本期觀點(diǎn)：心態(tài)悲觀 延續(xù)跌勢(shì)

時(shí)間：2015-4-13—2015-4-17

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：成交疲弱心態(tài)悲觀，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅下跌；

●成本分析：礦價(jià)盤(pán)整鋼坯大跌，鋼廠價(jià)格下調(diào)為主；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落，需求啟動(dòng)不及預(yù)期；

●宏觀分析：刺激政策不斷發(fā)力，銀行繼續(xù)收貸鋼企；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市終端需求啟動(dòng)不及預(yù)期，成本下行以及資金緊張對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成明顯拖累，鐵礦石、鋼材期貨持續(xù)大幅下跌，使得市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步蔓延，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)依然難止?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2420-2500元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材大幅下跌。截至4月10日，西本指數(shù)報(bào)在2500元/噸，較上周五下跌90元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2320元/噸，較上周五下跌90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2450元/噸，較上周五下跌70元/噸。

市場(chǎng)反饋，在近期原料價(jià)格跌幅遠(yuǎn)超鋼價(jià)、鋼廠利潤(rùn)回升的情況下，資本市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)看空氛圍濃厚，鋼材期貨出現(xiàn)罕見(jiàn)的持續(xù)大幅增倉(cāng)大跌，對(duì)現(xiàn)貨鋼價(jià)走勢(shì)形成較大利空影響。而近期受政策刺激樓市成交量盡管有所回升，但房地產(chǎn)新開(kāi)工依然低迷，且工地資金相當(dāng)緊張，整體需求恢復(fù)不盡預(yù)期。商家悲觀情緒加重，為加快出貨競(jìng)相降價(jià)，本周報(bào)價(jià)屢創(chuàng)新低?？傮w來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)利空氛圍彌漫，需求持續(xù)弱勢(shì)，筆者判斷短期鋼價(jià)弱勢(shì)下行的格局難以改變。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？原料價(jià)格會(huì)否繼續(xù)下跌？市場(chǎng)需求情況如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)全面下跌，市場(chǎng)利空氛圍濃厚。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)連續(xù)下跌，線材價(jià)格跌幅在30-40元/噸，螺紋鋼、盤(pán)螺價(jià)格跌幅達(dá)到60-80元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線Ф6.5-10mm價(jià)格為2520元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2350元/噸，Ф14mm小螺紋2350元/噸，Ф18-25mm大螺紋2260元/噸；HRB400 Ф8-10mm盤(pán)螺2440元/噸。

市場(chǎng)反饋，隨著期貨市場(chǎng)礦石、螺紋輪流下挫，市場(chǎng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，商家出貨意愿增加，價(jià)格連續(xù)走低。下游需求難以達(dá)到預(yù)期，貿(mào)易商為保持正常出貨議價(jià)成交，市場(chǎng)整體成交情況偏弱，大戶日出貨量在1000-2000噸左右。庫(kù)存方面，本地建材庫(kù)存呈小幅下降的趨勢(shì)，后期鋼廠到貨資源不多，對(duì)當(dāng)前低價(jià)有一定支撐。預(yù)計(jì)下周本地市場(chǎng)仍將有所下跌，但跌勢(shì)將有所減緩。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，其中螺紋鋼價(jià)格下跌100元/噸左右，高線下跌60元/噸左右。現(xiàn)沙鋼、永鋼Ф18-25mm三級(jí)螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2380元/噸；沙鋼、中天Ф18-25mm三級(jí)抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2410-2420元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)2310-2350元/噸；鴻泰、貴航、富鑫等三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)在2240-2300元/噸，高線方面：九江、中天Ф6.5-10mm高線報(bào)2400-2460元/噸；盤(pán)螺方面，中天，新興、萍鋼Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)2450-2460元/噸。

市場(chǎng)反饋，近期礦石、鋼材期貨持續(xù)大幅下行，打擊市場(chǎng)信心，現(xiàn)貨貿(mào)易報(bào)價(jià)逐步走低。清明節(jié)后杭州地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，但下游企業(yè)由于資金不足，整體施工進(jìn)度較慢，市場(chǎng)成交并沒(méi)有見(jiàn)好，商家銷售壓力加大。據(jù)了解，當(dāng)前主導(dǎo)鋼廠出口較好，市場(chǎng)新資源補(bǔ)充有限，小規(guī)格資源相對(duì)偏緊，市場(chǎng)整體庫(kù)存不大。綜合來(lái)看，近兩周鋼市連續(xù)弱勢(shì)下行，現(xiàn)市場(chǎng)售價(jià)已接近前期最低價(jià)格，鋼價(jià)繼續(xù)下跌空間有限。預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)盤(pán)整。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格小幅走跌，幅度為20-40元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2770-2800元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2720-2750元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2670-2700元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2610-2630元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)2830-2860元/噸。

市場(chǎng)反饋，由于本周廣州雨水天氣較多，成交進(jìn)一步萎縮，本周市場(chǎng)大戶日均成交量在700-900噸。資源方面，主流鋼廠如韶鋼投放資源依舊較少，市場(chǎng)多個(gè)規(guī)格出現(xiàn)短缺（如Ф16、Ф20等），北方材南下也進(jìn)一步減少，主要由于南北價(jià)差少，北方材南下意愿降低，市場(chǎng)個(gè)別廠家出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。盡管目前市場(chǎng)庫(kù)存不大，但是由于實(shí)際需求較少，商家心態(tài)較差，操作多謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)價(jià)格仍小幅走弱為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)全面下跌，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行下調(diào)的鋼廠明顯增多，鄂鋼對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)幅度達(dá)到100-120元/噸，山東鋼鐵、方大特鋼、濟(jì)源鋼鐵等鋼廠也下調(diào)出廠價(jià)格40-80元/噸。隨著出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格再度倒掛，預(yù)計(jì)本周六將出臺(tái)4月中旬價(jià)格政策的沙鋼、中天等鋼廠出廠價(jià)格將會(huì)全面下調(diào)。在鋼貿(mào)商蓄水池功能已大幅弱化的形勢(shì)下，鋼廠銷售端已普遍前移，定價(jià)也多以追隨市場(chǎng)為主，甚至出現(xiàn)鋼廠間為爭(zhēng)奪客戶競(jìng)相出臺(tái)優(yōu)惠政策的現(xiàn)象，部分鋼廠通過(guò)加大在期貨市場(chǎng)的套保來(lái)緩解訂單壓力，在一定程度上加速了市場(chǎng)價(jià)格的下跌。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月下旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量為161.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.18%，創(chuàng)2013年1月下旬以來(lái)的旬度日均產(chǎn)量新低；3月下旬末重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存1545.18萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降189.92萬(wàn)噸，降幅10.95%。3月份連續(xù)三旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比回落，顯示在環(huán)保及虧損壓力加大的情況下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)熱情并不高。1-2月份鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)大幅虧損33.54億元，虧損面達(dá)到52.48%，其中2月份虧損24.90億元，環(huán)比增虧16.20億元。不過(guò)隨著近期原料價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于鋼價(jià)，3月下旬以來(lái)鋼廠盤(pán)面利潤(rùn)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼廠生產(chǎn)積極性有所提升，據(jù)調(diào)查多數(shù)鋼廠4月份排產(chǎn)計(jì)劃較3月份均有所增加，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴哟蟆?/p>

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，進(jìn)口礦價(jià)格小幅盤(pán)整，唐山鋼坯價(jià)格大幅下跌，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼及焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)趨跌。

鋼坯市場(chǎng)：清明節(jié)期間唐山鋼坯價(jià)格先跌后漲，總體下跌30元/噸，節(jié)后在成材表現(xiàn)弱勢(shì)的情況下，再度加速下跌，并一舉跌破2000元/噸關(guān)口，累計(jì)較節(jié)前跌幅達(dá)80元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)2055元/噸，較上期低23元/噸，比當(dāng)前本地出廠價(jià)高55元/噸，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐作用，但市場(chǎng)整體弱勢(shì)看跌心態(tài)依然較濃。當(dāng)前鋼廠接單情況明顯減少，鋼坯庫(kù)存增加較快，在下游型材、帶鋼價(jià)格持續(xù)走低的影響下，預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將繼續(xù)探底。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。目前大多焦化企業(yè)仍維持限產(chǎn)的狀態(tài)，由于受到上游煉焦煤市場(chǎng)弱勢(shì)下行影響，焦炭?jī)r(jià)格支撐動(dòng)力不足，加上鋼廠下調(diào)焦炭采購(gòu)意愿較為強(qiáng)烈，因此多數(shù)焦企對(duì)后期市場(chǎng)看淡，以觀望為主。預(yù)計(jì)短期華北焦炭市場(chǎng)將穩(wěn)中下行。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格震蕩下跌，市場(chǎng)運(yùn)行頗顯艱難。由于鋼廠成品材庫(kù)存高，銷售壓力不斷增大，終端需求量也不明顯，因此廠家對(duì)廢鋼等原材料的采購(gòu)也相對(duì)偏低。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格趨弱。本周三國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定自5月1日起下調(diào)鐵礦石資源稅征收比例，減按規(guī)定稅額的40%征收，同時(shí)決定下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)約2分錢(qián)和工商業(yè)用電價(jià)格平均每千瓦時(shí)約1.8分錢(qián)，在一定程度上將降低國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)成本，提升國(guó)內(nèi)礦山的盈利能力。但總體來(lái)看當(dāng)前國(guó)內(nèi)礦山的成本高企，絕大多數(shù)企業(yè)均已處于嚴(yán)重虧損的局面，預(yù)計(jì)此次降稅及下調(diào)電價(jià)對(duì)于整體鐵礦石行業(yè)來(lái)看依然是飲鴆止渴，很難扭轉(zhuǎn)鐵礦石企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的現(xiàn)狀。同時(shí)，成本下降也一定程度上延緩了高成本邊際產(chǎn)能退出的速度，對(duì)礦價(jià)走勢(shì)將形成一定的利空影響。預(yù)計(jì)短期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格仍將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)格小幅盤(pán)整，截至4月9日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)48美元/噸，較上周五上漲0.5美元/噸。在價(jià)格跌至歷史新低后，近日平臺(tái)成交有一定的拉漲意圖，但三大礦山并無(wú)挺價(jià)意愿，依然表示將繼續(xù)降本擴(kuò)產(chǎn)，加之國(guó)內(nèi)出臺(tái)的下調(diào)鐵礦石資源稅政策在一定程度上對(duì)礦價(jià)形成利空影響，進(jìn)口礦價(jià)回升空間有限。預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)仍將弱勢(shì)調(diào)整。

海運(yùn)市場(chǎng)，4月9日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)580點(diǎn)，較前一交易日持平，此前連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。鐵礦石價(jià)格跌至十年新低，石油價(jià)格下跌超過(guò)60%，銅價(jià)運(yùn)行曲線呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的崩盤(pán)圖形，這意味著幾乎所有支撐BDI的大宗商品價(jià)格都在下跌。與此相關(guān)聯(lián)的造船業(yè)前景正在迅速惡化，進(jìn)入2015年以來(lái)，韓國(guó)航運(yùn)商Daebo International Shipping Co Ltd、丹麥航運(yùn)商Copenship先后申請(qǐng)破產(chǎn)，國(guó)際航運(yùn)業(yè)面臨30年來(lái)最嚴(yán)峻形勢(shì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)向新常態(tài)模式轉(zhuǎn)向，過(guò)去30年的粗放型發(fā)展模式正逐步退出歷史舞臺(tái)，對(duì)大宗商品的狂熱需求必將降溫，BDI與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相關(guān)性將逐步降低。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，清明節(jié)假期及節(jié)后，申城出現(xiàn)連續(xù)降溫降雨天氣，工地施工受到一定影響，而期現(xiàn)鋼價(jià)持續(xù)下跌，使得市場(chǎng)終端需求及中間需求普遍轉(zhuǎn)入觀望，市場(chǎng)成交相當(dāng)冷清。商家為爭(zhēng)奪有限的需求，競(jìng)相壓價(jià)現(xiàn)象明顯，導(dǎo)致鋼價(jià)加速下跌。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存有所下降，北方材到貨總體不多，華東地區(qū)一、二類鋼廠出口情況不錯(cuò)，投放市場(chǎng)資源量也有限，不過(guò)三類鋼廠隨著盈利好轉(zhuǎn)，近期投放市場(chǎng)資源出現(xiàn)增多。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量連續(xù)第四周出現(xiàn)下降，目前的市場(chǎng)庫(kù)存較去年同期下降19.4%。不過(guò)在需求疲弱、多數(shù)鋼廠均實(shí)行后結(jié)算的情況下，商家普遍以加快出貨為主，低庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)支撐依然不明顯。

四、宏觀分析

（1）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月8日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定在全國(guó)范圍清理規(guī)范涉企收費(fèi)、下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)約2分錢(qián)和工商業(yè)用電價(jià)格平均每千瓦時(shí)約1.8分錢(qián)、依法降低鐵礦石資源稅征收比例。

（2）上海9日發(fā)布公積金新政，購(gòu)首套房及二套普通住宅，個(gè)人和家庭公積金貸款上限分別由30萬(wàn)元、60萬(wàn)元上調(diào)至50萬(wàn)元、100萬(wàn)元；繳補(bǔ)充公積金的，各自上限再分別增加10萬(wàn)元、20萬(wàn)元。

（3）據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2015年3月，汽車(chē)產(chǎn)銷環(huán)比呈較快增長(zhǎng)，同比略增。1-3月，汽車(chē)產(chǎn)銷增速穩(wěn)中趨緩；乘用車(chē)增幅比前2月繼續(xù)回落，商用車(chē)降幅有所加大。3月，汽車(chē)生產(chǎn)228.36萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)39.94%，同比增長(zhǎng)3.72%；銷售224.06萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)40.62%，同比增長(zhǎng)3.29%。1-3月，汽車(chē)產(chǎn)銷620.16萬(wàn)輛和615.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.26%和3.90%。

（4）受春節(jié)因素影響，一季度土地市場(chǎng)仍處于低位。最新數(shù)據(jù)顯示，一季度，10大典型城市土地出讓收入為1537億元，同比下降45.2%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在多重利好促進(jìn)下，房市將出現(xiàn)復(fù)蘇，房企拿地積極性也將提高，二季度土地市場(chǎng)將有所復(fù)蘇。

（5）近日，《長(zhǎng)江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》獲得國(guó)務(wù)院批復(fù)。規(guī)劃明確，要努力將長(zhǎng)江中游城市群建設(shè)成為長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶重要支撐、全國(guó)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)極和具有一定國(guó)際影響的城市群。 長(zhǎng)江中游城市群是以武漢城市圈、環(huán)長(zhǎng)株潭城市群、環(huán)鄱陽(yáng)湖城市群為主體形成的特大型城市群，國(guó)土面積約31.7萬(wàn)平方公里，承東啟西、連南接北，是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大跨區(qū)域城市群支撐之一。

（6）2015年3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。1-3月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.2%。3月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%，降幅比2月份收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-3月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.6%。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月份CPI 同比上漲1.4%，與2 月持平；PPI 同比下降4.6%，比2月降幅收窄0.2 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)37個(gè)月同比下降。物價(jià)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前有效需求矛盾仍然突出，通縮壓力仍然存在，貨幣政策將繼續(xù)放松。本周出臺(tái)的政策依舊密集，涉及到地產(chǎn)、基建、財(cái)政等方方面面。其中在樓市“330房貸新政”發(fā)布十余天之際，各地公積金新政紛紛落地。截止到4月9日，已有2個(gè)省級(jí)、5個(gè)市級(jí)公積金中心發(fā)布了公積金新政。4月5日，國(guó)務(wù)院正式批復(fù)《長(zhǎng)江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》，這是繼長(zhǎng)江三角洲城市群、珠江三角洲城市群和京津冀城市群之后中國(guó)第四個(gè)國(guó)家級(jí)城市群規(guī)劃，也是國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃出臺(tái)后官方披露的首個(gè)跨區(qū)域城市群規(guī)劃。4月8日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在全國(guó)范圍清理規(guī)范涉企收費(fèi)、下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和工商業(yè)用電價(jià)格、依法適當(dāng)降低鐵礦石資源稅征收比例，多措并舉減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大，一季度GDP增速或破7，決策層表示二季度圍繞穩(wěn)定工業(yè)增長(zhǎng)及轉(zhuǎn)型升級(jí)，將有多項(xiàng)政策出臺(tái)。盡管政策傳導(dǎo)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有一個(gè)時(shí)滯過(guò)程，但積極因素正在逐步累積，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革措施持續(xù)發(fā)力，二季度經(jīng)濟(jì)增速可能小幅反彈。

資金方面，本周二和本周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)分別進(jìn)行了200億元和150億元逆回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)有500億元逆回購(gòu)到期，央行實(shí)現(xiàn)資金凈回籠150億元，創(chuàng)春節(jié)后單周回籠資金的新低。本周二央行對(duì)7天逆回購(gòu)利率再次進(jìn)一步下降至3.45%，這是央行在春節(jié)后(3月3日開(kāi)始)開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作中第四次下調(diào)中標(biāo)利率，本周市場(chǎng)資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，4月9日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.5‰，較4月3日回落2.17%。2014年，商業(yè)銀行不良貸款和不良率呈雙升態(tài)勢(shì)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2014年12月末，商業(yè)銀行不良貸款余額8426億元，較年初增加2506億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.25%，較年初上升0.25個(gè)百分點(diǎn)。在不良貸款核銷壓力較大的情況下，銀行對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)普遍限貸。據(jù)報(bào)道，2014年銀行對(duì)鋼鐵全行業(yè)計(jì)劃放貸額度1.5萬(wàn)億，但截至年底抽貸1500億元，占總額度10%，被抽貸的絕大多數(shù)是民營(yíng)鋼企，民營(yíng)鋼企平均融資成本高達(dá)15%。今年商家銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)還會(huì)繼續(xù)抽貸，比例或再度增加，行業(yè)資金緊張的局面依然難以改變。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城出現(xiàn)降溫降雨天氣，工地施工放緩，而鋼價(jià)大跌加重了市場(chǎng)觀望氛圍，市場(chǎng)成交疲弱。近期房貸新政利好不斷，本周四上海出臺(tái)公積金貸款新政，個(gè)人及家庭最高貸款額度分別提高到60萬(wàn)和120萬(wàn)。配合前期出臺(tái)的“330”房貸新政，樓市成交有望進(jìn)一步放量，申城房?jī)r(jià)也有望出現(xiàn)回升。不過(guò)房地產(chǎn)成交放量傳導(dǎo)到新開(kāi)工加快仍需要一個(gè)過(guò)程，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)新開(kāi)工依然低迷，且工地資金相當(dāng)緊張。下周隨著氣溫回升，市場(chǎng)終端需求或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，但總體看改善空間將較為有限。

其二、供給因素。三月份連續(xù)三旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量均出現(xiàn)回落，且3月下旬的日均產(chǎn)量創(chuàng)下2013年1月下旬以來(lái)的旬度新低，顯示在環(huán)保及虧損壓力加大的情況下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)熱情并不高。不過(guò)隨著近期原料價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于鋼價(jià)，鋼廠盤(pán)面利潤(rùn)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，據(jù)調(diào)查多數(shù)鋼廠4月份排產(chǎn)計(jì)劃較3月份均小幅提升，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴哟蟆?/p>

其三、成本因素。在價(jià)格跌至歷史新低后，本周鐵礦石平臺(tái)成交有一定的拉漲意圖，進(jìn)口礦價(jià)一度小幅回升。但三大礦山并無(wú)挺價(jià)意愿，依然表示將繼續(xù)降本擴(kuò)產(chǎn)，加之國(guó)內(nèi)出臺(tái)的下調(diào)鐵礦石資源稅政策在一定程度上對(duì)礦價(jià)形成利空影響，進(jìn)口礦價(jià)依然將在歷史低位徘徊。近期山西焦煤、神華集團(tuán)對(duì)煉焦煤均再度下調(diào)價(jià)格或增加優(yōu)惠幅度，煤焦市場(chǎng)仍處于下跌通道。從鋼廠價(jià)格來(lái)看，隨著主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛加劇，預(yù)計(jì)本周末華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠將全面下調(diào)4月中旬出廠價(jià)格。因此，當(dāng)前成本下行對(duì)鋼價(jià)形成的拖累依然明顯。

其四、政策因素。在一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，近期政策層面各種刺激政策不斷發(fā)力。各地方配合“330房貸新政”的公積金新政紛紛落地；國(guó)務(wù)院正式批復(fù)《長(zhǎng)江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》；國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議降費(fèi)、價(jià)改、減稅三管齊下“救急”實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。盡管政策傳導(dǎo)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有一個(gè)時(shí)滯過(guò)程，但積極因素正在逐步累積，且后期關(guān)于降準(zhǔn)、降息的預(yù)期仍在升溫，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)將形成一定提振。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市終端需求啟動(dòng)不及預(yù)期，成本下行以及資金緊張對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成明顯拖累，鐵礦石、鋼材期貨持續(xù)大幅下跌，使得市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步蔓延，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)依然難止?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2420-2500元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/4/10