本期觀點：情緒改善 回穩(wěn)整理

時間：2015-1-19—2015-1-23

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：需求萎縮北材沖擊，現(xiàn)貨鋼價加速下跌；

●成本分析：鋼坯大跌礦價走弱，鋼廠價格多數(shù)下調(diào)；

●供需分析：鋼廠虧損檢修增多，出口再創(chuàng)歷史新高；

●宏觀分析：多省部署擴大投資，貨幣政策寬松加快；

●綜合觀點：近期鋼價跌幅明顯大于原料，鋼鐵企業(yè)虧損面擴大，鋼廠減產(chǎn)、檢修明顯增多，短期市場供應(yīng)壓力將有望略有緩解。而近期各地方政府紛紛公布大規(guī)模的基建投資計劃，央行貨幣政策也存在進一步寬松的預(yù)期，在一定程度上改善了市場情緒，下半周鋼材、鐵礦石期貨價格均明顯反彈，短期現(xiàn)貨鋼價或?qū)⒌臀换胤€(wěn)整理?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2690-2750元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周申城建材加速下跌。截至1月16日，西本指數(shù)報在2720元/噸，較上周五大幅下跌80元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2580元/噸，較上周五大跌90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2760元/噸，較上周五下跌50元/噸。

市場反饋，本周申城建材價格加速下跌。據(jù)了解，一方面是因為上周末鋼坯大幅下挫，價格逼近2000元/噸關(guān)口，造成市場心態(tài)恐慌。另一方面，近期北材南下資源不斷增多，且北方鋼廠多實行后結(jié)算價格政策，商家普遍以價換量，北方材的低價對本地價格走勢形成明顯沖擊。而臨近年末，終端需求萎縮以及工地資源緊張，也在很大程度上打擊市場信心。短期鋼價或仍將弱勢運行。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？市場需求情況如何？原料價格表現(xiàn)怎樣？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價全面下跌，跌幅較上周繼續(xù)擴大。

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅下跌，累計跌幅達150-180元/噸，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2400元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2350元/噸，Ф14mm小螺紋2350元/噸，Ф18-25mm大螺紋2300元/噸；HRB400盤螺2400元/噸。

市場反饋，上周鋼廠出臺限價政策，與市場價格相差甚大，但是鋼廠態(tài)度強硬，貿(mào)易商出于對上次限價政策后，虧損巨大的擔(dān)憂，因此按鋼廠價格報價。因為價格虛高，因此成交價不斷暗降，試圖以價換量。但是市場實際成交情況堪憂，下游工地需求持續(xù)縮減，貿(mào)易商反饋詢價電話很少，近期市場日總成交量在5000噸左右。本周鋼廠再次出臺限價政策，要求市場大螺紋報價在2300元/噸，與市場價相差不大，因此商戶基本按此價格出價。同時，鋼坯價格又有下跌，離2000元/噸大關(guān)僅一步之遙，市場整體心態(tài)看空?？偟目磥?，考慮到目前下游需求情況如此低迷，不管市場價格暗降多少也是拉動不了成交。因此下周價格會以盤整為主。

杭州市場：繼上周現(xiàn)貨大幅下跌后，本周受期螺及鋼坯趨弱影響，現(xiàn)貨成交繼續(xù)低迷，杭州市場報價延續(xù)跌勢，主導(dǎo)鋼廠資源報價累計下跌80-100元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2650-2680元/噸，中天、新興、長達、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2530-2580元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2600-2770元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2760-2880元/噸。

市場反饋，本周開始杭州市場受主導(dǎo)鋼廠資源不足及鋼廠出廠價影響，商家維穩(wěn)意愿較強，市場跌幅較小，但下半周，隨著期螺的不斷下跌，加上雨水光臨，市場成交越發(fā)減少，部分急于出貨的商家加大下跌幅度，主導(dǎo)鋼廠資源報價累計下跌80-100元/噸。目前杭州市場整體庫存不高，但受需求下降及外圍市場整體趨弱影響，商家心態(tài)悲觀，在年底前資金急于回籠的情況下，唯有低價求量，預(yù)計杭州市場下周延續(xù)下跌趨勢。

廣州市場：本周廣州市場主流價格繼續(xù)大幅下跌，累計跌幅達120-140元/噸?，F(xiàn)韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2800-2820元/噸；珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價2580-2610元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源主流價格在2810-2820元/噸；冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源售價在2700-2720元/噸。

市場反饋，元旦后北方材南下資源持續(xù)增多，商家出貨壓力增加。加上鋼坯及期盤大跌，市場情緒不佳，商家報價紛紛下調(diào)。由于市場預(yù)期不樂觀，經(jīng)銷商訂貨積極性不高，同時隨著價格下跌，一些優(yōu)惠政策優(yōu)勢也不明顯，預(yù)計后期鋼廠可能會在政策上調(diào)整以保證銷售。短期廣州市場價格還將繼續(xù)走低。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價加速下跌，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價格以全面下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠對1月中旬出廠價格下調(diào)30元/噸，并對上期合同補差20-60元/噸；華北地區(qū)河北鋼鐵對1月中旬指導(dǎo)價下調(diào)70-100元/噸，并對1月14-16日限價最低2300元/噸。新年伊始，鋼價就跌個不停，使得貿(mào)易商訂貨積極性再度減弱，多數(shù)鋼廠表示今年1-2月份的合同組織壓力要明顯大于往年。部分鋼廠開始采取加大補貼力度、延長保值期限、甚至通過經(jīng)銷商融資等方式來緩解訂單和庫存壓力，在一定程度上反而加速了市場價格的下跌走勢。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2014年12月重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為174.58萬噸，環(huán)比11月份的166.45萬噸增長4.89%。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，12月份我國出口鋼材1017萬噸，同比增加479萬噸，增長89%，連續(xù)四個月創(chuàng)我國月度鋼材出口量新高；2014年我國累計出口鋼材9378萬噸，同比增長50.5%，超過2007年鋼材出口6269萬噸的歷史記錄，創(chuàng)我國年度鋼材出口量新高。鋼材出口量的超預(yù)期增長，在很大程度上彌補了國內(nèi)市場需求不足的局面，對消化過程產(chǎn)能起到一定的積極作用。然而四季度的過量出口已經(jīng)透支了后期需求，加之含硼鋼出口退稅調(diào)整的政策已經(jīng)正式實施，一季度我國鋼材出口量將大幅下降已不可避免。而今年春節(jié)相對較晚，需求要出現(xiàn)好轉(zhuǎn)至少要到3月中下旬，整個一季度鋼廠的訂單壓力都將難以緩解。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格維持弱勢格局，鋼坯價格繼續(xù)大幅下跌，鐵礦石價格震蕩走低，廢鋼、焦炭價格穩(wěn)中有跌。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格繼續(xù)大幅下跌，累計跌幅達110元/噸，再創(chuàng)近11年的價格新低，逼近2000元/噸關(guān)口。本周三燕鋼招標價格也繼續(xù)下行，為2075元/噸，較當日出廠價高55元/噸，但較上周低68元/噸。當前建材市場依舊低迷，加之離春節(jié)越來越近，部分廠家早已提前停產(chǎn)，一些仍在生產(chǎn)的企業(yè)短期內(nèi)也有停產(chǎn)的打算。在成品材趨弱的情況下，鋼坯仍弱勢為主。貿(mào)易商多以觀望為主，不敢激進抄底或大量備貨。預(yù)計短期鋼坯價格將圍繞2000元/噸一線低位整理。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格出現(xiàn)松動。焦企庫存不高，鋼廠壓價，近日華北、東北局部地區(qū)焦炭市場價格小幅下調(diào)，幅度為10元/噸。據(jù)了解，前期個別地區(qū)降價之后，焦化廠出貨情況并未有明顯改善，下游鋼廠接貨情況依舊清淡，導(dǎo)致焦化廠庫存量增加。預(yù)計短期仍有繼續(xù)回調(diào)的可能。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格穩(wěn)中有跌。據(jù)商家稱，上周雖有部分地區(qū)廢鋼報價上調(diào)，但整體交易量偏低，市場行情沒有太大起色。而本周交易量明顯不理想，商家手上貨不多，廠家?guī)齑嬉膊淮?，操作積極性都不高。預(yù)計下周廢鋼價格弱穩(wěn)運行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格穩(wěn)中有跌。近日，國內(nèi)鋼價陰跌不止，跌幅有明顯擴大的趨勢，在此背景下，鐵礦石市場目前的表現(xiàn)還尚可，雖然個別地區(qū)仍舊延續(xù)跌勢，但華北地區(qū)價格有企穩(wěn)跡象。短期河北鐵精粉市場價格維穩(wěn)運行。進口礦價格先跌后漲，1月15日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報68.75美元/噸，較上周下跌1.75美元/噸。2014年12月我國進口鐵礦石8685萬噸，較上月增加1945萬噸，單月進口量創(chuàng)年內(nèi)新高；1-12月我國累計進口鐵礦石93251萬噸，同比增長13.8%。一季度國際礦山產(chǎn)量釋放較低，國內(nèi)礦山停產(chǎn)減產(chǎn)較多，國內(nèi)主要港口進口礦庫存持續(xù)下降，對礦價走勢形成較強支撐。預(yù)計短期進口礦價弱穩(wěn)為主。

海運市場，1月15日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報757點，小幅下跌5點，此前連續(xù)兩個交易日反彈。雖然本周出現(xiàn)小幅反彈，但是BDI從高位暴跌到現(xiàn)在，在大局上反映的是大宗商品市場不景氣，從主要影響因素來看，煤炭和鐵礦石進口較大幅度的下降則成為影響B(tài)DI指數(shù)下滑的直接證據(jù)，而其背后的深層次原因即中國需求下滑。從長期來看，全球性大宗商品的供應(yīng)過剩和相對需求不足局面或?qū)⒊掷m(xù)，BDI“慘狀”還將續(xù)演短期BDI指數(shù)難有作為，繼續(xù)低位運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價加速下跌，加之雨水天氣來襲，終端用戶采購量更加稀少，整體成交量較上周繼續(xù)下降。而唐山鋼坯價格在元旦節(jié)后暴跌，更加重了市場的看空氛圍，市場中間補庫需求也疲備不堪。

而從庫存情況來看，本周北方材到貨量增多，市場上螺紋鋼、盤螺庫存出現(xiàn)較明顯上升，華東本地大廠資源則到貨有限，北方材與本地材價差進一步拉大，如撫順、凌鋼、宣鋼、承鋼螺紋鋼價格已低至2450元/噸左右，中天、申特資源則仍能達到2560-2580元/噸。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存變化不大，主要是北方部分鋼廠減產(chǎn)檢修力度加大，南方商家減少訂貨積極降庫。后期隨著需求進一步降低，整體社會庫存仍將會出現(xiàn)上升。

四、宏觀分析

（1）12月末，廣義貨幣(M2)余額122.84萬億元,同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年末低0.1個和1.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額34.81萬億元,同比增長3.2%，增速與上月末持平，比上年末低6.1個百分點。

（2）2014年全年社會融資規(guī)模為16.46萬億元，比上年少8598億元。12月份社會融資規(guī)模為1.69萬億元，分別比上月和上年同期多5486億元和4413億元。2014年人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增8900億元。12月份人民幣貸款增加6973億元,同比多增2149億元。

（3）2014年新建核電項目為零，2015年將迎來建設(shè)高潮。多位國內(nèi)核電企業(yè)內(nèi)部人士表示，要想完成《核電中長期發(fā)展規(guī)劃（2011~2020年）》的目標，2015將是中國核電項目投入建設(shè)的關(guān)鍵一年。而要完成《規(guī)劃》的目標，中國需要在今年新建大約9臺核電機組。

（4）四川、河南、福建、江蘇、安徽、重慶、江蘇、湖南等八個省份公布2015年P(guān)PP項目，投資規(guī)模近萬億。其中四川省的PPP項目估算總投資2534億元；福建和河南省的PPP項目投資規(guī)模相當，分別為1479億元和1410億元，其他各省份分別為重慶1018億元、青海1025億元、江蘇875億元、安徽710億元以及湖南583億元。

（5）世行將2015年世界經(jīng)濟增速由此前預(yù)估的3.4%下調(diào)至3%，歐元區(qū)經(jīng)濟增速由1.8%下調(diào)至1.1%，日本經(jīng)濟增速由1.3%下調(diào)至1.2%，中國經(jīng)濟增速由7.2%下調(diào)至7.1%，美國經(jīng)濟增速由3%上調(diào)至3.2%。

（6）2014年，我國進出口總值為26.43萬億元人民幣，比2013年增長2.3%。其中，出口為14.39萬億元，同比增長4.9%；進口為12.04萬億元，同比下降0.6%；貿(mào)易順差2.35萬億元，擴大45.9%。按美元計價，2014年，我國進出口、出口和進口分別同比增長3.4%、6.1%和0.4%。

（7）15日訊，國土資源部部長姜大明在全國國土資源工作會議上說，2015年新增建設(shè)用地計劃在去年調(diào)減30萬畝基礎(chǔ)上，繼續(xù)適度調(diào)減；要修訂劃撥用地目錄，擴大國有建設(shè)用地有償使用范圍，清理地方用地優(yōu)惠政策，提高工業(yè)用地價格。

（8）2014年汽車產(chǎn)銷分別完成2372.29萬輛和2349.19萬輛，比上年分別增長7.3%和6.9%，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。預(yù)測中國2015年汽車銷量將增長7%，至2513萬輛。?

（9）央行周五宣布，增加信貸政策支持再貸款額度人民幣500億元，以支持金融機構(gòu)擴大“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸投放。此舉表明，央行仍注重定向調(diào)控作用，希望引導(dǎo)資金流向“三農(nóng)”和小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。 ?

從上周及本周公布的物價、進出口、信貸等最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，總體顯示經(jīng)濟面臨進一步下行壓力，且通縮風(fēng)險有所加大。下周二即將公布2014年全年的GDP、投資、工業(yè)增加值等重要數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期2014年我國經(jīng)濟增速將回落至7.3-7.4%，為2001年以來的最低增速水平。在中央經(jīng)濟工作會議將穩(wěn)增長作為今年經(jīng)濟工作首要任務(wù)的情況下，近期各省市級的經(jīng)濟工作會議將擴大投資確定為今年經(jīng)濟工作的一項重要任務(wù)，其中又以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資最受追捧。近期四川、河南、福建、江蘇、安徽、重慶、江蘇、湖南等八個省份公布2015年P(guān)PP項目，投資規(guī)模近萬億。另據(jù)報道，“一帶一路”規(guī)劃已經(jīng)獲批即將正式出臺，我國與沿線貿(mào)易額高達7萬億元，目前中國正在洽談的國外高鐵項目達到20個，如俄羅斯喀山高鐵、中泰高鐵等，在“一帶一路”沿線的高鐵項目，是優(yōu)先考慮的發(fā)展方向。此外，2014年我國新建核電項目為零，2015年將迎來建設(shè)高潮，要想完成《核電中長期發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》的目標，中國需要在今年新建大約9臺核電機組。2015年我國基建投資有望迎來超高速發(fā)展階段，對提升鋼市需求以及低迷中的市場信心將起到重要作用。

資金方面，本周央行公開市場仍未進行任何操作，去年11月25日以來，央行在公開市場上已經(jīng)超過1個半月維持了“零操作”，為連續(xù)第14次暫停。本周既無資金投放也無回籠，為連續(xù)第五周資金零凈投放。本周市場資金利率變化不大，據(jù)西本新干線監(jiān)測，1月15日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5‰，較1月8日持平。2014年12月末M2同比增速放緩至12.2%，創(chuàng)2014年4月以來新低，也低于央行全年約13%的增長目標。外匯占款減少、影子銀行監(jiān)管的趨嚴以及對產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款放緩，是M2增速回落的主要原因。從信貸情況來看，2014年全年社會融資規(guī)模為16.46萬億元，比上年少8598億元，其中人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增8900億元。12月份社會融資規(guī)模為1.69萬億元，同比多增4413億元，12月份人民幣貸款增加6973億元,同比多增2149億元。盡管12月份新增信貸不及預(yù)期，但已經(jīng)是歷史同期僅低于2008年12月份的次新高水平，12月份全年的新增信貸量則超過2009年，創(chuàng)下歷史新高。央行周五宣布，增加信貸政策支持再貸款額度人民幣500億元，以支持金融機構(gòu)擴大“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸投放，顯示央行定向?qū)捤扇栽诶^續(xù)進行。由于當前我國經(jīng)濟增速明顯放緩，且面臨通縮風(fēng)險，市場普遍預(yù)期央行貨幣政策將進一步趨向?qū)捤?，一季度降準降息依然可期?/p>

五、綜合觀點

本周滬上鋼價加速下跌，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周鋼價加速下跌，加之雨水天氣困撓，終端需求釋放更加疲弱。而新年過后鋼價一直跌跌不休，中間商全無備貨積極性，市場中間需求也相當差，整體需求表現(xiàn)相當清淡?，F(xiàn)在離春節(jié)只有一個月的時間，工地停工逐步增多，貿(mào)易商也逐步轉(zhuǎn)入年終清算階段，后期成交將會進一步轉(zhuǎn)弱。

其二、供給因素。自去年12月份以來，鋼價下跌幅度明顯大于原料。12月至今西本鋼材指數(shù)累計下跌240元/噸，普氏鐵礦石指數(shù)僅下跌3.25美元/噸，山西焦炭價格僅下跌10元/噸。鋼價與原料表現(xiàn)的差異，使得鋼企盈利能力快速下降，目前華東區(qū)域鋼廠還能略有盈利，北方多數(shù)鋼廠已經(jīng)處于虧損局面。自12月下旬開始，北方鋼廠減產(chǎn)、檢修逐步增多，唐山地區(qū)高爐開工率連續(xù)下降，預(yù)計1月份全國粗鋼產(chǎn)量較12月份將明顯下降。不過去年四季度出口的超預(yù)期增長已經(jīng)提前透支了今年的出口需求，預(yù)計一季度我國鋼材出口量較四季度將會大幅下降，市場整體供應(yīng)壓力短期依然較大。

其三、成本因素。本周鋼坯價格再度大跌，直逼2000元/噸關(guān)口，對本周整體鋼價走勢形成較大沖擊。不過近期鐵礦石、煤焦價格盡管也有所下跌，但幅度不大。一季度國際礦山產(chǎn)量釋放較低，國內(nèi)礦山停產(chǎn)減產(chǎn)較多，國內(nèi)主要港口進口礦庫存持續(xù)下降，對礦價走勢形成較強支撐。目前多數(shù)鋼廠已由前期的盈利轉(zhuǎn)為盈虧平衡甚至虧損，后期礦價走勢或?qū)⒅苯佑绊懙戒搩r走向，成本支撐力度較前期有所趨強。

其四、宏觀層面。近期有關(guān)2015年將加大投資力度的消息不斷出臺，如多省市召開的經(jīng)濟工作會議將擴大投資確定為今年經(jīng)濟工作的一項重要任務(wù)，四川、河南等八個省份公布2015年P(guān)PP項目投資規(guī)模近萬億元，“一帶一路”規(guī)劃已經(jīng)獲批即將正式出臺，中國正在洽談的國外高鐵項目達到20個，2015年將迎來核電建設(shè)高潮，等等。而在經(jīng)濟下行及通縮壓力加大的情況下，市場普遍預(yù)期央行貨幣政策將進一步寬松，下半周鋼材、鐵礦石期貨價格均明顯反彈，對現(xiàn)貨市場信心將形成支撐。

綜合概括而言，筆者認為，近期鋼價跌幅明顯大于原料，鋼鐵企業(yè)虧損面擴大，鋼廠減產(chǎn)、檢修明顯增多，短期市場供應(yīng)壓力將有望略有緩解。而近期各地方政府紛紛公布大規(guī)模的基建投資計劃，央行貨幣政策也存在進一步寬松的預(yù)期，在一定程度上改善了市場情緒，下半周鋼材、鐵礦石期貨價格均明顯反彈，短期現(xiàn)貨鋼價或?qū)⒌臀换胤€(wěn)整理?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2690-2750元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/1/16