本期觀點(diǎn)：大漲過(guò)后 回穩(wěn)整理

時(shí)間：2014-10-20—2014-10-24

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：政策利好需求回暖，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅上漲；

●成本分析：鋼坯大漲礦價(jià)回落，鋼廠價(jià)格上調(diào)為主；

●供需分析：APEC會(huì)議影響產(chǎn)量，鋼材出口創(chuàng)下新高；

●宏觀分析：樓市政策持續(xù)轉(zhuǎn)暖，央行下調(diào)正回購(gòu)利率；

●綜合觀點(diǎn)：近期國(guó)際市場(chǎng)股市及大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)商品期貨走勢(shì)帶來(lái)不確定影響，但就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存處于低位、資源規(guī)格不齊、房地產(chǎn)救市政策出臺(tái)帶來(lái)成交回暖仍客觀存在，短期現(xiàn)貨鋼價(jià)仍有望維持穩(wěn)中偏強(qiáng)的運(yùn)行局面?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3000-3050元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周申城建材價(jià)格大幅上漲。截至10月17日，西本指數(shù)報(bào)在3020元/噸，較上周五上漲90元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2900元/噸，較上周五上漲90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3020元/噸，較上周五上漲60元/噸。

市場(chǎng)反饋，近期國(guó)內(nèi)各項(xiàng)刺激樓市需求的政策密集出臺(tái)，財(cái)政部取消煤炭進(jìn)口零關(guān)稅，對(duì)市場(chǎng)情緒形成較強(qiáng)的提振作用。而北京APEC峰會(huì)即將召開(kāi)，環(huán)保治理力度加大帶來(lái)鋼廠減產(chǎn)的預(yù)期，也對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成提振。周一黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨表現(xiàn)搶眼，鐵礦石期貨漲停，螺紋期貨也僅差1元漲停，現(xiàn)貨商家推漲意愿明顯，周一、周二兩天市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)累計(jì)漲幅近百元。然而價(jià)格上一臺(tái)階后，成交并沒(méi)有及時(shí)跟進(jìn)，下游采購(gòu)積極性放緩，商家心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，下半周部分拉漲過(guò)快的資源報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)。考慮到當(dāng)前庫(kù)存處于低位、規(guī)格短缺等因素對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐，短期價(jià)格或?qū)⒒胤€(wěn)整理。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？庫(kù)存變動(dòng)情況如何？需求能否上升？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)全面上漲。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)以小幅上漲為主，累計(jì)漲幅在30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2880元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2750元/噸，Ф14mm小螺紋2720元/噸，Ф18-25mm大螺紋2640元/噸；HRB400盤(pán)螺2920元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周上半周市場(chǎng)上漲勢(shì)頭明顯，市場(chǎng)成交也顯得較為火熱，有部分商家封庫(kù)或者對(duì)部分緊俏規(guī)格限量出貨，同時(shí)，坯料價(jià)格不斷上浮，對(duì)價(jià)格的支撐也較為明顯。下半周，雖然貿(mào)易商的日成交量仍維持在2000-3000噸左右，但市場(chǎng)的總體成交較前兩日顯得不那么火爆。貿(mào)易商有心拉漲，但多表示對(duì)市場(chǎng)有一定的警惕性，要密切關(guān)注出貨情況來(lái)調(diào)整價(jià)格。總的來(lái)看，成交雖尚可，而貿(mào)易商處于謹(jǐn)慎考慮，保持一定的觀望狀態(tài)，因此預(yù)計(jì)新一周價(jià)格以盤(pán)整為主。

杭州市場(chǎng)：本周期螺大幅反彈，受此影響，商家信心提振，市場(chǎng)報(bào)價(jià)累計(jì)上漲60-70元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2970-3010元/噸，中天、新興、長(zhǎng)達(dá)、中杭、萍鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2880-2920元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報(bào)價(jià)在2930-3030元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)3010-3080元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開(kāi)盤(pán)，期螺、鐵礦均出現(xiàn)超跌反彈，基本漲停，受此影響，杭州市場(chǎng)不再猶豫不前，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)較大幅度拉漲，加上本地一線鋼廠廠提資源基本短缺，商家更是顯現(xiàn)惜售現(xiàn)象，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)及終端需求被激發(fā)，一線資源報(bào)價(jià)累計(jì)上漲60-70元/噸，小廠資源上漲100-120元/噸。但隨著激情過(guò)后，市場(chǎng)漸漸恢復(fù)常態(tài)，交易量漸漸回落，部分商家松動(dòng)出貨，市場(chǎng)持穩(wěn)觀望氣氛增加?？紤]到近期一線鋼廠資源依舊緊缺，本地鋼廠將大幅上調(diào)下期出廠報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)杭州市場(chǎng)下周橫盤(pán)整理為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲，幅度為60-100元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3100-3140元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3060-3090元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3040-3060元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2980-3040元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)3250-3280元/噸。

本周開(kāi)盤(pán)，隨著期貨拉高市場(chǎng)心態(tài)回暖，商家紛紛上調(diào)價(jià)格，韶鋼、廣鋼一線資源累計(jì)漲幅達(dá)到70-90元/噸，民營(yíng)小廠資源漲幅不一，部分廠家資源累計(jì)漲幅超百元。市場(chǎng)整體出貨較好，工地采購(gòu)較為積極，部分商家出現(xiàn)封盤(pán)惜售情況。市場(chǎng)庫(kù)存量不大，受部分鋼廠停產(chǎn)影響，加之市場(chǎng)部分規(guī)格出現(xiàn)短缺現(xiàn)象，商家銷售壓力較小。綜合來(lái)看，在有需求支撐以及部分鋼廠停產(chǎn)檢修，市場(chǎng)資源不多，商家銷售壓力不大，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺(tái)11月份價(jià)格政策，除硅鋼價(jià)格有所上調(diào)外，對(duì)熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格均下調(diào)100元/噸，顯示出寶鋼對(duì)后期板材市場(chǎng)仍較為謹(jǐn)慎。建筑鋼材廠家在市場(chǎng)價(jià)格反彈的情況下，除北方部分鋼廠出廠價(jià)格補(bǔ)跌外，其他區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格均以上調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天均對(duì)10月中旬出廠價(jià)格上調(diào)20-30元/噸，中南、西南地區(qū)鋼廠價(jià)格也普遍上調(diào)30-70元/噸。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，10月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1568.85萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)5.21%，較9月上旬末增長(zhǎng)3.65%，較去年10月上旬末增長(zhǎng)16.19%。在代理量萎縮的情況下，今年鋼廠銷售端前移，庫(kù)存壓力全部轉(zhuǎn)向鋼廠，使得今年鋼廠財(cái)務(wù)費(fèi)用及銷售費(fèi)用普遍大幅增長(zhǎng)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量180萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.42萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.8%?？梢?jiàn)隨著9月末以來(lái)鋼價(jià)的企穩(wěn)反彈，鋼廠生產(chǎn)積極性有所回升。伴隨著就APEC會(huì)議的臨近，河北省制定了嚴(yán)格的空氣質(zhì)量保障措施，會(huì)議期間河北地區(qū)部分鋼廠生產(chǎn)將受到限制。據(jù)了解，一類重點(diǎn)防控區(qū)域（北京周邊100公里范圍內(nèi)），如廊坊霸州地區(qū)鋼廠停產(chǎn)力度大；唐山地區(qū)作為二類防控區(qū)域（北京周邊100-200公里范圍內(nèi)）已有部分鋼廠接到通知并提前做好11月份為期近半個(gè)月的燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)。盡管最終APEC會(huì)議所帶來(lái)的河北地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)量有多大仍無(wú)法估計(jì)，但對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)形成了供應(yīng)將減少的預(yù)期。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，鋼坯價(jià)格暴漲，進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼基本平穩(wěn)。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格大幅上漲，累計(jì)漲幅達(dá)150元/噸，貿(mào)易商挺價(jià)意愿越發(fā)強(qiáng)烈，資源緊缺。本周三燕鋼招標(biāo)價(jià)格為2589元/噸，但較上周高66元/噸，較當(dāng)日出廠價(jià)高59元/噸。中標(biāo)單位有2家，中標(biāo)量穩(wěn)定在16000噸。由于受到APEC會(huì)議期間北京周邊地區(qū)鋼廠可能被限產(chǎn)的消息影響，市場(chǎng)資源較為短缺，價(jià)格每天以20元/噸-30元/噸的幅度向上攀升，周四單日更是大幅攀升60元/噸。多數(shù)商家采購(gòu)情緒較為積極。因本周價(jià)格上漲過(guò)快，市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)較濃，短期鋼坯價(jià)格或?qū)⒏呶槐P(pán)整。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。焦企庫(kù)存不高，出貨一般。據(jù)了解，近期煤炭資源稅改落定、進(jìn)口煤關(guān)稅上調(diào)等利好消息陸續(xù)出臺(tái)，個(gè)別地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格有所上漲，煤炭行業(yè)有所回暖，短期內(nèi)對(duì)價(jià)格形成一定的支撐。不過(guò)考慮到APEC會(huì)議期間河北地區(qū)不少鋼廠將生產(chǎn)受限，焦炭需求將存在一定的減少預(yù)期，鋼廠對(duì)焦企的打壓或?qū)⒗^續(xù)，預(yù)計(jì)短期焦炭市場(chǎng)主流價(jià)格依舊平穩(wěn)運(yùn)行。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格穩(wěn)中有漲。據(jù)了解，隨著成品材價(jià)格連連上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)盼漲心切，部分地區(qū)報(bào)價(jià)開(kāi)始試探性上漲，大部分地區(qū)觀望。但華東地區(qū)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，成交一般，短期內(nèi)要出現(xiàn)明顯上漲還較為困難。預(yù)計(jì)短期廢鋼價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅波動(dòng)為主，成交一般。由于鋼廠對(duì)于國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)量有限，導(dǎo)致價(jià)格難有上漲，商家觀望為主。有傳聞報(bào)道APEC峰會(huì)召開(kāi)期間河北地區(qū)9成以上鋼廠將減產(chǎn)限產(chǎn)，對(duì)鐵礦石需求形成利空。預(yù)計(jì)短期河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅盤(pán)整為主。進(jìn)口礦價(jià)格先漲后跌，10月16日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在80.25美元/噸，較上周下跌0.25美元/噸。節(jié)日前后鋼廠出現(xiàn)一波集中補(bǔ)庫(kù)，上周五及本周一鐵礦石交易平臺(tái)密集成交，帶動(dòng)礦價(jià)大幅反彈。之后隨著APEC會(huì)議限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，以及各大礦山三季度產(chǎn)量創(chuàng)新高的消息傳來(lái)，進(jìn)口礦價(jià)再度轉(zhuǎn)入跌勢(shì)。9月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8469萬(wàn)噸，較上月增加981萬(wàn)噸，單月進(jìn)口量達(dá)到歷史次新高水平。9月份進(jìn)口鐵礦石均價(jià)88.53美元/噸，較上月下降2.32美元/噸。當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)供大于求的格局相當(dāng)明顯，短期礦價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。

海運(yùn)市場(chǎng)，10月15日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)953點(diǎn)，下跌1.37%，連續(xù)11個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。9月以來(lái)，BDI指數(shù)離開(kāi)短暫的上行快車道，重新回歸下行格局。自9月9日創(chuàng)下階段新高的1197點(diǎn)之后，BDI指數(shù)經(jīng)過(guò)了多次連跌，近期更是跌破1000點(diǎn)。當(dāng)前，BDI指數(shù)已接近金融危機(jī)以來(lái)的低點(diǎn)，同比降幅高達(dá)約50%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能低位企穩(wěn)，再加上12月有年末備貨因素，BDI可能會(huì)逐步企穩(wěn)反彈。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周一、周二隨著鋼價(jià)上漲，終端用戶出現(xiàn)一波集中補(bǔ)庫(kù)，中間商采購(gòu)熱情也被激發(fā)，市場(chǎng)成交相當(dāng)活躍。周三以后終端用戶再度轉(zhuǎn)入觀望，成交量逐步萎縮。不過(guò)總體來(lái)看，本周市場(chǎng)成交表現(xiàn)仍較為穩(wěn)健，多數(shù)商家反映出貨不錯(cuò)。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，在節(jié)日期間市場(chǎng)庫(kù)存有所補(bǔ)充，但進(jìn)入本周后隨著需求恢復(fù)，市場(chǎng)庫(kù)存再度轉(zhuǎn)入下降趨勢(shì)。近期華東地區(qū)部分鋼廠由于成本及資金問(wèn)題生產(chǎn)受到影響，加之鋼廠積極去庫(kù)存以及商家不愿囤貨，當(dāng)前華東優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼無(wú)論是廠提還是庫(kù)提資源均已規(guī)格不齊，用戶要指定品牌配貨相當(dāng)困難，市場(chǎng)也表現(xiàn)出明顯的貨緊價(jià)揚(yáng)態(tài)勢(shì)。而三類鋼廠資源則由于品牌雜類，資源量相對(duì)較多。

四、宏觀分析

（1）近日住建部、財(cái)政部、央行三部門(mén)發(fā)文，取消住房公積金個(gè)人住房貸款保險(xiǎn)、公證、新房評(píng)估和強(qiáng)制性機(jī)構(gòu)擔(dān)保等收費(fèi)項(xiàng)目，減輕貸款職工負(fù)擔(dān)。

（2）住建部13日公布，截至9月底，今年全國(guó)城鎮(zhèn)保障性安居工程新開(kāi)工720萬(wàn)套，基本建成470萬(wàn)套，分別達(dá)到年度目標(biāo)任務(wù)的103%和98%，完成投資10700億元。

（3）9月，汽車生產(chǎn)200.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)17.07%，同比增長(zhǎng)4.18%；銷售198.36萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)15.62%，同比增長(zhǎng)2.47%。其中乘用車生產(chǎn)172.43萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)16.42%，同比增長(zhǎng)9.39%；銷售169.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)15.52%，同比增長(zhǎng)6.44%。

（4）據(jù)海關(guān)總署快報(bào)，9月份我國(guó)出口鋼材852萬(wàn)噸，較上月增加76萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。9月份我國(guó)進(jìn)口鋼材136萬(wàn)噸，較上月增加19萬(wàn)噸。9月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8469萬(wàn)噸，較上月增加981萬(wàn)噸。9月份進(jìn)口鐵礦石均價(jià)88.53美元/噸，較上月下降2.32美元/噸。

（5）中國(guó)海關(guān)總署13日發(fā)布的2014年前三季度中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，9月當(dāng)月中國(guó)進(jìn)出口總值3964億美元，增長(zhǎng)11.3%。其中，出口2137億美元，增長(zhǎng)15.3%；進(jìn)口1827億美元，增長(zhǎng)7%；貿(mào)易順差310億美元，擴(kuò)大1.1倍。按美元計(jì)價(jià)，前三季度，中國(guó)進(jìn)出口總值增長(zhǎng)3.3%。其中出口增長(zhǎng)5.1%，進(jìn)口增長(zhǎng)1.3%，貿(mào)易順差2316億美元，擴(kuò)大37.8%。

（6）住建部、財(cái)政部、央行聯(lián)合印發(fā)通知，職工連續(xù)足額繳存住房公積金6個(gè)月(含)以上，可申請(qǐng)住房公積金個(gè)人住房貸款。對(duì)曾經(jīng)在異地繳存住房公積金、在現(xiàn)繳存地繳存不滿6個(gè)月的，繳存時(shí)間可根據(jù)原繳存地住房公積金管理中心出具的繳存證明合并計(jì)算。

（7）2014年9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%。1-9月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.1%。 2014年9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.8%，環(huán)比下降0.4%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.9%，環(huán)比下降0.4%。1-9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.8%。

（8）9月份，全社會(huì)用電量4570億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.7%。雖較8月回升4.2個(gè)百分點(diǎn)，卻仍創(chuàng)下自2013年4月以來(lái)18個(gè)月的次低。1-9月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)40975億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.9%。

（9）9月末，廣義貨幣(M2)余額120.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年末低0.7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額32.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.8%，增速分別比上月末和去年末低0.9個(gè)和4.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加8572億元，同比多增702億元。9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.89萬(wàn)億美元，比6月末的3.99萬(wàn)億美元減少了1000億美元左右。

近期房地產(chǎn)政策持續(xù)偏暖。繼住建部發(fā)文減免公積金貸款多項(xiàng)收費(fèi)后，10月14日住建部、財(cái)政部、央行等三部委再度聯(lián)手，要求各地要實(shí)現(xiàn)住房公積金繳存異地互認(rèn)和轉(zhuǎn)移接續(xù)，推進(jìn)異地貸款業(yè)務(wù)，且強(qiáng)調(diào)繳滿半年即可貸款。加上央行9月30日發(fā)布放松限貸政策，以及各商業(yè)銀行對(duì)央行銀監(jiān)會(huì)政策的落實(shí)，與地方政府限購(gòu)松綁以及契稅減免、各地自動(dòng)調(diào)整的公積金首付款比例等，構(gòu)成了新一輪房地產(chǎn)救市政策的主基調(diào)。這無(wú)疑是繼2008年底4萬(wàn)億救市政策，2012年穩(wěn)增長(zhǎng)降息降準(zhǔn)救市政策之后的第三輪救市政策。本輪政策組合拳一個(gè)最大的特點(diǎn)仍然是差別化政策，最容易暴漲的一線城市限購(gòu)并未退出，而且信貸政策對(duì)未退出限購(gòu)政策的城市，鼓勵(lì)相對(duì)遜色一些。預(yù)計(jì)在第三輪救市政策的影響下，二三四線城市去庫(kù)存可能成為事實(shí)，四季度樓市表現(xiàn)將也有望明顯好于三季度。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠企穩(wěn)回暖，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求無(wú)疑將形成巨大提振。

資金方面，本周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了200億元14天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.4%，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，周四在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施200億元14天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于3.40%。本周公開(kāi)市場(chǎng)有200億元正回購(gòu)和200億元央票到期，故本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金零投放、零回籠。在周二正回購(gòu)利率下調(diào)后，央行維穩(wěn)意圖明顯，市場(chǎng)資金利率小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，10月16日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.4‰，較10月11日回落4.35%。央行數(shù)據(jù)顯示，9月新增人民幣貸款8572億元，遠(yuǎn)高于此前7500億元的市場(chǎng)預(yù)期值, 前三季度人民幣貸款增加7.68萬(wàn)億元，同比多增4045億元。不過(guò)，2014年前三季度社會(huì)融資規(guī)模為12.84萬(wàn)億元，比去年同期少1.12萬(wàn)億元。特別是表外融資自8月的2550億收縮至9月的不足2000億，其快速收縮值得注意。9月PPI跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)堪憂?？紤]到當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的實(shí)際利率水平依然偏高，而CPI通脹回落至2.0%以內(nèi)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于年初設(shè)定的上限目標(biāo)，未來(lái)貨幣政策放松仍有空間。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅上漲，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周終端用戶采購(gòu)量先升后降，總體需求依然保持平穩(wěn)。由于市場(chǎng)資源規(guī)格短缺，商家手中可售資源普遍不多，在漲價(jià)階段市場(chǎng)惜售心態(tài)再度顯現(xiàn)，在用戶觀望階段也不急于降價(jià)拋貨。在市場(chǎng)房地產(chǎn)救市政策頻出，市場(chǎng)看空情緒趨緩的情況下，短期終端用戶需求量仍有望保持平穩(wěn)，市場(chǎng)剛性需求對(duì)于目前資源不多的市場(chǎng)仍將形成支撐。

其二、供給因素。10月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量小幅回升，或反映出近期鋼價(jià)反彈后鋼廠復(fù)產(chǎn)有所增多。但隨著北京APEC會(huì)議的臨近，河北省制定了嚴(yán)格的空氣質(zhì)量保障措施，會(huì)議期間河北地區(qū)部分鋼廠生產(chǎn)將受到限制。此外，當(dāng)前鋼廠仍在積極組織出口訂單，9月份鋼材出口量高達(dá)851萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)72.97%并刷新歷史新高。在鋼廠減產(chǎn)預(yù)期及出口量保持高位的情況下，供應(yīng)減少對(duì)鋼市走勢(shì)將會(huì)形成利好。

其三、成本因素。國(guó)慶節(jié)后鋼坯價(jià)格大幅拉高，唐山普碳鋼坯較節(jié)前已累計(jì)上漲210元/噸，成為節(jié)后表現(xiàn)最為搶眼的品種；進(jìn)口礦價(jià)在供應(yīng)壓力較大的情況下反彈乏力，但總體仍運(yùn)行在80美元/噸上方；焦煤、焦炭市場(chǎng)在政策利好帶動(dòng)下，總體穩(wěn)中有漲。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，在本周市場(chǎng)價(jià)格拉漲之后，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠10月下旬出廠價(jià)格將肯定以上漲為主基調(diào)?？傮w看，成本層面對(duì)鋼價(jià)依然有一定支撐。

其四、資本市場(chǎng)。本周盡管國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，但期貨市場(chǎng)卻表現(xiàn)為寬幅震蕩，尤其是美歐股市及原油、倫銅等大宗商品價(jià)格全面大幅下跌，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)。目前資本市場(chǎng)空頭氛圍依然相當(dāng)濃厚，期貨相對(duì)于現(xiàn)貨大幅貼水，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)形成明顯壓制。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近期國(guó)際市場(chǎng)股市及大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)商品期貨走勢(shì)帶來(lái)不確定影響，但就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存處于低位、資源規(guī)格不齊、房地產(chǎn)救市政策出臺(tái)帶來(lái)成交回暖仍客觀存在，短期現(xiàn)貨鋼價(jià)仍有望維持穩(wěn)中偏強(qiáng)的運(yùn)行局面。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3000-3050元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/10/17