2014年貸款下降

2014年全年鋼價單邊下跌，基本沒有反彈。截止12月31日，西本鋼材指數(shù)收報2840元/噸，較2013年末下跌760元/噸，跌幅達(dá)21.11%，鋼價時隔11年首次重回“2”字頭。2014年西本鋼材指數(shù)全年均價3186元/噸，較2013年均價下跌506元/噸，跌幅達(dá)13.71%。

從主要品種的表現(xiàn)，2014年首先是原料價格跌幅大于，鋼鐵價行業(yè)盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

建筑鋼材價格跌幅大于版材，期貨跌幅大于現(xiàn)貨。2014年進(jìn)口礦價累計下跌47%，焦炭價格累計下跌30%，鋼坯下跌22%，現(xiàn)貨螺紋累計下跌19%，現(xiàn)貨熱軋累計下跌12%，螺紋期貨主力合約累計下跌29%，整個品種走勢出現(xiàn)了比較明顯的分化。

鋼價下跌的原因，首先經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行。預(yù)計2014年全年GDP增速可能是7.3%到7.4%間，可能會創(chuàng)下2000年以來增速的最低水平。

從鋼鐵業(yè)、制造業(yè)PMI的表現(xiàn)來看，2014年12月份制造業(yè)PMI回落到了50.1，創(chuàng)18個月新低；鋼鐵業(yè)的PMI是44.1%，連續(xù)8個月處于50%的榮枯線以下。

從投資情況看，2014年1到11月，固定資產(chǎn)投資只有15.8%，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速從2010年的33%下降到2014年前11月的11.9%，房屋新開工面積增速更是從2010年的41.9%下降到2014年前11月的-9%，全年負(fù)增長。

第二個原因，煤焦鋼全產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張，資金問題持續(xù)發(fā)酵。整個行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在比較高的水平，部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率甚至在100%以上。從１５日央行發(fā)布了2014年的信貸情況來看，2014年全年新增貸款同比增長890億元，超過了2007年的水平，創(chuàng)歷史新高。

不過，銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，從鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款來看，前三季度21家主要商業(yè)銀行貸款余額只有1.05萬億元，較年初減少268.6億元，下降2.5%。過剩行業(yè)的貸款還是出現(xiàn)了下降。前11月份固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長11.5%，比上年同期回落8.7個百分點，房地產(chǎn)投資到位資金同比增長0.6%，較去年同期回落27個百分點。反映出整個投資，特別是房地產(chǎn)這塊到位資金出現(xiàn)了大幅回落，造成行業(yè)資金緊張。

2014年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金風(fēng)險典型的事件，一個是4月18日，銀監(jiān)會下發(fā)關(guān)于開展進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易融資情況的通知，整個行業(yè)的鐵礦石融資出現(xiàn)了明顯收緊的情況。7月份，出現(xiàn)了煤炭貿(mào)易融資的漩渦。6月份，青島港融資礦騙貸案，導(dǎo)致原來5%到10%的保證金，提高到了20%、30%甚至到50%。對鋼鐵行業(yè)來看，海鑫鋼鐵出現(xiàn)了破產(chǎn)、重組，負(fù)債率超過了100%。2015年年初，最近報道出深圳佳兆業(yè)集團(tuán)傳出債務(wù)違約的事件，導(dǎo)致下游房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了資金鏈的緊張、斷裂的風(fēng)險。

2015年國內(nèi)鋼材價格走勢

鋼鐵行業(yè)通過最近4年連續(xù)持續(xù)下跌，目前國內(nèi)鋼價處在最近11年以來的新低水平。邱躍成認(rèn)為，市場的悲觀預(yù)期得到充分釋放，2015年的鋼價有望在目前水平上出現(xiàn)溫和回升。

從需求角度，西本新干線預(yù)計，2015年全球經(jīng)濟(jì)分化依然明顯，經(jīng)濟(jì)增速略高于2014年的水平。除了美國外，貨幣寬松依然是各國的貨幣政策主基調(diào)。資金在商品市場和資本市場間的流動性，會比商品帶來階段性的上漲機(jī)會。2015年市場面臨最大的不確定性仍然是美聯(lián)儲的加息和美元的升值幅度。

從國內(nèi)來看，從中央經(jīng)濟(jì)工作會議定的2015年基調(diào)，預(yù)計貨幣政策更寬松、財政政策更積極，會議明確指出2015年要發(fā)展“一帶一路”、京津冀，對國內(nèi)鋼市影響偏正面。

西本新干線預(yù)計，隨著去年四季度房產(chǎn)銷售大幅回升，2015年房地產(chǎn)的供求關(guān)系將會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，特別是在2015年大概從二季度以后，特別是下半年投資和新開工有望明顯加快，一線城市會出現(xiàn)量價齊升的局面。預(yù)計，2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將會達(dá)到10%左右；房屋新開工項目總投資增速會從2014年的負(fù)增長，到2015年大概增長8%左右。

基建成為2015年鋼市需求的聚焦點。2014年國家批復(fù)了多項重大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)項目，總投資將達(dá)到10萬億元，其中2015年投資7萬億。西本新干線預(yù)計，2015年基建投資增速可以達(dá)到25%左右。

2015年人民幣貶值會比2014年更快，但有助提升我國外貿(mào)的增長。從鋼材出口來看，2015年1月1日，含硼鋼出口退稅正式取消，直接影響相關(guān)鋼材品種的出口競爭力，對于短期鋼材出口將形成沖擊，不過考慮到市場已經(jīng)有了以其他合金元素替代硼合金生產(chǎn)的應(yīng)對方案，且我國產(chǎn)品在國際市場仍具有明顯的價格優(yōu)勢，2015年我國鋼材出口量仍將維持在較高水平?？傮w來看，預(yù)計2014年我國鋼材出口量在9000萬噸左右，2015年將回落至8500萬噸左右，還是處在僅僅低于2014年的歷史次新高水平。

從供應(yīng)角度，2015年鋼鐵供應(yīng)增長空間不大，2014年的1-11月份，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降，連續(xù)三年出現(xiàn)負(fù)增長。加上2014到2015年我國淘汰落后產(chǎn)能力度加大，部分企業(yè)破產(chǎn)倒閉，關(guān)閉、新增產(chǎn)品基本相當(dāng)。

原料方面，2015年鐵礦石價格繼續(xù)下跌空間有限。煤焦?jié)q跌空間不會太大。

新的環(huán)保法2015年會被明顯關(guān)注。這是一個企業(yè)不可逾越的紅線。新環(huán)保法和以往的規(guī)定不同，有四個配套法規(guī)，并且非常嚴(yán)格，像停產(chǎn)、對企業(yè)主要負(fù)責(zé)人要負(fù)直接的刑事責(zé)任，還有國務(wù)院發(fā)的意見，部分行業(yè)會實現(xiàn)環(huán)保第三方治理的強制執(zhí)行。中鋼協(xié)透露，目前70%的企業(yè)沒有達(dá)到新的標(biāo)準(zhǔn)要求，需要增加新的環(huán)保設(shè)施。鋼企要完全達(dá)到新環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的要求，對民營鋼鐵企業(yè)的成本沖擊非常明顯。明年鋼鐵洗牌會加速進(jìn)行，部分企業(yè)可能會虧損，退出市場。部分企業(yè)可能環(huán)保不達(dá)標(biāo)，會造成中小鋼廠出局。

總體而言，2015年國內(nèi)鋼市供求關(guān)系趨于改善，鋼價會有一定的反彈基礎(chǔ)。全年鋼價呈現(xiàn)前低后高的走勢，西本新干線預(yù)計，2015年國內(nèi)鋼價平均水平低于2014年，但較2014年末的價格水平有所提高。預(yù)計2015年西本指數(shù)均價2950元/噸，鐵礦石均價75美元/噸，較2014年全年均價分別下跌7%到20%左右，和2014年四季度均價基本持平，較2014年末價格分別上漲4%和7%左右。