本期觀點(diǎn)：成交趨弱 高位整理

時(shí)間：2015-8-10—2015-8-14

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：資源趨緊信心高漲，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅上漲；

●成本分析：鋼坯外礦震蕩上漲，鋼廠價(jià)格大幅上調(diào)；

●供需分析：閱兵臨近限產(chǎn)增多，社會(huì)庫(kù)存降幅擴(kuò)大；

●宏觀分析：基建投資逐步發(fā)力，實(shí)體資金依然緊張；

●綜合觀點(diǎn)：經(jīng)過(guò)最近兩周的大幅上漲之后，下游用戶對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受程度有所減弱，中間商也從前期的積極補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)為觀望，前期獲利資源的套現(xiàn)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)將形成一定壓力，而鋼材期貨相對(duì)于現(xiàn)貨貼水幅度的不斷加大，也將對(duì)現(xiàn)貨走勢(shì)形成一定拖累。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，或?qū)⑥D(zhuǎn)入小幅整理走勢(shì)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格繼續(xù)大幅上漲。截至8月7日，西本指數(shù)報(bào)在2360元/噸，較上周五上漲130元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2200元/噸，較上周五上漲120元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2450元/噸，較上周五上漲100元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠大幅上調(diào)8月上旬價(jià)格150-190元/噸、唐山鋼坯價(jià)格拉漲40元/噸，加之主導(dǎo)鋼廠資源規(guī)格普遍緊張，進(jìn)入本周市場(chǎng)漲價(jià)情緒再度激發(fā)，周一單日市場(chǎng)漲幅接近百元，周二繼續(xù)慣性拉漲，市場(chǎng)上三類資源價(jià)格都已漲至2100元/噸以上，較前期低點(diǎn)累計(jì)漲幅已接近400元/噸。不過(guò)隨著價(jià)格拉漲過(guò)快，透支了部分終端需求，中間商對(duì)當(dāng)前高價(jià)也轉(zhuǎn)入觀望，周三以后市場(chǎng)成交持續(xù)轉(zhuǎn)弱，部分高位報(bào)價(jià)略有松動(dòng)。好在當(dāng)前鋼廠及市場(chǎng)庫(kù)存均處于較低水平，市場(chǎng)資源規(guī)格依然短缺，商家心態(tài)尚可，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期申城鋼價(jià)將以高位小幅整理為主。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？需求情況怎樣？鐵礦石價(jià)格如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)全面大幅上漲，前期滯漲的北方、西部地區(qū)本周漲幅明顯擴(kuò)大。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)大幅上漲，累計(jì)上漲幅度達(dá)到80-120元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2150元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2200元/噸，Ф14mm小螺紋2150元/噸，Ф18-25mm大螺紋2050元/噸，；HRB400盤螺2200元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開市以來(lái)，鋼坯等原材料小幅上漲，北京建材市場(chǎng)主流穩(wěn)步上揚(yáng)。周一北京正式公布，為保障紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利70周年活動(dòng)期間的空氣質(zhì)量，8月20日零時(shí)至9月4日24時(shí)，全市所有房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施施工現(xiàn)場(chǎng)停止土石方、建筑拆除作業(yè)。近日北京部分工地有趕工期的現(xiàn)象，下游需求表現(xiàn)活躍，商戶成交放量。鋼廠借機(jī)抬高鋼價(jià)，主導(dǎo)鋼廠從4日起執(zhí)行限價(jià)政策，螺紋鋼HRB400Φ18-25mm價(jià)格為2050元/噸，高線價(jià)格2150元/噸，盤螺價(jià)格2200元/噸。受此影響，商家報(bào)價(jià)大幅拉漲，但下游接受度不高采購(gòu)放緩，觀望氛圍濃厚，市場(chǎng)商戶高報(bào)低出，部分貿(mào)易商為促成交優(yōu)惠20-30元/噸出貨。近期鋼廠到貨量不多，商戶庫(kù)存處于偏低水平，鋼價(jià)有一定支撐。預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格窄幅盤整。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材行情繼續(xù)上漲60-80元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2220-2250元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2250-2280元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)2150-2210元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在2080-2130元/噸。高線方面：九江、中天高線報(bào)2360-2440元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2360-2440元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周杭州螺紋累計(jì)上漲240元/噸，本周再漲70元/噸，短短兩周漲幅超過(guò)300元/噸。價(jià)格過(guò)快上漲對(duì)下游需求形成了一定抑制，加之最近天氣炎熱影響工程施工，從周中開始市場(chǎng)成交縮量，部分高價(jià)資源略有回調(diào)。但考慮鋼市現(xiàn)貨庫(kù)存不大，φ10mm和φ12mm等小規(guī)格螺紋尤其緊缺，每日廠提資源規(guī)格和數(shù)量比較有限，多數(shù)商家報(bào)價(jià)比較堅(jiān)挺。鋼廠方面：1日沙永中等鋼廠對(duì)螺紋上調(diào)170-190元/噸，對(duì)高線和盤螺上調(diào)150-170元/噸，調(diào)整后的出廠價(jià)格仍低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，中旬主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格仍將繼續(xù)上調(diào)。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市行情走勢(shì)小幅消化整理。?

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格大幅上漲，累計(jì)漲幅達(dá)成80-100元/噸?，F(xiàn)韶鋼HRB400Ф16-25mm規(guī)格資源主流價(jià)格在2370元/噸；冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源售價(jià)在2320-2340元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在2370-2410元/噸；珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)2320-2350元/噸。?

市場(chǎng)反饋，上半周，廣州市場(chǎng)受華東、華北等主流市場(chǎng)價(jià)格大漲帶動(dòng)，廠商惜售心態(tài)增強(qiáng)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)大幅拉漲，尤其是民營(yíng)鋼廠資源拉漲幅度較大，裕豐、粵豐等鋼廠出廠價(jià)格連續(xù)大幅上調(diào)，帶動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)輪番上漲局面。不過(guò)隨著價(jià)格過(guò)快上漲，下游接受程度減弱，下半周市場(chǎng)漲勢(shì)明顯趨緩，個(gè)別商家報(bào)價(jià)還略有下調(diào)。當(dāng)前市場(chǎng)資源總體不多，商家短期壓力不大。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格將小幅盤整運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

近兩周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，鋼廠訂單情況明顯好轉(zhuǎn)，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格密集大幅上調(diào)。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天對(duì)8月上旬螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)170-190元/噸，線材、盤螺上調(diào)150-170元/噸；福建三鋼對(duì)出廠價(jià)格大幅上調(diào)230-240元/噸；華北地區(qū)河北鋼鐵對(duì)商家螺紋鋼限價(jià)2050元/噸，線材2150元/ 噸，高于限價(jià)當(dāng)日北京市場(chǎng)價(jià)格100元/噸；中南、西部地區(qū)多數(shù)鋼廠本周累計(jì)對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)幅度也超過(guò)100元/噸。近期鋼價(jià)上漲激發(fā)了商家囤貨熱情，鋼廠合同組織順暢，不少鋼鐵企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存均大幅下降，對(duì)商家訂貨進(jìn)行限量。其中沙鋼8月訂貨為3.5折，永鋼訂貨為2-3折，中天8月上旬螺紋8折，線材、盤螺7折。鋼廠在合同組織好轉(zhuǎn)及庫(kù)存下降的情況下，對(duì)后市信心也明顯增強(qiáng)，預(yù)計(jì)華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠8月中旬出廠價(jià)格將進(jìn)一步上調(diào)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，7月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為164.74萬(wàn)噸，較上一旬末減幅為3.35%，旬度產(chǎn)量創(chuàng)下4月上旬以來(lái)的最低記錄。紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利70周年大閱兵在即，據(jù)介紹目前北京周邊六省（天津、河北、內(nèi)蒙古、山西、山東、河南）分別成立了各自的保障工作組，共同開展紀(jì)念活動(dòng)空氣質(zhì)量保障工作，其中北京、山東已相繼對(duì)外發(fā)布了重大活動(dòng)空氣質(zhì)量保障方案，標(biāo)準(zhǔn)參照APEC期間的保障方案，要求活動(dòng)期間主要大氣污染物至少減排30%，天津、河北地區(qū)據(jù)傳部分鋼鐵企業(yè)已經(jīng)接到通知將限產(chǎn)30%。在經(jīng)過(guò)近兩周的鋼價(jià)大漲后，鋼廠整體有所減虧，部分前期減產(chǎn)檢修的鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，但總體看新增資源依然有限。隨著北京大閱兵環(huán)保治理即將進(jìn)入實(shí)施階段，華北地區(qū)鋼廠檢修范圍很可能會(huì)再度擴(kuò)大，短期市場(chǎng)供應(yīng)不會(huì)存在明顯壓力。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格總體震蕩上漲，其中進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌，鋼坯價(jià)格繼續(xù)上漲，國(guó)產(chǎn)礦穩(wěn)中上調(diào)，廢鋼價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌。

鋼坯市場(chǎng)：繼上周強(qiáng)勢(shì)反彈后，本周鋼坯價(jià)格繼續(xù)震蕩上行。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1890元/噸含稅出廠，較上期高97元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高30元/噸，提振了市場(chǎng)上漲的信心。近期，環(huán)保問(wèn)題愈演愈烈，成品材借機(jī)炒作，對(duì)鋼坯價(jià)格的上漲起到了一定的助推作用。另外隨著北京9月3日大閱兵的臨近，近期唐山地區(qū)明顯加大了環(huán)保執(zhí)法力度，且據(jù)了解閱兵活動(dòng)期間河北地區(qū)鋼廠將限產(chǎn)30%以上，因此市場(chǎng)普遍認(rèn)為后期鋼坯產(chǎn)量會(huì)縮減，這將對(duì)鋼坯價(jià)格走勢(shì)形成支撐。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將堅(jiān)挺運(yùn)行。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)下跌，日照鋼鐵焦炭采購(gòu)價(jià)格下調(diào)20元/噸，河北多家鋼廠采購(gòu)價(jià)格下調(diào)20-30元/噸。近期盡管鋼價(jià)有所回暖，但鋼鐵企業(yè)高爐開工率仍在下降，焦炭市場(chǎng)供大于求的趨勢(shì)明顯，鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格繼續(xù)打壓，焦化廠在產(chǎn)銷壓力增加的情況下無(wú)力挺價(jià)。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中有跌。廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，廣東地區(qū)領(lǐng)漲，廢鋼含稅價(jià)格上漲幅度多達(dá)200元。由于前期價(jià)格快速下跌造成廢鋼貿(mào)易商離市觀望，廢鋼資源社會(huì)流動(dòng)性明顯下降。近期隨著鋼價(jià)的拉漲，部分鋼廠由于廢鋼庫(kù)存下降過(guò)快不得不采取上調(diào)價(jià)格補(bǔ)充庫(kù)存，市場(chǎng)整體成交量攀升，價(jià)格快速上漲。目前廢鋼市場(chǎng)向好心理較強(qiáng)，中間商表示進(jìn)出貨相對(duì)于前期好轉(zhuǎn)不少，資金壓力減小。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將小幅調(diào)整。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有漲，河北、山東地區(qū)個(gè)別主流礦山小幅上調(diào)鐵精粉出廠價(jià)格。近期進(jìn)口礦價(jià)出現(xiàn)較明顯上漲，國(guó)內(nèi)外礦價(jià)差縮小，部分鋼廠國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)較前期增多，成交好轉(zhuǎn)帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)穩(wěn)中有漲。不過(guò)當(dāng)前鋼廠高爐開工率仍處于下降態(tài)勢(shì)，補(bǔ)庫(kù)也依然較為謹(jǐn)慎，國(guó)產(chǎn)礦需求好轉(zhuǎn)或難以持續(xù)。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將以平穩(wěn)運(yùn)行為主。進(jìn)口礦價(jià)先漲跌后，8月6日普氏62%鐵礦石指數(shù)為56美元/噸，較上周五上漲0.75美元。數(shù)據(jù)顯示，二季度四大礦商累計(jì)擴(kuò)產(chǎn)1530萬(wàn)噸，同比增加了6.0%，環(huán)比增加8.3%。但7月份受惡劣天氣及價(jià)格下跌影響，主流礦山發(fā)貨量有所減少，澳大利亞黑德蘭港7月份鐵礦石發(fā)貨量3500萬(wàn)噸，環(huán)比上月下降336萬(wàn)噸，同比下降2%或77.5萬(wàn)噸，丹皮爾港吞吐總量1570萬(wàn)噸，同比下降2%或37.5萬(wàn)噸。主流礦山發(fā)貨減少，國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存再度下降，使得進(jìn)口礦價(jià)近期表現(xiàn)依然堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)仍將圍繞55美元/噸一線調(diào)整。

海運(yùn)市場(chǎng)，8月6日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)1201點(diǎn)，較前一交易日下跌21點(diǎn)，跌幅1.72%，脫離8月5日所創(chuàng)2015年迄今收盤高位1222點(diǎn)。近期BDI反彈主要來(lái)自大宗商品供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際航運(yùn)運(yùn)力減少和中國(guó)需求季節(jié)性回升，但需求持續(xù)回升的拉動(dòng)效應(yīng)并不明顯，BDI反彈恐難持續(xù)。據(jù)估計(jì)，當(dāng)前全球船舶行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩高達(dá)50%，如果BDI重回盈虧平衡線以上，新增運(yùn)力將快速增加，航運(yùn)動(dòng)力的高彈性供給將限制BDI的反彈幅度。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬以來(lái)滬線螺終端采購(gòu)量已連續(xù)三周出現(xiàn)較明顯回升，顯示出盡管當(dāng)前市場(chǎng)處于高溫酷暑的消費(fèi)淡季，但在部分重點(diǎn)工程開工增多以及市場(chǎng)“買漲不買跌”心理作用下，終端需求總體淡季不淡。而鋼價(jià)大漲也帶動(dòng)了中間商囤貨熱情的高漲，近幾周市場(chǎng)需求階段性釋放較為明顯。不過(guò)隨著價(jià)格漲至高位，本周下半周市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)入觀望，成交有所趨弱。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)下降，近期市場(chǎng)成交情況不錯(cuò)，同時(shí)鋼廠檢修及出口力度加大，投放資源減少，市場(chǎng)庫(kù)存下降較為明顯。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量繼續(xù)明顯下降，全國(guó)鋼材庫(kù)存已連續(xù)三周保持單周降幅35萬(wàn)噸以上的水平，目前全國(guó)鋼材庫(kù)存水平較去年同期降低8.26%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體表現(xiàn)為淡季不淡的局面，低庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)支撐作用較為明顯。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。7月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.9%,環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，2015年7月份為41.0%，環(huán)比回升3.6個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)于上月創(chuàng)2008年12月份以來(lái)的最低水平后，本月觸底反彈，顯示當(dāng)前鋼鐵行業(yè)低迷形勢(shì)略有改善。不過(guò)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)16個(gè)月處于在50%的榮枯線以下，行業(yè)景氣度低迷的局面難改，供需矛盾依然突出。

（3）7月財(cái)新中國(guó)PMI僅47.8，低于6月份（49.4），并且是連續(xù)第五個(gè)月低于50.0臨界值，顯示制造業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)2013年7月以來(lái)最明顯的放緩。

（4）1-6月累計(jì)，鋼鐵工業(yè)(包括黑色金屬礦采選業(yè)、煉鐵業(yè)、煉鋼業(yè)、鋼加工業(yè)，扣除了鑄造業(yè)和鐵合金業(yè))實(shí)際完成固定資產(chǎn)投資2095.98億元，同比減少279.09億元，下降11.75%，降幅比1-5月擴(kuò)大2.45個(gè)百分點(diǎn)。

（5）8月3日至4日上午，2015年中國(guó)人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)召開。會(huì)議指出，下半年要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控的思路和方式，更加注重松緊適度。靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

（6）據(jù)了解，不動(dòng)產(chǎn)登記信息平臺(tái)建設(shè)已基本完成頂層設(shè)計(jì)，全面進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段。今年下半年實(shí)現(xiàn)信息平臺(tái)上線試運(yùn)行，2016年基本完成數(shù)據(jù)整合建庫(kù)，2017年基本建成覆蓋全國(guó)的信息平臺(tái)。而最新調(diào)整過(guò)的十二屆全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃本周向社會(huì)公布,包括房地產(chǎn)稅法在內(nèi)的34項(xiàng)立法任務(wù)進(jìn)入其中,這意味著備受關(guān)注的房地產(chǎn)稅法已正式列入中國(guó)立法規(guī)劃。

（7）7月28日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委公布了上半年央企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。1-6月，國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6428.4億元，上繳稅費(fèi)10265.9億元。截至6月末，資產(chǎn)總額40.1萬(wàn)億元，所有者權(quán)益15萬(wàn)億元。二季度當(dāng)季同比增利257.5億元，5、6月當(dāng)月利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)5.9%和6%，年初效益下滑勢(shì)頭得到有效遏制。其中，盈利企業(yè)占到90.9%，同比增利企業(yè)占到63.6%，增利幅度超過(guò)10%的企業(yè)占到51.8%。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，近期財(cái)政政策不斷發(fā)力加碼，基建投資增速有望繼續(xù)加快。有消息稱，中國(guó)將啟動(dòng)新一批基建投資項(xiàng)目，資金將來(lái)源于開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的逾萬(wàn)億元長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債券。該類債券將分批發(fā)行，首批3000億最快將于一個(gè)月左右推向市場(chǎng)。另外，8月1日，證監(jiān)會(huì)召開會(huì)議決定，要運(yùn)用資產(chǎn)證券化產(chǎn)品支持棚戶區(qū)改造、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大設(shè)備租賃融資，盤活企業(yè)應(yīng)收賬款存量。至此，包括基建貸款、國(guó)債和金融債、地方債、城投類企業(yè)債以及基建貸款資產(chǎn)支持證券在內(nèi)的多種工具，在解決存量債務(wù)償付和新增基建投資方面更趨完善，其中尤其是專項(xiàng)建設(shè)債券和棚改貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品后續(xù)的落實(shí)，在解決基建增量資金來(lái)源方面將會(huì)有較明顯的幫助。隨著一直以來(lái)困擾投資資金來(lái)源困難的問(wèn)題逐步得以解決，前期發(fā)改委密集批復(fù)的各項(xiàng)基建投資有望加快開工，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求將形成提振。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場(chǎng)分別進(jìn)行了500億元和350億元逆回購(gòu)操作，本周市場(chǎng)有900億元逆回購(gòu)到期，央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠資金50億元，上周為凈投放200億元。盡管本周存款類金融機(jī)構(gòu)面臨例行存款準(zhǔn)備金調(diào)整，但銀行間資金面依舊保持寬松態(tài)勢(shì)，資金利率穩(wěn)中有降。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，8月6日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.4‰，較7月31日回落1.16%。在國(guó)際大宗商品暴跌沖擊下，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)7月PPI同比負(fù)增長(zhǎng)5%左右，跌幅較6月擴(kuò)大約0.2個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下2010年以來(lái)最大降幅，連續(xù)41個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域持續(xù)價(jià)格緊縮已經(jīng)影響了當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來(lái)貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松的可能。不過(guò)，據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布，截至6月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額為1.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35.7%，比年初增加3222億元，已達(dá)去年全年增量的1.25倍；不良貸款率1.82%，較年初上升0.22個(gè)百分點(diǎn)。近期，銀監(jiān)會(huì)高層在2015年上半年監(jiān)管工作會(huì)議上表示，要把遏制不良貸款的快速上升，作為當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的首要任務(wù)來(lái)抓。當(dāng)前鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)要獲取銀行貸款依然困難，行業(yè)資金緊張也難有實(shí)質(zhì)改觀。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅上漲，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端采購(gòu)量自7月中旬以來(lái)連續(xù)三周回升，7月份鋼鐵PMI分項(xiàng)新訂單指數(shù)及新出口訂單指數(shù)環(huán)比均明顯回升，顯示國(guó)內(nèi)鋼市需求總體淡季不淡。近期財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，據(jù)報(bào)道國(guó)家發(fā)改委擬通過(guò)政策性銀行定向發(fā)行規(guī)模近1萬(wàn)億元專項(xiàng)建設(shè)債，前期密集批復(fù)的基建項(xiàng)目有望加快開工建設(shè)，將有望提升鋼市需求將進(jìn)一步向好的預(yù)期。不過(guò)就短期來(lái)看，鋼價(jià)拉漲過(guò)快過(guò)猛，終端用戶需要一個(gè)適應(yīng)的過(guò)程，中間商也逐步轉(zhuǎn)入觀望，短期需求或?qū)⒂兴禍亍?/p>

其二、供給因素。受環(huán)保治理加強(qiáng)及大幅虧損影響，國(guó)內(nèi)鋼廠進(jìn)入7月份后紛紛加大減產(chǎn)檢修力度，部分鋼廠積極擴(kuò)大出口，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源供應(yīng)減少，社會(huì)庫(kù)存最近連續(xù)三周大幅下降，供應(yīng)減少成為推動(dòng)近期鋼價(jià)上漲的主要因素。在經(jīng)過(guò)近兩周的鋼價(jià)大漲后，鋼廠整體有所減虧，部分前期減產(chǎn)檢修的鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，但總體看新增資源依然有限。隨著北京大閱兵環(huán)保治理即將進(jìn)入實(shí)施階段，華北地區(qū)鋼廠檢修范圍很可能會(huì)再度擴(kuò)大，短期市場(chǎng)供應(yīng)不會(huì)存在明顯壓力。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格震蕩上漲，焦煤、焦炭小幅下跌。以最新的原料成本測(cè)算，建材生產(chǎn)企業(yè)整體較前期減虧明顯，部分鋼廠已經(jīng)扭虧為盈，但總體看多數(shù)鋼廠依然處于虧損局面。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，隨著訂單的好轉(zhuǎn)，鋼廠通過(guò)上調(diào)出廠價(jià)格來(lái)扭虧的意愿更加強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)下周華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠8月中旬出廠價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上調(diào)，成本對(duì)鋼價(jià)依然有較強(qiáng)支撐。

其四、資本市場(chǎng)。近期盡管鋼材現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅上漲，但鋼材期貨卻表現(xiàn)出明顯的漲勢(shì)乏力態(tài)勢(shì)，本周鋼材期貨甚至還出現(xiàn)較明顯下跌，反映出在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)以及國(guó)際原油、倫銅等大宗商品普遍下跌的背景下，資本市場(chǎng)對(duì)商品后市預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。鋼材期貨與現(xiàn)貨走勢(shì)背離，相對(duì)于現(xiàn)貨貼水幅度的不斷加大，對(duì)現(xiàn)貨走勢(shì)將形成一定拖累。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，經(jīng)過(guò)最近兩周的大幅上漲之后，下游用戶對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受程度有所減弱，中間商也從前期的積極補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)為觀望，前期獲利資源的套現(xiàn)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)將形成一定壓力，而鋼材期貨相對(duì)于現(xiàn)貨貼水幅度的不斷加大，也將對(duì)現(xiàn)貨走勢(shì)形成一定拖累。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，或?qū)⑥D(zhuǎn)入小幅整理走勢(shì)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2330-2390元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/8/7