西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本周（5月7日—5月11日），西本——鋼材指數(shù)加速下跌，周五收在4170元/噸，較上周五下跌50元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，在此期間，國內主要建筑鋼材市場價格全面下跌。截止5月11日，全國48個主要市場25mm規(guī)格二級螺紋鋼平均價格為4312元/噸，較上周五下跌69元/噸。華東區(qū)域杭州市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在4170元/噸，一周下跌80元/噸；華南區(qū)域廣州市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在4220元/噸，一周下跌100元/噸；華北區(qū)域北京市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在4250元/噸一線，一周下跌80元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在4380元/噸一線，一周下跌180元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在4270元/噸，一周下跌20元/噸。 ?

現(xiàn)貨市場全面下跌，期貨市場更是加速下行，本周連續(xù)跌破多個重要支撐關口。螺紋鋼主力RB1210合約最高價出現(xiàn)在周一的4244元/噸，最低價出現(xiàn)在周五的4148元/噸，周五收于4150元/噸，較上周五收盤價下跌106元/噸。周五RB1210合約持倉量為861212手，較上周五減倉28048手。本周RB1210合約累計成交量為2186072手，日均成交量較上周下降10.84%。受歐債危機再度惡化影響，本周全球肥股市、大宗商品價格普遍大跌，國內鋼材期貨價格也難以幸免，多頭毫無招架之力，并在后半周主力多頭出現(xiàn)大幅減倉。周末央行宣布年內二度下調存款準備金率，多頭將迎來喘息之機，下周鋼材期貨價格或有望小幅反彈。

本周現(xiàn)貨、期貨價格均加速下跌，市場信心跌入谷底，那么下周走勢如何？央行年內第二次下調存款準備金率，對鋼價能否形成實質利好？進口礦價格加速下跌，成本下移會不會對鋼價進一步形成利空？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關庫存數(shù)據(jù)。?

一、螺紋鋼庫存總量分析?

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2012年5月11日，上海市場主要倉庫HRB335牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為379015噸，同口徑統(tǒng)計范圍數(shù)據(jù)較5月4日減倉7600噸，減倉幅度1.97%；同期，主要倉庫HRB400牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為237392噸，同口徑統(tǒng)計范圍數(shù)據(jù)較5月4日增倉2220噸，增倉幅度0.94%。綜合數(shù)據(jù)，本期滬上螺紋鋼總體減倉5380噸，減倉幅度為0.87%。

二、分規(guī)格庫存量分析?

從具體規(guī)格結構來看（如下表）（單位：噸）?

三、總結分析

鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：滬市螺紋鋼庫存量小幅下降，總量為61.64萬噸，較上周減少0.54萬噸；線材13.25萬噸，持平；盤螺6.51萬噸，增加0.6萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規(guī)模為81.39萬噸，較上周末增加0.06萬噸。

本周滬市建筑鋼材庫存終止了連續(xù)下降的步伐，盤螺及三級鋼庫存還出現(xiàn)較明顯上升?？v觀全國市場，本期全國24個主要市場螺紋鋼庫存量為741.18萬噸，減少8.42萬噸；線材庫存量為198.77萬噸，減少2.37萬噸。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1672.30萬噸，減少15.74萬噸，降幅為0.93%?？傮w看來，本周全國總庫存出現(xiàn)連續(xù)第十二周下降，但下降的步伐較前期明顯放緩，部分市場庫存還出現(xiàn)上升，市場供大于求的壓力明顯。

從4月份宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟依然處于下行通道之中，投資、出口、消費這三駕拉動經(jīng)濟增長的馬車增速較3月份均出現(xiàn)回落。數(shù)據(jù)顯示， 1-4月份我國固定資產(chǎn)投資75592億元，同比增長20.2%，較1-3月份回落0.7個百分點；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資15835億元，同比增長18.7%，較1-3月份回落4.8個百分點。4月份社會消費品零售總額15603億元，同比增長14.1%，較3月份回落1.1個百分點。4月份我國出口1632.5億美元，同比增長4.9%，較3月份回落4個百分點。在信貸方面，4月份金融機構新增貸款僅為6818億元，創(chuàng)今年以來的最低水平， 4月M1、M2同比增長分別為3.1%和12.8%，均較3月出現(xiàn)下滑。

就在大家對4月份數(shù)據(jù)倍感失望之時，央行5月12日宣布從2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。調整后，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準備金率。這是2012年以來央行第二次下調存款準備金率，目前中國全部金融機構人民幣存款余額超84萬億元人民幣，市場估計此舉將釋放四到五千億元的流動性。

對于目前脆弱的國內鋼市來說，政策或許已成為唯一救命稻草，央行下調存款準備金率無疑將對目前跌入谷底的市場信心形成提振。不過筆者認為，此次存準率的下調對市場盡管能形成短期利好，但難以扭轉國內鋼價低迷的局面，市場要出現(xiàn)真正的好轉，仍需要更多政策面的進一步發(fā)力。

首先從資金來看，央行下調存準率無疑將進一步釋放流動性。但就鋼材市場來看，近期各種負面消息不斷，銀行對鋼貿商的貸款慎之又慎。加之今年以來市場行情持續(xù)低迷，鋼貿商普遍虧損，商家囤貨積極性降低，對資金需求也出現(xiàn)減弱。央行此次降準很難改變目前鋼材市場資金偏緊、資金需求不活躍的現(xiàn)狀。

其次從供需來看，4月份我國粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為201.9萬噸和270.2萬噸，環(huán)比分別增長1.6%和0.5%，雙雙創(chuàng)下歷史新高，而固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)回落，市場供大于求格局明顯。目前國家仍堅持房地產(chǎn)調控不動搖，多個地方政府的樓市微調政策都被中央叫停，且據(jù)了解今年房產(chǎn)稅將在更多范圍內展開。央行降準難以改變房地產(chǎn)低迷的現(xiàn)狀，市場供大于求的格局將長期存在。?

再次從成本來看，本周進口鐵礦石價格出現(xiàn)加速下跌。普氏指數(shù)從5月2日起連續(xù)7個交易日出現(xiàn)下跌，累計下跌6美元/噸；63.5%印度粉礦外盤報價本周下跌3-4美元至143-144美元/噸；61.5%PB粉下跌4-6美元至140-141美元/噸；港口現(xiàn)貨礦價格本周也出現(xiàn)20-30元/噸的跌幅。進口礦價的加速下跌或許意味著全球范圍內對鐵礦石的需求已出現(xiàn)減弱，而成本的下降對鋼材價格的支撐也將進一步減弱。

最后從外圍宏觀環(huán)境來看，近期歐債危機再度發(fā)酵，西班牙主權債務評級連遭下調，意大利債務問題加重，希臘更是有退出歐元區(qū)的較大可能。而在本周末市場再度傳來摩根大通出現(xiàn)巨虧的消息，引發(fā)市場對美國銀行業(yè)的巨大擔憂。近期全球股市、大宗商品價格全面轉入下跌通道，國際油價跌至100美元/噸以下。我國央行降準對歐美整體經(jīng)濟走勢難以形成直接影響，國際市場的利空仍然是影響下階段國內鋼市走勢的重要因素。

綜合來看，央行年內第二次下調存準率，將對目前低迷的鋼市帶來一絲希望，市場信心將有所增強，短期國內鋼價有望小幅反彈。但當前國內鋼市正面臨供需基本面的惡化、成本線的下移以及國際市場大跌的沖擊，央行一次降準將很難改變目前市場下跌的局面。國內鋼價要想真正止跌，仍需要更多持續(xù)政策的發(fā)力。[文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來