本期觀點：需求漸起 觸底回升

時間：2012-3-1—2011-3-31

關(guān)鍵詞：供給 成本 需求 宏觀

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：2月鋼價大幅走低，供需矛盾占據(jù)主因；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量持續(xù)低位，建材庫存創(chuàng)下新高；

●需求分析：節(jié)后需求遲遲未起，基建投資有所回落；

●成本分析：原料價格穩(wěn)中走低，鋼廠調(diào)價漲跌不一；

●宏觀分析：存準(zhǔn)率下調(diào)靴子落地，樓市松綁地方博弈；

●綜合觀點：3月市場條件將轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨笾饾u回升、成本均線上移、市場心態(tài)趨穩(wěn)，從而決定了市場有望出現(xiàn)觸底回升行情。

    行情回顧：2月鋼價大幅走低

●需求不振開工推遲

●庫存壓力持續(xù)攀升

●鋼貿(mào)行業(yè)貸款受限

一、行情回顧篇

回顧2月市場表現(xiàn)，期待中的年后開門紅非但沒有出現(xiàn)，反倒是伴隨商家的集中拋貨，鋼價進(jìn)入二次探底通道，而華東市場二級螺紋鋼價格甚至跌破4000元/噸關(guān)口，創(chuàng)下16個月以來的新低水平。

客觀而言，年后鋼市的倒春寒，應(yīng)該是需求遲遲不起和貿(mào)易商急于出貨之間矛盾激化的結(jié)果，而金三銀四的需求旺季在即，卻仍見市場跌跌不休，足見目前鋼市基本面之疲弱以及市場心態(tài)之悲觀。

首先，鋼市疲弱的突出特征便是需求不振。西本新干線歷史監(jiān)測數(shù)據(jù)表明，農(nóng)歷正月十五之后，工地開工量會逐漸回升，至清明左右達(dá)到一個釋放高峰。但今年年后，工地開工數(shù)量較往年有所減少，且開工時間也普遍推遲，現(xiàn)實需求的萎縮加之樓市調(diào)控的長期影響，使得商家出貨難度明顯加大，從而成為市場殺跌出貨的主因。

其次，庫存壓力持續(xù)攀升?？陀^而言，受虧損和資金壓力影響，去年貿(mào)易商的主動冬儲行為已經(jīng)明顯減少，而自去年11月以來，粗鋼日均產(chǎn)量也已經(jīng)持續(xù)3個月在170萬噸以下的低位徘徊，供給壓力并不應(yīng)該對市場構(gòu)成顯著壓力。但庫存數(shù)據(jù)卻表明，當(dāng)前的建筑鋼材庫存已經(jīng)攀升至歷史新高水平，此外，當(dāng)前重點鋼企廠內(nèi)庫存總量也創(chuàng)下了2009年下半年以來的新高水平。這一方面進(jìn)一步印證了春節(jié)前后成交停滯的觀點，也使得后期去庫存化的任務(wù)極為艱巨。

其三，鋼貿(mào)行業(yè)貸款受限。受去年個別貿(mào)易商跑路事件影響，銀行對鋼貿(mào)貸款態(tài)度明顯收緊。中小貿(mào)易商貸款額度減少的情況較為普遍，個別銀行甚至停止了對部分鋼貿(mào)企業(yè)放貸。這也使得在存準(zhǔn)率下降、銀票貼息下降的偏松政策背景下，鋼貿(mào)行業(yè)依然難以直接受益。

綜上，在供需矛盾激化、樓市調(diào)控長期承壓、鋼貿(mào)行業(yè)貸款受限等因素的共同作用下，市場看空氛圍逐漸加重，同時，考慮到正月出貨有限，反而跌價有利于打壓鋼廠結(jié)算價的復(fù)雜因素，商家亦存在一定殺跌動力，由此，鋼市出現(xiàn)了一波二次探底行情。

那么，2月鋼價是否已經(jīng)下跌到位？3月行情能否啟動？需求形勢能否好轉(zhuǎn)？龐大庫存如何消化？原料價格是否存在補跌壓力？帶著諸多問題，一起來看2012年3月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量延續(xù)低位，建材庫存創(chuàng)下新高

●2月建材庫存創(chuàng)下新高

●1月粗鋼產(chǎn)量仍處低位

●1月我國鋼材出口變化不大

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、?國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

    根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后至今，國內(nèi)鋼材庫存已經(jīng)增倉近月，從增倉幅度來看，線材增倉幅度為68.25%，螺紋鋼增倉幅度為45.75%，熱軋增倉幅度為14.23%，冷軋增倉幅度為14.74%，中厚板增倉幅度為11.82%，其中線材68%的增倉幅度，不僅遠(yuǎn)超其他品種，也超過了前兩年同期的增幅，而螺紋鋼盡管增倉幅度不及線材，但其庫存總量已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高水平。相對而言，熱卷和中厚板無論是從增倉幅度還是庫存總量都較為緩和，這也使得前兩年螺強(qiáng)卷弱的局面形勢逆轉(zhuǎn)，從而鋼廠調(diào)價也呈現(xiàn)出卷板提價、建材下跌的分化局面。

2、?國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

    從供給現(xiàn)狀來看，中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份全國粗鋼日均產(chǎn)量為167.98萬噸，環(huán)比下降0.18%，年化產(chǎn)量為6.13億噸。而2月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為156.45萬噸，較1月下旬環(huán)比增長5.55%；預(yù)估全國粗鋼日均產(chǎn)量為170.45萬噸，較1月下旬環(huán)比增長1.91%。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3個月處于170萬噸以下的相對低位，顯示出市場倒逼下鋼廠在產(chǎn)量增長方面的克制。而以目前國內(nèi)保守估算的粗鋼產(chǎn)能8億噸測算，目前國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率僅為76.6%，仍處于歷史較低水平。但即便如此，近期國內(nèi)市場庫存包括鋼廠庫存仍持續(xù)攀升，全國鋼材庫存總量已創(chuàng)下歷史新高水平，足見春節(jié)前后市場需求是何等低迷。后期國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放率將以何種方式回升，值得關(guān)注。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

就鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀來看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計，2012年1月份出口鋼材373萬噸，較去年12月份減少1萬噸，與去年同期相比上漲19.90%。

2012年1月份我國進(jìn)口鋼材92萬噸，較去年12月份減少27萬噸，比去年同期下降44.10%。

2012年1月份我國出口鋼坯仍為零，11月進(jìn)口鋼坯2萬噸，較去年同期下降29.2%。

2012年1月份我國出口焦炭7萬噸，較上月減少3萬噸，同比下降64.0%。

2012年1月份我國進(jìn)口鐵礦石5932萬噸，比上個月減少477萬噸，同比減少13.90%。

從1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)結(jié)合鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)中的進(jìn)出口訂單指標(biāo)來看，本月新出口訂單指數(shù)為46.1%，較上月回升3.2個百分點。顯示出受國際鋼價回暖影響，我國鋼材出口略有好轉(zhuǎn)，一線鋼廠2月卷板出口訂單繼續(xù)增長，這也是卷板鋼廠提價的重要原因。但該指數(shù)自去年3月份以來，除了4月份以外，一直處在50%以下，反映出出口整體形勢仍不容樂觀。而進(jìn)口指數(shù)，去年下半年，除9月份以外，一直低于50%，1月份有所回升，達(dá)到52%，顯示進(jìn)口基本平穩(wěn)。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，受當(dāng)前需求疲軟、鋼價走低影響，鋼廠產(chǎn)能利用率仍處于歷史同期較低水平，但從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)中的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，本月采購量指數(shù)（主要指鋼材的原料采購）繼上月上升14.1個百分點以后，又上升1個百分點，達(dá)到50.3%，之前四個月一直低于50%。原材料庫存指數(shù)亦明顯上升，由上月36.2%回升到48.3%。采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)走勢變化，說明當(dāng)前鋼鐵行業(yè)正在加快備料，為后期生產(chǎn)做準(zhǔn)備。由此預(yù)計后期產(chǎn)量水平將會逐步回升，而庫存水平也將在3月迎來一個高點。

需求分析：3月份終端需求或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)

●2月上海建筑鋼材需求極為低迷

●全國固定資產(chǎn)投資增速有所放緩

●預(yù)計下月建筑鋼材市場需求仍難明顯改善

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷1月滬終端采購量較去年農(nóng)歷12月環(huán)比回升了67.02%，較去年同期則回落了3.84%，而去年同期的終端采購量已經(jīng)比前年大幅回落了41%，顯示出終端采購量已經(jīng)連續(xù)兩年處于較低水平。

    另從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)的新訂單指數(shù)來看，自去年6月份以來，除了7月份以外，一直位于50%以下。而今年1月份，該指數(shù)進(jìn)一步下降，降幅超過10個百分點，下降到36.5%，同樣也印證了國內(nèi)市場需求疲軟。

3、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

1月份國內(nèi)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)尚未公布，但樓市調(diào)控承壓、基建投資放緩的基調(diào)已經(jīng)基本確立。

中國國家統(tǒng)計局22日發(fā)布《統(tǒng)計公報》顯示，2011年，中國全社會固定資產(chǎn)投資311022億元人民幣，比上年增長23.6%。其中，房地產(chǎn)業(yè)投資額達(dá)75685億元，比上年增長29.7%。而對比來看，2010年，中國全年全社會固定資產(chǎn)投資同比增長23.8%。其中，房地產(chǎn)業(yè)投資額達(dá)57557億元，同比增長33.5%。可以看出固定資產(chǎn)投資增速全年呈回落勢態(tài)。而增速同比回落的不只是投資，從投資、消費和凈出口三大需求看，2011年增速都有所減緩。從區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)性看，2011年中西部地區(qū)的工業(yè)和投資增速均快于東部地區(qū)，其中中、西部地區(qū)規(guī)上工業(yè)增速分別快于東部6.5和5.2個百分點；固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速分別快于東部7.5和7.9個百分點。

另從房地產(chǎn)行業(yè)的主要指標(biāo)來看，行業(yè)景氣度、建筑企業(yè)家信心指數(shù)和房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)連續(xù)4個季度下滑，購置土地面積、新開工面積增速都在連續(xù)回落。而新開工面積同比增速甚至頻臨負(fù)值。另外，各地2012年保障房新開工建設(shè)目標(biāo)統(tǒng)計數(shù)據(jù)亦出現(xiàn)銳減，其中廣州下降47%、深圳下降52%、上海下降38%、北京下降20%，二三線城市如武漢、成都、無錫、蘇州等地均有明顯下滑。相關(guān)跡象表明，一方面，受樓市調(diào)整影響，住宅銷售低迷，開發(fā)商拿地意愿不強(qiáng)，后期的開工率將出現(xiàn)一定回落；另一方面，緣于資金、土地等方面的壓力，地方政府也主動下調(diào)了保障房任務(wù)指標(biāo)，導(dǎo)致今年保障房開工體量出現(xiàn)大幅下調(diào)。換言之，房地產(chǎn)市場已步入寒冬，且短期難見松動跡象，自然對鋼材需求拉動乏力。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，受低溫多雨天氣以及工程開工放緩?fù)七t等因素影響，農(nóng)歷1月的終端采購量處于同期偏低水平，而接下來的農(nóng)歷2月，隨著天氣的回暖以及工地開工的正?；?，成交有逐漸放大的趨勢，但考慮到3月是還款高峰、市場資金壓力較大以及樓市調(diào)控短期難以松動等因素，對3月的需求預(yù)期仍不宜過于樂觀。

成本分析：進(jìn)口鐵礦石價格先漲后跌

●2月原材料價格小幅盤整

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●3月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

    本月原材料價格小幅波動。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3680元/噸，月環(huán)比下跌20元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為3240元/噸，月環(huán)比下跌60元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1780元/噸，月環(huán)比持平；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為1200噸，月環(huán)比下跌10元/噸。與此同時，品位63.5%印度粉礦外盤報價為144美元/噸，月環(huán)比下跌2美元/噸。

分品種看，本月鋼坯價格小幅波動，在上旬及下旬小幅上漲，中旬震蕩下跌，月末價格累計較上月末下跌20元/噸。下游軋材企業(yè)出貨情況整體不佳，采購意愿不強(qiáng)，另外鋼坯生產(chǎn)企業(yè)普遍虧損100-200元，短期內(nèi)鋼坯價格上下兩難，以小幅震蕩為主。焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。近期山西地區(qū)煉焦煤市場價格小幅松動,焦企焦炭成本略有下降，但大部分焦企仍處在虧損邊緣，焦企繼續(xù)保持限產(chǎn)，幅度在20-50%。鋼廠效益不容樂觀，謹(jǐn)慎看待后市焦炭市場。本月廢鋼價格繼續(xù)下跌，幅度達(dá)60元/噸。近期國內(nèi)鋼材價格持續(xù)走低，電爐鋼廠普遍虧損200元/噸左右，采購積極性明顯減弱。同時，部分貿(mào)易商因?qū)笫锌吹屹Y金偏緊，開始加大出貨力度，導(dǎo)致市場跌勢加劇?？紤]到目前華東市場廢鋼價格已處于全國低位，且現(xiàn)貨資源有限，廢鋼價格繼續(xù)下跌空間有限。

從鐵礦石市場來看，2月份國內(nèi)鐵礦石價格小幅下跌，幅度為10元/噸。國內(nèi)鋼材價格明顯下跌，社會庫存高企，鋼廠資金和成本壓力增大，因此鋼廠開始減少鐵礦石采購，并降低采購價格。外盤報價先漲后跌，總體較上月末下跌2美元/噸。鋼廠采購意愿較弱，多計劃推遲采購計劃或者適當(dāng)調(diào)低外礦配比，以降低生產(chǎn)成本和延長庫存使用天數(shù)，導(dǎo)致市場成交慘淡。

2月份海干散貨運價指數(shù)(BDI)低位盤整，2月22日，BDI指數(shù)收于704點，較1底上漲24點，漲幅為3.52%。國內(nèi)鋼材市場持續(xù)低迷使得鋼廠紛紛減產(chǎn)致使鐵礦石進(jìn)口需求疲軟，但國內(nèi)港口庫存連續(xù)下降與國外主要鐵礦石發(fā)貨港壓港情況減緩，或?qū)槠涮峁┥闲袆恿Α?/p>

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

   本月寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材主導(dǎo)廠家普遍上調(diào)3月份板材出廠價格70-200元/噸，反映出板材廠家訂單情況已有所恢復(fù)。相對來看建筑鋼材廠家合同組織壓力較大，前幾年建材走勢一直強(qiáng)于板材的局面已不復(fù)存在。本月建筑鋼材走勢表現(xiàn)為北強(qiáng)南弱，各區(qū)域鋼廠調(diào)價方向也不一，華東地區(qū)鋼廠在1月中旬、下旬全面大幅下調(diào)，華北、東北地區(qū)鋼廠在1月上中旬以穩(wěn)為主，下旬全面上調(diào)。經(jīng)過1月下旬市場價格的恢復(fù)性上漲之后，目前各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價格與市場價格倒掛的現(xiàn)象已基本消除，隨著商家訂貨積極性的增強(qiáng)，后期鋼廠價格將有望穩(wěn)中趨漲。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，2月份鋼廠產(chǎn)能釋放盡管有所加快，但產(chǎn)能利用率仍處于較低水平，目前鋼廠成本壓力普遍較大，對原材料采購謹(jǐn)慎，3月份原材料價格預(yù)計仍將以小幅盤整為主。而鋼廠價格在結(jié)束與市場價格倒掛的狀況后，3月份將有望小幅上調(diào)。綜合來看，對于下月的成本預(yù)期，將以穩(wěn)中有升為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：關(guān)注下游需求的變化

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）2月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

(1) 從中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，1月份為47.9%，較上月回落2.3個百分點。該指數(shù)自8月份以來，除了12月份以外，呈持續(xù)回落，多處在50%以下，反映出自去年四季度以來鋼鐵行業(yè)整體運行狀況低迷，仍未走出向下調(diào)整的區(qū)間，鋼價短期內(nèi)難現(xiàn)向上拐點。

（2）2012年1月份，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，比上月回升0.2個百分點。

（3）2012年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲4.5%，環(huán)比上漲1.5%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲0.7%，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲2.0%，環(huán)比下降0.3%。

（4）據(jù)央行統(tǒng)計，今年 1 月，人民幣貸款增加 7381 億元，同比少增 2882 億元。數(shù)據(jù)顯示，1 月末，本外幣貸款余額 58.91 萬億元，同比增長 14.8%。人民幣貸款余額 55.53 萬億元，同比增長 15.0%，分別比上年末和上年同期低 0.8 和 3.5 個百分點。1 月月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長 12.4%，12 月為 13.6%。

（5）海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國 1 月份進(jìn)出口總值 2726 億美元，同比(下同)下降 7.8%。其中出口 1499.4 億美元，下降 0.5%；進(jìn)口 1226.6 億美元，下降 15.3%。進(jìn)出口雙雙進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間。由于進(jìn)口下滑幅度遠(yuǎn)大于出口，1 月份貿(mào)易順差達(dá)到 272.8 億美元。

(6) 中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，今年 1 月份全國生產(chǎn)汽車 129.94 萬輛，同比下降 27.47%;1 月銷售汽車 138.98 萬輛，同比下降 26.39%。其中乘用車銷量也出現(xiàn)大幅下滑，同比下滑比例高達(dá) 23.81%，下滑比例創(chuàng)歷史新低。

(7) 2012年2月15日，央行發(fā)布了《2011年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，在貨幣政策趨勢一節(jié)中，央行指出，將適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的水平，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，保持金融體系穩(wěn)定，促進(jìn)物價總水平基本穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。2012年，廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長14%左右。

（8）國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的2012年1月房價數(shù)據(jù)顯示，全國70個納入統(tǒng)計范圍的大中城市新建商品房價格環(huán)比全面停漲，價格下降的城市達(dá)到48個，持平的則有22個，40個出臺商品房限購政策的城市房價平均下跌0.17%，沒有一個城市出現(xiàn)環(huán)比上漲。

（9）匯豐2月22日公布，2月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.7，為四個月以來最高，但仍處榮枯分界線50以下。

（10）2月18日，中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是今年以來我國央行首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上次央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率是在2011年11月30日，當(dāng)時是央行三年來首次下調(diào)準(zhǔn)備金率。粗略估算，此次下調(diào)后，可一次性釋放銀行體系流動性約4000億元人民幣。

（二）3月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期

1、房地產(chǎn)及鐵路基建投資放緩，建筑鋼材整體需求難言樂觀

在樓市調(diào)控效果繼續(xù)鞏固的背景下，1月份全國多個城市新房市場成交跌入谷底，觀望情緒濃重，不斷有開發(fā)商加入降價陣營。數(shù)據(jù)顯示，1月份全國70個納入統(tǒng)計范圍的大中城市新建商品房價格環(huán)比全面停漲，價格下降的城市達(dá)到48個，持平的則有22個，40個出臺商品房限購政策的城市房價平均下跌0.17%，沒有一個城市出現(xiàn)環(huán)比上漲。表明從去年第四季度開始形成的房價拐點正在加深，堅持已兩年之久的房地產(chǎn)市場調(diào)控正在進(jìn)一步顯示效果。近期全國多地政府均適當(dāng)微調(diào)了當(dāng)?shù)貥鞘姓?，但佛山和蕪湖因為政策放松力度過大而遭到中央叫停，顯示出中央對于房地產(chǎn)調(diào)控的底線不容觸碰，整個2012年房地產(chǎn)市場低迷的局面將很難有改觀。

鐵道部數(shù)據(jù)顯示，1月份鐵路投資降至2009年以來的低點，1月鐵路固定資產(chǎn)投資122.82億元，比去年同期下滑69.6%；基本建設(shè)投資87.32億元，同比下滑76%。即使考慮春節(jié)假期因素，鐵路投資降幅之大，也是前所未有。包含高鐵在內(nèi)，2012年國家鐵路系統(tǒng)基本建設(shè)投資4000 億元，與2010 年超過7000 億元的基建計劃相比大幅減少。今年計劃新開工的項目只有9 個，與2011年初計劃的70個目標(biāo)落差巨大。受銀行銀根緊縮和鐵道債務(wù)風(fēng)險日益積累，鐵道融資由易變難，大批在建的高鐵項目資金斷裂而要停工。

2、貨幣政策逐步松動，市場資金面趨于好轉(zhuǎn)

央行公布的1月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1同比增速降至3.1%，達(dá)到歷史新低，M2同比增速降至12.4%，已經(jīng)低于2008年金融危機(jī)期間的水平。同時，1月份新增貸款僅增加7381億元，不僅低于市場預(yù)期，而且也是2008年以來同期的最低水平，暗示中國經(jīng)濟(jì)存在增速下滑的風(fēng)險。溫家寶總理在近期召開的多個座談會上表示，宏觀調(diào)控政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)從第一季度就要開始。而2月18日央行宣布，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，為今年以來首次。央行的這一動作正是根據(jù)去年底、今年初宏觀經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生的變化作出的一次預(yù)調(diào)、微調(diào)，后期貨幣政策穩(wěn)中偏松已成定局。

資金方面，據(jù)相關(guān)報道，截至2月20日，工、農(nóng)、中、建四家大型銀行新增貸款合計約750億人民幣，預(yù)計2月全月行業(yè)新增貸款約為7500-8500億元。隨著央行在三個月內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以及在公開市場央票持續(xù)停發(fā)和正回購適時縮量，近期市場資金利率持續(xù)下降。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，2月21日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為6.64‰，較1月底下降10.63%，已降至2011年下半年以來的最低水平。

國際市場：2月份全球鋼市漲跌不一

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將穩(wěn)中偏強(qiáng)

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國際鋼價漲跌不一。具體數(shù)據(jù)如下：

    螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：2月與1月同期相比較，美國鋼廠價格下跌5美元/噸，進(jìn)口價格持平。同期，歐盟鋼廠價格上漲7美元/噸，進(jìn)口價格上漲1美元/噸，德國市場報價上漲28美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從1月30日的677美元/噸下跌至2月22日的654美元/噸，單月價格下跌23美元/噸；韓國市場報價上漲20美元/噸，出廠價格上漲42美元/噸；日本市場價格上漲11美元/噸，出口價格持平。另外，中東進(jìn)口價格下跌30美元/噸，土耳其出口下跌5美元/噸；獨聯(lián)體國家出口報價下跌25美元/噸。

方坯價格震蕩下跌：2月份與1月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌10美元/噸，而獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌20美元/噸；與此同時，中東市場進(jìn)口價格下跌20美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價格下跌20美元/噸。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2012年1月份59個全球產(chǎn)鋼國粗鋼產(chǎn)量為1.17億噸，同比下降7.8%。其中：中國粗鋼產(chǎn)量為5210萬噸（中鋼協(xié)估計值），同比下降13%。在亞洲其他地區(qū)，日本粗鋼產(chǎn)量為860萬噸，同比下降10.6％。韓國粗鋼產(chǎn)量為510萬噸，同比下降9.6％。歐盟，德國粗鋼產(chǎn)量為340萬噸，同比下降8.5％。意大利220萬噸粗鋼，同比增長4.6％。法國140萬噸，同比增長11.2％。土耳其粗鋼產(chǎn)量為310萬噸粗鋼，同比增長14.4％。俄羅斯粗鋼產(chǎn)量為590萬噸，同比增長0.4％；烏克蘭粗鋼產(chǎn)量為2.9萬噸，同比下降1.6％。美國粗鋼產(chǎn)量為760萬噸，同比增長5.7％；巴西粗鋼產(chǎn)量為280萬噸，同比增長0.6％。另據(jù)統(tǒng)計，2012年1月59個國家粗鋼產(chǎn)能利用率小幅回升至71.3％，比2011年12月提高0.5個百分點，較去年同月下降了9.6個百分點。

總結(jié)來看，目前全球粗鋼產(chǎn)能利用率繼續(xù)處在較低水平，3月份隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來，市場供需形勢有望進(jìn)一步改善，總體上判斷3月份國際鋼材市場將穩(wěn)中偏強(qiáng)。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下3月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，3月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。受低溫多雨天氣以及工地開工放緩等因素影響，農(nóng)歷1月的終端采購量處于同期偏低水平，而接下來的農(nóng)歷2月，隨著天氣的回暖以及工地開工的增多，成交逐步走高的趨勢還是明朗的。但考慮到3月是還款高峰、市場資金壓力較大以及樓市調(diào)控短期難以松動等因素，對3月的需求預(yù)期仍不宜過于樂觀。

其二、供給層面。受春節(jié)前后需求疲弱因素影響，節(jié)后無論是鋼材社會庫存還是鋼廠庫存都創(chuàng)下了歷史新高水平。但由于國內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3個月在170萬噸以下的低位徘徊，考慮到后面金三銀四的消費旺季，鋼廠仍有加緊原料備貨、逐步擴(kuò)大生產(chǎn)的動力。換言之，當(dāng)前存量加上后期增量，將導(dǎo)致后期供給壓力進(jìn)一步加大。

其三、成本因素。盡管本月現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅走低，但原料價格依然相對堅挺，顯示鋼廠備貨需求仍有較大的支撐作用。而從鋼廠調(diào)價來看，本月卷板鋼廠已經(jīng)全面上調(diào)了出廠價格，而建材鋼廠經(jīng)過大幅跌價補差之后，也已經(jīng)基本觸及成本底線，后期繼續(xù)跌價空間有限。從這個角度而言，鋼市已經(jīng)進(jìn)入到筑底行情。

其四、資金層面。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，繼1月新增貸款低于預(yù)期之后，2月新增貸款或仍難突破萬億，處于歷史偏低水平。這也顯示出當(dāng)前整體信貸供給并不充裕。更為雪上加霜的是，受到個別鋼貿(mào)老板跑路事件影響，商業(yè)銀行對部分鋼貿(mào)類企業(yè)貸款審核逐漸收緊，鋼貿(mào)商貸款額度和形式都有所調(diào)整。而今年3月又是一個還款高峰，從而導(dǎo)致下月資金形勢較為緊張。從資金層面而言，3月價格推高或?qū)⒂兴芟蕖?/p>

其五、商家心態(tài)。在原料價格堅挺、資金壓力猶存、鋼廠補差不到位的背景下，滬上鋼價單月跌幅達(dá)到5%，貿(mào)易商基本是割肉出貨、全面虧損，在此價位基礎(chǔ)上，商家殺跌動力已經(jīng)明顯減弱，而企穩(wěn)自救意愿將占據(jù)上風(fēng)。且相對跌價而言，漲價顯然更能刺激成交。所以，經(jīng)過了2月的殺跌出貨、夯實底部之后，3月商家操作可能更傾向于穩(wěn)中提價、消化庫存。

綜合上述分析，筆者個人最后對3月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：受供需矛盾激化影響，下跌成為了2月鋼市的主基調(diào)。而3月市場條件將轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨笾饾u回升、成本均線上移、市場心態(tài)趨穩(wěn)，從而決定了市場有望出現(xiàn)觸底回升行情。而3月需求的釋放程度，將直接決定行情走高的空間?；诖?，預(yù)計3月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格，將在4000-4200元/噸震蕩上行。 [文]西本新干線特邀評論員? 一葉知秋/五岳歸來? 2012-2-24