不過，投資者對鐵礦石價格的起落反復(fù)似乎有些不耐煩，逐漸轉(zhuǎn)為冷漠偏空態(tài)度。即便當(dāng)前鐵礦石漲價，市場似乎并不領(lǐng)情，而是依舊看跌。因為鐵礦石市場的硬傷--供應(yīng)過剩并未結(jié)疤緩解。

盡管必和必拓、FMG等礦商巨頭表示將放緩鐵礦石擴(kuò)張步伐，但從四大礦商公布的一季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，鐵礦石供應(yīng)增加的勢頭未變。最新數(shù)據(jù)顯示，四大礦商一季度產(chǎn)量同比增長2730萬噸，增幅為12.6%，預(yù)計全年四大礦商的產(chǎn)量增量將超過1億噸。

其中，力拓一季度鐵礦石產(chǎn)量為7470萬噸，比2014年同期提高12%。其鐵礦石發(fā)運量為7250萬噸，比2014年一季度提高9%。必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)量為5897萬噸，同比增加20%；2015財年前三季度，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量將達(dá)到1.72億噸，與2014財年同期相比增長17%。 淡水河谷一季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到7450萬噸，較2014年同期增長4.8%，達(dá)到歷史同期最高水平。其中，卡拉加斯產(chǎn)量達(dá)到2750萬噸，創(chuàng)下史上同期最高生產(chǎn)紀(jì)錄。FMG一季度鐵礦石產(chǎn)量為3550萬噸，同比增長20%；船運發(fā)貨量為4040萬噸，同比增長28%。

另外，把鐵礦石拖入熊市的“中國需求”利空效應(yīng)仍在發(fā)酵。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示， 今年1—4月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長12.0%，增速比1—3月回落1.5個百分點。從勢頭來看，固定資產(chǎn)投資增速很快就會“破10”，能否“保5”也存有疑問。盡管過去數(shù)月一系列寬松政策使地產(chǎn)市場去庫存步伐加快，但從房屋新開工面積和開發(fā)商拿地等情況看，房地產(chǎn)投資增速尚未見底，這意味著鋼鐵市場冬天仍未過去。

雪上加霜的是，鋼材出口也遇到了麻煩。今年一季度，我國鋼材出口1078萬噸，同比增加25%，延續(xù)了2014年以來出口快速飆升的格局。但據(jù)相關(guān)報道，歐盟委員會在本月中旬針對我國出口的冷軋鋼卷發(fā)起一項新的反傾銷調(diào)查，國內(nèi)包括鞍鋼、寶鋼和武鋼在內(nèi)的大型企業(yè)均在此次反傾銷調(diào)查范圍之內(nèi)。另外，美國、加拿大、秘魯、墨西哥、巴西和土耳其等國也在本月紛紛擬發(fā)起反傾銷調(diào)查。從2014年起，出口已經(jīng)成為我國鋼材市場的重要消費增長點，因此這些反傾銷調(diào)查至少在短期內(nèi)會影響國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)和銷售，從而抑制鐵礦石需求。

較之鐵礦石，銅市場的表現(xiàn)相對搶眼。其已經(jīng)從今年1月14日的低點反彈10%以上，但對于2011年的10，190美元歷史高點還難以望其項背。不過，不像鐵礦石那樣，市場的看跌情緒一致。在銅市，投資者對其后市行情預(yù)測出現(xiàn)極大分歧。

　　高盛分析師們周一（5月25日）發(fā)布研報稱，大宗商品價格恐怕會一改3月份以來的低位反彈趨勢，因為美元走強(qiáng)、原油價格下跌和中國以銅為首的原材料需求降溫等三大因素將會沖擊到商品市場。分析師團(tuán)隊擔(dān)心，銅價未來12個月里恐怕至少會下跌16%，因為中國對銅礦的需求增速和建筑業(yè)完工速度都會放緩。

然而，必和必拓、Antofagasta、力拓、Freeport-McMoRan和嘉能可高管卻均指出，銅供大于求幷不嚴(yán)重。鑒于中國為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長放緩，大量此前被推遲的基礎(chǔ)設(shè)施項目重新獲得批準(zhǔn)，銅需求富有彈性。

必和必拓首席執(zhí)行官Andrew Mackenzie稱，該公司經(jīng)營涉及的所有礦產(chǎn)市場需求都處于飽和狀態(tài)，擴(kuò)大現(xiàn)有礦山幾乎不可能。但銅不是這樣。上個月中國進(jìn)口銅創(chuàng)下一年來的最高水平，廢料供應(yīng)緊張，制造商不得不使用更多的精煉銅。

對于世界第二大礦企力拓來說，鐵礦石一業(yè)獨大，占2014年利潤的81%，銅有效緩解了鐵礦石價格暴跌的沖擊。該公司銅業(yè)務(wù)主管Jean-Sebastien Jacques非?？春勉~，稱供應(yīng)面臨很多挑戰(zhàn)，未來10年缺口將達(dá)到800萬噸左右，這相當(dāng)于8座智利Escondida礦產(chǎn)量，而該礦是世界最大的銅礦，建成需要接近25年時間。

世界第九大銅礦商智利的Antofagasta首席執(zhí)行官Diego Hernandez也不認(rèn)為今年銅會出現(xiàn)供應(yīng)過剩問題。他稱，過去兩年預(yù)測的巨大供應(yīng)過剩一直沖擊市場，但從來沒有實現(xiàn)。

必和必拓和Freeport-McMoRan旗下的銅礦生產(chǎn)中斷引發(fā)市場猜測全球供應(yīng)過剩問題消失了。麥格理預(yù)測今年銅供應(yīng)缺口大約40，000噸。該機(jī)構(gòu)1月預(yù)測供應(yīng)過剩10.4萬噸，低于去年10月預(yù)測的47.5萬噸。Freeport McMoRan首席執(zhí)行官Richard Adkerson表示，中長期來看，受全球需求增長和供應(yīng)限制因素強(qiáng)勁推動，銅基本面非常強(qiáng)勁。

此外，巴克萊礦業(yè)分析師Kevin Norrish在最近的報告中指出，需求前景迅速改善，成為支撐銅價的主要因素。