原標題：山東鋼鐵陷“保兌倉” 危機

屋漏偏逢連夜雨。山東鋼鐵股份有限公司(下稱“山東鋼鐵”)面臨ST危險，而與鋼貿(mào)商、銀行之間的“保兌倉”危機，又將其拉入另一個漩渦。

從已披露的信息顯示，截至目前，山東鋼鐵與民生銀行、興業(yè)銀行的借款糾紛訴訟涉資逾10億元。有分析認為，基于山東鋼鐵與鋼貿(mào)商之間的連帶責任，隨之而來的高額擔保賠償將影響公司業(yè)績，而“保兌倉”危機可能帶來的后續(xù)連鎖反應(yīng)，更是成為不可估量的風險。

“保兌倉”糾紛發(fā)酵

或危及公司利潤和銷量

在2013年結(jié)束之際，山東鋼鐵終于舒了一口氣，其與民生銀行之間的糾紛案被撤訴。根據(jù)公告，原告民生銀行南京分行于2013年12月19日向江蘇高院提出撤訴申請。

此次借款糾紛，始于2012年初的三方貸款協(xié)議。據(jù)悉，2012年2月起，民生銀行南京分行與鋼貿(mào)商常熟市天銘物資有限公司(下稱天銘物資)陸續(xù)簽訂了高達14億元的《綜合授信合同》，用于購買山東鋼鐵的鋼材。其間，三方當事簽訂了兩份《動產(chǎn)融資差額回購協(xié)議》，約定民生銀行以授信融資形式開具收款人為山東鋼鐵、付款人為天銘物資的銀行承兌匯票，匯票直接交付山東鋼鐵。但是截至起訴日，天銘物資尚有4.8億元未向銀行償還，根據(jù)協(xié)議，山東鋼鐵應(yīng)當對未還款的4.8億元承擔連帶責任。

實際上，除去與民生銀行的糾紛之外，2013年7月山東鋼鐵曾披露與興業(yè)銀行發(fā)生18起借款糾紛訴訟。訴訟起因同樣是，在2011年以及2012年初，山東鋼鐵與上海、福建地區(qū)的鋼貿(mào)商、興業(yè)銀行簽署《保兌倉業(yè)務(wù)三方協(xié)議》，鋼貿(mào)商從興業(yè)銀行獲得授信中7.05億元未還，山東鋼鐵為這7億元承擔連帶還款責任。

從目前來看，山東鋼鐵披露的判決中，已經(jīng)有2.56億元落定，其中包括為鋼貿(mào)商福建省旺隆貿(mào)易有限公司償付興業(yè)銀行承兌匯票墊本金及利息5778.89萬元，為鋼貿(mào)商上海中璞企業(yè)發(fā)展有限公司償付興業(yè)銀行承兌匯票墊付款本金1.98億元。

“(對山東鋼鐵)肯定會有影響?！闭劶吧綎|鋼鐵的上述諸多“保兌倉”事件，一位不愿具名的分析人士向記者表示，因為山東鋼鐵的總量規(guī)模比較大，幾億元的賠付對于該公司而言，還不至于危及其正常的經(jīng)營。但是，“再進一步，如果連帶債務(wù)糾紛還持續(xù)增加，就不好說了。”

然而，山東鋼鐵 “保兌倉”事件是否還會繼續(xù)發(fā)酵，目前還難下定論。該公司以“不便多言，一切以公告為準”一言以蔽之。

對于“保兌倉”是否會給山東鋼鐵造成損失，利益影響有多大?記者問詢該公司董秘辦，僅被推說，“現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)還沒有出來，要等到會計事務(wù)所的審計結(jié)果?！?/p>

與此同時，因為“保兌倉”問題，擺在山東鋼鐵面前的現(xiàn)實問題還有銷售或受到影響。因為大量鋼貿(mào)商的倒閉或流失，其目標客戶會受到影響，從而產(chǎn)生銷量被壓縮的可能。

翻看山東鋼鐵過往財報不難發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績并不盡如人意。自2009年以來，山東鋼鐵歸屬于上市公司股東的凈利潤跌破億元，僅維持在千萬元的規(guī)模。根據(jù)2012年年報顯示，2012年該公司凈利潤為-38.37億，同比下降757.02%。2013年前三季度，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.28億元。

對于山東鋼鐵而言，在業(yè)績不佳的狀況下纏身于金融官司糾紛，無異于雪上加霜。

“保兌倉”模式

或成公司經(jīng)營的定時炸彈

記者在采訪中了解到，在鋼鐵市場行情良好的時候，“保兌倉”這種建立在鋼廠、鋼貿(mào)商和銀行之間的三角融資模式，能夠起到降低銀行放貸風險、提高鋼廠生產(chǎn)和銷量、促進鋼貿(mào)商交易和資金流轉(zhuǎn)的作用，有利于行業(yè);但是在經(jīng)濟不景氣、市場行情出現(xiàn)重大波動的情況下，其之前的助推作用甚至會加速行業(yè)惡化。

西本新干線分析師邱躍成認為，在鋼鐵行情好的時候，訴訟風險不會發(fā)生。得到信貸支持的經(jīng)銷商可以在淡季大肆囤貨，在旺季高價銷售，獲取豐厚的利潤;同時，產(chǎn)品估值水漲船高，鋼廠也開拓了市場，銷售業(yè)績大幅提高。再者，由于鋼貿(mào)商的貨款全部以銀行承兌匯票的形式支付，于是在鋼廠的會計報表上，既實現(xiàn)了銷售收入又不存在應(yīng)收賬款，大大提升了資金使用效率。

然而2011年之后，隨著鋼鐵價格持續(xù)暴跌，鋼貿(mào)商市場陷入低谷，大批鋼貿(mào)企業(yè)倒閉。曾經(jīng)一度被視為萬能的“保兌倉”模式，逐漸淪為山東鋼鐵這類大型鋼廠身邊的“定時炸彈”。

到了2012 年，鋼鐵行業(yè)所面對的環(huán)境更加困難。某券商分析人士向記者坦言，正是因為當前鋼鐵行業(yè)整體環(huán)境不好，導致大批鋼貿(mào)商倒閉，使得“保兌倉”中的三角融資鏈條破裂，這也正是山東鋼鐵借款糾紛集中爆發(fā)的主要原因。

高登資本(中國)首席經(jīng)濟學家付立春也認為，整個鋼鐵行業(yè)的不景氣以及國內(nèi)外經(jīng)濟風險，是誘使“保兌倉”危機發(fā)生的誘因?！吧綎|鋼鐵作為一個龐大的鋼鐵集團，在前幾年鋼鐵業(yè)行情良好的時候，‘保兌倉’事件是不可能發(fā)生的?！?/p>

至于山東鋼鐵是否還需繼續(xù)“保兌倉”模式?山東鋼鐵董秘辦相關(guān)人士向記者表示“不清楚”。他說，這種(保兌倉)模式本身沒有問題，這是一種正常的業(yè)務(wù)，而如今出問題，與2013年鋼鐵行業(yè)整體不景氣有關(guān)系?！叭绻院笤僮龅脑挘瑢斏饕恍??！?/p>

業(yè)績虧損、經(jīng)營受困、行業(yè)疲軟，山東鋼鐵正徘徊在被“ST”的邊緣。為避免連續(xù)兩年虧損被“ST”的風險，有消息顯示，山東鋼鐵試圖通過設(shè)備折舊調(diào)整和兜售旗下資產(chǎn)全力扭虧。