本期觀點(diǎn)：成交不濟(jì) 震蕩下跌

時(shí)間：2013-9-9—2013-9-13

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：需求疲弱，鋼價(jià)小幅盤整；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)明顯回落，鋼廠價(jià)格以穩(wěn)為主；?

●供需分析：旺季需求不及預(yù)期，重點(diǎn)城市庫(kù)存出現(xiàn)上升；

●宏觀分析：國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，央行6周來(lái)首次凈回籠資金；

●綜合觀點(diǎn)：進(jìn)入9月份后市場(chǎng)終端需求釋放令人失望，而鋼廠在盈利好轉(zhuǎn)的情況下產(chǎn)能釋放逐步加快，當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系再度形成壓力。而受國(guó)際形勢(shì)影響，近期資本市場(chǎng)普遍走弱，也對(duì)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)形成不利影響，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒚媾R一定的下跌壓力。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況?

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)弱勢(shì)調(diào)整。截至9月6日，西本指數(shù)報(bào)在3620元/噸，較上周五跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3510元/噸，較上周五下跌20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3480元/噸，較上周五下跌20元/噸。

本周行情仿佛是上周行情翻版，先是周初PMI數(shù)據(jù)利好提振，期鋼借勢(shì)走高，現(xiàn)貨成交放量，盤中價(jià)格小幅拉漲，再到周二期鋼重回弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交回落，市場(chǎng)普遍觀望，延續(xù)到周三、周四、周五交投的持續(xù)清淡。目前情況來(lái)看，貿(mào)易商手中部分資源雖有利潤(rùn)空間，但9月庫(kù)存成本整體走高，可調(diào)整空間明顯縮小，市場(chǎng)處于拉漲出貨受阻，下調(diào)又面臨虧損的尷尬局面。短期或仍將以弱勢(shì)運(yùn)行為主。

那么，具體到下周走勢(shì)，鋼價(jià)將如何調(diào)整？庫(kù)存變化情況如何？原料價(jià)格變化情況如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行為主。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)小幅回落，單周價(jià)格下跌20元/噸。目前河鋼三級(jí)抗震螺紋價(jià)格為3560-3580元/噸；三級(jí)盤螺價(jià)格為3630-3680元/噸；HPB300高線3560-3580元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，本周北京市場(chǎng)以小幅波動(dòng)為主。周初河鋼出上旬指導(dǎo)價(jià)格政策，高線下調(diào)40到3580元/噸；三級(jí)螺紋鋼下調(diào)40到3580元/噸；盤螺價(jià)格價(jià)格持平維持3650元/噸。由于指導(dǎo)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格貼近，所以對(duì)市場(chǎng)刺激不大，貿(mào)易商還是按照正常的出貨節(jié)奏。而周三以后受到期鋼走弱影響，市場(chǎng)觀望情緒加重，商家小幅下調(diào)出貨。短期來(lái)看，市場(chǎng)弱勢(shì)盤整或仍將延續(xù)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格試探走高，單周價(jià)格上漲30元/噸?，F(xiàn)主導(dǎo)鋼廠沙鋼三級(jí)螺紋Φ14-25mm報(bào)3580-3600元/噸；永鋼，中天等資源三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)為3520-3540元/噸；西城，申特，新興，萍鋼三級(jí)螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3470-3490元/噸左右；中天高線HPB300市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3670-3700元/噸左右，高線HPB235市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3620元/噸左右；九江HPB235高線在3520-3540元/噸，九江HPB300高線在3630元/噸左右。中天盤螺市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3710-3730元/噸；西城，長(zhǎng)達(dá)，新興盤螺在3660-3700元/噸。

市場(chǎng)反饋，周末沙鋼出臺(tái)9月上旬價(jià)格政策，建筑鋼材均平盤，符合市場(chǎng)預(yù)期，而對(duì)上期無(wú)退補(bǔ)，讓此前壓價(jià)的商家略感失望，低價(jià)出貨意愿明顯減弱，并且從周一開始小幅拉高了銷售價(jià)格，而周一需求跟進(jìn)不錯(cuò)，市場(chǎng)一度供需兩旺，但好景不長(zhǎng)，從周三起，期鋼弱勢(shì)走低，現(xiàn)貨成交回落，市場(chǎng)報(bào)價(jià)也多數(shù)以穩(wěn)為主。目前情況來(lái)看，庫(kù)存增加尚在可控范圍，市場(chǎng)尚未產(chǎn)生恐慌情緒，但需求斷斷續(xù)續(xù)，價(jià)格拉高不易。所以短期橫盤觀望或?qū)⑹侵骰{(diào)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格弱勢(shì)松動(dòng)，單周價(jià)格下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)珠?；涗摗⑾驿揌PB300Ф8-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在3780-3830元/噸，九江高線報(bào)價(jià)在3670-3680元/噸；螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流售價(jià)3840-3870元/噸，冷鋼、珠?；涗?、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格3660-3720元/噸不等；三級(jí)鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價(jià)在3910-3930元/噸。

市場(chǎng)反饋，受前期訂貨較多影響，廣州市場(chǎng)建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)三周回升，商家出貨壓力增大。同時(shí)，由于韶鋼9月價(jià)格較高，其市場(chǎng)價(jià)格與二線資源價(jià)差再次拉大至160元/噸左右，出貨難度增加。受以上因素影響，本周廣州商家多小幅松動(dòng)出貨，但市場(chǎng)成交仍不理想。期待中的旺季需求似乎尚未來(lái)臨。短期來(lái)看，廣州市場(chǎng)或仍將以弱勢(shì)盤整為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)窄幅波動(dòng)，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠很少，僅有少數(shù)鋼廠根據(jù)合同訂單情況對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行了小幅調(diào)整。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠9月上旬出廠價(jià)格除中天線材價(jià)格小幅下調(diào)了30元/噸外，沙鋼、永鋼、南鋼等價(jià)格均保持平穩(wěn)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，8月中旬重點(diǎn)大中型企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1283萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)5.51%?？紤]到自8月下旬以來(lái)鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度已有所加劇，且華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠對(duì)8月下旬價(jià)格并無(wú)補(bǔ)差，預(yù)計(jì)9月中旬鋼廠價(jià)格下調(diào)壓力將有所加大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月上旬和中旬，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量分別為176.46萬(wàn)噸和173.9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量分別為214萬(wàn)噸和211.8萬(wàn)噸。上旬的會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，中旬仍維持在較高水平。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，今年7月份，全國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2991.28億元，環(huán)比下降0.69%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額23.01億元，環(huán)比扭虧為盈。隨著鋼鐵企業(yè)相繼扭虧為盈，鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)的可能性增大，對(duì)當(dāng)前供需關(guān)系再度構(gòu)成壓力。

2、原材料

本周原材料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中進(jìn)口礦、廢鋼價(jià)格小幅回落，國(guó)產(chǎn)礦基本平穩(wěn)，焦炭繼續(xù)上漲，鋼坯先漲后跌。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格先漲后跌，周末價(jià)格較上周五基本持平。下游成品材表現(xiàn)欠佳，鋼坯整體出貨依舊不暢，商家心態(tài)多顯悲觀。然而考慮到成本高壓以及鋼坯惜售資源偏緊等原因，主導(dǎo)鋼坯廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，主流報(bào)價(jià)依舊維穩(wěn)。但從目前形勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)整體成交持續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)心態(tài)偏差，加上市場(chǎng)宏觀方面無(wú)利好支撐。因此預(yù)計(jì)鋼坯難以維持平穩(wěn)行情，恐將出現(xiàn)小幅回落走勢(shì)。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，幅度為20元/噸。近期原煤及煉焦精煤價(jià)格持續(xù)上漲，支撐華北地區(qū)焦炭主流價(jià)格繼續(xù)小幅上揚(yáng)。但焦企表示周邊地區(qū)鋼鐵廠銷售情況不理想，對(duì)于焦炭調(diào)漲較為謹(jǐn)慎，觀望居多，預(yù)計(jì)短期華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格將以穩(wěn)為主。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格小幅回落，幅度為20元/噸。受成本控制，鋼廠在廢鋼到貨轉(zhuǎn)好的情況下，小幅回調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格。貿(mào)易商方面，面對(duì)價(jià)格下調(diào)，仍然快進(jìn)快出，心態(tài)較穩(wěn)，對(duì)后期持觀望態(tài)度。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。相比進(jìn)口礦，河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格顯現(xiàn)一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但河北地區(qū)由于受到當(dāng)?shù)氐沫h(huán)保、減產(chǎn)等消息影響，價(jià)格總體上漲乏力。進(jìn)口礦價(jià)小幅回落，63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在138.75美元/噸，較上周末上漲0.25美元/噸；普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為137美元/噸，較上周末下跌2美元/噸。在上周進(jìn)口礦價(jià)上沖至140美元/噸以上的高位之后，多數(shù)鋼廠均保持觀望，減少采購(gòu)，進(jìn)口礦價(jià)從高位小幅回落。不過(guò)目前港口鐵礦石庫(kù)存量盡管較前期有所上升，但仍處于較于低位，在鋼廠粗鋼產(chǎn)能釋放加快的情況下，后期鋼廠仍需要進(jìn)行一輪補(bǔ)庫(kù)，進(jìn)口礦價(jià)下跌空間較為有限。

海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）9月4日大幅上漲4.02%，報(bào)1215點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)交易日出現(xiàn)上漲。在最近幾周，中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求增加，已將海岬型現(xiàn)船費(fèi)率推至年內(nèi)高點(diǎn)，即將到來(lái)的美國(guó)谷物出口季應(yīng)會(huì)進(jìn)一步提振干散貨交易。不過(guò)目前海運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩的局面仍相當(dāng)嚴(yán)重，短期市場(chǎng)難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

三、供給和需求分析?

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入9月份第一周，滬上終端需求采購(gòu)量跟上周仍大體相當(dāng)，延續(xù)周一成交放量，周中持續(xù)清淡，周五回歸平穩(wěn)的出貨節(jié)奏，期待中的旺季需求啟動(dòng)仍未有效實(shí)現(xiàn)。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前上海庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)三周走高，而北京、廣州、杭州等重點(diǎn)城市也出現(xiàn)了庫(kù)存回升跡象，鋼廠產(chǎn)量逐步提高以及市場(chǎng)訂單陸續(xù)到貨的壓力開始體現(xiàn)。不過(guò)總體而言，目前庫(kù)存總量尚處低位，市場(chǎng)心態(tài)尚未出現(xiàn)恐慌，短期平穩(wěn)出貨仍是主旋律。

四、宏觀分析?

（1）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下16個(gè)月新高。這是該指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回升，且本月回升幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的50.6%。且12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)均有不同程度回升，顯示此前國(guó)家一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施已見(jiàn)成效，經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明確。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，8月份為53.4%，較上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)略有下滑，新訂單指數(shù)繼續(xù)上升，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上揚(yáng)，鋼鐵行業(yè)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)向好的積極態(tài)勢(shì)。制造業(yè)PMI以及鋼鐵業(yè)PMI同時(shí)出現(xiàn)明顯上升，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)信心將形成明顯的提振作用。

（3）經(jīng)初步核實(shí)，2012年GDP現(xiàn)價(jià)總量為518942億元，比初步核算數(shù)減少380億元，按不變價(jià)格計(jì)算的增長(zhǎng)速度為7.7%，比初步核算數(shù)降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（4）中國(guó)8月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值升至50.1，與初值一致，并創(chuàng)下四個(gè)月最高位，亦是四個(gè)月來(lái)首次升回榮枯線上方，7月終值為47.7。

（5）機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，受翹尾因素回落影響，8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)可能與7月份持平或者略低，同比漲幅在2.6%左右，比7月份小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（6）據(jù)消息人士透露，即將在11 月召開的十八屆三中全會(huì)將是城鎮(zhèn)化方案面世的重要時(shí)點(diǎn)。消息透露，三中全會(huì)后國(guó)務(wù)院層面將召開專門會(huì)議討論城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化規(guī)劃預(yù)計(jì)在該專門會(huì)議前后發(fā)布。

本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)宏觀消息層面總體較為平淡，市場(chǎng)更多的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)。近期敘利亞事件引發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議或?qū)⒄侥贸隹s減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的貨幣政策調(diào)整方案，美國(guó)債務(wù)再次逼近債務(wù)余額上限，德國(guó)大選臨近等等，整個(gè)資本市場(chǎng)被濃重的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒籠罩，越來(lái)越多的投資者持續(xù)撤離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，新興市場(chǎng)面臨的不確定性持續(xù)上升，市場(chǎng)心態(tài)普遍謹(jǐn)慎。近期美元價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，國(guó)際大宗商品普遍下跌，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，尤其是鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)走低，也對(duì)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格形成一定利空影響。

資金方面，本周二和周四央行分別在公開市場(chǎng)上進(jìn)行100億元逆回購(gòu)操作，較上周大幅縮減。本周公開市場(chǎng)上有180億元央票到期，還有750億元逆回購(gòu)到期，本周凈回籠資金370億元，結(jié)束了公開市場(chǎng)連續(xù)11周凈投放的格局。在平穩(wěn)度過(guò)了月末時(shí)點(diǎn)后，9月初市場(chǎng)資金利率有所回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，9月6日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.57‰，較8月22日回落2.94%。目前市場(chǎng)對(duì)于6月中下旬市場(chǎng)資金面驟然緊張的局面依然記憶猶新，9月份又迎來(lái)三季度末，經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的調(diào)整，商業(yè)銀行再度出現(xiàn)資金突然趨緊的概率降低，但仍需要進(jìn)一步觀望。預(yù)計(jì)9月資金面將呈現(xiàn)“前松后緊”的格局。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)小幅調(diào)整，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周盡管已進(jìn)入9月份，但市場(chǎng)預(yù)期的旺季需求釋放的效應(yīng)并未出現(xiàn)，前期鋼價(jià)的持續(xù)上漲已提前透支了市場(chǎng)需求，下游用鋼企業(yè)迫于成本壓力，采購(gòu)需求有所放緩。加上市場(chǎng)獲利資源的套現(xiàn)，貿(mào)易商作為中間流通環(huán)節(jié)的作用降低，市場(chǎng)整體交易活躍度出現(xiàn)下降。預(yù)計(jì)下周終端需求仍將難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

其二、供給因素。8月上旬的中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，中旬略有下降但仍維持在較高水平。隨著鋼鐵企業(yè)相繼扭虧為盈，鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)的積極性明顯提升。在環(huán)保治理政策未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性加強(qiáng)的形勢(shì)下，后期粗鋼產(chǎn)能釋放加快的可能性加大，對(duì)當(dāng)前供需關(guān)系再度構(gòu)成壓力。

其三、成本因素。本周下半周以來(lái)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格快速回落，普氏指數(shù)下跌至8月7日以來(lái)的最低水平，鋼坯、廢鋼價(jià)格也出現(xiàn)一定幅度的下跌，鋼廠成本壓力略有緩解。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠9月上旬價(jià)格以穩(wěn)為主，對(duì)8月下旬并未給補(bǔ)貼，目前鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛已出現(xiàn)加劇，預(yù)計(jì)9月中旬鋼廠價(jià)格將面臨下調(diào)壓力。因此，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)成本支撐有所趨弱。

其四、資本市場(chǎng)。近期受中東局勢(shì)緊張以及美聯(lián)儲(chǔ)將縮減QE預(yù)期影響，美元價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，國(guó)際大宗商品普遍下跌，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，尤其是鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)走低，也對(duì)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格形成一定利空影響。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，進(jìn)入9月份后市場(chǎng)終端需求釋放令人失望，而鋼廠在盈利好轉(zhuǎn)的情況下產(chǎn)能釋放逐步加快，當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系再度形成壓力。而受國(guó)際形勢(shì)影響，近期資本市場(chǎng)普遍走弱，也對(duì)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)形成不利影響，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒚媾R一定的下跌壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏消極評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3550-3630元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/9/6