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節(jié)后（2月25日-2月28日），西本——鋼材指數(shù)保持平穩(wěn)，周六收在2530元/噸，較節(jié)前持平。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)多數(shù)平穩(wěn)，個(gè)別市場(chǎng)略有波動(dòng)。截止2月28日，全國(guó)61個(gè)主要市場(chǎng)25mm規(guī)格三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為2600元/噸，較節(jié)前上漲9元/噸。華東區(qū)域杭州市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼代表品種規(guī)格價(jià)格報(bào)在2540元/噸，一周持平；華南區(qū)域廣州市場(chǎng)螺紋鋼代表品種規(guī)格價(jià)格報(bào)在2720元/噸，一周持平；華北區(qū)域北京市場(chǎng)螺紋鋼代表品種規(guī)格價(jià)格收在2350元/噸，一周上漲10元/噸；西南成都市場(chǎng)螺紋鋼代表品種規(guī)格價(jià)格收在2790元/噸，一周持平；華中武漢市場(chǎng)螺紋鋼代表品種規(guī)格價(jià)格收在2570元/噸，一周持平。

期貨方面，螺紋主力合約RB1505在節(jié)前幾個(gè)交易日強(qiáng)勢(shì)上漲，最高沖至2549元/噸的高點(diǎn)，節(jié)后則出現(xiàn)快速回落，直逼前期低點(diǎn)。最終周五RB1505收盤價(jià)格為2464元/噸，較節(jié)前收盤價(jià)下跌57元/噸。節(jié)日前后市場(chǎng)交投清淡，RB1505日均成交量回落至100萬(wàn)手左右，周五收盤持倉(cāng)量約為161萬(wàn)手，比前一周增加約8萬(wàn)手。目前離交割僅有兩個(gè)多月的時(shí)間，但RB1505仍在增倉(cāng)，RB1510遲遲未能正式轉(zhuǎn)換為主力合約，反映出多空雙方在RB1505合約爭(zhēng)奪激烈、互不相讓的心態(tài)。本周六央行宣布對(duì)稱降息，顯示央行貨幣政策寬松力度明顯加碼，對(duì)市場(chǎng)多頭信心將形成較強(qiáng)提振。不過(guò)考慮到節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)依然疲弱，期貨一旦上漲將引發(fā)鋼企對(duì)近月合約套保意愿增強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周鋼材期貨仍將盤整運(yùn)行。

節(jié)日前后鋼材現(xiàn)貨波瀾不驚，期貨則先漲后跌，那么下周走勢(shì)如何？2月制造業(yè)PMI和鋼鐵業(yè)PMI雙雙回升，對(duì)市場(chǎng)信心能否形成提振？央行再次降息，能否帶動(dòng)鋼價(jià)出現(xiàn)反彈？在進(jìn)入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)所監(jiān)控到的相關(guān)庫(kù)存數(shù)據(jù)。?

一、螺紋鋼庫(kù)存總量分析?

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2015年2月27日，上海市場(chǎng)主要倉(cāng)庫(kù)HRB335牌號(hào)10-32mm螺紋鋼庫(kù)存總量為14162噸，同口徑統(tǒng)計(jì)范圍數(shù)據(jù)較2月13日增倉(cāng)3750噸，增倉(cāng)幅度36.02%；同期，主要倉(cāng)庫(kù)HRB400牌號(hào)10-32mm螺紋鋼庫(kù)存總量為213048噸，同口徑統(tǒng)計(jì)范圍數(shù)據(jù)較2月13日增倉(cāng)22140噸，增倉(cāng)幅度11.6%。綜合數(shù)據(jù)，本期滬上螺紋鋼總體增倉(cāng)25890噸，增倉(cāng)幅度為12.86%。

二、分規(guī)格庫(kù)存量分析?

從具體規(guī)格結(jié)構(gòu)來(lái)看（如下表）（單位：噸）

三、總結(jié)分析

鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：滬市螺紋鋼庫(kù)存量大幅增倉(cāng)，總量為22.72萬(wàn)噸，較節(jié)前增加2.59萬(wàn)噸；線材10.77萬(wàn)噸，較節(jié)前增加2.82萬(wàn)噸；盤螺7.54萬(wàn)噸，較節(jié)前增加3.46萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，本期滬市建筑鋼材庫(kù)存總規(guī)模為41.03萬(wàn)噸，較節(jié)前增加8.87萬(wàn)噸。

節(jié)后滬市建筑鋼材庫(kù)存大幅攀升，螺紋鋼、盤螺、線材庫(kù)存量全面上升。節(jié)前商家工地早早停工，節(jié)后持續(xù)民工尚未返城，持續(xù)陰雨天氣也使得有計(jì)劃開(kāi)工的工程延遲開(kāi)工，市場(chǎng)資源近半個(gè)月基本只進(jìn)不出。縱觀全國(guó)市場(chǎng)，本期全國(guó)35個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存量為730.24萬(wàn)噸，增加169.44萬(wàn)噸，增幅為30.21%；線材庫(kù)存量為186.88萬(wàn)噸，增加49.28萬(wàn)噸，增幅為35.81%。而從全國(guó)線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫(kù)存總量來(lái)看，本期全國(guó)綜合庫(kù)存總量為1482.92萬(wàn)噸，增加269.92萬(wàn)噸，增幅為22.25%?？傮w來(lái)看，受春節(jié)前后終端需求停滯，鋼廠資源仍基本正常到貨影響，節(jié)后國(guó)內(nèi)主要品種庫(kù)存量全面攀升，尤其是線材、螺紋鋼庫(kù)存量大幅增倉(cāng)，節(jié)后市場(chǎng)將面臨一定的庫(kù)存消化壓力。不過(guò)目前全國(guó)鋼材市場(chǎng)總庫(kù)存較去年同期仍下降28.48%，如果元宵節(jié)后終端需求能夠如期釋放，市場(chǎng)供應(yīng)壓力應(yīng)該不算太大。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.9%，比上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)已連續(xù)兩個(gè)月處在50%的榮枯線以下。中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的2月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為45.1%，比上月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，為最近四個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，但已連續(xù)10個(gè)月處在50%的榮枯線以下?？傮w來(lái)看，盡管2月份國(guó)內(nèi)制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI均出現(xiàn)小幅回升，但均仍處于50%以下的收縮區(qū)間，制造業(yè)整體形勢(shì)有所企穩(wěn)，回暖之路依然漫長(zhǎng)。

2月28日，央行決定自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，并再次擴(kuò)大存款利率上浮區(qū)間至1.3倍。央行在最近短短三個(gè)月內(nèi)已經(jīng)兩次降息、一次降準(zhǔn)，顯示央行為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行及通貨緊縮壓力，貨幣政策寬松力度明顯加快。央行在春節(jié)后第一周就宣布降息，彰顯出國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的信心，此次降息與去年11月份的降息效應(yīng)疊加，將在很大程度上有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，擴(kuò)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模，為即將到來(lái)的國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)消費(fèi)旺季提供良好的貨幣環(huán)境，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求。不過(guò)由于我國(guó)已經(jīng)取消貸款利率上限的限制，商業(yè)銀行對(duì)“高污染、高能耗”的鋼鐵行業(yè)普遍限貸，且貸款利率也大幅上浮，此次央行降息受益的更多是大型鋼鐵企業(yè)，民營(yíng)中小鋼鐵企業(yè)和鋼貿(mào)企業(yè)很難從中直接受益。在春節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存雙雙大幅攀升，市場(chǎng)終端需求尚未實(shí)質(zhì)啟動(dòng)的情況下，此次央行降息對(duì)市場(chǎng)的影響更多是提振市場(chǎng)信心，對(duì)短期鋼價(jià)走勢(shì)難以帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.76萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，在連續(xù)三旬環(huán)比回落后小幅回升，但依然處于低位；2月中旬末統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)鋼材庫(kù)存量為1646.67萬(wàn)噸，較上一旬末增長(zhǎng)10.39%，已連續(xù)五旬增長(zhǎng)。由于春節(jié)期間需求停滯，春節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼廠將面臨較大的去庫(kù)存壓力。不過(guò)當(dāng)前鋼企庫(kù)存和市場(chǎng)庫(kù)存合計(jì)較去年同期減少670萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存總體處于相對(duì)低位。后期隨著元宵節(jié)后開(kāi)工季節(jié)來(lái)臨，終端需求回升，持續(xù)困擾鋼市的供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴徑狻?/p>

綜合來(lái)看，央行貨幣政策寬松明顯加快，即將召開(kāi)的兩會(huì)有望帶來(lái)進(jìn)一步的政策利好，將有利于提振市場(chǎng)信心，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)回暖的動(dòng)能正在逐步聚集。不過(guò)就短期來(lái)看，節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存均大幅攀升，而工地全面開(kāi)工仍尚需時(shí)日，短期市場(chǎng)供求矛盾有所加劇，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將以弱勢(shì)調(diào)整為主。 [文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來(lái)