本期觀點(diǎn)：供需雙弱 小幅整理

時(shí)間：2015-10-26—2015-10-30

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：供應(yīng)減少需求清淡，現(xiàn)貨鋼價(jià)弱穩(wěn)為主；

●成本分析：礦價(jià)鋼坯震蕩下跌，鋼廠價(jià)格穩(wěn)中有降；

●供需分析：鋼廠虧損減產(chǎn)增多，社會(huì)庫存下降加速；

●宏觀分析：投資增速全面下行，貨幣寬松預(yù)期再起；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國內(nèi)鋼市總體處于供需兩弱的局面，一方面各項(xiàng)投資增速持續(xù)下行，終端需求低迷及資金緊張的現(xiàn)狀難改；另一方面鋼廠虧損減產(chǎn)逐步增多，市場資源規(guī)格短缺再現(xiàn)，社會(huì)庫存壓力不大。短期國內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)小幅整理走勢?；诖?，對下周市場維持偏中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2110元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。 ?

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格基本平穩(wěn)。截至10月23日，西本指數(shù)報(bào)在2080元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1940元/噸，較上周五下跌10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2160元/噸，較上周五持平。

市場反饋，近期華東地區(qū)主流鋼廠減產(chǎn)或控制發(fā)貨節(jié)奏，市場資源投放量較前期有所減少，加之本地部分基建項(xiàng)目的推進(jìn)，終端需求有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格逐步止跌趨穩(wěn)，部分緊俏規(guī)格價(jià)格還出現(xiàn)小幅反彈。不過下半周隨著礦價(jià)、鋼坯的加速下跌，市場成交再度趨弱，部分商家報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)。本周沙鋼、永鋼、中天出臺(tái)新一輪價(jià)格政策，對螺紋鋼價(jià)格平盤或小跌10元/噸，基本符合市場預(yù)期。當(dāng)前市場資源量不多，部分規(guī)格甚至出現(xiàn)短缺，但需求也未見明顯改善，商家對后市仍顯悲觀。預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格或?qū)⒕S持弱勢整理走勢。

那么，下周鋼價(jià)走勢將如何變化？進(jìn)口礦價(jià)會(huì)否跌破50美元/噸關(guān)口？政策層面會(huì)否有更多利好出臺(tái)？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)小幅波動(dòng)，北方地區(qū)受本地需求減弱影響普遍有所下跌，華東、華南、西南地區(qū)相對平穩(wěn)。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)弱勢下行，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為1940元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1940元/噸，Ф14mm小螺紋1990元/噸，Ф18-25mm大螺紋1850元/噸，HRB400盤螺1970-1990元/噸，較上周末下跌20-40元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場持續(xù)下跌，主流大螺紋報(bào)1850元/噸，部分資源貨少價(jià)高，如HRB400Ф14mm、Ф16mm、Ф25mm等，下游需求表現(xiàn)疲軟。臨近月底，市場囤貨意愿較弱，鋼廠少量到貨，貿(mào)易商操作多以降庫存回款為主，下游終端需求疲軟，商戶心態(tài)較弱，不乏低價(jià)出貨。近期鋼坯窄幅波動(dòng)，成交不佳，多數(shù)看空后市。預(yù)計(jì)下周北京市場建材價(jià)格仍將窄幅下探。

杭州市場: 本周杭州建筑鋼材價(jià)格穩(wěn)中趨漲，部分資源規(guī)格價(jià)格上漲10-20元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場報(bào)價(jià)1930-1950元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報(bào)價(jià)1960-1980元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1860-1930元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1770-1850元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2060-2130元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2060-2140元/噸。

市場反饋，近期江蘇地區(qū)鋼廠減產(chǎn)逐步增多，加之主導(dǎo)鋼廠控制發(fā)貨節(jié)奏及增加出口，杭州市場到貨量明顯減少。主導(dǎo)鋼廠廠提資源普遍很少，尤其是小規(guī)格資源緊缺，據(jù)悉沙鋼φ10mm和φ12mm螺紋整月廠提比例不超過0.5%，φ14mm螺紋整月廠提比例不超過1.5%等。市場部分規(guī)格比較緊缺，多數(shù)商家配貨出現(xiàn)困難。本周三沙鋼出臺(tái)下旬政策，對螺紋保持不動(dòng)，線材和盤螺下調(diào)30元/噸，對上一期政策無補(bǔ)差，基本符合市場預(yù)期。沙鋼價(jià)格出臺(tái)后，部分商家報(bào)價(jià)略有上漲。但總體在成交無明顯改善的情況下，商家拉漲意愿不強(qiáng)，市場觀望氛圍依然濃厚。預(yù)計(jì)下周杭州建材價(jià)格穩(wěn)中小幅調(diào)整。

廣州市場：本周廣州市場主流價(jià)格弱勢持穩(wěn)?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2160-2180元/噸，廣鋼、裕豐、湘鋼、粵鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2090-2120元/噸，三線鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流含稅報(bào)價(jià)在2000元/噸；線材方面，現(xiàn)300高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2060元/噸，九江同規(guī)格高線報(bào)價(jià)在1970元/噸左右。?

市場反饋，本周廣州市場成交不溫不火，大戶日均交易量基本在1300-1800噸，雖然較往年同期相比銷售量萎縮了近三分之二，但從全年銷售情況看，仍處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。隨著虧損加劇，近期停產(chǎn)、限產(chǎn)、減產(chǎn)的鋼廠不斷涌現(xiàn)，達(dá)產(chǎn)率的降低緩解了北材南下的壓力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前到港資源主要為華北資源，東北資源幾乎沒有，且華北到港量不多，其中九江線材本月共計(jì)到港量10萬余噸，另有部分唐鋼資源主要為工地直供量，對市場尚不會(huì)帶來沖擊。綜合現(xiàn)階段的情況看，鋼廠限產(chǎn)降低了資源供給壓力是維持當(dāng)前價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，而終端需求量的萎縮亦是制約價(jià)格上行的關(guān)鍵因素，因此在這種膠著的行情下，預(yù)計(jì)下周廣州市場弱勢持穩(wěn)的局面仍將延續(xù)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼價(jià)小幅調(diào)整，對出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，除月度定價(jià)的韶鋼對出廠價(jià)格大幅下調(diào)300-350元/噸外，其他區(qū)域主導(dǎo)鋼廠價(jià)格總體以穩(wěn)中有降為主。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼對10月下旬螺紋鋼價(jià)格不變，線材、盤螺下調(diào)20-30元/噸，中天對螺紋鋼價(jià)格下調(diào)10元/噸，線材、盤螺價(jià)格不變，華北地區(qū)河北鋼鐵10月下旬指導(dǎo)價(jià)格維持不變。隨著鋼廠減產(chǎn)檢修的增多，以及市場的逐步企穩(wěn)，鋼廠訂貨壓力逐步減輕，挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)。但考慮到當(dāng)前需求低迷的現(xiàn)狀，且鋼廠年度訂貨會(huì)將陸續(xù)展開以及年末資金將更加緊張等因素，多數(shù)鋼企對后市信心依然不足，價(jià)格調(diào)整仍將基于市場價(jià)格的實(shí)際變化情況。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，9月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6612萬噸和9469萬噸，同比分別下降3%和0.6%。9月份我國粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為220.4萬噸和315.63萬噸，較8月份環(huán)比分別增長2.07%和3.55%。結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù)測算，9月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為5524萬噸和8445萬噸，同比分別下降8.8%和4.1%。9月份我國粗鋼及鋼材產(chǎn)量同比雙雙下降，但日均產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)較明顯回升，顯示9月份國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)跡象依然不明顯。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年1-8月份，會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為虧損180.32億元，其中主營業(yè)務(wù)大幅虧損436.58億元。虧損企業(yè)占會(huì)員企業(yè)數(shù)量的44.5%，虧損企業(yè)虧損額達(dá)到357.55億元。隨著虧損的愈發(fā)嚴(yán)重，不少企業(yè)資金鏈已處于斷裂的邊沿，實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)已經(jīng)勢在必行，進(jìn)入10月后各區(qū)域鋼廠減產(chǎn)檢修呈明顯增多的趨勢，預(yù)計(jì)10月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較9月份將有所下降。

2、原材料

本周國內(nèi)主要原料價(jià)格均有所下跌，其中進(jìn)口礦、鋼坯、廢鋼價(jià)格下跌幅度較大，國產(chǎn)礦、焦炭價(jià)格以穩(wěn)中有跌為主。

分品種來看，唐山鋼坯價(jià)格上半周小幅盤整，下半周連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)30元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1678元/噸出廠，雖較上期高8元/噸，但比當(dāng)日本地出廠價(jià)低2元/噸，反映出商家對后市依舊不看好。當(dāng)前下游成品材出貨不暢，廠家都按需采購，操作謹(jǐn)慎。鋼坯廠家雖然檢修增多，但鋼坯市場供需矛盾仍然存在。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將小幅下跌。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格暫穩(wěn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份我國焦炭產(chǎn)量為3673萬噸，同比下降8.8%，1-9月，國內(nèi)焦炭產(chǎn)量為33848萬噸，同比下降4.7%。焦炭產(chǎn)量降幅明顯大于粗鋼和鋼材產(chǎn)量降幅，顯示焦企減產(chǎn)限產(chǎn)更為明顯。當(dāng)前鋼材市場走勢依然低迷，鋼廠大幅虧損，對焦炭價(jià)格打壓態(tài)勢仍不放松。焦企為避免庫存積壓堅(jiān)持按訂單生產(chǎn)，市場供需兩弱，價(jià)格支撐不強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周華北地區(qū)焦炭價(jià)格將穩(wěn)中有跌。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為50元。目前鋼廠虧損嚴(yán)重，成本控制更加嚴(yán)格，對廢鋼的采購價(jià)格以下調(diào)為主，量少價(jià)低已是多數(shù)鋼廠的指導(dǎo)方向，部分鋼廠甚至停采。經(jīng)銷商多數(shù)也已觀望為主，供貨積極性不高，量價(jià)雙低的格局也造成了市場運(yùn)行低迷。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價(jià)格仍顯弱勢。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格震蕩下跌，幅度為10元/噸。近期進(jìn)口礦價(jià)跌勢加速，國產(chǎn)礦價(jià)格優(yōu)勢逐步喪失，加之部分鋼廠減產(chǎn)增多，國產(chǎn)礦成交情況相當(dāng)疲弱，價(jià)格連續(xù)走低。當(dāng)前國內(nèi)鋼廠普遍大幅虧損，且資金情況不斷惡化，后期鋼廠減產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大的可能性較大，國產(chǎn)礦市場需求仍面臨繼續(xù)下降的壓力。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將小幅下跌。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格陰跌不止，截止10月22日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)51.8美元/噸，較上周末下跌3美元/噸。國際四大礦山第三季度季報(bào)陸續(xù)公布，無一例外均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。淡水河谷第三季度實(shí)現(xiàn)鐵礦石產(chǎn)量8820萬噸，為公司有史以來最高單季產(chǎn)量；力拓三季度鐵礦石產(chǎn)量同比大幅增長12%至8610萬公噸,較前一季度增長8%；必和必拓三季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加7%，達(dá)6100萬噸，較前一季度增長2%；FMG集團(tuán)3季度鐵礦石產(chǎn)量為4510萬噸，同比增長5%，環(huán)比增長7%。國際礦山大幅增加低成本的供給，而國內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)增長趨緩，鋼鐵產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，鐵礦石市場供大于求更加明顯。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格很可能將跌破50美元/噸關(guān)口。

海運(yùn)市場，10月22日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)786點(diǎn)，較前一交易日上漲6點(diǎn)，漲幅0.77%，連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)小幅上漲。經(jīng)紀(jì)行解釋說，市場獲得短暫拉升是因?yàn)槌霈F(xiàn)一些補(bǔ)充庫存的需求，以及額外的巴西貨物增量。同時(shí)，太平洋地區(qū)也有所回暖。而JP摩根在近期最新出版的一份報(bào)告中指出，全球干散貨市場衰退的主要原因歸結(jié)于中國經(jīng)濟(jì)的增速放緩，雖然2015年已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新低，但是預(yù)計(jì)，2016年將會(huì)比2015年更糟糕。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將低位整理。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣晴好，加之本地部分基建項(xiàng)目的推進(jìn)，終端需求小幅改善。但總體看需求的持續(xù)性依然不強(qiáng)，下半周市場成交再度出現(xiàn)趨弱的跡象，商家對后市也仍顯悲觀。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存量繼續(xù)下降，主要是線材庫存下降明顯，螺紋鋼庫存量變化不大，主導(dǎo)鋼廠減產(chǎn)且控制發(fā)貨節(jié)奏，使得市場到貨量減少，市場上規(guī)格資源緊缺再現(xiàn)，尤其是10-14mm小規(guī)格螺紋鋼資源趨于緊張。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量明顯下降，目前的庫存水平較去年同期下降8.84%。部分地區(qū)基建開工增多，北方地區(qū)部分項(xiàng)目趕工期竣工，整體需求略有改善。加之鋼廠嚴(yán)重虧損，鋼廠減產(chǎn)增多，市場庫存下降較為明顯。

四、宏觀分析

（1）初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值487774億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.9%，自2009年二季度以來首次跌破7%。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%，三季度增長6.9%。

（2）2015年1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長10.3%，增速比1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長6.8%，增速與1-8月份持平。

（3）1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長2.6%，增速比1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。1-9月房屋新開工面積同比下降12.6%，降幅比1-8月份收窄4.2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1-8月份擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款同比下降27.5%，降幅擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長0.9%，增速與1-8月份持平。

（4）9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.7%，比8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.9%，1-9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.5%。

（5）9月份，全國一般公共預(yù)算收入10892億元，比上年同月增長9.4%，同口徑增長7.1%。1-9月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入114412億元，比上年同期增長7.6%，同口徑增長5.4%。9月份，全國一般公共預(yù)算支出17799億元，比上年同月增長26.9%，同口徑增長25%。1-9月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算支出120663億元，比上年同期增長16.4%，同口徑增長15.1%。

（6）9月份，全社會(huì)用電量4563億千瓦時(shí)，同比下降0.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量102億千瓦時(shí)，同比增長5.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量3128億千瓦時(shí)，同比下降2.9%；第三產(chǎn)業(yè)用電量650億千瓦時(shí)，增長6.2%；城鄉(xiāng)居民生活用電量684億千瓦時(shí)，增長6.9%。

（7）1-9月，國有企業(yè)利潤總額17428.5億元，同比下降8.2%，較1-8月份降幅擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中中央企業(yè)利潤總額12459.4億元，同比下降10.2%；地方國有企業(yè)利潤總額4969.1億元，同比下降2.7%。

（8）9月70個(gè)大中城市新建住宅銷售價(jià)格同比下降0.9%，為連續(xù)第13個(gè)月下跌，但跌幅連續(xù)第五個(gè)月收窄。從環(huán)比看，9月新建住宅銷售價(jià)格較上月上漲0.3%，連續(xù)第五個(gè)月上漲，漲幅與前月持平。重點(diǎn)城市看，北京與上海9月新建住宅銷售價(jià)格指數(shù)同比分別上漲4.7%和8.3%。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，三季度我國GDP同比增長6.9%，比第二季度增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2009年1季度來首次跌破7%關(guān)口。其中消費(fèi)增速略好于預(yù)期，但工業(yè)增加值、投資、發(fā)電量增速大幅不及預(yù)期，顯示整體經(jīng)濟(jì)下行壓力依然相當(dāng)大。1-9月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長10.3%，較1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2000年以來的新低。三大類投資中，基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速全面下行。1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長2.6%，較1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；1-9月制造業(yè)投資同比增長8.3%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長18.1%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，比8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；9月份全社會(huì)用電量同比下降0.2%，其中第二產(chǎn)業(yè)用電量同比大幅下降2.9%?？傮w來看，雖然近期國家密集出臺(tái)穩(wěn)增長、穩(wěn)投資的政策措施，但宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力不減，尤其是各類投資增速持續(xù)下行，國內(nèi)鋼市需求仍難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

資金方面，本周央行共進(jìn)行了450億元7天期逆回購操作，操作規(guī)模有所縮減，到期資金量為900億元。據(jù)此計(jì)算，央行公開市場本周凈回籠450億元，上周為凈回籠700億元。當(dāng)前市場流動(dòng)性較為平穩(wěn)，市場資金利率變化不大。據(jù)西本新干線監(jiān)測，10月22日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.20‰，較10月15日持平。央行21日對11家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作(MLF)，規(guī)模共計(jì)1055億元，以對沖外匯占款的大幅下降，平穩(wěn)資金面的意圖較為明顯。三季度GDP增速降至2008年金融危機(jī)以來最低水平，PPI連續(xù)下滑43個(gè)月，CPI不及預(yù)期，一系列表明寬松貨幣政策的效果并未推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善，這使得市場關(guān)于央行可能在四季度加大寬松力度的預(yù)期逐步升溫，市場近期盛傳央行將降準(zhǔn)。而從鋼鐵行業(yè)來看，本周中鋼股份確定延期支付“10中鋼債”利息，成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。顯示國內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面已經(jīng)從中小民營企業(yè)蔓延到大型國企、央企，部分企業(yè)甚至已面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)止跌回穩(wěn)，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城天氣晴好，終端需求略有改善，但需求持續(xù)性依然不強(qiáng)，下半周成交再度出現(xiàn)趨弱的現(xiàn)象。近期盡管各項(xiàng)穩(wěn)增長政策不斷推出，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然未見好轉(zhuǎn)跡象，前三季度我國各項(xiàng)投資增速持續(xù)下行，房地產(chǎn)及制造業(yè)投資增速降幅擴(kuò)大，被市場寄于厚望的基建投資增速也出現(xiàn)回落，使得市場對后期需求好轉(zhuǎn)依然難有期待。短期需求層面仍將維持弱勢。

其二、供給因素。9月份我國粗鋼及鋼材產(chǎn)量同比雙雙下降，但日均產(chǎn)量環(huán)比有所回升，顯示9月國內(nèi)鋼企減產(chǎn)依然不明顯。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年前8月會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為虧損180.32億元，其中主營業(yè)務(wù)大幅虧損436.58億元。隨著虧損的愈發(fā)嚴(yán)重，不少企業(yè)資金鏈已處于斷裂的邊沿，實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)已經(jīng)勢在必行。10月以來國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)、檢修逐步增多，各地市場庫存明顯下降，市場供應(yīng)壓力總體有所減輕。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)跌勢加速，鋼坯、煤焦價(jià)格也弱勢下行。國際四大礦山公布的三季度產(chǎn)量同比、環(huán)比均大幅增產(chǎn)，在國內(nèi)鋼廠虧損減產(chǎn)增多的情況下，后期進(jìn)口礦價(jià)跌破50美元/噸關(guān)口的可能性較大。不過在當(dāng)前鋼鐵企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重虧損的情況下，短期礦價(jià)的補(bǔ)跌對鋼價(jià)走勢形成明顯拖累的可能性并不大。而從鋼廠價(jià)格來看，隨著減產(chǎn)的增多，鋼廠訂貨壓力減輕，挺價(jià)意愿整體逐步增強(qiáng)，成本對鋼價(jià)仍將形成一定支撐。

其四、資金因素。三季度GDP增速降至2008年金融危機(jī)以來最低水平，PPI連續(xù)下滑43個(gè)月，CPI不及預(yù)期，一系列表明寬松貨幣政策的效果并未推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善，這使得市場關(guān)于央行可能在四季度加大寬松力度的預(yù)期逐步升溫，后期央行降準(zhǔn)、降息的可能性依然較大。但從鋼鐵行業(yè)來看，本周中鋼股份確定延期支付“10中鋼債”利息，成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。顯示國內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面已經(jīng)從中小民營企業(yè)蔓延到大型國企、央企，部分企業(yè)甚至已面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。而下周市場又將面臨月末因素，資金緊張局面可能加劇，對鋼價(jià)走勢將形成不影響。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)鋼市總體處于供需兩弱的局面，一方面各項(xiàng)投資增速持續(xù)下行，終端需求低迷及資金緊張的現(xiàn)狀難改；另一方面鋼廠虧損減產(chǎn)逐步增多，市場資源規(guī)格短缺再現(xiàn)，社會(huì)庫存壓力不大。短期國內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)小幅整理走勢?；诖?，對下周市場維持偏中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2110元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/10/23