2011年艱難扭虧后，華菱鋼鐵(000932,股吧)（000932.SZ）2012年重陷巨虧泥沼。

華菱鋼鐵年報顯示，該公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入約593.21億元,同比下降19.68%；歸屬于母公司凈利潤虧損32.54億元,同比下降4740.21%。

《第一財經(jīng)日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，華菱鋼鐵虧損背后有多重因素，其中，政府補助驟降、財務(wù)費激增、子公司虧損等成為其主要出血點。有分析人士認(rèn)為，由于華菱鋼鐵業(yè)績欠佳，入股華菱鋼鐵的巨頭安賽樂米塔爾也將繼續(xù)出售所持股權(quán)，并最終完全撤出。

政府?dāng)嗄?/p>

華菱鋼鐵補貼少收11億

這不是華菱鋼鐵第一次出現(xiàn)虧損。2010年，華菱鋼鐵曾虧損26.44億，成為當(dāng)年滬深兩市虧損榜單的座上賓。

但很快，華菱鋼鐵在其后的2011年實現(xiàn)凈利7000萬元，同比減虧27.1億元。

數(shù)據(jù)顯示，華菱鋼鐵2011年共生產(chǎn)生鐵1479萬噸、粗鋼1543萬噸、鋼材1469萬噸,同比分別增長4.7%、3.9%、8.4%。由此折算噸鋼售價4782元/噸,噸鋼成本4618元/噸，噸鋼毛利164元,同比分別上升704元/噸、599元/噸和105元/噸。

但華菱鋼鐵2011年勉強(qiáng)扭虧，政府補貼功不可沒。2011年，華菱鋼鐵及其下屬企業(yè)因技術(shù)開發(fā)、環(huán)保等原因共計獲得政府補助11.65億元。

“地方政府出于穩(wěn)定就業(yè)、擴(kuò)大稅收等各種權(quán)衡考慮，對當(dāng)?shù)劁撈蠓龀稚醵?。只有提高企業(yè)自身的競爭力和盈利能力才能解決問題?！蔽鞅拘赂删€首席分析師劉秋平說。

政府補貼斷奶后，華菱鋼鐵陷入了虧損泥沼。

年報顯示，到2012年，華菱鋼鐵計入當(dāng)期損益的政府補助約為1000萬，比2011年減少了11.55億元。同樣，華菱鋼鐵的業(yè)績再次由盈轉(zhuǎn)虧，凈利虧損32.5億元。

值得關(guān)注的是，補貼縮水的同時，華菱鋼鐵的財務(wù)費用不降反增，由于匯兌收益較上年大幅減少，其當(dāng)期財務(wù)費用報18.18億，同比增加53.52%，加劇了虧損。

需求惡化

三子公司虧損36億

華菱鋼鐵在公告中稱，該公司通過嚴(yán)控資本性支出、壓縮庫存、減少應(yīng)收賬款等措施，2012年減少有息負(fù)債77億元，節(jié)約財務(wù)費用約3.31億元，同時，挖潛增效58.5億元。

但這些措施最終沒有改寫其巨虧的命運。

數(shù)據(jù)顯示，華菱鋼鐵2012年生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)是產(chǎn)鐵1488萬噸，鋼1599萬噸，鋼材1493萬噸，力爭實現(xiàn)營業(yè)收入714億元。但去年實際營收僅為593億元，實際產(chǎn)鐵、鋼和鋼材等各項指標(biāo)均呈現(xiàn)下滑。

本報記者查閱年報發(fā)現(xiàn)，拖累華菱鋼鐵的主要是華菱湘鋼、華菱漣鋼和華菱鋼管三家子公司，三者合計虧損36.16億元。

其中華菱湘鋼虧損21.88億元，最為嚴(yán)重。“華菱湘鋼受寬厚板市場嚴(yán)重萎縮影響，產(chǎn)品毛利較低，高爐運行也不順。”華菱鋼鐵年報中如此解釋其虧損原因。

此外，華菱鋼鐵的子公司漣鋼已經(jīng)連續(xù)多年虧損，其2010年虧損28.6億元，甚至成為彼時華菱巨虧的罪魁禍?zhǔn)?。這家公司去年繼續(xù)對華菱鋼鐵業(yè)績造成困擾。根據(jù)披露，華菱漣鋼去年虧損11.5億元，原因是“正在實施鐵前系統(tǒng)改造工程項目，鐵水不足以及汽車板冷軋線尚未建成投產(chǎn)，導(dǎo)致2250生產(chǎn)線不能充分發(fā)揮產(chǎn)能，品種優(yōu)勢也未能得到發(fā)揮”。

另外，華菱鋼管國內(nèi)訂單不足且大部分產(chǎn)品毛利較低，導(dǎo)致虧損2.78億元。

中投顧問冶金行業(yè)研究員魏啟寧在接受本報記者采訪時稱，華菱鋼鐵各子公司大幅虧損符合市場預(yù)期?！艾F(xiàn)在各大鋼企的生存環(huán)境急劇惡化，盈利能力大幅下滑，無論是普通鋼材還是特種鋼材，需求量下滑之勢不可阻擋?！彼f。

“企業(yè)肯定在不斷努力，沒有哪個企業(yè)想把自己搞壞?！?月9日，華菱一位管理層向本報記者表示，不光是華菱鋼鐵，所有的鋼鐵企業(yè)現(xiàn)在都在水里面。

該管理層說，從整個行業(yè)的現(xiàn)狀看，市場變化比春天的天氣變得還要快，未來很多都說不清。

米塔爾退出

雙方合作未達(dá)預(yù)期

華菱鋼鐵的虧損，也將影響到鋼鐵巨頭安賽樂米塔爾的持股比例，后者目前是華菱鋼鐵第二大股東。

曾幾何時，入股華菱鋼鐵被米塔爾視為進(jìn)入中國鋼鐵行業(yè)最重要的途徑。2005年，華菱集團(tuán)以每股3.96元的價格向米塔爾鋼鐵公司出售了6.5625億股國有法人股股份，占華菱鋼鐵總股本的37.17%。后者的虧損讓這項投資收益大幅縮水。出于鋼鐵行業(yè)的巨大變化以及自身財務(wù)壓力，米塔爾開始調(diào)整這項投資。

安賽樂米塔爾去年6月與華菱集團(tuán)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，安賽樂米塔爾可以通過期權(quán)方式，分四期向華菱集團(tuán)行使賣出安賽樂米塔爾所持6億股（該公司共持有華菱鋼鐵約9億股）股票的選擇權(quán)，每期出售股份不超過1.5億股。作為安賽樂米塔爾擺脫財務(wù)困境的解決方案之一，3月13日，安賽樂米塔爾已將1.5億股華菱鋼鐵賣給華菱集團(tuán)，按照此前約定的行權(quán)價每股4元。

“現(xiàn)在華菱鋼鐵的股票是2塊錢，賣給大股東華菱集團(tuán)是4塊，是你的話，你會怎么做？”劉秋平分析，米塔爾未來還會繼續(xù)行使向華菱集團(tuán)出售股份的權(quán)利，并最終從華菱鋼鐵中戰(zhàn)略撤退。

作為置換，華菱集團(tuán)已將其所持的汽車板公司17%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華菱鋼鐵，16%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安賽樂米塔爾，華菱鋼鐵將與米塔爾在汽車板、電工鋼項目上合作。合作設(shè)計產(chǎn)能為汽車板120萬噸，電工鋼60萬噸，其中包括取向硅鋼20萬噸，無取向硅鋼40萬噸。

不過，在魏啟寧看來，華菱鋼鐵與米塔爾的合作只能用“兩敗俱傷”來形容?！叭A菱鋼鐵并未從中得到實質(zhì)性的好處，米塔爾6億元的套現(xiàn)勢必會重創(chuàng)華菱鋼鐵的股價走勢；米塔爾并未從中國的鋼鐵市場賺得"盆滿缽滿"，只落得了"賠錢賺吆喝"的名聲。”

他同時認(rèn)為，雙方合作的汽車板項目將在2~3年后出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題，培育全新利潤增長點的想法將成為泡影。制圖/蔣皓