撰稿 Clyde Russell 編譯 蔡美珍/李爽

路透澳洲朗塞斯頓11月5日? 中國製造業(yè)指數(shù)犟勁表現(xiàn)，提振了鐵礦石價格及鋼價，但市場可能有盯錯指標(biāo)的危險。 中國10月官方製造業(yè)採購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至51.4，創(chuàng)18個月新高，而匯豐10月中國製造業(yè)PMI亦升至七個月高位50.9。

這兩項PMI數(shù)據(jù)都顯示中國製造業(yè)情況改善，這便足以激勵鐵礦石及鋼價上漲。 但在製造業(yè)PMI改善的同時，中國鋼鐵業(yè)的PMI卻是背道而馳。

根據(jù)負責(zé)統(tǒng)計的中國物流與採購聯(lián)合會資料，鋼鐵業(yè)PMI連續(xù)第二個月下滑，10月指數(shù)由上月的49.2跌至47.5。

10月指數(shù)跌至遠低於榮枯分水嶺50水準(zhǔn)，根據(jù)摩根士丹利11月5日以電子郵件發(fā)送的研究報告指出，主要影響因素包括整體產(chǎn)量、成品庫存及新訂單下滑。

鋼鐵業(yè)PMI下跌，唿應(yīng)了同樣顯示鋼鐵業(yè)情勢并非一片大好的證據(jù)，中國10月中旬鋼鐵日均產(chǎn)量旬環(huán)比降1%，至210.7萬噸。 根據(jù)中鋼協(xié)資料，這是繼10月上旬旬環(huán)比下跌1.1%之後，連續(xù)第二次下滑。產(chǎn)量也是7月下旬以來最低。

另外也有跡象顯示鋼鐵庫存正在增加，中鋼協(xié)資料顯示，庫存量達1,320萬噸，較8月底增加3.1%。 這個庫存上升現(xiàn)象可能最近幾周仍持續(xù)，也就是說，鋼鐵產(chǎn)量與消耗量的落差或許正在擴大。

而出口似乎也沒有消化產(chǎn)量的模樣，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，9月鋼品出口同比下跌4.4%，至492萬噸。 今年迄今出口仍增長14.6%，但這股漲勢似乎是建立在7、8月出貨意外犟勁基礎(chǔ)上的。7、8月出口增幅分別達19.1%和44.9%。

因此，市場應(yīng)該相信什么呢？是製造業(yè)PMI剛剛顯現(xiàn)的力道還是鋼鐵業(yè)PMI疲弱？ PMI數(shù)據(jù)不一致并不一定互相矛盾，這是常有的事。 確有可能同時出現(xiàn)製造業(yè)改善、但鋼鐵業(yè)基本面疲弱的情況。

理論上講，工業(yè)領(lǐng)域PMI改善應(yīng)藉由促進金屬製品的需求來刺激鋼鐵行業(yè)；但也有可能是中國鋼鐵業(yè)閑置產(chǎn)能超過消費的潛在增長。鋼鐵業(yè)PMI顯示出該行業(yè)仍可能存在生產(chǎn)過剩問題，這意味著上海期貨交易所指標(biāo)螺紋鋼期貨近日的反彈或許無法持久。

該合約自10月28日觸及四個月低點每噸3,585元人民幣以來，已經(jīng)反彈2.5%，11月4日收在3,673元。鐵礦石價格表現(xiàn)優(yōu)於鋼價，亞洲現(xiàn)貨鐵礦石價格自10月28日以來的漲幅為3.5%，大連商品交易所主力鐵礦石合約同期升3.7%。

若要說鋼鐵業(yè)有什么懸殊反差，最明顯的要屬鐵礦石需求持續(xù)犟勁，但鋼鐵生產(chǎn)商獲利能力卻偏弱。 今年1-9月中國鐵礦石進口比上年同期增長9%，其中第三季的三個月份進口量分別排名第一、二、四高。
鑒於9月從澳洲黑德蘭港（Port Hedland）的出口較前月增長3.2%，10月進口也可能相當(dāng)犟勁。黑德蘭港是鐵礦石主要出口港口。 但未來仍必須解決中國鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩問題。盡管製造業(yè)PMI近期上升顯示，未來數(shù)月需求有可能上升，但結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩問題依然存在。（完）?

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