本期觀點(diǎn)：多空交織 延續(xù)盤整

時(shí)間：2013-9-23—2013-9-27

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：成交不旺，鋼價(jià)穩(wěn)中有跌；

●成本分析：鋼坯礦價(jià)跌后反彈，鋼廠價(jià)格全面下調(diào)；?

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量釋放加快，社會庫存下降半年后再現(xiàn)增倉；

●宏觀分析：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快，美聯(lián)儲推遲退出QE；

●綜合觀點(diǎn)：國慶長假前一周，市場多空因素交織，一方面原料下行、鋼廠下調(diào)出廠價(jià)格，成本下移將對鋼價(jià)走勢形成拖累；另一方面環(huán)保治理力度再度加大，美聯(lián)儲暫緩?fù)顺鯭E，對市場信心將形成支撐。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋼價(jià)仍將延續(xù)盤整走勢。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況?

本周國內(nèi)鋼價(jià)延續(xù)調(diào)整。截至9月22日，西本指數(shù)報(bào)在3610元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3510元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在3480元/噸，較上周五持平。

盡管臨近中秋假期，但在鋼坯、進(jìn)口礦以及成材連續(xù)陰跌的帶動(dòng)之下，市場節(jié)前備貨氛圍并不濃郁，下游采購相對謹(jǐn)慎，正常備貨為主；商家操作相對平穩(wěn)，加大出貨為主。總體而言，節(jié)前行情平淡度過，市場仍無過多波瀾可言。

那么，具體到下周走勢，鋼價(jià)有無拉升可能？供需變化情況如何？資金面情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周華東鋼價(jià)相對平穩(wěn)，華北和華南鋼價(jià)繼續(xù)下挫。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)跌勢加劇，單周價(jià)格下跌80元/噸?，F(xiàn)河鋼三級抗震螺紋價(jià)格為3450-3480元/噸；三級盤螺價(jià)格為3520-3560元/噸；HPB300高線3460-3510元/噸左右。

市場反饋，北京市場前期價(jià)格高位持續(xù)出貨不佳，本周以來加大了跌價(jià)力度，周一隨著期鋼走弱現(xiàn)貨盤中甚至出現(xiàn)二次跌價(jià)，低價(jià)攻勢之下，節(jié)前成交略有起色，價(jià)格低位企穩(wěn)但拉升無力。同時(shí)，近期大氣防治污染的國十條政策已經(jīng)出臺，具體執(zhí)行情況還要看實(shí)際狀況，短期來看對于市場的影響更多的是在金融盤面，對于現(xiàn)貨市場的影響顯現(xiàn)還不會那么快。預(yù)計(jì)下周北京市場價(jià)格繼續(xù)陰跌盤整。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價(jià)格有所回落，單周價(jià)格下調(diào)30元/噸?，F(xiàn)主導(dǎo)鋼廠沙鋼三級螺紋Φ14-25mm報(bào)3540-3560元/噸；永鋼，中天等資源三級螺紋報(bào)價(jià)為3480-3500元/噸；西城，申特，新興，萍鋼三級螺紋市場報(bào)價(jià)在3440-3460元/噸左右；中天高線HPB300市場報(bào)價(jià)在3640-3660元/噸左右，高線HPB235市場報(bào)價(jià)在3580元/噸左右；九江HPB235高線在3470-3500元/噸，九江HPB300高線在3610元/噸左右。中天盤螺市場報(bào)價(jià)在3660-3680元/噸；西城，長達(dá)，新興盤螺在3630-3660元/噸。

市場反饋，由于周一期盤價(jià)格大跌，市場心態(tài)走弱，價(jià)格有所放低，而出貨情況出現(xiàn)一定改善。整體來看，杭州市場尚未出現(xiàn)恐慌，商家表示目前市場庫存不多，節(jié)前市場也會有程度備貨，適當(dāng)放低價(jià)格一方面是為了加大出貨，另一方面也是為了讓鋼廠出較低價(jià)格政策。預(yù)計(jì)短期杭州價(jià)格仍是以窄幅震蕩為主。?

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價(jià)格弱勢調(diào)整，單周價(jià)格下調(diào)50元/噸。線材方面，現(xiàn)珠?；涗?、湘鋼HPB300Ф8-10mm高線市場價(jià)格在3460-3490元/噸，九江高線報(bào)價(jià)在3410-3440元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流售價(jià)3660-3680元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場價(jià)格3510-3560元/噸不等；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價(jià)在3730-3750元/噸。

市場反饋，在北方資源陸續(xù)到貨、庫存連續(xù)1月上升之后，廣州市場出貨壓力加大，本周市場低價(jià)資源繼續(xù)增加。北方高線率先領(lǐng)跌，本地高線跟跌為主，而螺紋韶鋼幾家大戶補(bǔ)跌30-40元/噸，二級低位見3640元/噸。商家反饋一方面到貨增加壓力加大，另一方面有些鋼廠臨近結(jié)算時(shí)間，市場也存在壓價(jià)格的因素。預(yù)計(jì)短期廣州市場將繼續(xù)震蕩下行。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周鞍鋼、首鋼等板材廠家出臺10月份價(jià)格政策，并未跟隨寶鋼政策出現(xiàn)上調(diào)，總體以平盤為主基調(diào)，反映出鋼廠對后市的謹(jǐn)慎態(tài)度。建筑鋼材廠家在市場價(jià)格連續(xù)陰跌的情況下，對出廠價(jià)格調(diào)整以下調(diào)為主，其中華東地區(qū)以旬定價(jià)的沙鋼、中天等鋼廠對9月下旬出廠價(jià)格下調(diào)30-80元/噸，并對中旬合同補(bǔ)差30-50元/噸，在很大程度上緩解了鋼廠價(jià)格與市場價(jià)格持續(xù)倒掛的局面。近期進(jìn)口鐵礦石、鋼坯等原料價(jià)格下跌幅度明顯超過原料價(jià)格的下調(diào)幅度，鋼廠利潤空間有所恢復(fù)，也給鋼廠價(jià)格下調(diào)提供了一定空間。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量176.3萬噸，旬環(huán)比增長1.29%；全國估算值為212.9萬噸，旬環(huán)比增長0.48%。9月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存1259.5萬噸，旬環(huán)比增量14.4萬噸，增長1.12%。9月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下僅低于8月上旬的歷史次新高水平，可見鋼廠生產(chǎn)的積極性依然較高。同時(shí)，隨著9月份以來鋼價(jià)的弱勢下跌，鋼貿(mào)商訂貨積極性減弱，鋼廠庫存積壓出現(xiàn)增加，在需求釋放緩慢的情況下，市場資源供應(yīng)壓力有所上升。

2、原材料

本周原材料價(jià)格穩(wěn)中有降，其中進(jìn)口礦、鋼坯、廢鋼價(jià)格明顯下跌，國產(chǎn)礦、焦炭弱勢平穩(wěn)。

鋼坯市場：本周一至周五唐山鋼坯價(jià)格連續(xù)下跌，中秋假期略有反彈，累計(jì)跌幅為60元/噸。上游帶鋼、型材價(jià)格連續(xù)走弱，市場觀望情緒濃厚，鋼坯市場成交低迷，價(jià)格連續(xù)下跌。周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)3068出廠，較上周低89元，與當(dāng)前本地鋼廠出廠價(jià)高18元，對鋼坯走勢將形成一定支撐。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格以穩(wěn)為主。近期鋼材價(jià)格出現(xiàn)弱勢下跌，但焦炭需求不減，仍處集中補(bǔ)庫階段。受運(yùn)輸?shù)扔绊懀搹S焦炭到廠資源有限，現(xiàn)庫存處穩(wěn)中偏低水平，短期焦炭價(jià)格仍保持穩(wěn)中趨強(qiáng)。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格小幅下跌，幅度為30元/噸。近期鋼廠廢鋼到貨情況良好，部分鋼廠繼續(xù)下調(diào)廢鋼采購價(jià)格。在鐵礦石、鋼坯等價(jià)格普遍走勢的情況下，貿(mào)易商對廢鋼后市較為悲觀，依然以快進(jìn)快出操作為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格弱勢平穩(wěn)。近日進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)下行，但國內(nèi)礦資源不多，大型礦山報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，鋼廠、中間商操作更加謹(jǐn)慎。貿(mào)易商整體對后期市場不樂觀，預(yù)計(jì)后市鐵精粉價(jià)格將小幅走低。進(jìn)口礦價(jià)上半周加速下跌，下半周略有反彈，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為131.5美元/噸，較上周末下跌3美元/噸。受市場購買情緒變差影響，近期進(jìn)口礦價(jià)連續(xù)下跌，普氏指數(shù)已跌至8月初以來的最低水平。鋼廠原料庫存較前期有所增加，目前處于觀望態(tài)勢，期待價(jià)格進(jìn)一步下跌。有些貿(mào)易商急于出貨，報(bào)價(jià)降幅較大。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）9月20日大幅上漲2.37%，報(bào)1904點(diǎn)，創(chuàng)下2011年12月中旬以來的新高。中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，粗鋼產(chǎn)量的回升推動(dòng)了鐵礦石需求的增長，同時(shí)歐洲市場隨著夏休結(jié)束需求同樣呈增加趨勢，鐵礦石船運(yùn)需求增加，活動(dòng)頻繁，使得國際海運(yùn)市場呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。不過有分析認(rèn)為，目前過剩運(yùn)力仍在1億噸左右，產(chǎn)能壓力將使得全年BDI仍處于行業(yè)平均盈虧平衡位置2000點(diǎn)之下。

三、供給和需求分析?

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，由于節(jié)前正常備貨需求的釋放，本周終端日均采購量出現(xiàn)一定上升，從而支撐了鋼價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行。

而從庫存情況來看，西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周全國庫存在下降半年多之后重回增倉，不過目前庫存增長主要集中在華南地區(qū)，華東市場由于缺乏價(jià)格優(yōu)勢，北方資源到貨有限，而本地鋼廠庫存普遍低位且規(guī)格不全，所以當(dāng)前庫存整體壓力不大。

四、宏觀分析?

（1）國家能源局14日晚發(fā)布的8月份全社會用電量數(shù)據(jù)顯示，8月份，全社會用電量5103億千瓦時(shí)，同比增長13.7%。1-8月，全國全社會用電量累計(jì)35003億千瓦時(shí)，同比增長6.8%。業(yè)內(nèi)人士表示，這是用電量增速年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，創(chuàng)下25個(gè)月新高，同時(shí)也出現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月回升的良好態(tài)勢。這也一定程度表明了宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯。

（2）國務(wù)院日前下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》。《意見》明確了當(dāng)前加快城市基礎(chǔ)設(shè)施升級改造的重點(diǎn)任務(wù):一是加強(qiáng)城市供水、污水、雨水、燃?xì)狻⒐?、通信等各類地下管網(wǎng)建設(shè)和改造。二是加強(qiáng)城市排水防澇防洪設(shè)施建設(shè)，解決城市積水內(nèi)澇問題。三是加強(qiáng)城市污水和生活垃圾處理設(shè)施建設(shè)。四是加強(qiáng)城市道路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。五是加強(qiáng)城市電網(wǎng)建設(shè)。六是加強(qiáng)生態(tài)園林建設(shè)。

（3）中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，8月份我國外匯占款達(dá)到273915.92億元，較上月增加273.2億元。這是我國月度外匯占款在6、7月份連續(xù)負(fù)增長后首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。此前，6、7月份我國外匯占款分別減少412億、244億元。其中，6月份外匯占款出現(xiàn)了年內(nèi)的首次負(fù)增長，結(jié)束了外匯占款此前連續(xù)6個(gè)月的凈增走勢。

（4）9月18日，京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治工作會議在北京召開。國家環(huán)保部與北京、天津 、河北 、山西 、內(nèi)蒙古 、山東等六個(gè)省區(qū)市政府簽訂大氣污染防治目標(biāo)責(zé)任書。

（5）9月17日上午，環(huán)保部發(fā)布今年8月份京津冀、長三角、珠三角區(qū)域以及直轄市、省會城市和計(jì)劃單列市的空氣質(zhì)量狀況?？諝赓|(zhì)量最差的10個(gè)城市中，京津冀占8個(gè)。

（6）工信部網(wǎng)站16日公布今年來第三批工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能名單。此次淘汰名單共涉及58家企業(yè)，14個(gè)行業(yè)。工信部要求2013年12月前徹底拆除列入名單的落后產(chǎn)能，不得向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移。此次淘汰落后產(chǎn)能具體為：煉鋼50萬噸、焦炭60萬噸、鐵合金0.5萬噸、電石17萬噸等。

(7)8月中國70個(gè)大中城市中，價(jià)格環(huán)比下降的城市有2個(gè)，持平的城市有2個(gè)，上漲的城市有66個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為1.7%，最低為下降0.1%；價(jià)格同比下降的城市有1個(gè)，上漲的城市有69個(gè)。8月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為19.3%，最低為下降2.3%。

(8美國聯(lián)邦儲備委員會18日宣布，將維持現(xiàn)行的寬松貨幣政策不變，暫時(shí)不削減第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)規(guī)模，美聯(lián)儲還需進(jìn)一步觀察美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，在美國就業(yè)市場大幅改善之前，美聯(lián)儲將維持現(xiàn)有的貨幣政策刺激力度。

近日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》，這是改革開放以來，首次以國務(wù)院的名義就城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)文，具有標(biāo)志性意義?！兑庖姟访鞔_要求，優(yōu)先加強(qiáng)供水、供氣、供熱、電力、通信、公共交通、物流配送、防災(zāi)避險(xiǎn)等與民生密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)老舊基礎(chǔ)設(shè)施改造。這是政府從城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為抓手，促進(jìn)民生改善和經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要舉措?！兑庖姟分兴岢龅摹敖ㄔO(shè)完成污水管網(wǎng)7.3萬公里”、“完成全國城鎮(zhèn)燃?xì)?萬公里和北方采暖地區(qū)城鎮(zhèn)集中供熱9.28萬公里老舊管網(wǎng)改造任務(wù)”等各項(xiàng)建設(shè)目標(biāo)，均會對用鋼需求帶來直接的拉動(dòng)作用，也將對市場信心形成提振。

資金方面，央行周二進(jìn)行了80億元7天期逆回購操作，規(guī)模較上周減少20億元，創(chuàng)下了7月底逆回購重啟之后的新低。本周公開市場有40億元央票到期，逆回購到期200億元，本周公開市場出現(xiàn)80億元的資金凈回籠。臨近中秋假期，近期市場資金利率總體較為平穩(wěn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，9月18日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.73‰，較9月13日持平。美聯(lián)儲本周意外決定維持每月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模不變，稱需要看到勞動(dòng)力市場持續(xù)擴(kuò)張的更多跡象。美聯(lián)儲主席伯南克9月18日稱，央行將基于“經(jīng)濟(jì)的需求”決定是否縮減資產(chǎn)購買。不過圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲可能在10月政策會議上做出開始放緩資產(chǎn)購買步伐的決定，他稱這將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。而中秋假期過后即將迎來月末和三季度末，銀行體系流動(dòng)性存在諸多負(fù)面影響因素，預(yù)計(jì)屆時(shí)市場資金利率將會出現(xiàn)上升。不過，外匯占款和財(cái)政存款投放因素，有望為銀行資金面帶來有力支撐。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)小幅盤整，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，9月初終端采購量確實(shí)出現(xiàn)一波回升，但隨后已連續(xù)兩周出貨量環(huán)比回落，市場人氣清淡。目前市場雖然對國慶節(jié)前的補(bǔ)庫需求仍有一定的預(yù)期，但終端用戶在鋼價(jià)持續(xù)盤整，且資金在季末趨于緊張的局面下，下周仍將會以即用即購為主，預(yù)計(jì)成交難有實(shí)質(zhì)性放大。

其二、供給因素。9月上旬盡管中鋼協(xié)估算的全國粗鋼日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比增幅不大，但重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量卻創(chuàng)下歷史次新高水平，反映出當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)的積極性依然較高。不過國家在環(huán)保治理方面態(tài)度堅(jiān)決，繼上周國務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》后，本周環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等部門聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》，并和北京、天津 、河北 、山西 、內(nèi)蒙古 、山東等六個(gè)省區(qū)市政府簽訂大氣污染防治目標(biāo)責(zé)任書。隨著各項(xiàng)政策措施的出臺和落實(shí)，部分鋼廠產(chǎn)能釋放將受到一定抑制，短期市場供給壓力應(yīng)該不會太大。

其三、成本因素。進(jìn)入9月以來進(jìn)口礦、鋼坯等原材料價(jià)格連續(xù)下跌，明顯超過同期鋼材價(jià)格的下跌幅度。而隨著原料價(jià)格的下跌，鋼廠盈利能力有所恢復(fù)，也給鋼廠價(jià)格下調(diào)提供了空間。本周華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠全面下調(diào)9月下旬出廠價(jià)格，下周華北地區(qū)河北鋼鐵、華南地區(qū)韶鋼等鋼廠出臺的9月份結(jié)算價(jià)格預(yù)計(jì)也將明顯下調(diào)。因此，成本下移，對鋼價(jià)走勢將形成拖累。

其四、資本市場。美聯(lián)儲本周意外決定維持每月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模不變，給全球資本市場形成提振。不過隨后圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲可能在10月政策會議上做出開始放緩資產(chǎn)購買步伐的決定，資本市場再度轉(zhuǎn)跌。而下周既是月末，又是三季度末，銀行體系流動(dòng)性存在諸多負(fù)面影響因素，市場資金將會逐步趨于緊張。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，國慶長假前一周，市場多空因素交織，一方面原料下行、鋼廠下調(diào)出廠價(jià)格，成本下移將對鋼價(jià)走勢形成拖累；另一方面環(huán)保治理力度再度加大，美聯(lián)儲暫緩?fù)顺鯭E，對市場信心將形成支撐。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋼價(jià)仍將延續(xù)盤整走勢?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性評價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3580-3630元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/9/22