證券時報(bào)? 記者? 沈?qū)?/p>

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速，最直接的影響就是國內(nèi)定價(jià)的基礎(chǔ)工業(yè)品價(jià)格下跌。傳統(tǒng)政策刺激效應(yīng)遞減，需求下滑導(dǎo)致相關(guān)工業(yè)品凸顯過剩，消化過剩產(chǎn)能、去庫存背景下，工業(yè)品熊途短期內(nèi)看似很難結(jié)束。下跌趨勢吸引投資者進(jìn)入商品期貨市場，企業(yè)套期保值，不少機(jī)構(gòu)、散戶也因做空受益。

經(jīng)濟(jì)減速 工業(yè)品很受傷

象嶼期貨董事長洪江源表示，商品市場在2001至2008年間出現(xiàn)了一輪罕見的大幅上漲，期間全球經(jīng)濟(jì)的高增長源于全球刺激、通過債務(wù)提升去延伸高消費(fèi)。歐美國家的資金、技術(shù)與新興國家勞動力結(jié)合，全球經(jīng)濟(jì)一體化釋放了生產(chǎn)力，此外，通過全球金融創(chuàng)新、歐美國家借債消費(fèi)的模式，推動了經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！暗@樣的模式如今難以維系，歐債問題是國家債務(wù)危機(jī)，無法解決根本問題，會是一個相對漫長的過程，2011年～2014年對全球經(jīng)濟(jì)都異常艱難。就國內(nèi)而言，今年底到明年會是中國企業(yè)危機(jī)，多數(shù)國內(nèi)定價(jià)、供應(yīng)過剩、庫存偏高、成本動態(tài)下行的工業(yè)品都存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。”

從國內(nèi)商品期市看，自主定價(jià)的工業(yè)品期貨顯然跌勢正酣。其中，螺紋鋼期貨跌至3200元/噸附近，自4月高點(diǎn)累計(jì)跌幅已逾20%；焦炭期貨下跌勢頭更猛，連續(xù)兩日跌停后，期價(jià)已不足1300元/噸的，距離2月高點(diǎn)跌去近四成。

工業(yè)品價(jià)格暴跌的背后，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑給相關(guān)行業(yè)帶來的噩夢，消化過剩產(chǎn)能、去庫存步履維艱。以鋼材為例，隨著房地產(chǎn)、汽車、輪船終端需求下滑，國內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)下跌，三級螺紋鋼自4300元/噸附近跌至約3600元/噸。鋼鐵行業(yè)陷入全面虧損，然而鋼廠擴(kuò)產(chǎn)熱情卻有增無減，產(chǎn)量大幅走高，去庫存速度緩慢。7月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達(dá)6169萬噸，同比增長0.40%，處于歷史高位。反映需求變化情況的西本新干線7月鋼鐵新訂單指數(shù)為33.3，6月則為46.3，均低于50關(guān)口，這使得西本新干線統(tǒng)計(jì)的全國主要鋼材品種庫存總量居高不下，該數(shù)據(jù)在8月中下旬達(dá)到1481.17萬噸，較7月中下旬小幅下滑。

浙江系資金做空有道

國內(nèi)金融市場做空工具并不很多，商品期貨算是其中起步較早、發(fā)展相對完善的可做空市場。分析人士表示，工業(yè)品趨勢性下跌，吸引投資者介入商品期貨市場，部分浙江系游資力量在某些品種上形成做空合力，收獲頗豐。但商品市場是多空對現(xiàn)貨走勢的博弈，資金更多是順勢操作，很難通過該市場肆意做空。

國金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德稱，工業(yè)品和經(jīng)濟(jì)有直接關(guān)系，上半年中國經(jīng)濟(jì)增速降至7.8%，國內(nèi)原材料需求伴隨經(jīng)濟(jì)增長同步顯著下滑，直接引發(fā)終端需求不足。今年以來國內(nèi)工業(yè)品整體震蕩走低，后市看下行壓力仍然很大?！胺治鰢鴥?nèi)市場的做空力量，實(shí)體企業(yè)不會主動做空，套期保值是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。由于國內(nèi)商品期貨市場還沒有大規(guī)模的基金，主動性的做空力量更多是集合性的游資力量，浙江系資金抱團(tuán)的可能性就比較大?！?/p>

查看螺紋、焦炭等跌幅較大的期貨品種持倉，確實(shí)能發(fā)現(xiàn)浙江系資金的身影。其中，浙江永安席位在螺紋、焦炭、PTA等多個工業(yè)品品種上占據(jù)空頭榜榜首，與永安步調(diào)一致，浙江中大席位相關(guān)品種上凈空也處于較高水平。據(jù)記者追蹤浙江永安席位在螺紋鋼期貨上的持倉變化，其持倉基本都維持較高水平凈空，此輪下跌必然投資回報(bào)豐厚。據(jù)了解，浙江系資金不乏個人大戶與投資公司，交易時傾向選擇某些浙江本地期貨公司席位。

“國內(nèi)期貨保證金和前期對比未見明顯變化，因此并沒有外部力量做空。而游資抱團(tuán)只是大資金對部分品種達(dá)成共識，主力持倉集中、形成合力，會在品種方向選擇上形成趨勢性，商品市場不存在肆意做空的可能性?！苯鞯路Q。