南方訂貨較不積極，北方市場仍有陰跌走低的風險。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格略有松動，單周價格下調(diào)30元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報價在4550-4600元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4380-4420元/噸，其余鋼廠主流報價在4250-4300元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4350-4400元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報4600-4650元/噸。

所謂久盤必跌，杭州市場在平穩(wěn)運行近月之后，本周終于出現(xiàn)松動走低跡象。一方面，近期杭州市場到貨有所增多，上周建材庫存出現(xiàn)一定上升，加之目前市場成交極為疲軟，部分商家迫于銷售和資金壓力，嘗試小幅降價出貨，帶動市場價格整體走低；另一方面，當前庫存整體仍處低位，加之主導鋼廠螺紋鋼價格已經(jīng)連續(xù)六期維穩(wěn)，價格可操作空間不大，所以本周降幅也較為有限。預(yù)計后期杭州市場仍將以弱勢運行為主。另從鋼廠政策來看，近期沙鋼、中天等鋼廠紛紛召開訂貨會，中天訂單情況好于沙鋼，杭州不少大戶與沙鋼協(xié)議尚未敲定。（附沙鋼和中天年底訂貨政策：沙鋼年底政策：建材部分完成每月任務(wù)量，協(xié)議戶可享受每月40元/噸的優(yōu)惠。2012年訂貨量不少于2011年量，并且完成量98%以上對2011年全年補6元/噸 ，完成80%-98%對2011年全年補3元/噸。中天年底政策：中天對按期按月均衡完成計劃量的特級經(jīng)銷商返利50元/噸，一級經(jīng)銷商返利40元/噸，二級經(jīng)銷商返利30元/噸，經(jīng)銷商中途退出，一律扣除退出前9期計劃量的返利總額，另有補差政策及年度獎勵政策。前提是完成全年計劃任務(wù)）。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格震蕩偏強，單周價格上漲20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4740-4800元/噸；二級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格4650-4700元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4820-4900元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5020-5100元/噸。

市場反饋，由于廣州市場鋼材確實庫存偏低，而二級鋼資源尤為稀少，且多數(shù)商家都面臨規(guī)格不齊的困境，所以盡管市場成交不算理想，但商家報價依然維持堅挺，而部分緊缺規(guī)格更是貨緊價揚。商家反饋，當前廣州是全國價格的最高地，商家是有貨出得慢，沒貨不敢進，操作普遍極為謹慎，這也也是當前價格堅挺的主因。鋼廠方面，據(jù)悉廣鋼由于線材生產(chǎn)線檢修四天，影響了1萬噸左右的產(chǎn)量，同時螺紋生產(chǎn)雖正常，但由于臨近年終，直供比例明顯增加，因此市場流通資源就偏少一些。而其他鋼廠也多少存在檢修減產(chǎn)的情況，目前庫存也處于較低水平。綜合來看，短期內(nèi)廣州市場無明顯下行壓力，仍將以平穩(wěn)運行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

    本周國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價陰跌走低，鋼廠價格總體以穩(wěn)中下調(diào)為主，其中華東、華北地區(qū)對出廠價格下調(diào)的鋼廠相對較多，中南、西部地區(qū)鋼廠價格總體平穩(wěn)。從受市場關(guān)注度較高的沙鋼價格政策來看，自11月中旬至今已連續(xù)五旬未對螺紋鋼出廠價格進行調(diào)整，也從側(cè)面反映出當前市場走勢的糾結(jié)。不過在出臺12月下旬價格政策的同時，沙鋼、中天等鋼廠出臺了對商家的年度獎勵政策，在一定程度上有利于提升商家訂貨的積極性。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)估算，12月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為167.36萬噸，環(huán)比11月下旬的168.52萬噸下降1.16萬噸或0.69%。國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量釋放總體處于較低水平，是近期國內(nèi)建筑鋼材庫存量在消費淡季沒有出現(xiàn)上升趨勢的主要原因，也對當前價格走勢形成一定支撐。但值得注意的是，12月上旬76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存933萬噸，環(huán)比11月下旬912萬噸上升21.34萬噸或2.34%，鋼廠訂貨壓力仍然較大。

2、原材料

本周原材料價格穩(wěn)中有跌，其中國產(chǎn)礦、鋼坯價格小幅下跌，焦炭、廢鋼基本平穩(wěn)。

    具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅回落，累計跌幅為50元/噸。臨近年底，國內(nèi)貿(mào)易商資金狀況普遍緊張，且河北本地一些調(diào)坯軋材企業(yè)仍有半數(shù)停產(chǎn)，整體市場成交量不大。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。由于煤炭成本始終保持高位，目前焦化企業(yè)多處于虧損或虧損邊緣，在近期部分鋼廠適當加大補庫力度的情況下，華東、華北地區(qū)部分焦化企業(yè)有提價意向。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格保持平穩(wěn)。目前國內(nèi)廢鋼資源依然緊張，但由于鋼材市場需求平淡，小電爐鋼廠已沒有利潤空間，采購積極性明顯減弱。本周江蘇、福建一些小電爐鋼廠已開始小幅下調(diào)采購價格，降幅在50-60元/噸，與大型鋼廠采購價格基本持平。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌，幅度為20元/噸。元旦、春節(jié)將至，停產(chǎn)、檢修的礦山增多，后續(xù)資源供應(yīng)將減少，鐵精粉價格如繼續(xù)下跌，礦山可能停止發(fā)貨。市場人士認為，鐵精粉價格已經(jīng)處于低位，鋼廠下調(diào)采購價格的空間非常有限。外盤價格先跌后漲，63.5%印粉外盤報價在142美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。12月份國內(nèi)鋼廠到貨情況雖較11月份有所好轉(zhuǎn)，但仍未達到計劃量水平，整體庫存不高?？紤]到春運高峰臨近，運輸壓力將逐漸增大，南方部分鋼廠有補庫意向。同時，北方部分中小鋼廠高爐相繼恢復(fù)生產(chǎn)，也開始補充一些進口礦，楊迪粉、PB粉都較為搶手。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）12月21日下跌1.17%，報1856點，為連續(xù)七個交易日下跌。中國對鐵礦石的需求不振，使得澳礦招標價持續(xù)下行，中國國內(nèi)進口礦現(xiàn)貨價格已連續(xù)多日弱勢盤整，商家謹慎觀望居多，預(yù)計短期內(nèi)海運市場仍將弱勢盤整。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，冬季需求萎縮已成定局，南北市場莫不如此，本周滬上終端采購量依然處于偏低水平。

    從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，時間已經(jīng)是12月中旬，但滬上建材庫存仍處于小幅減倉狀態(tài)，對比往年行情來看，2008--2010年的庫存增倉拐都是在11月下旬出現(xiàn)。換言之，在冬儲概念已經(jīng)被淡化的新形勢下，北貨大舉南下的壯觀景象可能不會再出現(xiàn)。今年的庫存規(guī)?；蛟S更多將以貿(mào)易商謹慎補庫和被動訂貨為主，庫存和需求雙低局面將在很長一段時間延續(xù)。

四、宏觀分析

（1）央行19日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份我國新增外匯占款為-279億元，連續(xù)兩個月負增長，顯示資金凈流出壓力較大。分析人士預(yù)計，這種情況可能還會持續(xù)，為了補充市場流動性，存款準備金率仍有下調(diào)的可能。

（2）今年1至11月，中央企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體上保持平穩(wěn)較快增長，累計實現(xiàn)營業(yè)收入18.4萬億元，同比增長22.6%；實現(xiàn)凈利潤8317.9億元，同比增長3.6%。

（3）國際鋼鐵協(xié)會12月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月全球鋼廠產(chǎn)能利用率下滑至兩年來的最低水平，因受歐債危機影響經(jīng)濟成長前景憂慮，消費商削減庫存水平。數(shù)據(jù)顯示，11月鋼廠產(chǎn)能利用率下滑至73.4%，較10月下滑2.8%，較上年同期減少2.6%。但全球2011年11月粗鋼產(chǎn)量仍同比增1.1%至1.16億噸。11月中國粗鋼產(chǎn)量同比減少0.2%至4990萬噸，中國為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國和消費國。

（4）上海市政府發(fā)布消息稱，明年將繼續(xù)加大房地產(chǎn)調(diào)控力度，繼續(xù)執(zhí)行住房限購政策。成為繼北京之后第二個明確表態(tài)的一線城市。北京、上海作為調(diào)控政策執(zhí)行力度最大的城市，房價下調(diào)的項目和幅度也領(lǐng)先全國，目前來看拐點已經(jīng)明顯出現(xiàn)。

（5）國土資源部12月21日發(fā)布了《閑置土地處置辦法（修訂草案）》公開征求意見的通知。通知稱土地閑置滿１年的，經(jīng)批準后可按土地出讓或者劃撥土地價款的20％征繳土地閑置費；未動工開發(fā)建設(shè)，土地閑置滿2年的，經(jīng)準后可無償收回土地使用權(quán)。

（6）12月10日以后，四大行信貸投放突然發(fā)力。12月前十天，四大行新增貸款僅在300億元左右。而在11日-15日五天時間，四大行信貸投放超過400億元，超過前十天的總和。市場人士預(yù)計，12月貸款規(guī)模達5500億元-6000億元的概率較大，全年新增貸款有望接近7.5萬億元。

（7） 記者從21日在京舉行的全國環(huán)境保護工作會議上獲悉，2012年中國污染減排任務(wù)已經(jīng)確定：與2011年相比，二氧化硫、化學需氧量排放量分別減少2％，氨氮排放量減少1．5％，氮氧化物排放量為零增長。

（8）前11月我國全社會用電量累計同比增速為11.85%，其中11月全社會用電量同比增長9.9%，比上月同比增速快速回落了1.5個百分點，環(huán)比增長1%，增幅比上年同期低1.3個百分點。其中，11月重工業(yè)用電量同比增長10.6%，增速比上月大幅回落了3.5個百分點。從用電量占比較大的化工、建材、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉四大重點行業(yè)來看，前11月，四大行業(yè)用電量累計同比增長12.7%，環(huán)比下降3%，大于上年同期將近1個百分點。

近期房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，但中央對樓市調(diào)控的決心堅定不搖。截止目前，今年實施限購令的46個城市中，已有北京、廣州、深圳、上海、青島、濟南、福州、長春、廈門、太原等至少10個城市明確表示將在2012年繼續(xù)執(zhí)行限購政策。在限購繼續(xù)的同時，房產(chǎn)稅試點明年也可能進一步擴大。12月21日，據(jù)中國指數(shù)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2011年，受調(diào)控政策影響，全國住宅用地量價全面下行，北京、上海等重點城市降幅更為顯著。作為和房地產(chǎn)緊密相關(guān)的鋼鐵行業(yè)，房地產(chǎn)市場的低迷對鋼材市場需求將形成直接影響。

資金方面，本周二央行發(fā)行260億元1年期央票，周四發(fā)行10億元3月期票據(jù)，由于本周公開市場到期資金僅有170億元，公開市場本周仍然實現(xiàn)凈回籠資金100億元。這是央行連續(xù)第四周在公開市場凈回籠資金，累計凈回籠資金量達到2080億元。臨近年末，銀行開始逐漸收緊閘門，部分銀行基本已無新增貸款可放，市場資金再度出現(xiàn)緊張局面。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，12月20日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為7.70‰，較12月15日回落0.13%，但中介市場承兌匯票月貼現(xiàn)率達到7.25‰，較12月15日上升1.54%。

五、綜合觀點

臨近月末，滬上鋼價久盤之后終見松動跡象，但幅度尚不明顯，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、供需因素。前面已經(jīng)分析過，今年冬儲概念已經(jīng)被淡化，供需兩不旺局面短期難有改變，從這個角度而言，下周鋼市依然是上行承壓、下跌有限，難有明顯波動空間。

其二、成本因素。本周鋼坯價格小幅回落，焦炭、礦石基本穩(wěn)定，而受節(jié)前備貨因素影響，進口礦價格還出現(xiàn)小幅回升。另從鋼廠政策來看，近期華東多家鋼廠召開了年底訂貨會，通過獎勵補貼等多種方式以落實明年的計劃量。在原料價格傾向企穩(wěn)、鋼廠計劃量基本落實到位的情況下，市場平穩(wěn)運行的動力也將增強。

其三、資金因素。下周既是月末又是年末，銀行存在突擊攬儲的壓力，而部分貿(mào)易商則有年末還款壓力?；诖?，下周資金成本有走高的趨勢，市場交易活躍度將更為降低，不排除少數(shù)商家降價出貨的可能，但對市場整體沖擊應(yīng)該有限。

綜合概括而言，筆者認為，當前冬儲概念已經(jīng)被弱化，供需雙弱格局的存在仍將制約著市場的波動空間，換言之，下周市場仍有陰跌走低的可能，但調(diào)整幅度有限?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4320-4370元/噸區(qū)間弱勢調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2011/12/23