本期觀點：供需博弈 盤整格局

時間：2010-10-25—2010-10-29

預(yù)警色標(biāo)：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價沖高回落；

●成本分析：原料價格窄幅震蕩，鋼廠價格穩(wěn)中小漲；

●供需分析：終端需求不見起色，北方資源南下增多；

●宏觀分析：央行時隔三年首加息，全球貨幣政策仍有分歧；

●綜合觀點：一邊是通脹背景，一邊是供需矛盾，鋼價進退兩難，唯有窄幅震蕩。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上再次上演沖高回落一幕。截至10月21日，西本指數(shù)報在4240元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4170元/噸附近，較上周五基本持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價則調(diào)整至4330元/噸左右，較上上周五下調(diào)20元/噸。

跟上周如出一轍的行情也顯示出鋼材市場當(dāng)前的糾結(jié)狀態(tài)，一方面，流動性盛宴之下資產(chǎn)價格的大幅攀升在一定程度上限制了鋼價的下行空間；另一方面，下游需求的反復(fù)不定以及北方資源的大舉南下又使得鋼價上行動力甚微。漲跌兩難之間，鋼價也只能維持窄幅震蕩，難見趨勢性突破。

沖高回落行情已經(jīng)連續(xù)上演兩周，那么下周鋼價將如何演繹？需求釋放情況如何？宏觀環(huán)境如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價繼續(xù)維持窄幅震蕩局面，但值得注意的是，此前一直處于低谷的華東鋼價目前已經(jīng)處于全國最高位，此種局面或也將導(dǎo)致華東承擔(dān)更為嚴(yán)峻的供給壓力。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價沖高回落，單周上漲10/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4270元/噸；二級小螺紋12mm價格4370-4390元/噸，二級大螺紋4160元/噸；三級小螺紋12mm價格4490元/噸，三級大螺紋4270元/噸，盤螺價格4330元/噸。

市場反饋，上周五至周末，市場總體成交情況尚可，從而引發(fā)周一商家報價混亂拉高，但是由各家價格可以明顯看出，同鋼廠、同規(guī)格差價較大，高低價差最多可達80元/噸，可見商家操作和心態(tài)本身存在一定分歧。正是商家心態(tài)本身的不穩(wěn)加之成交的轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致周二以后市場漲勢便草草結(jié)束，而周二晚間突如其來的加息消息更是加重了市場的擔(dān)憂情緒，北京鋼價隨之出現(xiàn)一定回調(diào)。總體而言，目前北京市場更多是窄幅震蕩，不見明顯方向。

杭州市場：本周杭州建材價格沖高回落，單周仍有上調(diào)30元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4320元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4300元/噸，其余鋼廠主流報價在4250-4270元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4360元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4350-4370元/噸左右。

市場反饋，周一開盤，在資本市場帶動下，現(xiàn)貨市場信心提升，商家報價開始試探上調(diào)，且總體成交也快速回升，市場整體呈現(xiàn)出量價齊升的局面。但由于主導(dǎo)鋼廠調(diào)價在即，商家心態(tài)相對謹(jǐn)慎，加之需求難以持續(xù)放量，所以周二以后價格漲勢告一段落，而周三隨著加息短期利空效應(yīng)顯現(xiàn)，杭州鋼價也出現(xiàn)弱勢調(diào)整，但跌幅并不明顯。短期來看，杭州市場仍以觀望居多，漲跌幅度有限。

廣州市場：本周廣州建材價格震蕩下行，單周價格下跌40元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5mm高線市場價格在4380元/噸左右，Ф8-10mm規(guī)格資源主流售價4340元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-25mm規(guī)格主流售價在4260元/噸，裕豐、珠?；涗撘?guī)格資源市場價格基本穩(wěn)定在4180-4210元/噸，馬鋼、寶鋼資源報價維持在4270-4330元/噸。三級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼資源售價分別穩(wěn)定在4530、4440元/噸左右，唐鋼資源市場價格在4430-4480元/噸不等。

市場反饋，隨著亞運會的日益臨近，工地停工越來越多，令據(jù)傳聞廣州周邊郊區(qū)工地施工也有可能受到影響，因此目前本地大部分貿(mào)易商對后市看法不樂觀，近日操作普遍以加大出貨減少庫存為主，導(dǎo)致市場整體呈疲軟態(tài)勢。而從市場到貨來看，由于本地價格偏低，近期北方鋼廠到貨十分有限；本地主導(dǎo)鋼廠方面，據(jù)悉目前韶鋼、廣鋼、珠海粵鋼廠內(nèi)線材資源均偏少（一方面由于近期出貨較好，另一方面部分鋼廠因生產(chǎn)原因產(chǎn)量有所縮減），本地經(jīng)銷商手中資源也趨緊；導(dǎo)致近期本地線材價格“逆勢上揚”。另悉，近日本地新到部分建龍鋼廠螺紋資源，不過量不大，不足1萬噸。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

由于原料價格的居高難下，支撐鋼廠價格也始終維持堅挺，但這也導(dǎo)致現(xiàn)貨市場長期處于倒掛格局，貿(mào)易商浮虧一片。而往下即將進入一年一度的冬儲期，如果按照目前主導(dǎo)鋼廠普遍4200元/噸以上的出廠價格來看，今年的冬儲成本或?qū)?chuàng)下歷史新高，而同樣在4000元/噸以上的冬儲成本只有2007年底出現(xiàn)過，如此高位的囤貨成本無論對于貿(mào)易商的資金成本還是后期盈利空間都提出了較為嚴(yán)峻的考驗。

同時值得注意的是，由于華北需求的相對弱勢和華南亞運因素的影響，使得目前華東鋼價處于全國最高位，從而也加大了對外圍資源的吸引力。而從目前的庫存產(chǎn)地也可以看出，東北、華北區(qū)域鋼廠資源抵滬呈現(xiàn)出明顯增加的趨勢，北貨南下的增多或也將對華東市場后期價格形成牽絆。

2、原材料

而從原料市場來看，本周原料價格始終維持堅挺，這也是現(xiàn)貨價格難見回落的一個重要支撐。

具體來看，進口礦市場，由于鋼廠成本壓力過大，所以多以維持正常庫存為主，近期采購較不積極，市場觀望氣息濃厚。但是由于目前港口資源緊俏，并且外盤市場報價保持堅挺，因此商家也多不愿降價出貨，目前品味63.5品味印度粉礦已經(jīng)連續(xù)6日維穩(wěn)在162美元/噸。廢鋼市場，本周廢鋼市場出現(xiàn)穩(wěn)中小漲，北方市場整體較穩(wěn)，南方市場資源看緊。山東鋼廠表現(xiàn)相對明顯，采購價出現(xiàn)小幅上調(diào)。而焦炭市場和方坯市場以弱勢運行為主，成交較為清淡，值得注意的是，受加息消息影響，唐山地區(qū)部分鋼坯貿(mào)易商出現(xiàn)松動出貨跡象，但下調(diào)幅度不算明顯。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求又是集中在周初放量，隨后幾天持續(xù)清淡，總體來看，本周銷量水平跟上周相差無幾，且低價資源普遍成交不錯，可見目前的需求水平對價格依然能夠形成一定支撐。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存總體仍然呈現(xiàn)小幅增倉勢態(tài)，應(yīng)該說當(dāng)前的價格高位還是有利于刺激鋼廠發(fā)貨的積極性。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年10月21日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.6695元，1歐元對人民幣9.2993元，100日元對人民幣8.2243元，1港元對人民幣0.85896元，1英鎊對人民幣10.5632元，人民幣1元對0.46789林吉特。

（2）10月19日，大連限購令的出臺使我國采取限購措施的城市數(shù)量升至14個。在此之前，已有北京、上海、天津、深圳等13個大城市出臺了限購令。這是在9月29日“國五條”提出限購之后，各地隨后紛紛出臺的樓市調(diào)控地方性細則。

（3）國家統(tǒng)計局今日發(fā)布前三季度國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP同比增10.6%，CPI同比漲2.9%。9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創(chuàng)23個月新高。

（4）中國人民銀行決定，自10月20日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

（5）統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為4795萬噸，同比下降5.9%，粗鋼產(chǎn)量年內(nèi)首次低于5000萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低；日均粗鋼產(chǎn)量為159.83萬噸，較8月減少6.75萬噸，今年內(nèi)首次低于160萬噸，也是年內(nèi)最低點。1-9月粗鋼產(chǎn)量47453萬噸，同比增長12.7%。此外，9月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為4570萬噸和6543萬噸，同比下降6%和增長4.5%；1-9月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為44941萬噸和59984萬噸，分別增長10.1%和19%。

繼上周上調(diào)準(zhǔn)備金率之后，本周突如其來的加息消息又重襲市場，這也使得我國成為繼印度、巴西之后，又一選擇加息這一貨幣工具的新興市場國家，但就全球而言，各國央行的貨幣政策分歧依然相當(dāng)嚴(yán)重，且發(fā)達經(jīng)濟體更多選擇的是重啟量化寬松這一政策工具。這也使得我國的加息政策在全球貨幣超發(fā)的背景下極具壓力和風(fēng)險，目前是不是已經(jīng)進入持續(xù)加息通道仍難下定論。

另從金融數(shù)據(jù)來看，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率本周重回上行軌跡，截止10月20日升至3.63‰/月，較上周上升1.5個百分點，且較年內(nèi)3.98‰/月的高點也已經(jīng)相差不遠?？梢钥闯觯笃谫Y金成本走高已經(jīng)成為不爭的事實。

五、綜合觀點

本周鋼價繼續(xù)窄幅震蕩局面，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，盡管本周需求釋放仍有反復(fù)，但總量仍然維持了一定的水平。換言之，10月的需求水平仍然能夠在一定程度上支撐鋼價的平穩(wěn)運行。

其二、成本因素。一邊是原料價格維持堅挺，一邊是鋼廠價格居高不下，成本高位之下，貿(mào)易商也缺乏大幅殺跌的動能。且目前的狀況是，由于下游需求仍然存在一定的接貨意愿，市場低價資源普遍出貨不錯，這也在一定程度上限制了價格的下行空間。

其三、資本市場。流動性盛宴之下，大宗商品在通脹名義下全線走高，部分品種突破前高，倍顯強勢。但近期美元存在短期反彈可能，且多頭獲利盤巨大存在兌現(xiàn)利潤的要求，下周需警惕大宗商品市場的回調(diào)風(fēng)險。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，盡管螺紋基本面較為薄弱，但當(dāng)前成本和需求對鋼價仍能形成一定支撐，基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4200-4250元/噸區(qū)間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/10/22

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