本期觀點(diǎn):恐慌蔓延 續(xù)創(chuàng)新低

時(shí)間：2015-11-23—2015-11-27

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：需求無(wú)力心態(tài)恐慌，西本指數(shù)首破兩千；

●成本分析：礦價(jià)大跌鋼坯小漲，鋼廠價(jià)格多數(shù)下調(diào)；

●供需分析：鋼廠產(chǎn)能去化加速，螺紋庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升；

●宏觀分析：中央提供給側(cè)改革，貨幣政策繼續(xù)寬松；

●綜合觀點(diǎn)：近兩周無(wú)論是鋼價(jià)還是礦價(jià)均加速殺跌、疊創(chuàng)新低，市場(chǎng)籠罩在一片恐慌氛圍當(dāng)中。在后期需求減弱已成定局的情況下，鋼廠減產(chǎn)力度的大小已成為鋼價(jià)能否止跌的決定性因素。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將慣性下跌?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在1920-1990元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格繼續(xù)大幅下跌。截至11月20日，西本鋼材指數(shù)報(bào)在1990元/噸，較上周五下跌80元/噸，歷史上首次跌破2000元/噸關(guān)口，創(chuàng)2001年有指數(shù)紀(jì)錄以來(lái)的新低。同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1800元/噸，較上周五下跌100元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2010元/噸，較上周五下跌90元/噸。

市場(chǎng)反饋，連日來(lái)的陰雨天氣使得工地施工以及材料運(yùn)輸均受到明顯影響，申城鋼市終端需求更加低迷。而華東主導(dǎo)鋼廠資源補(bǔ)充尚屬正常，部分東北鋼廠南下資源也相繼到貨，庫(kù)存壓力逐漸增大。在供大于需壓力下，商家對(duì)后市心態(tài)更加悲觀，市場(chǎng)看不到任何企穩(wěn)因素，報(bào)價(jià)不斷創(chuàng)下新低，市場(chǎng)上三線螺紋鋼資源價(jià)格跌至1700元/噸以下，一、二類資源價(jià)格也跌破1800元/噸關(guān)口。在現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌的同時(shí)，期貨價(jià)格也不斷創(chuàng)新低，1605合約期螺價(jià)格跌破1700元/噸關(guān)口，期礦價(jià)格跌至300元/噸一線，而進(jìn)口鐵礦石價(jià)格也跌至45美元/噸一線，市場(chǎng)利空氛圍繼續(xù)彌漫。預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍面臨下跌壓力。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？進(jìn)口礦價(jià)會(huì)否持續(xù)下跌？鋼廠減產(chǎn)會(huì)否進(jìn)一步增多？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面下跌，多數(shù)市場(chǎng)跌破7月份價(jià)格低點(diǎn)，創(chuàng)最近十多年價(jià)格新低。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑繼續(xù)走低，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為1840元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1870元/噸，Ф14mm小螺紋1940元/噸，Ф18-25mm大螺紋1800-1880元/噸，HRB400盤螺1840元/噸，較上周五下跌30-50元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開(kāi)市以來(lái)，市場(chǎng)鋼價(jià)持續(xù)下探，商戶出貨量減少，市場(chǎng)大螺紋報(bào)價(jià)已觸及1800元/噸，部分緊缺資源鋼價(jià)支撐較強(qiáng)，如HRB400EФ14mm、Ф20mm等。目前市場(chǎng)到貨情況不佳庫(kù)存偏低，商戶操作雖以出貨為主，但下游采購(gòu)積極性不高，成交情況清淡，且短期內(nèi)市場(chǎng)需求疲態(tài)難以改善，市場(chǎng)信心缺失。鐵礦石等原材料價(jià)格持續(xù)下探，隨著后期資源到貨，在供需失衡的影響下，銷售壓力與日俱增，商戶對(duì)后市預(yù)期悲觀。預(yù)計(jì)下周本地建材市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)80-100元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1840-1860元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1870-1890元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1780-1830元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1700-1770元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)1980-2050元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)1990-2060元/噸。

市場(chǎng)反饋，鋼市步入傳統(tǒng)淡季，本周又逢連續(xù)陰雨，終端需求繼續(xù)萎縮，市場(chǎng)供需矛盾尖銳。多數(shù)商家反饋清閑，部分商家為尋求開(kāi)單，采取連續(xù)降價(jià)促銷，導(dǎo)致鋼價(jià)逐日下跌，并創(chuàng)下歷史新低。據(jù)商家反饋，近期新資源陸續(xù)到貨，市場(chǎng)總體庫(kù)存增加，多數(shù)規(guī)格資源相對(duì)充足，φ16mm、φ25mm等個(gè)別規(guī)格略顯緊缺。綜合來(lái)看，下游采購(gòu)低迷，原料繼續(xù)探底，市場(chǎng)心態(tài)悲觀，預(yù)計(jì)下周杭州鋼市行情仍將弱勢(shì)下行。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格小幅下跌10-40元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2200-2220元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2130-2150元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2100-2120元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2090-2110元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2220-2240元/噸。

市場(chǎng)反饋，韶鋼自上周基本沒(méi)有發(fā)貨到市場(chǎng)，廣州市場(chǎng)韶鋼缺規(guī)格嚴(yán)重，售價(jià)在2200元/噸以上，但缺少實(shí)際成交支撐。大廠資源依然缺貨，民營(yíng)鋼廠處于想漲卻漲不上去的矛盾中，隨著華東及北方價(jià)格的下跌，商家對(duì)后市預(yù)期較差，市場(chǎng)部分資源價(jià)格小幅下跌。整體來(lái)看，華東、北方市場(chǎng)一直處于下跌通道，華南勢(shì)必?zé)o法獨(dú)善其身，隨著北方材到貨的逐步增多。預(yù)計(jì)下周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格將以下跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)板材企業(yè)鞍鋼、本鋼、首鋼、河北鋼鐵等相繼出臺(tái)12月份價(jià)格政策，整體未能跟隨寶鋼平盤的步伐，以全面下調(diào)為主，顯示板材企業(yè)訂單壓力較建材有過(guò)之而無(wú)不及。建筑鋼材廠家價(jià)格本周也以全面下調(diào)為主，其中方大特鋼、萍鋼等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)幅度達(dá)80-130元/噸，鄂鋼、裕豐、包鋼、昆鋼等鋼廠也對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)20-60元/噸不等。隨著氣溫下降，國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求更顯低迷，市場(chǎng)供大于求壓力突出，近期遼寧、山東、福建等鋼廠盡管相繼發(fā)布限價(jià)政策，但整體看鋼廠限價(jià)有心無(wú)力，后期鋼廠價(jià)格仍面臨下調(diào)壓力。

從生產(chǎn)情況來(lái)看，上周末唐山松汀鋼鐵正式宣布全面停產(chǎn)，員工全部放假，今年唐山地區(qū)共有約1500萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)退出市場(chǎng)，新疆、山西、東北等地退出市場(chǎng)的產(chǎn)能累計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)噸，意味著我國(guó)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程已有所加快。不過(guò)據(jù)了解，山西海鑫集團(tuán)近期已開(kāi)始全面執(zhí)行重整計(jì)劃，員工被要求12月4日前報(bào)到，核查通過(guò)后的員工將根據(jù)復(fù)產(chǎn)需要分期培訓(xùn)后上崗，這意味著山西海鑫鋼鐵在全面停產(chǎn)20個(gè)月后，即將迎來(lái)復(fù)產(chǎn)。在目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，鋼鐵企業(yè)全面大幅虧損的局面下，海鑫鋼鐵依然選擇復(fù)產(chǎn)，部分鋼廠還不斷有新生產(chǎn)線投產(chǎn)，顯示作為勞動(dòng)和資金雙重密集型的鋼鐵行業(yè)，去產(chǎn)能進(jìn)程將會(huì)相當(dāng)糾結(jié)和漫長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)要得到真正改善依然遙遙無(wú)期。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格除鋼坯小幅反彈外，鐵礦石、焦炭、廢鋼價(jià)格全面下跌。?

分品種來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：上周末期間受淞汀鋼鐵全面停產(chǎn)帶動(dòng)，唐山鋼坯價(jià)格小幅拉漲，本周上半周一度走弱，但在鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈?guī)?dòng)下，市場(chǎng)走勢(shì)較為堅(jiān)挺。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)一掃前幾次下跌的陰霾，本次較上期高25元/噸，報(bào)1581元/噸出廠，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高31元/噸，顯示部分廠商挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)。不過(guò)下游成品材市場(chǎng)成交持續(xù)低迷，部分調(diào)坯企業(yè)減產(chǎn)也逐步增多，鋼坯市場(chǎng)需求仍難有起色。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將面臨小幅回落壓力。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，河北地區(qū)河北鋼鐵11月17日起焦炭采購(gòu)價(jià)追降30元/噸，11月已累計(jì)降價(jià)60元/噸，山西地區(qū)焦企虧損擴(kuò)大，焦炭?jī)r(jià)格低位暗降。近期鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼企虧損擴(kuò)大，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格打壓不止，且減少采購(gòu)，焦企低價(jià)銷售較差，無(wú)奈接受降價(jià)。焦化企業(yè)長(zhǎng)期處于虧損局面，停產(chǎn)現(xiàn)象逐步增多。據(jù)粗略估算，2015年，因市場(chǎng)原因停產(chǎn)的焦化企業(yè)超過(guò)20家，折算焦化產(chǎn)能1800萬(wàn)噸以上。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中有跌。

廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼續(xù)小幅下跌。目前國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)資源雖然不多，進(jìn)口量也不高，但是無(wú)論是鋼廠還是鑄造廠對(duì)廢鋼的需求都不大，導(dǎo)致成交持續(xù)疲軟。而本周螺紋鋼價(jià)格加速下跌，導(dǎo)致鋼廠盈利狀況再度惡化，鋼廠仍有意繼續(xù)壓低廢鋼價(jià)格，貿(mào)易商心態(tài)恐慌，以快進(jìn)快出為主。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將小幅下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌，幅度為20元/噸。北方中小產(chǎn)能的鋼廠陸續(xù)被迫停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致低品位的鐵精粉滯銷，礦山銷售壓力加大。而本周進(jìn)口礦價(jià)跌破47美元/噸關(guān)口，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步減弱，尤其是北方沿海地區(qū)礦山經(jīng)受非常大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格仍將小幅下跌。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格加速下跌，截止11月19日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)45.3美元/噸，較上周五下跌2.8美元/噸，離7月8日的年內(nèi)新低44.5美元/噸僅有一步之遙。國(guó)內(nèi)鋼企長(zhǎng)期嚴(yán)重虧損，部分鋼企因資金鏈斷裂破產(chǎn)，導(dǎo)致鐵礦石需求逐步減弱。而本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示12月加息的可能性大增，使得大宗商品普遍承壓，銅、原油等商品價(jià)格全面下跌，對(duì)鐵礦石價(jià)格走勢(shì)也形成了不利影響。本周高盛預(yù)計(jì)，明后兩年鐵礦石價(jià)格分別為每噸44美元和40美元，還預(yù)計(jì)供過(guò)于求應(yīng)該會(huì)壓低鐵礦石價(jià)格，使其低于邊際成本，將大范圍出現(xiàn)鐵礦石礦山倒閉。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將小幅走低。

海運(yùn)市場(chǎng)，11月19日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)504點(diǎn)，較前一交易日下跌15點(diǎn)，跌幅2.89%，連續(xù)20個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，跌破今年2月18日創(chuàng)下的509點(diǎn)歷史低位，創(chuàng)1985年首度開(kāi)始發(fā)布該指數(shù)以來(lái)的最低水平。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，煤炭和鐵礦石等大宗商品需求不振，前三季度，BDI指數(shù)均值僅有744點(diǎn)，比去年進(jìn)一步下滑了32%。波羅的海干散貨指數(shù)曾在2008年5月20日達(dá)到11793點(diǎn)，創(chuàng)下歷史最高記錄。該指數(shù)在今年2月18日跌至509點(diǎn)，為歷史最低。抱著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇的希望，BDI指數(shù)年中大幅反彈，并在8月份達(dá)到1222點(diǎn)的階段性新高。但是希望過(guò)后又是失望，8月以后再度大幅下跌，并刷新歷史低點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將小幅走低。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城雨水天氣不斷，工地施工和材料運(yùn)輸受阻，終端需求進(jìn)一步減弱，中間商需求更是不見(jiàn)蹤影，市場(chǎng)成交顯露出明顯的淡季跡象。近兩周價(jià)格不斷創(chuàng)下新低，但成交量不增反降，使得市場(chǎng)信心跌入谷底，對(duì)鋼價(jià)下跌趨勢(shì)毫無(wú)抵抗。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存小幅增加，江蘇地區(qū)鋼廠資源到貨基本正常，東北部分鋼廠南下資源也相繼到貨，市場(chǎng)庫(kù)存壓力有所加大。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量連續(xù)第五周下降，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降8.84%。但本周降幅進(jìn)一步減小，螺紋鋼庫(kù)存甚至還出現(xiàn)近五周來(lái)的首次上升。顯示隨著需求的進(jìn)一步減弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降困難，12月份以后庫(kù)存很可能將轉(zhuǎn)入全面回升通道。

四、宏觀分析

（1）國(guó)家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份全國(guó)鐵路完成貨運(yùn)量2.8億噸，同比下降16.3%，降幅比9月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，全國(guó)鐵路累計(jì)完成貨運(yùn)量28億噸，同比下降11.9%，降幅比1-9月份擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

（2）10月份70個(gè)大中城市中，新房?jī)r(jià)格環(huán)比下降的城市有33個(gè)，環(huán)比上漲的城市有27個(gè)，持平的城市有10個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為2.1%，最低為下降1.0%。

（3）央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加129億元人民幣，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四個(gè)月減少勢(shì)頭;當(dāng)月中國(guó)央行口徑外匯占款也走出八連降，增加533.37億元。

（4）國(guó)家能源局發(fā)布10月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。10月份，全社會(huì)用電量4491億千瓦時(shí)，同比下降0.2%。1-10月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)45835億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.7%。

（5）1-10月，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球152個(gè)國(guó)家地區(qū)的5553家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資,累計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資5892億元人民幣（折合952.1億美元），同比增長(zhǎng)16.3%。10月當(dāng)月直接投資490億元人民幣（折合79.1億美元）,同比增長(zhǎng)14.3%。

（6）央行上月決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。記者獲悉,北京銀行為上述符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu),自11月16日起,人民幣存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的14.5%再次下調(diào)為14%。

（7）中國(guó)央行決定，自2015年11月20日下調(diào)分支行常備借貸便利利率。對(duì)符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75%、3.25%。

近期中央在總結(jié)發(fā)揚(yáng)以往需求側(cè)調(diào)控經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革方面也開(kāi)始加大力度。11月10日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上，習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)11月18日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加快企業(yè)技術(shù)升級(jí)改造，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向中高。會(huì)議確定，聚焦《中國(guó)制造2025》重點(diǎn)領(lǐng)域，啟動(dòng)實(shí)施一批重大技改升級(jí)工程，支持輕工、紡織、鋼鐵、建材等傳統(tǒng)行業(yè)有市場(chǎng)的企業(yè)提高設(shè)計(jì)、工藝、裝備、能效等水平，有效降低成本，扶持創(chuàng)新型企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。高層密集表態(tài)，意味著國(guó)家在“供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革”大幕已正式拉開(kāi)，鋼鐵行業(yè)加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)成為重要發(fā)展方向，部分生產(chǎn)效率低下、成本高企的鋼鐵企業(yè)很可能將會(huì)加速退出市場(chǎng)，鋼鐵企業(yè)間分化將會(huì)更加明顯、競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)更加激烈。

資金方面，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共進(jìn)行了300億元逆回購(gòu)操作，同時(shí)市場(chǎng)共有200億元逆回購(gòu)到期，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放100億元，結(jié)束此前兩周零投放零回籠局面。當(dāng)前市場(chǎng)資金面依然平穩(wěn)偏松，資金利率變化不大。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，11月19日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3‰，較11月12日回落0.99%。19日晚間，央行突然宣布從20日起下調(diào)分支行常備借貸便利（下稱SLF）利率，更釋放出貨幣寬松、利率下行的信號(hào)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。但值得注意的是，2015年前三季度，商業(yè)銀行不良貸款余額增長(zhǎng)3437億元，已大幅超過(guò)2014年全年的水平；單季不良貸款增長(zhǎng)達(dá)944億元，明顯高于往年同期水平；不良貸款率則較6月末上升0.09個(gè)百分點(diǎn)至1.59%。在不良貸款風(fēng)險(xiǎn)高企的形勢(shì)下，商業(yè)銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)的貸款將會(huì)更加謹(jǐn)慎，承受巨幅虧損以及銀行收貸的雙重壓力，年末鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面將會(huì)進(jìn)一步加劇。而本周三，美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)委員認(rèn)為12月加息可能是合適的，來(lái)自海外的風(fēng)險(xiǎn)因素在降低。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的臨近，市場(chǎng)資金面很可能將再受困擾。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。近期申城持續(xù)雨水天氣，工地施工和材料運(yùn)輸受阻，終端成交持續(xù)低迷。而在鋼價(jià)不斷創(chuàng)新低局面下，中間商需求更是不見(jiàn)蹤影。而據(jù)天氣預(yù)報(bào)，北方地區(qū)下周將迎來(lái)新一輪寒潮，南方地區(qū)仍將以雨水天氣為主，工地停工將進(jìn)一步增多。同時(shí)臨近年終，工地資金緊張局面仍有加劇趨勢(shì)。后期鋼材需求仍面臨進(jìn)一步下降的壓力。

其二、供給因素。上周末發(fā)生的淞汀鋼鐵停產(chǎn)及員工討薪事件，意味著鋼鐵行業(yè)被動(dòng)去產(chǎn)能已出現(xiàn)加速。但值得注意的是，停產(chǎn)20個(gè)月之久的山西海鑫鋼鐵即將恢復(fù)生產(chǎn)，顯示作為勞動(dòng)和資金雙重密集型的鋼鐵行業(yè)，去產(chǎn)能進(jìn)程將會(huì)相當(dāng)糾結(jié)和漫長(zhǎng)。而近期鐵礦石價(jià)格跌勢(shì)出現(xiàn)加速，也使得部分有減產(chǎn)意愿的鋼廠仍在觀望，整體減產(chǎn)幅度依然有限。而本周全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存已經(jīng)由降轉(zhuǎn)升，后期隨著北方需求的停滯，北材南下的增多，南方市場(chǎng)供應(yīng)壓力很可能將進(jìn)一步上升。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)加速下跌，普氏指數(shù)離7月上旬的44.5美元/噸年內(nèi)低點(diǎn)僅有一步之遙，且依然看不到止跌跡象。在市場(chǎng)情緒一片悲觀的影響下，市場(chǎng)普遍預(yù)期進(jìn)口礦價(jià)很可能將跌破40美元/噸關(guān)口。煤炭、焦炭等原料價(jià)格在鋼廠一再打壓下，也持續(xù)創(chuàng)下新低。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，近期盡管部分地區(qū)鋼廠有限價(jià)行為，但總體有心無(wú)力，鋼廠價(jià)格仍面臨進(jìn)一步下調(diào)壓力。因此，成本下行對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)仍將形成拖累。

其四、資金層面。本周央行多管齊下穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期，公開(kāi)市場(chǎng)操作1個(gè)半月來(lái)首現(xiàn)單周凈投放，還宣布從20日起下調(diào)分支行SLF利率。但在不良貸款風(fēng)險(xiǎn)高企的形勢(shì)下，商業(yè)銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)貸款更加謹(jǐn)慎，承受巨幅虧損以及銀行收貸的雙重壓力，年末鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面將會(huì)進(jìn)一步加劇。而本周美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)委員認(rèn)為12月加息可能是合適的。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的臨近，市場(chǎng)資金面很可能將再受困擾。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近兩周無(wú)論是鋼價(jià)還是礦價(jià)均加速殺跌、疊創(chuàng)新低，市場(chǎng)籠罩在一片恐慌氛圍當(dāng)中。在后期需求減弱已成定局的情況下，鋼廠減產(chǎn)力度的大小已成為鋼價(jià)能否止跌的決定性因素。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將慣性下跌?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在1920-1990元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2015/11/20