本期觀點：成交受阻 理性修復

時間：2013-1-14—2013-1-18

預警色標：藍色

●市場回顧：鋼價大幅推高，現貨被動跟進；

●成本分析：原料價格大幅上漲，鋼廠價格全面上提；

●供需分析：終端需求逐漸減少，備貨需求仍有釋放；

●宏觀分析：城鎮(zhèn)化主題繼續(xù)發(fā)酵，資金利率連續(xù)回落；

●綜合觀點：短期成本推高效應已經告一段落，而在下游接盤無力、高位獲利出貨的背景下，價格也將重回橫盤整理局面。

一、行情回顧

1、西本指數?
?

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    1月伊始，滬上鋼價開門見漲。截至1月11日，西本指數報在3870元/噸，較節(jié)前上漲120元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格報在3750元/噸，較節(jié)前上漲130元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價報在3820元/噸，較節(jié)前上漲110元/噸。

淡季格局之下，現貨鋼價卻逆勢上漲，且漲幅驚人。這其中，真實需求的推動已經非常有限，而成本推動成為鋼價上漲主因。數據顯示，1月以來礦價屢屢跳漲，目前普氏62%鐵礦石指數已經到159美元/噸，創(chuàng)下14個月以來新高水平，而唐山合金鋼坯已經到3500元/噸以上，而此波原料推漲除了部分囤貨炒作因素之外，更主要的還是前期鋼廠從過度去庫存化到采購正常化之間的正常增長，因此也對現貨市場形成了較強轉嫁能力。

那么，下周鋼價將何去何從？原料價格還有無上行空間？政策面釋放出怎樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周以來，南北鋼價全面大幅上漲。

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅走高，單周價格上漲140元/噸。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3530-3610元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在3630-3700元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報價集中在3720-3850元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3710-3750元/噸。

市場反饋，節(jié)后開市，受制于成交疲弱，北京鋼價仍相對平穩(wěn)，但隨著后期期鋼的大幅拉升以及原料價格的積極上行，商家惜售情緒明顯增強，價格隨即出現快速上拉，且封盤停售者不為少數，從而進一步推動了價格漲勢。不過周二以來，前期備貨需求基本釋放到位，市場本就不多的成交進一步減少，市場價格也出現一定松動空間，但整體跌幅不大，預計后期仍將以窄幅波動運行為主，平穩(wěn)持倉等待年后形勢的明朗。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格震蕩上行，單周價格上漲100元/噸。線材方面，現中天、九江高線主流報價在3730-3780元/噸；二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3750-3780元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在3750-3800元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報3930-3960元/噸。

市場反饋，受節(jié)日期間鋼坯積極走高以及開市首日期鋼大幅高開影響，盡管節(jié)后杭州天氣不佳，部分碼頭甚至暫停作業(yè)，但也難以阻擋市場的漲價熱情。而隨后沙、永、中等鋼廠出廠價格的大幅上調，尤其是永鋼的再次追漲更是進一步刺激了市場的神經，各品種單周累計漲幅達到上百元。且貿易商多數大單不開，惜售情緒明顯。但值得注意的是，元旦假期期間杭州市場庫存猛增5-6萬噸，顯示貿易商訂貨力度頗大，而后期需求不暢的情況下進一步拉漲無疑只會增加自己的進貨成本，所以周三以后，隨著期鋼回調成交走弱，現貨鋼價也重回弱勢調整狀態(tài)，預計短期漲跌幅度均較為有限。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格瘋狂拉高，單周價格上調220元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3800-3950元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價格3950-4050元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4150-4170元/噸。

市場反饋，受假日期間原料價格上漲以及節(jié)后鋼廠出廠價上調影響，廣東鋼價也出現了瘋狂拉漲，其中一天多調、封盤惜售者也不為少數。尤其是本地鋼廠資源，由于資源不多鋼廠提價，漲幅較其他品種更大。不過，市場供需火爆的場面僅持續(xù)幾日，由于北方到貨持續(xù)增加，而期鋼以及坯料又出現了高位回落跡象，需求跟進意愿明顯減弱，且節(jié)日期間市場庫存增加9萬之多，也在一定程度上增加了市場心理壓力。所以周三以來，部分北方線材率先回落，本地資源也出現了部分松動。綜合來看，市場快速上漲后出現理性回調，來消化前期漲幅較為合理，不過，成本支撐作用依然存在，預計短期市場仍將以橫盤整理為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    近日寶鋼出臺2013年2月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流品種出廠價格上調80-160元/噸，這是寶鋼連續(xù)三月上調板材出廠價格，反映出去年四季度以來國內板材市場形勢已得到明顯改善。隨著鋼價的上漲以及成本的攀升，節(jié)后國內建筑鋼材出廠價格也全面上調，其中沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對1月上旬出廠價格上調幅度普遍達到100-150元/噸。鋼廠對出廠價格上調的同時，對1月份訂貨量還進行了削減，其中沙鋼螺紋、線材、盤螺計貨比例由去年12月份的9折縮減了1月份的7.5折；永鋼1月份螺紋鋼5折，線材、盤螺1-4折；中天1月份高線不打折，螺紋5折，盤螺6折。近期國內鋼廠再現量緊價揚的局面，鋼材市場在冬季出現一絲暖意。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統(tǒng)計，2012年12月下旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為161.31萬噸，旬環(huán)比下降0.63%；預估12月中旬全國粗鋼日均產量為190.07萬噸，旬環(huán)比下降0.53%?？梢婁撹F企業(yè)原料庫存的低位以及近期原料價格的大幅上漲，對鋼鐵企業(yè)產能釋放還是形成了一定的抑制作用。據中鋼協統(tǒng)計，80家大中型鋼鐵企業(yè)11月利潤總額為32.81億元，前11月仍累計虧損19.7億元。隨著12月份鋼價的上漲，全年國內鋼鐵企業(yè)有望整體扭虧。

2、原材料

節(jié)后原材料價格全面上漲，尤其是進口礦價格持續(xù)大幅沖高。

    具體來看，鋼坯市場：元旦節(jié)過后鋼坯價格連續(xù)上漲，下半周小幅回落，累計較節(jié)前上漲幅度仍達80元/噸。按照當前鐵礦石價格測算，鋼坯企業(yè)仍明顯虧損，貿易商對后市仍有預期，短期內不急于外售。而9日唐山燕鋼普方坯含稅出廠中標價3465元/噸，較上周上漲175元/噸，明顯高于當前市場價格。焦炭市場：節(jié)后華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)上漲，幅度為30元/噸。節(jié)后焦企要求漲價情緒高漲，近日部分鋼廠同意漲幅在30-50元/噸。近日河北鋼鐵集團采購一級焦炭價格上漲50元/噸至1750元/噸，河北本地焦炭上漲50-80元/噸。臨近春運，車皮運輸緊張，鋼廠仍有計劃備貨，預計后期山西地區(qū)焦炭價格低位仍有調漲空間。廢鋼市場：節(jié)后華東地區(qū)廢鋼價格大幅上漲，累計漲幅達110元/噸。近日江蘇鋼廠召開廢鋼采購會議，與會鋼廠認為，目前整體原料市場價格快速上揚，礦石、焦炭、廢鋼價格上漲速度明顯，在此情況下目前鋼廠生產成本壓力較大，但是由于春節(jié)長假逐步臨近，多數鋼廠為了保證長假期間物料儲備正常，近期加大廢鋼資源回收力度，價格上漲屬于正?，F象。

鐵礦石市場：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價格加速上漲，幅度達60元/噸。受進口礦價格大幅上漲影響，國內礦山觀望為主，普遍存在盼漲心態(tài)，出貨不積極，鋼廠收貨困難。進口礦價大幅上漲， 63.5%印粉外盤報價在159.5美元/噸，較節(jié)前上漲17.5美元/噸；62%品位鐵礦石普氏指數為159.25美元/噸，較節(jié)前上漲14.75美元/噸。由于前期國內鋼廠一直謹慎采購，鋼廠原料整體庫存處于偏低水平，國內主要港口鐵礦石庫存量更是降至近三年來的最低水平。在四季度鋼廠產量仍維持在相對高位，以及鋼廠原料需要冬儲的情況下，近兩個月國內鋼廠出現集中對原材料補庫的行為，帶動近期鐵礦石進口量以及進口價格出現大幅攀升。12月份國內鐵礦石進口量達到7094萬噸，創(chuàng)下歷史新高，進口鐵礦石價格自12月份至今累計上漲幅度更是已經超過40%。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）1月9日上漲1.23%，報743點，連續(xù)5個交易日出現小幅反彈。去年年末，國內港口鐵礦石庫存創(chuàng)下近三年的新低。在國內礦石補庫存需求的拉動下，近期鐵礦石運價有所回升，拉動BDI反彈。不過當前船舶供應過剩的局面仍相當嚴峻，海運市場仍難以明顯回暖。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，由于節(jié)前備貨需求已經出現了較強釋放，所以節(jié)后以來，除部分工地補庫以及囤貨需求的短暫釋放之外，市場整體需求釋放強度較之前有所減弱。

    而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監(jiān)測數據顯示，目前全國鋼材庫存已經出現連續(xù)四周增倉，而上海庫存也已經出現連續(xù)三周增倉，可以看出，年前冬儲囤貨需求已經逐漸啟動，后期到貨資源將進一步增多。不過提醒關注的是，由于近期原料已經半成品資源上漲過快，部分小廠直接出售鋼坯的利潤甚至高于出售螺紋的利潤，這也造成了當前部分訂貨困難的局面，而且受運輸條件影響，北方資源到貨周期也難以保證，所以短期來看，市場供應暫不會形成更大壓力。

四、宏觀分析

（1）據海關統(tǒng)計，2012年，我國外貿進出口總值38667.6億美元，比上年增長6.2%。其中，出口20489.3億美元，增長7.9%；進口18178.3億美元，增長4.3%；貿易順差2311億美元，擴大48.1%。12月份，我國進、出口規(guī)模雙雙創(chuàng)歷史新高。當月進出口總值為3668.4億美元，增長10.2%。其中，出口1992.3億美元，增長14.1%；進口1676.1億美元，增長6%；貿易順差316.2億美元，擴大91.8%。

（2）據央行統(tǒng)計，2012年末，廣義貨幣(M2)余額97.42萬億元，同比增長13.8%，比11月末低0.1個百分點，比上年末高0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額30.87萬億元，同比增長6.5%，比11月末高1.0個百分點，比上年末低1.4個百分點。2012年全年社會融資規(guī)模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。其中，人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元。12月份社會融資規(guī)模為1.63萬億元，比上年同期多3512億元。其中，人民幣貸款增加4543億元，同比少增1863億元。

（3）1月9日，全國乘用車聯席會發(fā)布了2012年全年產銷數據，我國廣義乘用車產銷同比增幅分別為6.9%和6.8%；特別是12月，狹義乘用車銷量達到去年的單月最高。數據顯示，2012年狹義乘用車的累計產量為1324.03萬輛，同比增長7.8%；廣義乘用車的累計產量為1540.97萬輛，同比增長6.9%。

（4）據海關最新統(tǒng)計，2012年12月份出口鋼材485萬噸，較11月份減少28萬噸，與去年同期相比增長30.38%。1-12月累計出口5573萬噸，同比增長14%。12月份我國進口鋼材104萬噸，較11月份減少2萬噸，與去年同期相比下降12.61%。1-12月累計進口1366萬噸，同比下降12.3%。12月份進口鐵礦石7094萬噸，比上個月增加516萬噸，同比增長10.69%。1-12月累計進口74355萬噸，同比增長8.4%。

（5）工信部網站9日公布，工信部與國家發(fā)改委、科技部、財政部制定了《工業(yè)領域應對氣候變化行動方案(2012-2020年)》。根據方案，到2015年將全面落實國家溫室氣體排放控制目標，單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量比2010年下降21%以上，鋼鐵、有色金屬、石化、化工、建材、機械、輕工、紡織、電子信息等重點行業(yè)單位工業(yè)增加值二氧化碳排放量分別比2010年下降18%、18%、18%、17%、18%、22%、20%、20%、18%以上。

（6）中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數12月份重回擴張區(qū)間，環(huán)比回升6.3個百分點至55.5%，創(chuàng)近7個月的新高。尤其是反映需求端變化的新訂單指數大幅回升13.5個百分點至60%，創(chuàng)近22個月的新高。

（7）中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2012年12月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.6%，與上月持平。從11個分項指數來看，生產指數、新出口訂單指數、原材料庫存指數、供應商配送時間指數下降，降幅較小，多在1個百分點以內；其余指數或持平或上升。其中，購進價格指數為53.3%，較上月上升明顯，升幅為3.2個百分點；其余上升的指數升幅較小，均在1個百分點以內。

近期城鎮(zhèn)化已經成為中國經濟步入“十二五”規(guī)劃第三個年頭的頭號熱詞。在2012年多次中央級別的會議預熱之后，近日有消息傳出，作為我國城鎮(zhèn)化發(fā)展總體綱要的《全國促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃（2011~2020年）》已經編制完成，即將對外發(fā)布。據了解，此次《規(guī)劃》將涉及全國20多個城市群、180多個地級以上城市和1萬多個城鎮(zhèn)的建設，盡管尚在國務院批復過程中，不過所產生的效應已開始顯現。近期，各地方政府提速城鎮(zhèn)化的消息不絕于耳。2012年年底，包括福建、云南在內的多個省區(qū)出臺了城鎮(zhèn)化體系建設規(guī)劃方案，高調發(fā)布城鎮(zhèn)化目標。據統(tǒng)計，目前中國城鎮(zhèn)化率已達51.27%，未來10年中國城鎮(zhèn)化水平升至60%。隨著我國城鎮(zhèn)化的加快推進，由此帶來基礎配套設施的增加以及住房需求的上升，將拉動2013年我國固定資產投資和房地產開發(fā)投資保持在較高水平，對國內鋼市需求也將形成明顯的拉動作用。

資金方面，央行本周二和周四央行分別開展了380億元和550億元的逆回購操作，本周逆回購到期規(guī)模為3130億元，無央票和正回購到期，最終實現資金凈回籠2200億元。隨著年末考核、節(jié)日備付等因素消除，節(jié)后市場資金面維持在相對寬松態(tài)勢，市場資金利率明顯回落。據西本新干線監(jiān)測數據，1月10日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.81‰，較去年12月26日回落6.42%。2012年全年，我國社會融資規(guī)模達15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。其中，人民幣貸款增加8.2萬億元，同比多增7320億元。而12月份，人民幣貸款增加4543億元，同比少增1863億元，這一數據創(chuàng)出自2010年1月以來的新低；12月份社會融資規(guī)模為1.63萬億元，比上年同期多3512億元?？傮w來看，盡管12月新增信貸規(guī)模季節(jié)性滑落，但當月社會融資規(guī)模數據仍然顯示出了金融對實體經濟的強力支持態(tài)勢。

五、綜合觀點

節(jié)后鋼價在快速拉高之后又見回調跡象，而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。年前談需求，實質意義已經不大。因為受天氣以及節(jié)日因素影響，工地停工逐漸增多，真實需求呈遞減趨勢。不過，受上漲預期支配，近期工地鎖價訂單有所增加，市場仍有一定活躍度。供給方面，目前華東主導鋼廠投放市場資源依然不多，計劃量均打折執(zhí)行，而北方以及周邊小廠出廠價格提高，加上運費綜合成本到上海已經難有優(yōu)勢，且天氣不佳運力受限，所以市場整體供給壓力尚不算明顯。

其二、成本因素。節(jié)后進口礦頻頻跳漲，目前普氏62%鐵礦石指數已經到159美元/噸，而唐山普碳鋼坯出廠價格也已經逼近3400元/噸，原料倒逼之下，部分調坯軋材廠已經減產停產，部分小鋼廠則直接出售鋼坯獲利而減少了成材的生產。目前情況來看，鋼廠節(jié)前補庫已經基本到位，后期原料漲勢將明顯緩解，高位橫盤整理或成為大概率事件。

其三、期貨以及市場心態(tài)層面。本周期鋼沖高之后，近期進一步上沖動力有所減弱。下一步將跟隨整體金融大格局而動。而從市場心態(tài)而言，目前拉漲已經難有下游接盤，只會進一步增加自身進貨成本壓力，所以維穩(wěn)或將成為市場主流心態(tài)。

綜合來看，短期成本推高效應已經告一段落，而在下游接盤無力、高位獲利出貨的背景下，價格也將重回理性修復局面。基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3850-3900元/噸區(qū)間波動整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2013/1/11