展望后市，邱躍成認(rèn)為，4月除房地產(chǎn)數(shù)據(jù)外，其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，顯示一季度經(jīng)濟(jì)回升更多是受短期政策刺激帶動(dòng)，表現(xiàn)出明顯的脈沖性特征。從供需來(lái)看，4月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，鋼廠開(kāi)工率仍在繼續(xù)提升，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大。而市場(chǎng)消費(fèi)將逐步由旺季轉(zhuǎn)入淡季，供需矛盾依然較大。預(yù)計(jì)從目前到6月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格難漲易跌，鐵礦石價(jià)格總體波動(dòng)區(qū)間在40美元/噸-50美元/噸一線，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間將繼續(xù)受到擠壓，7月以后有望迎來(lái)一波弱反彈，下半年整體低位運(yùn)行。

那么，誰(shuí)會(huì)是期貨市場(chǎng)的下一個(gè)風(fēng)口呢？

高上認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品可能“有戲”。一是勞動(dòng)力成本、種子、化肥、農(nóng)藥成本上升以及土地資源成本上升；二是厄爾尼諾現(xiàn)象與拉尼娜極端氣候?qū)r(nóng)產(chǎn)品的影響；三是通脹抬頭，豬周期上升；四是相比黑色系商品，農(nóng)產(chǎn)品短線的漲幅不是很大。

“5月份后市場(chǎng)將全面轉(zhuǎn)向美國(guó)天氣炒作，行情震蕩將更為劇烈。潛在的天氣炒作會(huì)給美豆提供支撐。粕類是重要的飼料商品，因此下游豬肉等產(chǎn)品價(jià)格走高將對(duì)其需求提供支撐。短期豆類期貨仍將維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，近期國(guó)內(nèi)豆粕重建庫(kù)存，下旬大豆供應(yīng)壓力將逐步傳導(dǎo)至豆粕，價(jià)格回調(diào)壓力加大。不過(guò)，預(yù)期USDA報(bào)告將下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，期價(jià)短線維持堅(jiān)挺，建議投資者逢低重新介入多單?！备呱险f(shuō)。

期貨工具：改革大浪中的安全帶

在本輪的商品大波動(dòng)中，有業(yè)內(nèi)人士指出，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的去產(chǎn)能只是處于啟動(dòng)初期。去產(chǎn)能應(yīng)遵循市場(chǎng)化原則，把效益好的留下，效益不好的去掉。不過(guò)，效益好的多是民營(yíng)企業(yè)，效益不好的多是國(guó)營(yíng)企業(yè)。國(guó)營(yíng)企業(yè)又背負(fù)著沉重的就業(yè)、債務(wù)包袱，因此“去產(chǎn)能”將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

華泰期貨總裁助理溫俊杰表示，現(xiàn)貨企業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，如果不能夠守住價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，參與期貨套期保值或許是最好的選擇——運(yùn)用好期貨這個(gè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工具，可以更好地降低損失，維持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，還具有天然的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，這已經(jīng)成為了企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展運(yùn)用的“現(xiàn)貨+期貨+期權(quán)”的最佳策略。

以化工品為例，形勢(shì)倒逼之下，化工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。在景氣度較高時(shí)，生產(chǎn)商通常提高負(fù)荷或是加快擴(kuò)能投產(chǎn)；而在下跌周期中，生產(chǎn)商則盡可能維持高產(chǎn)能，以占有市場(chǎng)份額。當(dāng)前，內(nèi)需及出口均處于漸進(jìn)式軟著陸的降速局面，結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力同步上升。為此，相關(guān)部門(mén)已積極促進(jìn)落后、過(guò)剩產(chǎn)能關(guān)停并轉(zhuǎn)，尤其積極鼓勵(lì)、促進(jìn)并購(gòu)重組。此時(shí)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)豐富的化工品期貨成為部分企業(yè)手中的王牌。

以大商所較早推出的聚乙烯期貨為例，廣州塑源貿(mào)易有限公司一直以來(lái)積極利用聚乙烯期貨進(jìn)行套期保值，對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)該公司介紹，去年7月，為保持公司與上游各大廠商的合作關(guān)系，該公司購(gòu)買(mǎi)了約8000噸在9-10月份到港的PE遠(yuǎn)洋貨物。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)反應(yīng)一般，為避免塑料市場(chǎng)價(jià)格突然下跌帶來(lái)的負(fù)面影響，公司在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出套保操作，在價(jià)格8800元/噸上方賣(mài)出L1601合約共1600手。在9月底貨物到港并銷售交收后，公司陸續(xù)將L1601空單平掉，期貨盤(pán)面的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨交易的虧損。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，期貨市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能可以在供給側(cè)改革中有效提升市場(chǎng)資源配置效率、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等，并能為效果評(píng)估和科學(xué)推進(jìn)供給側(cè)改革提供參考，為去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降庫(kù)存、補(bǔ)短板五大任務(wù)提供深層次的服務(wù)。

首先，期貨市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能可以在供給側(cè)改革中發(fā)揮中重要作用。期貨市場(chǎng)作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化合約交易市場(chǎng)，其合約標(biāo)的物是易于標(biāo)準(zhǔn)化、通用性強(qiáng)、具有代表性的主流產(chǎn)品，這一定位無(wú)疑將低端產(chǎn)品和低端產(chǎn)能排除在外，以市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源的配置功能服務(wù)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

其次，在市場(chǎng)運(yùn)行中，期貨市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)格是未來(lái)的預(yù)期價(jià)格，這一價(jià)格直接反映了現(xiàn)貨供求變化預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)變化，同時(shí)又通過(guò)交割機(jī)制的存在與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)結(jié)、避免到期時(shí)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際的偏離，這使期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的有效參照。例如，鐵礦石期貨自2013年10月上市以來(lái)，已成長(zhǎng)為大連商品交易所乃至國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最重要的品種之一。鐵礦石期貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性長(zhǎng)期保持在0.9以上，比較準(zhǔn)確地反映了近、中、遠(yuǎn)期市場(chǎng)供求狀況?！按筮B鐵礦石價(jià)格”已成為有關(guān)現(xiàn)貨貿(mào)易、基差定價(jià)、指數(shù)編制和衍生品交易的重要參考，為企業(yè)在供給側(cè)改革推進(jìn)中及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了超前信號(hào)。

再次，期貨市場(chǎng)的運(yùn)行為實(shí)體企業(yè)在新常態(tài)和供給側(cè)改革下進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了有效的工具。去年，在深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，煤焦鋼等黑色系大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌；而今年來(lái)，當(dāng)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)、宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極信號(hào)時(shí)，期貨市場(chǎng)均較靈敏地反映出宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的變化。同時(shí)，相關(guān)企業(yè)從自身發(fā)展乃至生存的需要出發(fā)，對(duì)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了強(qiáng)烈需求，一些企業(yè)通過(guò)套期保值交易，有效規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)對(duì)于引導(dǎo)企業(yè)適應(yīng)新常態(tài)、深化供給側(cè)改革起到了積極作用。

最后，期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)是市場(chǎng)綜合因素作用的結(jié)果，期貨市場(chǎng)也由此成為反映宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)政策變化的窗口。在供給側(cè)改革推進(jìn)中，供給側(cè)改革通過(guò)去產(chǎn)能、去庫(kù)存等手段，將有效修復(fù)相關(guān)產(chǎn)品的供需矛盾，并反映到期貨市場(chǎng)的商品價(jià)格上來(lái)；期貨市場(chǎng)則通過(guò)價(jià)格變動(dòng)，充分反映了政策面與基本面之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。因此，期貨價(jià)格信號(hào)能為供給側(cè)改革提供真實(shí)可靠的執(zhí)行評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，利用期貨市場(chǎng)這一價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，政策制定和推動(dòng)者可以更具針對(duì)性地及時(shí)調(diào)整完善供給側(cè)改革的具體步驟，保證供給側(cè)改革的順利推進(jìn)。