本期觀點(diǎn)：下跌通道 或有反彈

時(shí)間：2010-4-1—2010-4-30

關(guān)鍵詞：需求 供給 資金 資本市場 宏觀經(jīng)濟(jì)

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：供強(qiáng)需弱，3月鋼價(jià)大幅走低；

●供給分析：鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)新高，庫存出現(xiàn)減倉拐點(diǎn)；

●需求分析：終端需求逐漸好轉(zhuǎn)，中間需求釋放反復(fù)；

●成本分析：原料價(jià)格大幅回落，一線鋼廠主張各異；

●宏觀分析：存款準(zhǔn)備金率三度上調(diào)，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資大幅回落；

●綜合觀點(diǎn)：4月鋼市仍處下行通道，但視需求釋放力度或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性反彈特點(diǎn)。

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行情回顧：3月鋼價(jià)大幅走低

●資金形勢明顯趨緊

●需求釋放低于同期

●原料成本見頂回落

●商家看漲預(yù)期逆轉(zhuǎn)

一、行情回顧篇

回顧3月市場走勢，國內(nèi)鋼價(jià)下行通道基本確立，西本指數(shù)全月下跌160元/噸，月跌幅接近4%，而較年初高點(diǎn)而言，跌幅更是已經(jīng)超過5%。且在全月下行過程中，只出現(xiàn)過一次短暫反彈，市場呈現(xiàn)出典型的易跌難漲特征。對比去年年初走勢而言，今年的鋼價(jià)走勢幾乎是完全逆轉(zhuǎn)。這其中，資金環(huán)境、需求形勢以及市場預(yù)期的變化起到了至為關(guān)鍵的作用。

首先來看資金形勢。與去年高達(dá)9.5萬億的天量信貸不同，今年流動性收緊已經(jīng)成為宏觀調(diào)控的主基調(diào)，而去年下半年以來，加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率便輪番出招，反映在資金成本上，滬上大額銀票貼現(xiàn)率已經(jīng)從去年年初的2.6‰/月攀升至目前5.8‰/月左右，漲幅達(dá)到了223%，持續(xù)攀升的資金成本和融資難度不但加大了鋼貿(mào)企業(yè)的操作壓力，也對下游房產(chǎn)和基建投資造成了一定制約。

再來看需求釋放程度。盡管歷年的農(nóng)歷1月都處于需求淡季，但根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年農(nóng)歷1月的終端采購量較去年同期下滑了30%左右，淡季更淡的特征表現(xiàn)明顯，這一點(diǎn)，從本市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資同比大幅下降43.3%也可以得到佐證。可以認(rèn)為，需求釋放難及預(yù)期也是造成價(jià)格下行的關(guān)鍵因素。

另外，從成本角度來看，此前市場一度炒作推高的爐料價(jià)格在本月全面見頂回落。其中唐山普碳鋼坯從前期4420元/噸的高點(diǎn)回落至4250元/噸，跌幅接近4%；而進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)更是從198美元/噸回落至171美元/噸，跌幅超過13%。受此影響，建材鋼廠出廠價(jià)格出現(xiàn)全面下調(diào)，這也更加大了現(xiàn)貨價(jià)格的回落空間。

最后，不得不提及的是商家心態(tài)?？陀^而言，年后推漲本是商家的共同心愿，但在資金狀況不容樂觀、需求形勢又難及預(yù)期，且期鋼確立見頂回落之后，市場看漲預(yù)期已經(jīng)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，拋貨兌現(xiàn)則成為商家的主流操作。并且，由于貿(mào)易商庫存籌碼分布相當(dāng)分散，釋放庫存的過程中價(jià)格表現(xiàn)便更顯混亂。

綜上，3月鋼價(jià)已經(jīng)進(jìn)入了下行通道，那么即將來臨的4月，是延續(xù)跌勢還是觸底回升？需求釋放能不能持續(xù)放大？資金形勢會不會有所改善？國際形勢如何變化？帶著諸多問題，一起來看4月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回升

●3月國內(nèi)建筑鋼材庫存見頂回落

●2月國內(nèi)鋼材產(chǎn)量再度攀升

●2月我國鋼材出口明顯縮減

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋼材庫存經(jīng)過12月下旬至3月中旬接近3個(gè)月的大幅增倉之后，在3月下旬正式進(jìn)入減倉通道，目前建材庫存已經(jīng)連續(xù)三周減倉，減倉幅度接近6%，熱卷庫存減倉幅度為5%，而中厚板庫存減倉幅度則為10%左右。另外，據(jù)中國鋼鐵協(xié)會旬報(bào)數(shù)據(jù)，2 月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量893.53 萬噸，比上一旬庫存量減少52.41 萬噸，減幅5.54%?？梢哉J(rèn)為，隨著鋼材消費(fèi)的季節(jié)性回暖，市場已經(jīng)進(jìn)入到全面去庫存化階段，但需要說明的是，庫存拐點(diǎn)和價(jià)格拐點(diǎn)并不必然對應(yīng)，只有當(dāng)庫存和產(chǎn)量雙降的時(shí)候，對鋼市才能形成真正利好支撐。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來看，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2月份粗鋼產(chǎn)量5431萬噸，1-2月份11418萬噸，同比增長12.6％，粗鋼平均日產(chǎn)量193.96萬噸，同比增長7.85％，創(chuàng)下歷史新高。2月份生鐵產(chǎn)量5051萬噸，1-2月份10268萬噸，同比增長8.9％，生鐵平均日產(chǎn)量180.39萬噸，同比增長6.33％，環(huán)比增長7.19％，亦創(chuàng)下歷史新高。2月份鋼材產(chǎn)量6354萬噸，1-2月份13087萬噸，同比增長14.5％。另據(jù)中國鋼鐵協(xié)會旬報(bào)數(shù)據(jù)，3月中旬，全國粗鋼日均產(chǎn)量為194.48萬噸，環(huán)比上升2.18%，再創(chuàng)旬度產(chǎn)量新高。

?3、國內(nèi)鋼材出口現(xiàn)狀分析

從出口市場來看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2月份我國出口鋼材248萬噸，環(huán)比減少64萬噸，下降20.5%；進(jìn)口鋼材102萬噸，環(huán)比減少62萬噸，下降37.8%。進(jìn)口鋼坯4萬噸。進(jìn)出口相抵，折合凈出口粗鋼151萬噸。2月份我國進(jìn)口鐵礦石4864萬噸，同比下降1.5%，環(huán)比下降29.5%。1-2月份我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石1.176億噸，同比增長22.6%。進(jìn)口均價(jià)為每噸154.3美元，同比上漲62.6%。1-2月份我國累計(jì)出口焦炭43萬噸，同比增長380.1%。其中，2月份我國焦炭出口量為24萬噸，較1月份增加5萬噸。

從海關(guān)數(shù)據(jù)來看，2月份我國鋼材出口量不僅較1月份大幅下降，也創(chuàng)下了2009年10月份以來的新低水平。這其中，固然有春節(jié)假期因素的影響，因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)看，受春節(jié)假期因素影響，每年的2月份我國鋼材出口量都處于全年的較低水平。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)局勢的動蕩，尤其是中東北非的動亂局勢，對當(dāng)?shù)劁摬男枨笠苍斐闪艘欢ㄖ萍s。

值得一提的是，近期發(fā)生的日本強(qiáng)震使得國內(nèi)出口預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，但其主要受益品種集中在熱軋板卷、中厚板材、不銹鋼、鍍鋅鋼板、冷熱軋寬幅帶鋼等中高端產(chǎn)品，且其災(zāi)后重建還存在一定時(shí)滯性，而建筑鋼材板塊基本難以受益。不過，由于在國內(nèi)鋼價(jià)大幅回落的同時(shí)，國際鋼價(jià)仍維持相對高位，這使得國內(nèi)卷板類品種出口報(bào)價(jià)優(yōu)勢顯現(xiàn)，因此可以預(yù)計(jì)，在經(jīng)歷了2月的出口低谷之后，3月鋼材出口有望出現(xiàn)一定回升

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，隨著現(xiàn)貨鋼價(jià)進(jìn)入下行通道以及鋼廠成本壓力和訂單壓力的加大，后期調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏也將成為鋼廠的必然選擇，但由于目前鋼價(jià)虧損主要由貿(mào)易商承擔(dān)，一線鋼廠尚未全面進(jìn)入降價(jià)通道，所以近期大規(guī)模減產(chǎn)的條件仍不具備，預(yù)計(jì)下月鋼材供給只能是高位小幅回落。

需求分析：下月建筑鋼市需求將繼續(xù)回暖

●2月上海建筑鋼材需求釋放略有恢復(fù)

●滬上基建投資大幅回落

●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材市場需求將繼續(xù)回暖

三、需求形勢篇
 
1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷2月以來，終端采購量出現(xiàn)逐步回升的趨勢，但較去年同期下滑了30%左右。應(yīng)該說，終端需求的真實(shí)釋放程度跟市場預(yù)期還是存在一定差距的。

2、上海建設(shè)投資額度分析

另從本市建設(shè)投資額度來看，1-2月，本市全社會固定資產(chǎn)投資570.83億元，比去年同期下降4.3%。其中建設(shè)改造投資245.23億元，下降25.1%。

1-2月，本市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢，投資108.45億元，比去年同期下降43.3%；占全社會固定資產(chǎn)投資的19%，比重同比下降13.1個(gè)百分點(diǎn)。1-2月，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資288.43億元，比去年同期增長24.7%，占全社會固定資產(chǎn)投資的比重首次突破50%，為50.5%，同比提高11.7個(gè)百分點(diǎn)。

盡管2月城市基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅下降有去年同期正值世博工程建設(shè)收尾沖刺、同比基數(shù)過高的因素，但此投資額度在近6年同期來看也屬于偏低水平，而房地產(chǎn)投資盡管目前受影響并不明顯，但受樓市調(diào)控影響，商品房投資后期出現(xiàn)一定回落將會成為大概率事件。
 
另外，從全國投資數(shù)據(jù)來看，1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資17444億元，同比增長24.9%，比上年同期增速回落1.7個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長35.2%；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降23.6%。在主要用鋼行業(yè)中，通用設(shè)備制造業(yè)增長22.4%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長14.4%，分別比上年12月增速回落1.5個(gè)百分點(diǎn)和2.2個(gè)百分點(diǎn)；全社會消費(fèi)總額同比增長15.8%，比上年12月回落3.3個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)PMI為52.2%，環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比回落。上述數(shù)據(jù)也佐證了，用鋼行業(yè)在繼續(xù)保持增長的同時(shí)，增速已經(jīng)有所回落。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，近期下游需求釋放總體呈現(xiàn)出弱于往年的特征，但農(nóng)歷2月以后，需求的季節(jié)性回暖趨勢還是明確的，而接下來的農(nóng)歷3月將進(jìn)入年內(nèi)第一個(gè)鋼材消費(fèi)旺季，所以對于下月需求應(yīng)該還是可以期待的。而視乎需求釋放節(jié)奏和釋放力度，4月鋼價(jià)也有望迎來跌勢中再度反彈。

成本分析：原料價(jià)格全面回落

●3月原材料價(jià)格全面回落

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●4月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原材料價(jià)格全面回落。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價(jià)格為4450元/噸，月環(huán)比下跌150元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為3600元/噸，月環(huán)比下跌150元/噸；山西地區(qū)焦炭價(jià)格為1920元/噸，月環(huán)比下跌80元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為1350噸，月環(huán)比下跌160元/噸。與此同時(shí)，品位63.5%印度粉礦外盤報(bào)價(jià)為171美元/噸，月環(huán)比下跌22美元/噸。

分品種看，本月鋼坯價(jià)格與建筑鋼材價(jià)格走勢基本一致，在上旬大幅下跌，中旬出現(xiàn)一波反彈，下旬再度震蕩下跌。下游軋材企業(yè)成品材庫存下降，且鋼坯經(jīng)過一段時(shí)間的消耗，庫存降至兩三天用量，軋材企業(yè)陸續(xù)補(bǔ)庫，鋼坯價(jià)格將保持震蕩運(yùn)行態(tài)勢。焦炭價(jià)格連續(xù)下跌，焦化企業(yè)限產(chǎn)幅度不大，鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，鋼廠仍有意進(jìn)一步打壓原料價(jià)格，其中河北鋼鐵集團(tuán)將3月份焦炭采購價(jià)格下調(diào)80元/噸。焦化企業(yè)對于焦炭價(jià)格小幅下跌只能接受，部分焦化企業(yè)表示焦炭價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)可能加大限產(chǎn)力度。國內(nèi)廢鋼市場價(jià)格持續(xù)下跌，華東地區(qū)一些小電爐鋼廠已處于虧損邊緣，采購積極性明顯減弱，江蘇地區(qū)鋼廠中廢（6-10mm）采購價(jià)格為3600元/噸左右。同時(shí)，近期國際市場廢鋼價(jià)格保持穩(wěn)定，美國HMS1廢鋼對華東鋼廠出口報(bào)價(jià)為500-505美元/噸（CIF），而日本地震導(dǎo)致其廢鋼出口量有所減少，市場資源供應(yīng)偏緊。

從鐵礦石市場來看，3月份上中旬國內(nèi)礦價(jià)大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)到160元/噸，3月下旬逐漸趨于平穩(wěn)。近期鋼廠采購積極性不高，國內(nèi)礦庫存下降到兩周左右，一些前期停采的中小鋼廠開始少量補(bǔ)庫，而選廠和貿(mào)易商考慮到手中持有資源成本較高，不愿意虧本銷售，發(fā)貨積極性有所降低，市場成交量較少。外盤報(bào)價(jià)持續(xù)下跌，在3月11日日本地震發(fā)生后，鐵礦石外盤報(bào)價(jià)更是加速下跌，到月底市場逐步企穩(wěn)。目前63.5%印度粉礦報(bào)價(jià)為171美元/噸（CIF），較上月末大幅下跌21美元/噸。

3月份上旬海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)指數(shù)連續(xù)攀升，中下旬受日本強(qiáng)震影響船運(yùn)活動有所減弱，BDI指數(shù)轉(zhuǎn)入小幅震蕩。截至3月23日收于1565點(diǎn)，月環(huán)比上漲26.01%。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

3月份國內(nèi)板材廠家對出廠價(jià)格調(diào)整不一， 對4月份出廠價(jià)格調(diào)整除寶鋼平盤外，武鋼、鞍鋼、本鋼、首鋼等鋼廠均在今年首次下調(diào)出廠價(jià)格或加大優(yōu)惠幅度。隨著市場價(jià)格與鋼廠價(jià)格倒掛的加劇，建筑鋼材廠家合同組織壓力明顯加大，降價(jià)、補(bǔ)差成為三月份建筑鋼材廠家調(diào)價(jià)的主流。其中沙鋼在三月份累計(jì)對出廠價(jià)格下調(diào)了400元/噸，河北鋼鐵三月份結(jié)算價(jià)格下調(diào)了150-200元/噸。在3月底國內(nèi)鋼價(jià)和原材料價(jià)格均呈現(xiàn)底部趨穩(wěn)的跡象，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠的出廠價(jià)格總體與市場價(jià)格持平或略高，短期內(nèi)鋼廠價(jià)格維穩(wěn)的意愿增強(qiáng)。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，在經(jīng)過2月中旬至3月中旬的持續(xù)下跌之后，3月下旬國內(nèi)原料市場開始出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。但目前國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量居高不下，鋼廠盈利狀況已經(jīng)不容樂觀，較大的供給壓力和價(jià)格壓力或?qū)⒋偈逛搹S放緩其產(chǎn)能釋放節(jié)奏，這也加大了后期原料價(jià)格的調(diào)整壓力。所以對于下月的成本預(yù)期，仍將會是穩(wěn)中下調(diào)為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：市場資金面將較前期有所緩解

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）3月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)較上月再回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至52.2%，連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回落。

（2）今年政府工作報(bào)告指出了今年經(jīng)濟(jì)社會的主要發(fā)展目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長8%、物價(jià)漲幅4%、新增就業(yè)900萬人以上、財(cái)政赤字9000億元、廣義貨幣增長16%。

（3）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.1%，比2010年12月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，固定資產(chǎn)投資17444億元，同比增長24.9%。1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資4250億元，同比增長35.2%。

（4）2月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.9%，漲幅與1月份持平。2月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7.2%，漲幅比1月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（5）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2月份我國出口鋼材248萬噸，環(huán)比減少64萬噸；進(jìn)口鋼材102萬噸，環(huán)比減少62萬噸。2月份我國進(jìn)口鐵礦石4864萬噸，同比下降1.5%，環(huán)比下降29.5%。1-2月份我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石1.176億噸，同比增長22.6%。進(jìn)口均價(jià)為每噸154.3美元，同比上漲62.6%。1-2月份我國累計(jì)出口焦炭43萬噸，同比增長380.1%。其中，2月份我國焦炭出口量為24萬噸，較1月份增加5萬噸。

（6）據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元，同比增長15.7%，比上月末和上年同期分別低1.5和9.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額25.91萬億元，同比增長14.5%，比上月末高0.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低20.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加5356億元，同比少增1929億元。

（7）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1至2月份，我國進(jìn)出口總值4958.3億美元，比去年同期增長28.3%。其中出口2474.7億美元，增長21.3%；進(jìn)口2483.6億美元，增長36%；累計(jì)貿(mào)易逆差為8.9億美元。今年2月份，我國進(jìn)出口總值為2007.8億美元，增長10.6%。其中出口967.4億美元，增長2.4%；進(jìn)口1040.4億美元，增長19.4%。由于春節(jié)長假的影響，導(dǎo)致2月份出口增長步伐明顯放緩，當(dāng)月出現(xiàn)73億美元的貿(mào)易逆差。

（8）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年1-2月份我國粗鋼、生鐵產(chǎn)量分別為11418萬噸、10268萬噸，同比分別增12.6%、8.9%。其中，2月份我國粗鋼、生鐵產(chǎn)量分別為5431萬噸、5051萬噸，同比分別增長9.7%、10%。2月份粗鋼日均產(chǎn)量193.96萬噸，創(chuàng)下歷史最高水平。根據(jù)中鋼協(xié)的最新數(shù)據(jù)，3月中旬鋼協(xié)會員企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量為162.47萬噸，全國日均粗鋼產(chǎn)量預(yù)估194.68萬噸。

（9）中國人民銀行決定，從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行是繼今年1月20日、2月24日之后年內(nèi)第三次上調(diào)該利率，至此，存款準(zhǔn)備金率已達(dá)20%的歷史高位。本次也是央行自去年以來連續(xù)第九次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

（10）按照今年保障性住房建設(shè)目標(biāo)任務(wù)，為加快廉租住房建設(shè)，近日，國家發(fā)展改革委會同住房城鄉(xiāng)建設(shè)部下達(dá)2011年中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃350億元，用于支持地方新建廉租住房，解決城鎮(zhèn)低收入家庭的住房困難問題。

（11）緩解震災(zāi)造成的金融市場資金不足，3月22日日本央行宣布再度啟動2萬億日元的立即注資。自地震發(fā)生以來，日本央行已連續(xù)6個(gè)交易日通過公開市場操作向短期貨幣市場注資，其中的立即注資總額達(dá)40萬億日元。14日，日本央行宣布注資21.8萬億日元，其中15萬億日元為立即投放。15日該國央行又宣布注資20萬億日元，其中8萬億日元為立即投放。16日至18日，日本央行分別宣布立即注資5萬億、6萬億及4萬億日元。

（12）國家發(fā)改委22日發(fā)布的最新通知要求，從5月1日起商品房銷售實(shí)行一套一標(biāo)價(jià)。商品房經(jīng)營者要一次性公開全部銷售房源，并嚴(yán)格按照申報(bào)價(jià)格明碼標(biāo)價(jià)銷售。

（二）4月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期

一、市場資金面較前期有所緩解，但央行貨幣政策從嚴(yán)意圖堅(jiān)決

經(jīng)過1、2月份的持續(xù)緊張之后，3月份隨著公開市場到期資金以及外匯占款的大量增加，國內(nèi)市場資金面較前期明顯寬松，二級市場利率也表現(xiàn)出連續(xù)下跌局面。西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，3月22日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為5.81‰，盡管較3月8日的5.77‰略有回升，但較2月底的6.57‰已大幅回落11.57%。

政府工作報(bào)告指出今年的CPI漲幅目標(biāo)控制在4%左右,并把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。可見保經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)不是國家首要的目標(biāo)，宏觀調(diào)控的重心轉(zhuǎn)移到防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)上面。在經(jīng)過了兩會的觀察期后，3月18日央行宣布年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，票據(jù)發(fā)行的規(guī)模和頻率也較前期明顯加快，三月份截至目前央行連續(xù)三周資金凈回籠1320億元。可見央行貨幣政策從嚴(yán)的意圖相當(dāng)堅(jiān)決，在通脹壓力依然居高不下的背景下,在4月份央行仍可能動用利率或存款準(zhǔn)備金率工具來進(jìn)一步回收流動性。

二、保障房開工提前，市場需求有望得到提振

和往年保障房遲遲難以開工相比，今年在中央政府的高壓和財(cái)政資金的積極支持下，兩會結(jié)束后各地保障房項(xiàng)目已迅速啟動。目前各省市均已公布了2011年保障房建設(shè)目標(biāo)，上海、陜西、河北、重慶、云南等地相繼舉行了保障房集中開工儀式。國家發(fā)改委和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部在3月中旬撥付新建廉租住房中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃350億元，3月17日財(cái)政部下達(dá)了今年第一批中央補(bǔ)助公共租賃住房專項(xiàng)資金100億元，各省市也根據(jù)自身情況出臺各種方法，調(diào)動保障房建設(shè)積極性并解決建設(shè)的資金壓力。

2010年，城鎮(zhèn)商品房新開工面積達(dá)到近13億平方米，根據(jù)政府宣布的590萬套計(jì)劃推算，保障性住房新開工面積約3億平方米。2011年計(jì)劃新建1000萬套保障性住房，估計(jì)新開工面積在5億平方米左右，比2010年增長了60%。假設(shè)由于30多個(gè)大城市限購令的出臺，2011年的商品房新開工面積下跌10%，則商品房與保障性住房總的新開工面積增速將從2010年的40%大幅回落至2011年的5%。然而即便如此，城鎮(zhèn)整體住房新開工面積仍可實(shí)現(xiàn)正增長。

國際市場：國際鋼價(jià)進(jìn)入盤整

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將繼續(xù)窄幅調(diào)整

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國際鋼價(jià)繼續(xù)呈小幅調(diào)整走勢，各地區(qū)表現(xiàn)略有差異。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：3月與2月同期相比較，美國市場價(jià)格下跌11美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲了6美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上漲73美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲52美元/噸，德國市場報(bào)價(jià)上漲了50美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從2月23日的724美元/噸下跌至3月23日的689美元/噸，單月價(jià)格下跌35美元/噸；韓國市場報(bào)價(jià)下跌2美元/噸，出廠價(jià)格上漲19美元/噸；日本市場價(jià)格持平，出口價(jià)格上漲30美元/噸。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌30美元/噸，土耳其出口報(bào)盤上漲10美元/噸；獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)持平。

方坯價(jià)格小幅調(diào)整：3月份與2月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲10美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌5美元/噸；與此同時(shí)，中東市場進(jìn)口價(jià)格則下跌15美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲20美元/噸。

另據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月份全球64個(gè)主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.16568億噸，同比增長8.8%，環(huán)比下降8.2%。2月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為416.3萬噸，同比增長8.8%，環(huán)比增長1.6％，創(chuàng)歷史新高。2月份歐盟27國粗鋼產(chǎn)量為1440萬噸，同比增長7.9％，環(huán)比下降2％；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為845.5萬噸，同比增長6.6%，環(huán)比下降9.8%；北美粗鋼產(chǎn)量為899.7萬噸，同比增長3.9％，環(huán)比下降8.6％；南美粗鋼產(chǎn)量為373萬噸，同比增長14.3%，環(huán)比下降1.4%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為7495萬噸，同比增長9.6%，環(huán)比下降9.1％。2月份全球鋼廠的整體開工率為82%，較1月份增長約1.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年2月份增長約2.7個(gè)百分點(diǎn)，歐洲和南美鋼廠的開工率增長比較明顯。3月份全球鋼材市場漲跌互現(xiàn)，歐美鋼廠開工率繼續(xù)提高，日本鋼廠受停產(chǎn)影響開工率下降，預(yù)計(jì)3月份全球日均產(chǎn)量將基本保持在2月份水平。

總結(jié)來看，近期國際市場粗鋼產(chǎn)能釋放持續(xù)加快，在日本地震以及中東和北非政局不穩(wěn)的雙重影響下，市場不確定性有所加大。預(yù)計(jì)4月份國際鋼市仍將呈小幅盤整態(tài)勢。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下4月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，4月份上海建筑鋼材市場價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、供需層面。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷2月以來，終端需求呈現(xiàn)逐步回暖的特征，但較歷史同期仍存在一定差距。所以對于下月需求預(yù)期，趨勢向好的同時(shí)，仍需關(guān)注其釋放節(jié)奏和釋放力度，這也將直接決定4月鋼價(jià)能否再度反彈以及反彈的高度。

其二、供給層面。自3月下旬以來，國內(nèi)建材庫存已經(jīng)出現(xiàn)減倉拐點(diǎn)，但從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，自2月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高以來，3月產(chǎn)量仍有再攀新高之勢，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量回落空間也將較為有限。在需求釋放預(yù)期不容樂觀的背景下，持續(xù)增長的產(chǎn)量必將加大去庫存化的難度。

其三、成本因素。自本輪跌價(jià)以來，現(xiàn)貨價(jià)格、原料價(jià)格和鋼廠價(jià)格已經(jīng)形成聯(lián)動下跌勢態(tài)，而目前盡管部分爐料價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象，但后期仍面臨較大下調(diào)壓力。同時(shí)，考慮到本輪跌價(jià)虧損主要由貿(mào)易商承擔(dān)，一線卷板類鋼廠還沒有全面進(jìn)入降價(jià)周期。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在鋼廠尚未全面降價(jià)減產(chǎn)階段，行情難以實(shí)現(xiàn)真正反轉(zhuǎn)。

其四、資金層面。從央行操作來看，央行年內(nèi)已經(jīng)三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率達(dá)到創(chuàng)記錄的20%，而銀票貼現(xiàn)率也創(chuàng)下了近三年來的新高水平。盡管下半年的大背景仍是政策從緊，但為避免過度傷害到實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及考慮到4月處于二季度初期的因素，資金面或許能出現(xiàn)階段性改善。

其五、國際形勢。從國際局勢來看，一邊是敘利亞的戰(zhàn)爭，一邊是日本核泄漏問題的反復(fù)，加之歐債危機(jī)又有抬頭，國際局勢的諸多不確定性也使得資本市場難免出現(xiàn)反復(fù)，在沒有實(shí)質(zhì)利好的情況下，期貨價(jià)格不排除再跌破近期低點(diǎn)的可能。于此同時(shí)，3月國際鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)穩(wěn)中走弱跡象，對國內(nèi)鋼材市場也難以形成支撐。

綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對4月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢作以下推測：從本輪鋼價(jià)調(diào)整的時(shí)間、深度以及當(dāng)前宏觀環(huán)境和供給力度來看，4月鋼價(jià)整體應(yīng)該仍處于下行通道，尚難以實(shí)現(xiàn)真正反轉(zhuǎn)。但視乎下月需求釋放節(jié)奏和力度，仍有可能出現(xiàn)階段性反彈特點(diǎn)?；诖?，預(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格，將在4400-4700元/噸區(qū)間震蕩調(diào)整。 [文]西本新干線特邀評論員 2010-3-25

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