本期觀點(diǎn)：供需僵持 盤整上行

時(shí)間：2010-9-6—2010-9-10

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場(chǎng)回顧：本周滬上鋼價(jià)迎來9月開門紅；

●成本分析：原料價(jià)格高位整理，主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)提價(jià)；

●供需分析：終端需求有所回升，建材庫存繼續(xù)減倉；

●宏觀分析：節(jié)能減排提上議程，四季度礦價(jià)出現(xiàn)首跌；

●綜合觀點(diǎn)：價(jià)格的過快拉高使得供需雙方又見僵持局面，下周市場(chǎng)存在先盤整再上行的可能。



1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

9月伊始，滬上鋼價(jià)迎來開門紅。截至9月3日，西本指數(shù)報(bào)在4090元/噸，較上周五上漲130元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4060元/噸附近，較上周五上調(diào)130元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)也調(diào)整至4150元/噸左右，較上周五上調(diào)120元/噸。

數(shù)據(jù)顯示，只經(jīng)歷了短短一周的回落整固，鋼價(jià)便再度恢復(fù)上漲動(dòng)能，且經(jīng)過單周過百的漲幅之后，本周價(jià)格達(dá)到了反彈以來的新高水平。

這其中，下游需求在連續(xù)三周回落之后的重新走強(qiáng)自然功不可沒，而華東主導(dǎo)鋼廠的減量加推漲更加劇了市場(chǎng)的上漲動(dòng)能，于此同時(shí)，傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的節(jié)能減排政策也對(duì)鋼價(jià)形成利好支撐，在利好頻出的背景之下，四季度礦石和焦煤價(jià)格下跌的利空消息也顯得對(duì)市場(chǎng)影響甚微。

那么，具體到下周市場(chǎng)走勢(shì)，鋼價(jià)漲勢(shì)還能不能延續(xù)？供需面會(huì)發(fā)生怎樣的變化？原料價(jià)格如何調(diào)整？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場(chǎng)方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價(jià)再現(xiàn)普漲局面，相對(duì)而言，華東鋼價(jià)漲幅居前，華北鋼價(jià)表現(xiàn)次之，華南鋼價(jià)則相對(duì)平穩(wěn)。具體來看：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)全面走高，單周上漲60元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4220元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4380元/噸，二級(jí)大螺紋4180元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4610元/噸，三級(jí)大螺紋4310元/噸，盤螺價(jià)格4470元/噸。

市場(chǎng)反饋，周末周邊普陽、新金、明順等鋼廠紛紛上調(diào)其線材出廠價(jià)格，而唐山地區(qū)鋼坯也再度走強(qiáng)，對(duì)北京建筑鋼材價(jià)格形成一定支撐。同時(shí)，目前北京市場(chǎng)高線、三級(jí)螺紋鋼資源較少，且鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格明顯倒掛，商家普遍沒有低賣意愿。所以本周以來，北京鋼價(jià)出現(xiàn)持續(xù)小幅走高，且需求跟進(jìn)尚可，短期漲勢(shì)或仍能延續(xù)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格大幅拉高，單周價(jià)格上調(diào)150元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4200元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4150元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4120-4140元/噸；三級(jí)鋼方面今日?qǐng)?bào)價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4180元/噸，個(gè)別規(guī)格小幅加價(jià)；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4350元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，經(jīng)過上周的弱勢(shì)整理，本周在遠(yuǎn)期市場(chǎng)以及鋼廠推高帶動(dòng)下，杭州鋼價(jià)再度大幅拉高，且三天時(shí)間里漲幅便達(dá)到150元/噸，如此迅猛的漲幅使得下游跟進(jìn)速度有所減弱，成交多集中在相對(duì)低價(jià)資源。但由于近期鋼廠到貨減少，庫存持續(xù)回落，且華東幾大鋼廠9月計(jì)劃量都大幅打折，所以市場(chǎng)看漲氛圍依然較為強(qiáng)烈，價(jià)格始終維持堅(jiān)挺，等待需求跟進(jìn)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)基本平穩(wěn)，單周價(jià)格僅上調(diào)10元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4240-4260元/噸，萍鋼、珠?；涗摗⒗滗摟?.5-10mm高線售價(jià)在4210-4230元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格在4230元/噸，裕豐、珠?；涗撏?guī)格資源售價(jià)分別在4160、4120元/噸左右；三級(jí)螺紋鋼方面，萍鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋售價(jià)分別4350、4460元/噸左右，韶鋼、珠?；涗撡Y源市場(chǎng)價(jià)格分別4450、4270元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，受上海、北京等外圍市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)以及期貨價(jià)格明顯上揚(yáng)等利好影響，本地貿(mào)易商心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)低位資源明顯減少，部分商家售價(jià)小幅上漲帶動(dòng)市場(chǎng)整體價(jià)格上揚(yáng)。另受鋼坯價(jià)格上漲等影響，周末周邊部分小廠資源紛紛上漲，本周主導(dǎo)鋼廠廣鋼、韶鋼也對(duì)線材、螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)20元/噸。另悉，近期由于“節(jié)能減排”等影響，周邊部分小廠生產(chǎn)進(jìn)度有所放緩；本地主導(dǎo)鋼廠生產(chǎn)基本正常。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

經(jīng)過半月休整之后，本周主導(dǎo)鋼廠再度強(qiáng)勢(shì)推漲，且華東鋼廠多是減量和推漲并用，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格再創(chuàng)新高。而從鋼廠盈利水平來看，自6月份盈利縮水之后，國內(nèi)大中型鋼廠7月份整體盈利繼續(xù)下滑，環(huán)比降幅達(dá)到54.24%，同比降幅則在73.05%。且由于原料價(jià)格的大幅上漲，8月份至今鋼廠的盈利水平也未能出現(xiàn)明顯改善。再從市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)來看，目前貿(mào)易商也基本處于舊貨解套、新貨倒掛的階段。換言之，目前市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)都未出現(xiàn)明顯利潤空間，這也是鋼價(jià)易漲難跌的主要推動(dòng)力所在。

2、原材料

本周原料走勢(shì)略顯分化， 鋼坯價(jià)格經(jīng)過前期的回落調(diào)整之后，在停產(chǎn)限產(chǎn)消息影響下，部分調(diào)坯軋材廠提前囤貨，市場(chǎng)成交出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，本周價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)拉升；而隨著鋼坯和現(xiàn)貨價(jià)格的走高，廢鋼市場(chǎng)也行情向好，鋼廠以上調(diào)采購價(jià)格居多；而盡管日本鋼鐵制造商與礦業(yè)巨頭簽訂的煉焦煤四季度協(xié)議價(jià)下調(diào)了7%，但國內(nèi)焦炭市場(chǎng)運(yùn)行依然良好，價(jià)格仍有上漲勢(shì)頭，但是動(dòng)力相對(duì)不足。

而從鐵礦石市場(chǎng)來看，價(jià)高無市的局面導(dǎo)致礦價(jià)持續(xù)回落，63%品味印度粉礦從最高160美元/噸回落到目前的152美元/噸左右，回落幅度為0.05%，但目前已經(jīng)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。同時(shí)據(jù)外媒報(bào)道，三大礦山與國內(nèi)鋼廠執(zhí)行的四季度協(xié)議價(jià)格或下調(diào)10%左右，即回落到135美元/噸左右的水平。 這也是自4月份開始進(jìn)行季度性定價(jià)以來的首次降價(jià)，對(duì)后期鋼廠盈利水平的恢復(fù)或?qū)⑵鸬揭欢◣椭?/p>

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，滬上終端采購量在連續(xù)三周回落之后本周再度出現(xiàn)明顯回升，說明經(jīng)過前期的消化和觀望之后，終端采購存在重新入場(chǎng)備貨的需求和動(dòng)力，同時(shí)價(jià)格的上漲也刺激了中間倒手貿(mào)易的活躍。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，滬上建筑鋼材依然處于減倉通道，目前庫存總量較年后高位已經(jīng)減少26%。同時(shí)目前的庫存格局是舊貨為患、新貨倒掛，且三級(jí)鋼資源偏少，18和25規(guī)格螺紋出現(xiàn)緊缺?？梢钥闯觯朔N供需局面較為有利于鋼價(jià)的平穩(wěn)走高。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年9月2日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8003元，1歐元對(duì)人民幣8.7040元，100日元對(duì)人民幣8.0596元，1港元對(duì)人民幣0.87451元，1英鎊對(duì)人民幣10.4976元，人民幣1元對(duì)0.45961林吉特。

（2）國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部30日透露，為確保完成“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)（即單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低20%左右），國務(wù)院日前組成6個(gè)督查組，對(duì)18個(gè)重點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行節(jié)能減排專項(xiàng)督查。對(duì)完成任務(wù)有困難的地區(qū)，有關(guān)部門將督促其實(shí)施預(yù)警調(diào)控。

（3）2010年8月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7%，高于上月0.5個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)連續(xù)三個(gè)月回落后，本月有所回升，并持續(xù)位于臨界點(diǎn)——50%以上，表明中國制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。

2010年8月，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)環(huán)比提升，原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)微幅回落。

（4）中國汽車技術(shù)研究中心(以下簡(jiǎn)稱中汽中心)公布了8月份中國汽車產(chǎn)業(yè)最新的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，8月份，全國汽車產(chǎn)量完成120.42萬輛，環(huán)比降低2.74%，同比增長10.15%；銷量完成121.55萬輛，環(huán)比增長15.09%，同比增長55.72%。8月份銷量的強(qiáng)勁反彈，使得中國汽車市場(chǎng)提前進(jìn)入銷售旺季。

本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)無疑是節(jié)能減排對(duì)鋼市供給的影響。而從各地反饋的信息來看，浙江省在7月1日-9月13日的電力迎峰度夏期間，八大類1160家高耗能企業(yè)一律停產(chǎn)讓電15天，其中寧波鋼鐵2500立高爐停產(chǎn)大修，時(shí)間為3個(gè)月左右；安徽地區(qū)實(shí)施高耗能企業(yè)有序用電方案，冶金、煤炭及化工等八類高耗能企業(yè)停產(chǎn)讓電；江蘇出臺(tái)“錯(cuò)峰限電”對(duì)付高耗能企業(yè)；上海則對(duì)浦東、寶山、松江等地企業(yè)實(shí)施今年以來首度工業(yè)限電。河北省限電方案也從三級(jí)、二級(jí)，遞升到一級(jí)，部分地區(qū)限電額達(dá)到近兩年最高限電值。同時(shí)山西省內(nèi)也有很多鋼廠在節(jié)能減排的壓力之下停產(chǎn)檢修。

客觀而言，懲罰性電價(jià)會(huì)一定程度上縮減企業(yè)的利潤空間，但是仍不足以迫使鋼廠關(guān)停，地方政府的直接限電斷電措施對(duì)鋼廠的產(chǎn)量影響更為嚴(yán)厲更為直接。這也意味著，經(jīng)過了之前數(shù)次雷聲大雨點(diǎn)小的整頓措施之后，政府此次對(duì)于淘汰落后產(chǎn)能可謂真正重拳出擊、落實(shí)到位，對(duì)于后期供給必然造成一定影響。而本月江蘇幾大主導(dǎo)鋼廠計(jì)劃量的大幅打折也讓貿(mào)易商實(shí)實(shí)在在的增強(qiáng)了供給減少的信心。

于此同時(shí)， 8月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在連續(xù)三個(gè)月回落之后本月再度回升，且生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)指數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比提升，而8月份汽車銷量的業(yè)出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，這使得9月消費(fèi)旺季更加可期。需求走強(qiáng)加之供給減少，完全有利于推動(dòng)價(jià)格上行。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)已經(jīng)提前啟動(dòng)漲勢(shì)，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過前面三周的消化觀望之后，本周終端采購再度出現(xiàn)明顯回升。但基于需求的反復(fù)性考慮，本周的需求放量或也意味著下周需求或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回落。

其二、成本因素。由政府主導(dǎo)的強(qiáng)制節(jié)能減排行為，對(duì)供給減少的作用是客觀存在的，供給減少加上原料成本的滯后上漲以及下游訂單的逐漸回暖，主導(dǎo)鋼廠必然存在繼續(xù)推高的動(dòng)力。這也使得市場(chǎng)價(jià)格仍然存在被動(dòng)上行的可能。

其三、資本市場(chǎng)。本周歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏于利好，國內(nèi)資本市場(chǎng)也漲勢(shì)強(qiáng)勁。而螺紋期貨在經(jīng)過前期的破位下行之后，本周又重回上行軌跡，下周或?qū)⒅攸c(diǎn)關(guān)注4400元/噸的突破。

其四、商家心態(tài)?；诮ú膸齑娉掷m(xù)下降以及后期供給減少預(yù)期，加之成本持續(xù)上揚(yáng)，金九消費(fèi)旺季在即，貿(mào)易商心態(tài)普遍轉(zhuǎn)為積極?？梢哉f，在拉高過快的背景之下，市場(chǎng)存在橫盤整理、獲利兌現(xiàn)的可能，但不具備明顯下跌的動(dòng)力。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，基于供給減少預(yù)期，市場(chǎng)不具備明顯下跌動(dòng)力，且存在較好看漲預(yù)期；但由于本周對(duì)于利好消息炒作過度，短期內(nèi)也缺乏繼續(xù)大漲的動(dòng)能?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4100-4150元/噸區(qū)間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/9/3

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