本期觀點(diǎn)：利空聚集 或創(chuàng)新低

時(shí)間：2015-11-16—2015-11-20

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：到貨增多需求疲弱，現(xiàn)貨鋼價(jià)跌勢(shì)加速；

●成本分析：礦價(jià)弱穩(wěn)鋼坯續(xù)跌，鋼廠價(jià)格小幅下調(diào)；

●供需分析：產(chǎn)量出口雙雙回落，社會(huì)庫(kù)存降幅趨緩；

●宏觀分析：投資增速持續(xù)下行，新增信貸大幅下降；

●綜合觀點(diǎn)：前十月國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，基建投資增速也連續(xù)兩月下降，后期需求仍將面臨繼續(xù)回落的壓力。而盡管近期鋼廠檢修有所增多，但出口量的大幅回落使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力依然難減。加之資金緊張以及心態(tài)悲觀，國(guó)內(nèi)鋼市依然籠罩在一片利空氛圍當(dāng)中。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下行，跌破7月份價(jià)格低點(diǎn)的可能性較大?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2000-2070元/噸區(qū)間震蕩下行。?

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格加速下跌。截至11月13日，西本指數(shù)報(bào)在2070元/噸，較上周五下跌50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1900元/噸，較上周五下跌70元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2100元/噸，較上周五下跌50元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周申城以降溫降雨天氣為主，終端需求更顯清淡，市場(chǎng)出貨持續(xù)不暢。而近期鋼坯價(jià)格持續(xù)下行，江蘇地區(qū)部分短流程鋼廠生產(chǎn)加快，資源供應(yīng)陸續(xù)增多，加之部分東北資源也相繼到貨，前期資源緊缺規(guī)格基本得到補(bǔ)充。在供強(qiáng)需弱壓力之下，商家對(duì)后市心態(tài)普遍悲觀，降價(jià)幅度較前期加大，目前的價(jià)格已逼近7月初的年內(nèi)低點(diǎn)。本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資仍未見(jiàn)企穩(wěn)跡象，加重了市場(chǎng)對(duì)后市的看空預(yù)期。預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍有下行壓力。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？原料價(jià)格能否繼續(xù)下跌？政策層面會(huì)否有更多利好出臺(tái)？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)除華南地區(qū)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)外，其他區(qū)域價(jià)格全面下跌，華東市場(chǎng)領(lǐng)跌全國(guó)。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)明顯下跌，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為1880元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1930元/噸，Ф14mm小螺紋1950元/噸，Ф18-25mm大螺紋1840-1880元/噸，HRB400盤(pán)螺1870元/噸，較上周末下跌30-100元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開(kāi)市以來(lái)，受雨雪天氣降溫影響，市場(chǎng)出貨受阻成交較差，貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，市場(chǎng)主流鋼價(jià)持續(xù)走低，大螺紋低價(jià)資源報(bào)1830元/噸，部分緊缺高價(jià)資源回落幅度較大，如Ф18mm規(guī)格三級(jí)鋼及盤(pán)螺資源等。隨著進(jìn)入冬季，下游終端采購(gòu)疲軟，商戶(hù)操作多以低價(jià)出貨為主，鋼坯價(jià)格持續(xù)下跌，商戶(hù)對(duì)于后市預(yù)期比較悲觀。預(yù)計(jì)下周本地建材市場(chǎng)價(jià)格仍將弱勢(shì)走低。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)40-60元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1940-1960元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1970-1990元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1880-1940元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1760-1870元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2030-2130元/噸；盤(pán)螺方面：中天，新興、萍鋼盤(pán)螺報(bào)2030-2140元/噸。

市場(chǎng)反饋，近日杭州市場(chǎng)持續(xù)陰雨，終端需求表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)整體出貨不暢。鋼坯價(jià)格連續(xù)陰跌，周邊鋼市弱勢(shì)松動(dòng)，少數(shù)訂單繼續(xù)打壓售價(jià)，部分商家低價(jià)出貨，使得鋼市報(bào)價(jià)弱勢(shì)見(jiàn)跌。另外，每日廠提規(guī)格有限，市場(chǎng)部分規(guī)格緊缺，現(xiàn)貨庫(kù)存總體不大。鋼廠方面，本周三沙鋼出臺(tái)中旬價(jià)格政策，螺紋鋼出廠價(jià)格下調(diào)20元/噸，調(diào)整后掛牌價(jià)格2040元/噸，杭州市場(chǎng)到貨成本1990元/噸，廠提成本1940元/噸，對(duì)上期無(wú)補(bǔ)差，11 月上旬螺紋鋼庫(kù)提貿(mào)易商基本處于小幅虧損的局面。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市行情將延續(xù)弱勢(shì)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格穩(wěn)中有跌，部分民營(yíng)鋼廠資源價(jià)格下跌20-30元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2220-2240元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2150-2170元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2120-2140元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2110-2130元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)2240-2260元/噸。

市場(chǎng)反饋，廣州市場(chǎng)本周成交氛圍偏淡，但是因目前市場(chǎng)整體資源量不多，商家?guī)齑鎵毫Σ淮?，降價(jià)出貨意愿較低，因此市場(chǎng)觀望居多，主流價(jià)格基本以穩(wěn)為主，部分民營(yíng)鋼廠資源價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)大戶(hù)日均成交量?jī)H維持在1200-1300噸左右。當(dāng)前低需求的事實(shí)商家著實(shí)顯得無(wú)奈，再加上后期北方材南下資源將陸續(xù)到港，商家對(duì)后市信心依然不足。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格將小幅走低。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺(tái)12月份價(jià)格政策，在市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休的局面下，寶鋼對(duì)熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)逆勢(shì)平盤(pán)，顯示寶鋼帶頭維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的信心。但考慮到寶鋼普通材產(chǎn)品不多，且直供比例較大，寶鋼穩(wěn)價(jià)更多是象征意義，難以對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成根本影響。建筑鋼材廠家價(jià)格本周以小幅下調(diào)為主，其中華東地區(qū)沙鋼對(duì)螺紋鋼價(jià)格下調(diào)20元/噸，線材、盤(pán)螺價(jià)格不變，永鋼、中天對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)20-30元/噸，其他區(qū)域安鋼、首鋼長(zhǎng)治、成都成實(shí)等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)20-40元/噸。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截止10月下旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1480.52萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少153.3萬(wàn)噸，下降9.38%，與9月末的庫(kù)存水平基本持平，顯示鋼鐵企業(yè)庫(kù)存在當(dāng)前水平繼續(xù)下降難度加大，后期鋼廠價(jià)格仍面臨下調(diào)壓力。

從生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，10月份，我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6612萬(wàn)噸和9427萬(wàn)噸，同比分別下降3.1%和下降0.2%。粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為213.29萬(wàn)噸和304.1萬(wàn)噸，日均環(huán)比分別下降3.2%和3.7%。1-10月份全國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為67510萬(wàn)噸和93430萬(wàn)噸，同比分別下降2.2%和增長(zhǎng)1%。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，10月我國(guó)出口鋼材902萬(wàn)噸，較上月減少223萬(wàn)噸，環(huán)比下降19.8%，同比增長(zhǎng)5.87%，月度出口量創(chuàng)最近四個(gè)月新低；1-10月我國(guó)累計(jì)出口鋼材9213萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.7%。由此測(cè)算，1-10月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為58870萬(wàn)噸和85285萬(wàn)噸，同比分別下降5.8%和下降1.2%；10月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為5756萬(wàn)噸和8620萬(wàn)噸，同比分別下降4.6%和0.9%。可見(jiàn)10月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量和鋼材出口量雙雙呈下降態(tài)勢(shì)，尤其是鋼材出口量的大幅回落，加之國(guó)際市場(chǎng)針對(duì)我國(guó)鋼材出口發(fā)起空前的反傾銷(xiāo)行動(dòng)，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)前景帶來(lái)一絲隱憂(yōu)。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格偏弱運(yùn)行，其中進(jìn)口礦價(jià)格小幅波動(dòng)，國(guó)產(chǎn)礦、鋼坯價(jià)格繼續(xù)下跌，焦炭、廢鋼價(jià)格穩(wěn)中有降。?

分品種來(lái)看，唐山鋼坯價(jià)格在本周初一度小幅拉漲，但隨著出貨不暢，又重回下跌通道，再次刷新歷史新低。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1556元/噸出廠，較上期低14元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高6元/噸，而此次招標(biāo)標(biāo)底價(jià)僅為1530元/噸，顯示廠商對(duì)后市信心依然不足。目前下游軋材檢修情況增多，鋼坯需求將進(jìn)一步減少，但鋼坯鋼廠高爐檢修未出現(xiàn)明顯增加態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)供需矛盾壓力增大。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將小幅下跌。焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌，山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌，河北地區(qū)弱穩(wěn)運(yùn)行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月我國(guó)焦炭產(chǎn)量3717萬(wàn)噸，同比下降9.4%；1-10月焦炭累計(jì)產(chǎn)量37566萬(wàn)噸，同比下降5.1%。國(guó)內(nèi)焦企總體繼續(xù)保持低開(kāi)工率按訂單組織生產(chǎn)，但在需求低迷的局面下，焦炭企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)壓力依然較大。鋼廠繼續(xù)降低焦炭庫(kù)存，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格維持打壓態(tài)勢(shì)，焦炭市場(chǎng)供過(guò)于求問(wèn)題依然存在。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍有下行壓力。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)，華北地區(qū)受到鋼坯價(jià)格持續(xù)新低的影響，廢鋼價(jià)格持續(xù)走弱。成品材銷(xiāo)售依舊乏力，去庫(kù)存緩慢，當(dāng)前鋼廠對(duì)廢鋼的采購(gòu)力度不大，加之使用率降低，更多鋼廠選擇性?xún)r(jià)比較高的生鐵，廢鋼需求保持疲軟，價(jià)格難見(jiàn)起色。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將低位運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌，幅度為20元/噸。當(dāng)前進(jìn)口礦相對(duì)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，鋼廠進(jìn)口礦配比繼續(xù)加大，國(guó)產(chǎn)礦需求更加低迷。國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率繼續(xù)下降，銷(xiāo)售困難。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉市場(chǎng)仍將小幅下跌。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格小幅波動(dòng)，截止11月12日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)48.1美元/噸，較上周五微漲0.3美元/噸。本周受全球第二大鐵礦石球團(tuán)生產(chǎn)商Samarco因發(fā)生尾礦壩崩塌事故停產(chǎn)消息影響，進(jìn)口礦價(jià)格一度止跌并小幅反彈。但考慮到當(dāng)前Samarco礦山主要生產(chǎn)球團(tuán)礦，且供應(yīng)地區(qū)主要是日、韓和歐洲國(guó)家，對(duì)我國(guó)鐵礦石供應(yīng)不會(huì)形成太大影響。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)嚴(yán)重虧損減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，鐵礦石市場(chǎng)整體供大于求局面明顯的情況下，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將小幅下跌。

海運(yùn)市場(chǎng)，11月12日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)579點(diǎn)，較前一交易日下跌20點(diǎn)，跌幅3.34%，連續(xù)第15個(gè)交易日下跌，較8月份1222點(diǎn)的階段性新高跌幅達(dá)53%。全球最大集裝箱貨運(yùn)公司——馬士基集團(tuán)首席執(zhí)行官NilsSmedegaardAndersen近日表示，世界經(jīng)濟(jì)增速比IMF等預(yù)計(jì)的還要低?！拔覀兿嘈牛蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩。國(guó)際貿(mào)易比之前預(yù)想的要糟糕得多?！?馬士基預(yù)計(jì)，今年亞洲對(duì)歐洲出口量至多料萎縮4%，而此前兩年分別增長(zhǎng)7%和5%。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍有下行空間，或?qū)⑺⑿履陜?nèi)低點(diǎn)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城以降溫降雨天氣為主，工地施工放緩，終端需求明顯萎縮。加之鋼價(jià)跌幅加大，終端用戶(hù)基本即用即購(gòu)，中間商備貨也更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)整體成交疲憊不堪。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存量出現(xiàn)明顯上升，近期原料價(jià)格跌幅較大，部分調(diào)坯軋材企業(yè)加快生產(chǎn)，市場(chǎng)到貨逐步增多，部分東北地區(qū)鋼廠南下資源也相繼到貨，市場(chǎng)供應(yīng)壓力上升。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量繼續(xù)下降，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降9.79%，但降幅較前幾周有所趨緩。隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，全國(guó)鋼材需求下降的局面較為明顯，國(guó)內(nèi)鋼市庫(kù)存消化趨于緩慢，后期將逐步轉(zhuǎn)入上升通道。

四、宏觀分析

（1）今年前10個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值19.93萬(wàn)億元人民幣，比去年同期(下同)下降8.1%。其中，出口11.46萬(wàn)億元，下降2%；進(jìn)口8.47萬(wàn)億元，下降15.2%；貿(mào)易順差2.99萬(wàn)億元，擴(kuò)大75.3%。 10月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2.06萬(wàn)億元，下降9%。其中，出口1.23萬(wàn)億元，下降3.6%；進(jìn)口8331.4億元，下降16%；貿(mào)易順差3932.2億元，擴(kuò)大40.2%。

（2）2015年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.3%。1-10月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.4%。 2015年10月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。1-10月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降5.1%。

（3）2015年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%，比9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%。2015年10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額28279億元，同比名義增長(zhǎng)11.0%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.0%)。2015年1-10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額244359億元，同比增長(zhǎng)10.6%。

（4）2015年1-10月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))447425億元，同比名義增長(zhǎng)10.2%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資78801億元，同比名義增長(zhǎng)2.0%，增速比1-9月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（5）2015年，全國(guó)城鎮(zhèn)保障性安居工程計(jì)劃新開(kāi)工740萬(wàn)套（其中各類(lèi)棚改580萬(wàn)套），基本建成480萬(wàn)套。截至10月底，已開(kāi)工747萬(wàn)套，基本建成688萬(wàn)套，均超額完成年度目標(biāo)任務(wù)，完成投資1.28萬(wàn)億元。其中，棚改開(kāi)工575萬(wàn)套，占年度目標(biāo)任務(wù)的99%。

（6）10月份全社會(huì)用電量同比下降0.24%，增速同比回落3.3個(gè)百分點(diǎn)?；芈涞脑蛑饕€是高耗能產(chǎn)業(yè)用電增速持續(xù)回落，也相應(yīng)帶動(dòng)了整個(gè)社會(huì)用電量的下行。比如說(shuō)10月份冶金建材行業(yè)用電同比下降了8.68%和6.98%，這兩個(gè)行業(yè)合計(jì)起來(lái)拉低了全社會(huì)用電增速0.84個(gè)百分點(diǎn)。

（7）10月份，全國(guó)一般公共預(yù)算收入14435億元，比去年同月增長(zhǎng)8.7%，同口徑增長(zhǎng)5.9%。1-10月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入128848億元，比去年同期增長(zhǎng)7.7%，同口徑增長(zhǎng)5.4%。10月份，全國(guó)一般公共預(yù)算支出13491億元，比去年同月增長(zhǎng)36.1%，同口徑增長(zhǎng)34%。1-10月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出134154億元，比去年同期增長(zhǎng)18.1%，同口徑增長(zhǎng)16.7%。

（8）1-10月，全國(guó)設(shè)立外商投資企業(yè)21022家，同比增長(zhǎng)9.3%；實(shí)際使用外資金額6394.2億元人民幣（折1036.8億美元），同比增長(zhǎng)8.6%。10月當(dāng)月，全國(guó)設(shè)立外商投資企業(yè)2042家，同比增長(zhǎng)2.5%；實(shí)際使用外資金額546.8億元人民幣（折87.7億美元），同比增長(zhǎng)4.2%。

（9）10月末，廣義貨幣(M2)余額136.10萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.5%，增速分別比上月末和去年同期高0.4個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額37.58萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)14.0%，增速分別比上月末和去年同期高2.6個(gè)和10.8個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加5136億元，同比多增480億元。10月份社會(huì)融資規(guī)模增量為4767億元，分別比上月和去年同期少8523億元和1770億元。

本周10月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相繼公布，總體看只有消費(fèi)成為唯一亮點(diǎn)，工業(yè)增加值、投資、出口、新增信貸等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)低迷，反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大。從對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求影響最為明顯的投資來(lái)看，1-10月份固定資產(chǎn)投資增速10.2%，較1-9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，刷新最近15年的增速新低。三大類(lèi)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)17.4%，增速比1-9 月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，基建投資增速連續(xù)兩月回落，制造業(yè)投資增速與上月持平在8.3%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速2.0%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低。而1-10月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售增幅較1-9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至7.2%，新開(kāi)工面積同比降幅達(dá)13.9%，較1-9月降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，土地購(gòu)置面積大幅同比大幅下降33.8%， 1-9月份持平。同時(shí)，10月末商品房待售面積達(dá)68632萬(wàn)平方米，再創(chuàng)歷史新高，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整壓力繼續(xù)加大。從10月數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的趨勢(shì)特征來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍難擺脫中期下行壓力，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)更趨低迷，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形成較大拖累，國(guó)內(nèi)鋼市需求也面臨回落壓力。

資金方面，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共進(jìn)行了200億元逆回購(gòu)操作，同時(shí)市場(chǎng)共有200億元逆回購(gòu)到期，央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)兩周實(shí)現(xiàn)資金的零投放及零回籠。當(dāng)前市場(chǎng)資金面延續(xù)相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)，資金利率穩(wěn)中有降。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，11月12日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.03‰，較11月5日回落1.3%。10月末，M2同比增長(zhǎng)13.5%，增速分別比上月末和去年同期高0.4個(gè)和 0.9個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng)下近15個(gè)月新高。但10月新增人民幣貸款5136億元，社會(huì)融資規(guī)模4767億元，均遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，兩指標(biāo)均遭“腰斬”并創(chuàng)最近15個(gè)月新低。新增信貸和社會(huì)融資規(guī)模的大幅縮量，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)羸弱，有效需求不足，以及面臨壞賬壓力下銀行對(duì)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)提高所帶來(lái)的雙殺局面。當(dāng)前來(lái)看，政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策更多的是在托底，防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑，并沒(méi)有希望通過(guò)強(qiáng)刺激拉升經(jīng)濟(jì)增速的意圖。然而，由于10月CPI同比僅上漲1.3%，PPI同比下跌5.9%，通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)降準(zhǔn)甚至降息依然可期。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)加速下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城以降溫降雨天氣為主，工地施工放緩，終端需求明顯萎縮。加之鋼價(jià)跌幅加大，終端用戶(hù)基本即用即購(gòu)，中間商備貨也更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)整體成交疲憊不堪。從數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份房地產(chǎn)投資、銷(xiāo)售增速放緩，新開(kāi)工恢復(fù)較大降幅，庫(kù)存面積再創(chuàng)歷史新高，而基建投資增速也連續(xù)兩月出現(xiàn)放緩，后期整體投資依然面臨較大下行壓力。隨著全國(guó)市場(chǎng)相繼傳入消費(fèi)淡季，后期需求趨弱的態(tài)勢(shì)將會(huì)更加明顯。

其二、供給因素。10月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降3.2%至213.29萬(wàn)噸，為僅略高于7月份的年內(nèi)次新低水平。同時(shí)10月份鋼材出口較9月份環(huán)比大幅回落19.8%至902萬(wàn)噸，創(chuàng)最近四個(gè)月的新低。近期國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋼材出口密集發(fā)起規(guī)模空前的反傾銷(xiāo)行動(dòng)，后期我國(guó)鋼材出口壓力將明顯加大。而國(guó)內(nèi)鋼廠檢修盡管有所增多，但總體減產(chǎn)依然緩慢，尤其是在鋼坯及熱軋等價(jià)格持續(xù)下跌的局面下，各鋼廠排產(chǎn)方面仍將優(yōu)先生產(chǎn)建筑鋼材，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍將有所加大。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦受巴西礦山因事故停產(chǎn)消息帶動(dòng)低位企穩(wěn)，鋼坯、煤焦等原料價(jià)格則繼續(xù)下跌。當(dāng)前國(guó)際主流礦山低成本資源供應(yīng)仍在增多，而全球鋼鐵業(yè)均處于減產(chǎn)減員的困難局面，后期礦石等原料價(jià)格繼續(xù)下跌的可能性依然較大。而近期成本下降的幅度總體大于鋼價(jià)下跌的幅度，使得部分鋼廠減產(chǎn)再度推遲，部分廠家甚至加快生產(chǎn)。在后期成本預(yù)期繼續(xù)下降的情況下，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)仍將形成拖累。

其四、宏觀層面。本周10月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，總體看消費(fèi)成為唯一亮點(diǎn)，工業(yè)增加值、投資、出口、新增信貸等數(shù)據(jù)普遍低迷，經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，更加重了市場(chǎng)對(duì)后市的看空預(yù)期。而政策層面盡管穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)，但從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策更多的是在托底，防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑，并沒(méi)有希望通過(guò)強(qiáng)刺激拉升經(jīng)濟(jì)增速的意圖，市場(chǎng)對(duì)后期政策大幅寬松也難有太多期待。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，前十月國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，基建投資增速也連續(xù)兩月下降，后期需求仍將面臨繼續(xù)回落的壓力。而盡管近期鋼廠檢修有所增多，但出口量的大幅回落使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力依然難減。加之資金緊張以及心態(tài)悲觀，國(guó)內(nèi)鋼市依然籠罩在一片利空氛圍當(dāng)中。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下行，跌破7月份價(jià)格低點(diǎn)的可能性較大?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2000-2070元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/11/13