8月21日，中民投終于在上海揭開了神秘的面紗。這個(gè)被外界稱為民營(yíng)版“中投”，從醞釀到成立，用時(shí)不足一年，中民投的一舉一動(dòng)都吸引著人們關(guān)注。

報(bào)道顯示，中民投業(yè)務(wù)將分為金融控股和產(chǎn)業(yè)整合兩大板塊。不過，讓人意外的是，中民投并未從金融角度率先發(fā)力，而是選擇鋼鐵、光伏、船舶等目前產(chǎn)能較為過剩的行業(yè)展開公司業(yè)務(wù)，這讓外界對(duì)中民投的抄底行為頗有質(zhì)疑。

據(jù)了解，方大集團(tuán)、德龍鋼鐵集團(tuán)、建龍集團(tuán)、川威集團(tuán)等四家民營(yíng)鋼鐵公司作為中民投并購(gòu)和投資整合的平臺(tái)，其中兩家已身陷各自的麻煩之中，而且中民投的并購(gòu)也并不順利，如德龍鋼鐵在海鑫鋼鐵的重組中就遭遇挫折。

押注過剩產(chǎn)能行業(yè)

8月16日，中民投掛牌前夕，公司第一屆董事局辦公會(huì)第三次會(huì)議在韓國(guó)濟(jì)州島舉行，明確了中民投產(chǎn)融控股集團(tuán)的整體戰(zhàn)略，公司管理架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式浮出水面。

中民投總裁李懷珍介紹，中民投選擇了構(gòu)建強(qiáng)有力的總公司、專業(yè)化的子公司的組織模式。組建過程中，籌備組曾研究了國(guó)內(nèi)外集團(tuán)控股公司的各類模式，包括日本商社、JP摩根和國(guó)內(nèi)一些著名公司等。

據(jù)悉，中民投總公司以做精為主線，重點(diǎn)是戰(zhàn)略管控、整體把握，人數(shù)會(huì)比較少，但是管控會(huì)較為有力；業(yè)務(wù)都放在子公司，通過整體戰(zhàn)略的把控，子公司充分體現(xiàn)總公司的戰(zhàn)略，發(fā)揮獨(dú)立市場(chǎng)主體的作用。

這種雙層的公司管理架構(gòu)，其成敗的關(guān)鍵在于總公司和子公司要構(gòu)建科學(xué)、有效的管控體系和風(fēng)險(xiǎn)隔離。李懷珍坦言：“管得太死不行，太松也不行，要靠文化、現(xiàn)代企業(yè)制度來管控?！?/p>

中民投計(jì)劃設(shè)立九大標(biāo)準(zhǔn)化的子公司，分別是中民新能源、中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流、中民嘉業(yè)、中民物業(yè)、中民國(guó)際通航、中民國(guó)際、中民資本、中民歐洲資本。第一家批五到六家子公司相繼成立，中民國(guó)際通航和中民新能源的相關(guān)業(yè)務(wù)，已率先啟動(dòng)。

選擇過剩產(chǎn)能行業(yè)整合，是中民投業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)，未來構(gòu)建產(chǎn)業(yè)板塊和金融板塊相互依托、國(guó)內(nèi)和國(guó)外業(yè)務(wù)有效互動(dòng)。產(chǎn)業(yè)投資作為財(cái)務(wù)投資，金融投資為戰(zhàn)略投資，經(jīng)過5年－7年的發(fā)展，形成產(chǎn)融結(jié)合的金控集團(tuán)。

縱觀國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體格局，中國(guó)目前正面臨最為嚴(yán)峻的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重任。部分行業(yè)供過于求的矛盾極為突出，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能普遍過剩。近日，工信部發(fā)布了第二批2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能的名單，這進(jìn)一步凸顯了化解過剩產(chǎn)能的決心。

以鋼鐵行業(yè)為例，截至2014年上半年，全行業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度虧損，產(chǎn)能利用率不足80％。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)李新創(chuàng)斷言，這是中國(guó)鋼鐵行業(yè)面臨改革開放以來最艱難的時(shí)期。

在外界看來，中民投另辟蹊徑，選擇產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)為切入點(diǎn)，可能最終吃力不討好，不但掙不了錢，反而自己栽進(jìn)去。對(duì)此，董文標(biāo)不以為然：“這是富礦，也是一個(gè)窗口期，很多人還沒有發(fā)現(xiàn)他的價(jià)值?！?/p>

根據(jù)設(shè)想，中民投將通過設(shè)立中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦業(yè)物流兩個(gè)平臺(tái)，打造民營(yíng)鋼鐵行業(yè)的聯(lián)合體，聯(lián)合十幾家民營(yíng)鋼鐵企業(yè)成立中民礦業(yè)物流集團(tuán)，降低鐵礦石成本，改善鋼鐵企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)流動(dòng)性水平，以此整合民營(yíng)鋼鐵行業(yè)。

中國(guó)鋼鐵行業(yè)民營(yíng)企業(yè)占據(jù)半壁江山，相比國(guó)有鋼鐵企業(yè)，民企在技術(shù)、環(huán)保、規(guī)模等層面都較為落后。李新創(chuàng)認(rèn)為，中國(guó)鋼行業(yè)經(jīng)歷數(shù)量的粗放擴(kuò)張后，現(xiàn)在到質(zhì)量提升的關(guān)鍵時(shí)期，中民投參與鋼鐵行業(yè)整合，需要對(duì)行業(yè)特殊性有充分的認(rèn)識(shí)和了解，若想成功，需要跨過四道難關(guān)。

四道難關(guān)，道道致命。以環(huán)保達(dá)標(biāo)來說，明年1月1日，新環(huán)保法將開始實(shí)施，其標(biāo)準(zhǔn)之高、懲罰之格均屬史無前例，目前民營(yíng)鋼鐵保護(hù)投入標(biāo)準(zhǔn)，與新要求相去甚遠(yuǎn)，增加投資，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損再度放大。再如鋼鐵行業(yè)所牽涉各種利益關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，涉及地方稅收、就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定等敏感環(huán)節(jié)，整合并購(gòu)?fù)虼藷o果而終。

據(jù)了解，中民投籌備期間，曾極力邀復(fù)星集團(tuán)入股，尤其在鋼鐵行業(yè)整合領(lǐng)域，對(duì)方曾進(jìn)行過深入探討，但復(fù)星最終選擇放棄，放棄的原因是不看好中民投過剩產(chǎn)業(yè)整合的總體思路。

產(chǎn)業(yè)整合是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展繞不開的難題，但如何平衡各方利益，尋找最優(yōu)路徑，亦并非易事。

一位長(zhǎng)期參與鋼鐵行業(yè)政策制定和設(shè)計(jì)的人士表示，鋼鐵行業(yè)的整合強(qiáng)調(diào)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，至少也應(yīng)該是強(qiáng)弱聯(lián)合，但是中民投提出的思路是弱弱聯(lián)合，那更沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)了。他反問道：管理弱、人才弱、技術(shù)弱、環(huán)保常年不達(dá)標(biāo)、經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，弱弱聯(lián)合如何提升競(jìng)爭(zhēng)力？

對(duì)上述中民投鋼鐵行業(yè)整合的宏大設(shè)想，董文標(biāo)則表示：“我非常有信心?！?/p>

中民投推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合的九家標(biāo)準(zhǔn)化公司，大多聚焦于產(chǎn)能過剩行業(yè)，對(duì)于這些行業(yè)的整合升級(jí)，中民投的自信來自哪里？其中的商業(yè)模式又是怎樣的？

董文標(biāo)說，“以光伏行業(yè)整合來說，中民新能源注冊(cè)資本大約80億元，商業(yè)模式和其他企業(yè)有很大不同。我們回答好三個(gè)問題：第一做什么；第二怎么做，第三誰來做。

做什么？中民投做光伏行業(yè)就做電站，這是與其他公司所不同的。具體是兩條腿走路，一條腿是自己建，第二條腿是兼并收購(gòu)。更重要的是改進(jìn)技術(shù)，把蓄電做起來，這個(gè)世界難題打通了，光伏將有很大的發(fā)展空間。我們未來只做電站，不考慮往上游走，不做光伏制造，而是采購(gòu)產(chǎn)品。

怎么做？我們的商業(yè)模式不一樣，這體現(xiàn)在專業(yè)性上。我們建設(shè)電廠會(huì)設(shè)立專業(yè)公司，采購(gòu)制造、生產(chǎn)電力、運(yùn)行維護(hù)是完全分開的專業(yè)化公司。

誰來做？我們是花錢買團(tuán)隊(duì)，選擇電站這個(gè)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)最好的隊(duì)伍，把它買過來，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)。

這其中有兩個(gè)關(guān)鍵。一個(gè)是降低財(cái)務(wù)成本，來解決利潤(rùn)生成能力。光伏行業(yè)是資本密集型行業(yè)，如果融資成本太高，便很難盈利。

第二就是通過技術(shù)革命，降低成本。而技術(shù)革命需要大量的投資，這是一般公司很難做到的，只有像中民投這樣的大型公司，才能在技術(shù)革命方面加大投資力度?！?/p>

抄底過剩行業(yè)令人費(fèi)解

從獲悉的資料來看，中民投業(yè)務(wù)將分為金融控股和產(chǎn)業(yè)整合兩大板塊。讓人意外的是，中民投并未從金融角度率先發(fā)力，而是選擇鋼鐵、光伏、船舶等目前產(chǎn)能較為過剩的行業(yè)展開公司業(yè)務(wù)，這讓外界對(duì)中民投的抄底行為頗有質(zhì)疑。

盡管在中民投對(duì)未來版圖的描述中稱將打造金融全牌照特色的控股集團(tuán)，但董文標(biāo)對(duì)此表示，金融全牌照只是一個(gè)未來方向，目前公司暫時(shí)未開展金融業(yè)務(wù)。

而和金融業(yè)務(wù)相比，中民投在產(chǎn)業(yè)板塊動(dòng)作迅速，部分平臺(tái)已經(jīng)搭建完畢。據(jù)公開報(bào)道，中民投選擇了4家民營(yíng)鋼鐵公司作為行業(yè)整合平臺(tái)，鋼鐵板塊已經(jīng)進(jìn)入了先期階段。

中民投的政府和銀行背景也部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)其整合能力充滿信心，“中民投在政策、信貸方面會(huì)比較有優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在也是鋼鐵業(yè)整合的最佳時(shí)機(jī)，很多企業(yè)都有主動(dòng)被整合的需求?！蔽鞅拘赂删€高級(jí)研究員邱躍成稱。

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)74.80億元，同比增加42.76億元；銷售利潤(rùn)率僅為0.41%，同比提高0.23個(gè)百分點(diǎn)。值得說明的是，鋼鐵行業(yè)的盈利主要靠非鋼產(chǎn)業(yè)，鋼鐵主業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度虧損。

盡管行業(yè)存在整合的需要和可能，但是中民投順利整合鋼鐵行業(yè)似乎并不容易。張琳分析，鋼鐵行業(yè)整合涉及了地方政府，比如稅收利益分配等，為此需要地方政府的配套政策支持，“靠完全市場(chǎng)化的方法實(shí)現(xiàn)整合不太現(xiàn)實(shí)”。

張琳認(rèn)為，就行業(yè)整合來說，還需要具體看中民投主要投資方向。盈利好的鋼企本身有較好的盈利能力，是否愿意被整合存在不確定性，需看鋼企會(huì)把哪一部分業(yè)務(wù)板塊拿出來整合；而整合生存困難的鋼企，對(duì)投資回報(bào)而言，意義不大。

除了鋼鐵，在產(chǎn)業(yè)整合方面，“整合、運(yùn)營(yíng)光伏發(fā)電項(xiàng)目”也被中民投作為一個(gè)切入點(diǎn)，意欲打造頗具規(guī)模的清潔能源提供商。對(duì)此，中投顧問高級(jí)研究員任浩寧表示，光伏行業(yè)當(dāng)前正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，雖然面臨著諸多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是國(guó)家層面的扶持政策會(huì)逐漸完善落實(shí)，信貸政策和補(bǔ)貼政策的實(shí)施將進(jìn)一步提升光伏電站的盈利能力，進(jìn)而帶動(dòng)行業(yè)從下游向上游全面回暖。

不過，市場(chǎng)所顯露的回暖跡象并不足以讓中民投的版圖布局就此樂觀。任寧浩提醒，光伏業(yè)上中游產(chǎn)能過?，F(xiàn)象依然嚴(yán)峻，若盲目涉足多晶硅和組件業(yè)務(wù)，光伏業(yè)務(wù)反而可能成為中民投的累贅。

暫不論“抄底”過剩產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)先于金融布局的思路也讓市場(chǎng)疑惑。市場(chǎng)亦有觀點(diǎn)指出，中民投率先整合過剩行業(yè)產(chǎn)能的做法容易得到政府部門支持，對(duì)中民投來說，為打造金融產(chǎn)業(yè)融資平臺(tái)獲取相關(guān)批準(zhǔn)，在未來進(jìn)行資源整合獲得國(guó)家方面的政策傾向或許是更重要的目的。

中民投四鋼鐵平臺(tái)兩出問題

無論是投資平臺(tái)的打造，還是尋找合作對(duì)象，中民投在鋼鐵行業(yè)的布局動(dòng)作大多都在公司正式注資成立之前完成，而公司正式成立之后，卻沒有明顯的后續(xù)進(jìn)展。除此之外，中民投此次在鋼鐵行業(yè)選擇的四家民營(yíng)鋼企，其中兩家也身陷各自的麻煩之中，這無疑為中民投在鋼鐵行業(yè)的布局蒙上了一層不確定的陰影。

據(jù)了解，自今年5月份開始，中民投開始陸續(xù)公布在鋼鐵行業(yè)的布局細(xì)節(jié)，方大集團(tuán)、德龍鋼鐵集團(tuán)、建龍集團(tuán)、川威集團(tuán)等四家民營(yíng)鋼鐵公司作為中民投并購(gòu)和投資整合的平臺(tái)。

而根據(jù)一位接近中民投的資深鋼鐵行業(yè)人士透露，“實(shí)際上在中民投正式成立之前，已經(jīng)在鋼鐵行業(yè)運(yùn)營(yíng)了一段時(shí)間。接下來公司還希望通過收購(gòu)兼并，能夠在全國(guó)掌控1億噸左右的鋼鐵產(chǎn)能，并在此基礎(chǔ)上，成立統(tǒng)一的鐵礦石采購(gòu)公司和鋼材銷售公司。而在收購(gòu)兼并大量鋼廠之后，中民投還將投入另外一個(gè)專門的團(tuán)隊(duì)，主要負(fù)責(zé)運(yùn)作各地鋼廠的資產(chǎn)盤活?！?/p>

實(shí)際上，盡管相關(guān)的規(guī)劃很早就已經(jīng)對(duì)外界披露，但是和此前中民投進(jìn)軍鋼鐵行業(yè)的高調(diào)不同，在隨后的具體操作上，公司卻顯得格外低調(diào)。而外界對(duì)其具體操作進(jìn)程的了解，大多需要通過從與其合作的對(duì)象處獲得。

同時(shí)值得注意的是，自從和中民投合作的四大民營(yíng)鋼企的名單公開之后，中民投在鋼鐵行業(yè)的相關(guān)進(jìn)展并沒有繼續(xù)披露出來。

根據(jù)一位知情的銀行內(nèi)部人士透露，目前這些平臺(tái)公司已經(jīng)開始各自展開收購(gòu)行動(dòng)。至于具體進(jìn)展如何，該人士卻表示并不方便透露。

而從此前德龍鋼鐵試圖重組海鑫鋼鐵觸礁一事不難看出，中民投在鋼鐵行業(yè)布局，仍然面臨不小的困難和挑戰(zhàn)。

多位鋼鐵人士均表示，中民投選擇這四家民營(yíng)鋼鐵企業(yè)作為并購(gòu)?fù)顿Y平臺(tái)，主要是看中他們之前在資本運(yùn)作，兼并重組上頗具經(jīng)驗(yàn)，但是要想通過這四家公司的兼并收購(gòu)來掌控1億噸的鋼鐵產(chǎn)能，實(shí)在有些難度，并購(gòu)首先就需要大量的資金，這意味著未來中民投還需要通過各種手段來募集資金，短時(shí)間內(nèi)很難有明顯的進(jìn)展。

而中鋼協(xié)副秘書長(zhǎng)李新創(chuàng)也曾公開表示，中民投如果真能通過兼并重組做到1億噸產(chǎn)能規(guī)模，對(duì)全行業(yè)來說是個(gè)好事，但這其中操作難度大，并存在風(fēng)險(xiǎn)。

目前按照中民投的公開規(guī)劃顯示，未來中民投擬在鋼鐵行業(yè)成立千億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金，以此撬動(dòng)上萬億規(guī)模，甚至更大規(guī)模的行業(yè)資產(chǎn)。“僅僅依靠這些資金在鋼鐵行業(yè)內(nèi)很難有所作為，未來除了社會(huì)資金外，國(guó)開行的信貸以及一些國(guó)有資金也很有可能加入進(jìn)來?！币晃唤咏忻裢兜娜耸糠Q。

而中民投董事長(zhǎng)董文標(biāo)也曾表示，“我們計(jì)劃以此（鋼鐵、光伏、船舶等產(chǎn)業(yè)基金）為依托，支持中國(guó)民營(yíng)企業(yè)到海外并購(gòu)或參與國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并寄希望于能享受到外匯儲(chǔ)備支持和國(guó)開行授信等來自中央政府的政策支持?！?/p>

除了資金，鋼鐵行業(yè)本身的特殊性也成為了擺在中民投面前的難題。

其中明年即將推出的號(hào)稱“史上最嚴(yán)”的環(huán)保法就是一大難題。明年1月1日，新環(huán)保法將開始實(shí)施，其標(biāo)準(zhǔn)之高、懲罰之嚴(yán)格均屬史無前例，目前民營(yíng)鋼鐵環(huán)保投入標(biāo)準(zhǔn)，與新要求相去甚遠(yuǎn)，增加投資，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損繼續(xù)放大。再如鋼鐵行業(yè)所牽涉各種利益關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，涉及地方稅收、就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定等敏感環(huán)節(jié)，整合并購(gòu)?fù)虼藷o果而終。

同時(shí)鋼鐵行業(yè)本身也正經(jīng)歷著漫長(zhǎng)寒冬。截止到2013年6月底，全國(guó)86家大中型鋼鐵企業(yè)總負(fù)債已超過3萬億，其中銀行貸款達(dá)1.3萬億。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)資產(chǎn)部數(shù)據(jù)顯示，2013年大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤(rùn)率僅為0.62%，仍處于工業(yè)行業(yè)中最低水平。

據(jù)了解，中民投籌備期間，曾極力邀復(fù)星集團(tuán)入股，尤其在鋼鐵行業(yè)整合領(lǐng)域，雙方曾進(jìn)行過深入探討，但復(fù)星最終選擇放棄，放棄的原因是不看好中民投過剩產(chǎn)業(yè)整合的總體思路。

除此之外，中民投還曾向鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)寶鋼拋出“橄欖枝”，但寶鋼則表達(dá)將專注自身業(yè)務(wù)，并無業(yè)內(nèi)重組并購(gòu)的興趣。

實(shí)際上，作為中民投在鋼鐵行業(yè)布局的重要支點(diǎn)的四大民營(yíng)鋼企，其中兩家已經(jīng)陷入自身的麻煩之中。

首先是方大集團(tuán)。方大集團(tuán)旗下?lián)碛蟹酱筇克亍⒎酱筇劁摗⒎酱蠡と疑鲜泄竞徒髌间摰荣Y產(chǎn)，公開資料顯示資產(chǎn)總規(guī)模超過700億。經(jīng)過方大集團(tuán)短短半年時(shí)間的改制重組，虧損12億元、包袱沉重的萍鋼，在鋼鐵行業(yè)仍然低迷的情況下實(shí)現(xiàn)了“單月盈利”，方大集團(tuán)的機(jī)制從此在業(yè)內(nèi)為人稱道。

但是，今年6月底遼寧省人大常委會(huì)罷免了方大集團(tuán)董事局主席方威的第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)代表職務(wù)，其本人也一度被傳“失聯(lián)”，更被指牽涉入江西省的反腐事件當(dāng)中，而方大集團(tuán)也因曾參與江西多筆國(guó)企并購(gòu)案件被外界指出存在利益輸送可能。

隨后，上述三家公司也就方威一事發(fā)布公告，表示方威雖為公司實(shí)際控制人，但其不擔(dān)任任何職務(wù)，不參與日常事務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)一切正常不受影響，而方威本人也并未失聯(lián)。方威也表示集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部、證券部要按照上市公司問詢函的要求積極配合做好相關(guān)自查工作。

而相比方大集團(tuán)的高層震動(dòng)，川威集團(tuán)則陷入了資金困境。據(jù)了解，公開資料顯示四川川威集團(tuán)擁有資產(chǎn)404億，擁有控股或?qū)嶋H控制公司57家，包括境外公司3家，另外參股公司10家。

但今年7月，在川威集團(tuán)成渝釩鈦科技公司干部大會(huì)上，川威集團(tuán)被宣布實(shí)施“司法重整”。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，川威集團(tuán)的累計(jì)債務(wù)已達(dá)到272億元。僅川威集團(tuán)“釩資源綜合利用”一個(gè)項(xiàng)目的銀行貸款即高達(dá)32.7億元。而受其數(shù)百億債務(wù)牽連的，包括中國(guó)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行等銀行。此外，近2年其通過信托融資也從未間斷，其通過包括中鐵、國(guó)民等三家信托公司融資總額亦超過11億元。

除了四家并購(gòu)平臺(tái)公司中兩家遭遇自身問題外，中民投的并購(gòu)也并不順利，如德龍鋼鐵在海鑫鋼鐵的重組中就遭遇挫折。2014年3月初，海鑫鋼鐵被爆出債務(wù)危機(jī)，德龍鋼鐵于3月20日左右與海鑫接洽，試圖與海鑫聯(lián)合，共同支付欠款，合作形式為托管。然而出于對(duì)海鑫鋼鐵巨額欠款的考慮，以及海鑫方面和當(dāng)?shù)卣膊⒉粌A向?qū)搹S讓外地企業(yè)接盤，最終德龍鋼鐵將此收購(gòu)計(jì)劃擱淺。

相比之下，建龍集團(tuán)的業(yè)績(jī)近年來呈持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)。2013年，集團(tuán)控股公司完成鋼產(chǎn)量1437萬噸；鐵精粉373萬噸；完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入730億元；完成利潤(rùn)總額5.97億元。對(duì)于中民投進(jìn)軍鋼鐵行業(yè)，建龍集團(tuán)董事長(zhǎng)張志祥則表示，“在企業(yè)兼并重組這塊，中民投希望我們參與這個(gè)事，我們首先是把自己企業(yè)做好，再考慮這些事情。”不過，在張志祥看來，現(xiàn)在并非對(duì)外并購(gòu)的最好時(shí)機(jī)，再過兩三年可能趨勢(shì)會(huì)比較明顯。選擇并購(gòu)的則需要是戰(zhàn)略匹配的企業(yè)。

葉檀：中民投起航 不妨看看日韓同行

中民投是第一家掛著中字號(hào)、公開產(chǎn)融結(jié)合成立金融控股公司、注冊(cè)資金達(dá)500億的民營(yíng)企業(yè)。

日本、韓國(guó)財(cái)閥互相持股，掌握實(shí)體與金融命脈，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展功不可沒，但最終形成龐大的獲利群體。日本、韓國(guó)財(cái)閥在發(fā)展之初具有幾個(gè)典型特征：

首先，從實(shí)體起步，而不是直接進(jìn)入金融領(lǐng)域。日本從明治維新以來，政府大力扶持本國(guó)大型企業(yè)與歐美等國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。政府大力扶持本國(guó)企業(yè)，投資62萬日元的長(zhǎng)崎造船廠，連同4.4萬日元的庫存，以9.1萬日元賣給了三菱；投資59萬日元的兵庫造船廠，以1折的價(jià)格賣給了川崎；投資18.9萬日元的品川玻璃廠，以25年分期支付8萬日元的方式賣給了西村。三菱、三井等企業(yè)，直到現(xiàn)在還有旺盛的生命力。從實(shí)體起步的財(cái)閥進(jìn)入金融業(yè)，從銀行到信托、保險(xiǎn)、證券等，互相持股掌握重新產(chǎn)業(yè)鏈的上下游是這些財(cái)閥的典型特征。

韓國(guó)財(cái)閥是由韓國(guó)家族企業(yè)發(fā)展而來，三星集團(tuán)、現(xiàn)代集團(tuán)、LG集團(tuán)、SK集團(tuán)等是世界知名大型跨國(guó)公司，掌握幾乎所有重要的實(shí)體企業(yè)。

上世紀(jì)60年代韓國(guó)財(cái)閥發(fā)展紡織業(yè)；70年代中期到80年代發(fā)展重工業(yè)、軍工和化學(xué)工業(yè)；90年代初財(cái)閥發(fā)展電子和高科技產(chǎn)業(yè)。根據(jù)韓國(guó)央行數(shù)據(jù)，2010年，三星集團(tuán)銷售額占韓國(guó)GDP22.1%，2012年韓國(guó)實(shí)際GDP為1103.4673萬億韓元，其中三星電子和現(xiàn)代汽車銷售額總和占到韓國(guó)實(shí)際GDP的26%。

可見，財(cái)閥是日本明治維新與韓國(guó)樸正熙變革的產(chǎn)物，通過集中政府與民間的力量，建成大型企業(yè)在內(nèi)起經(jīng)濟(jì)支柱作用，在外參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。這些企業(yè)對(duì)所在國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從經(jīng)濟(jì)落后的國(guó)家上升為中等收入國(guó)家，功不可沒。

其次，到一定階段后，寡頭經(jīng)濟(jì)對(duì)發(fā)展的阻礙大于成就，必然經(jīng)歷刮骨療毒式的根本革新。

二戰(zhàn)之后日本的財(cái)閥模式與大地主模式，受到占領(lǐng)國(guó)美國(guó)的打擊，美國(guó)決心打垮支撐日本軍國(guó)主義的經(jīng)濟(jì)體系。但為了經(jīng)濟(jì)二次飛升，1955年日本加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的日本產(chǎn)生了的財(cái)團(tuán)經(jīng)濟(jì)模式，產(chǎn)融結(jié)合控制日本經(jīng)濟(jì)命脈，以集團(tuán)軍的方式參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，財(cái)閥時(shí)代的家族制度被職業(yè)經(jīng)理人、股權(quán)架構(gòu)取代，豐田等集團(tuán)的出現(xiàn)就是典型，到目前為止，豐田仍是日本最具國(guó)際色彩與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

為了破除美國(guó)“金融公司持有一家公司股權(quán)不得超過10％”的反壟斷限制，日本財(cái)團(tuán)開始互相持股以確定不違反規(guī)則，為了出口，日本財(cái)團(tuán)從實(shí)體、制造到金融、貿(mào)易全部貫通。這一模式到達(dá)上世紀(jì)80年代又陷入瓶頸，經(jīng)歷了泡沫破裂，直到現(xiàn)在日本仍未能取得經(jīng)濟(jì)模式的突破，大企業(yè)創(chuàng)新能力不足，小企業(yè)在路徑、融資等方面仰賴大企業(yè)的投資。

韓國(guó)同樣如此，1997年金融危機(jī)后，在國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際機(jī)構(gòu)指導(dǎo)下，韓國(guó)逐步削弱財(cái)閥凌駕于法律之上的權(quán)力，成立了數(shù)千個(gè)民間經(jīng)濟(jì)自律組織。在金融危機(jī)之中當(dāng)選總統(tǒng)的金大中，是公平法律的倡導(dǎo)者，開始改革韓國(guó)經(jīng)濟(jì)、打擊大財(cái)閥，主要措施包括：要求財(cái)閥集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，剝離無關(guān)領(lǐng)域；下放財(cái)閥管理權(quán)，鼓勵(lì)聘用專業(yè)管理人士；加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理以限制財(cái)閥掩蓋子公司虧損的能力；通過反壟斷法和遺產(chǎn)繼承稅限制家族對(duì)財(cái)閥的控制和管理權(quán)。目前韓國(guó)的變革仍然沒有結(jié)束，但從韓國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際上競(jìng)爭(zhēng)力的提升，可以看出改革取得了一定的效果。

上述日、韓兩國(guó)產(chǎn)融結(jié)合財(cái)團(tuán)為本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了杰出貢獻(xiàn)，而不是一味依靠資本市場(chǎng)的溢價(jià)大發(fā)橫財(cái)；雖然財(cái)團(tuán)具有特殊地位，但越來越完善的法律保障了底線公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使中小企業(yè)不至于走投無路。

中民投作為民間產(chǎn)融集團(tuán)的旗幟，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是有利還是有害，對(duì)金融秩序產(chǎn)生何種影響，是否在規(guī)則許可的范圍內(nèi)聚財(cái)，將受到密切關(guān)注。如果能起到當(dāng)初日本、韓國(guó)財(cái)團(tuán)的作用，是上上大吉。