滬銅期貨遭遇“黑色星期一”后，昨日再嘗跌停滋味，并創(chuàng)出5年新低。

“銅下跌比較厲害，一方面是和國(guó)際市場(chǎng)的相關(guān)性較強(qiáng)。另一方面是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓投資者有一些擔(dān)憂?！比珖?guó)人大代表、上海期貨交易所理事長(zhǎng)楊邁軍昨日在媒體見面會(huì)上回應(yīng)近日滬銅大幅暴跌時(shí)如是說。

楊邁軍并稱，期銅下跌屬于市場(chǎng)波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)總體來說還是很穩(wěn)定的，下跌的波動(dòng)會(huì)有，但急劇下跌例如2008年10月那種情況是不太可能出現(xiàn)的。

而早報(bào)記者昨日采訪的多位業(yè)內(nèi)人士則指出，目前銅價(jià)已跌破了部分礦山的成本價(jià)，如果價(jià)格持續(xù)下行，那么礦山減產(chǎn)所引發(fā)的供應(yīng)減少，必然會(huì)為銅價(jià)托起底部。

債市違約拖累大宗商品？

繼上周五倫敦金屬交易所（LME）期銅價(jià)格以及全球礦業(yè)股價(jià)遭受重創(chuàng)后，滬銅期貨主力合約周一開盤便直接跌停，重挫5%至46670元/噸，至逾四年低點(diǎn)。當(dāng)日鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼期貨也皆跌停。

空方力量在周二略作休整后，昨日早間再度發(fā)起“空襲”，滬銅主力1406合約早盤開盤僅10分鐘便再度觸及跌停價(jià)，并再次創(chuàng)出每噸43690元的調(diào)整新低，這也是該合約自2009年7月30日盤中低見42900元/噸來的盤中最低價(jià)。

不過，滬銅主力合約最終收復(fù)部分失地，收于每噸4.45萬元，跌幅3.24%。

在西本新干線首席分析師劉秋平看來，市場(chǎng)暴跌的主要原因在于首例企業(yè)債違約。企業(yè)債違約在此之前并沒有出現(xiàn)過，因此違約事件的出現(xiàn)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，尤其是像融資銅和融資礦的信用風(fēng)險(xiǎn)，使得市場(chǎng)恐慌情緒較大。

“去年11-12月鐵礦石融資信用證恰好今年3-4月份到期，相關(guān)欠款需要還給銀行，這就會(huì)出現(xiàn)還款的壓力，并引發(fā)低價(jià)拋售的情況。”劉秋平進(jìn)一步表示，鐵礦石的庫(kù)存已達(dá)到歷史新高，并且在上周鋼材庫(kù)存下降的情況下，鐵礦石庫(kù)存還在上升。而且國(guó)外礦山除印度外，其他國(guó)家發(fā)貨量都在上升。因此加大市場(chǎng)看跌情緒。

事實(shí)上，楊邁軍昨日也提到了，上海超日債爆發(fā)違約事件也讓投資者產(chǎn)生一定的擔(dān)憂，這些因素與下跌都有一些關(guān)系。

而除了超日債違約的原因，針對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或許是更重要的原因。

“銅下跌比較厲害，一方面是和國(guó)際市場(chǎng)的相關(guān)性較強(qiáng)。另一方面是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓投資者有一些擔(dān)憂。”楊邁軍說，“國(guó)內(nèi)2月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格）同比下降了2.0%，CPI（居民消費(fèi)價(jià)格）同比漲2.0%，但均低于過去13個(gè)月，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。所以，大家對(duì)這方面可能存在一些擔(dān)憂，不僅僅是銅下跌，還有鐵礦石，股市也在下跌?！?/p>

不過，楊邁軍強(qiáng)調(diào)，“從銅的供求因素來看，生產(chǎn)量還是穩(wěn)定的，且有所增長(zhǎng)，庫(kù)存是在增加，可能上述這些因素多重作用下導(dǎo)致了這種下跌。但我認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)總體來說還是很穩(wěn)定的，下跌的波動(dòng)會(huì)有，但急劇下跌如2008年10月那種情況是不太可能出現(xiàn)的?！?/p>

銅價(jià)與銅礦成本倒掛

其實(shí)，銅價(jià)下跌對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，會(huì)最直接反映在實(shí)體企業(yè)的生存經(jīng)營(yíng)情況中，而從早報(bào)記者昨日采訪的兩家國(guó)有大型生產(chǎn)加工企業(yè)的情況來看，事實(shí)并不如想象的那么悲觀。甚至，可以發(fā)現(xiàn)銅價(jià)下有支撐的理由。

江西銅業(yè)股份有限公司（江西銅業(yè)）貿(mào)易事業(yè)部相關(guān)人士昨日就表示，盡管本周銅價(jià)大跌，但江西銅業(yè)集團(tuán)的客戶并未取消長(zhǎng)單船貨，長(zhǎng)單（有期合同）客戶多為其長(zhǎng)期客戶。

作為國(guó)內(nèi)最大的綜合性銅生產(chǎn)企業(yè)，江西銅業(yè)集團(tuán)2014年長(zhǎng)單船貨包括在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的約有10萬噸精煉銅，以及用于出口的逾20萬噸。

而為了防范銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，江西銅業(yè)在LME和上期所對(duì)其采購(gòu)的銅精礦、粗銅和廢銅產(chǎn)品進(jìn)行了有關(guān)的套期保值交易。中國(guó)銅冶煉產(chǎn)商通常通過買入期銅空頭倉(cāng)位來規(guī)避原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這幫助產(chǎn)商鎖定金屬價(jià)格，應(yīng)對(duì)遠(yuǎn)期合約價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

另一家國(guó)有大型有色金屬冶煉及加工企業(yè)期貨部人士也認(rèn)為，原料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)其生產(chǎn)影響并不大，目前已到3月份，全年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合同都已簽訂，因此不太會(huì)出現(xiàn)臨時(shí)取消訂單的情況。

上述人士還指出，一般來說3、4月份為需求旺季，全國(guó)并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的停產(chǎn)，價(jià)格下跌反而會(huì)刺激下游企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)存的行為。

“當(dāng)然，一些小的生產(chǎn)企業(yè)可能扛不住這么劇烈的價(jià)格波動(dòng)，一旦跌破它們的成本價(jià)，那么減產(chǎn)就會(huì)成為他們惟一的選擇?！鄙鲜鋈耸糠Q，11日LME期銅價(jià)格已經(jīng)跌破6600美元的關(guān)鍵支撐位，收盤報(bào)6475美元/噸，價(jià)格進(jìn)一步大幅下跌的可能顯然很小。

在江西銅業(yè)2010年3月發(fā)布的一份報(bào)告中，其統(tǒng)計(jì)的20家大型銅礦項(xiàng)目加權(quán)平均現(xiàn)金成本為0.58美元/磅（約合每噸1279美元）。

而巴克萊銀行在2月8日的報(bào)告中引述研究公司W(wǎng)ood Mackenzie的話稱，自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來銅礦的生產(chǎn)成本已大漲87%，預(yù)計(jì)2014年銅的生產(chǎn)成本為每噸6955美元。?