本期觀點：需求不濟 盤整走低

    時間： 2009-12-14—2009-12-18

    預(yù)警色標(biāo)：綠色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場回顧：本周市場價格出現(xiàn)弱勢走低局面；

    ●成本分析：原料市場維穩(wěn)觀望，焦炭價格漲勢依然；

    ●供需分析：市場成交趨于清淡，建材庫存繼續(xù)增倉；

    ●宏觀分析：房地產(chǎn)偏寬政策取向仍將延續(xù)，國家淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能重拳出擊；

    ●西本觀點：需求持續(xù)低迷，市場維穩(wěn)不易，鋼價或?qū)⑦M入盤整走低階段。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    所謂的盤久必跌，在本周的上海市場得到了充分的體現(xiàn)?？梢钥吹?， 截至12月11日，西本指數(shù)報在3550元/噸一線，較上周五下調(diào)50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3530元/噸附近，較上周五下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價在3700元/噸左右，較上周五也有將近50元/噸的跌幅。

    小結(jié)一下本周市場表現(xiàn)，價格弱勢下探的背后，以下幾個因素不容忽視：

    其一、需求因素。客觀而言，需求不濟是本周價格下探的根本原因所在。一方面，本周主要以陰雨天氣為主，需求釋放多少會受到一定的影響；另一方面，市場價格橫盤多日難有突破，鋼材期貨連續(xù)下挫弱勢明顯，也對市場信心造成了一定的打壓。由于后期走勢尚不明朗，需求觀望氣氛十分濃重。

    其二、資源因素。從西本新干線庫存統(tǒng)計情況來看，盡管近期滬上建材庫存表現(xiàn)較為反復(fù)，但總體盤升趨勢非常明確。而本周以來，北貨南下步伐再度加快， 部分北方資源的低價拋售行為更是直接拖累了滬上鋼價再度走低。

    其三、鋼廠因素。跟市場漲價期間鋼廠爭先恐后調(diào)價的熱鬧景象不同的是，本周調(diào)價鋼廠數(shù)量較上周大為縮減。而從鋼廠零星的調(diào)價來看，漲價有之，跌價有之，平盤也有之。換言之，當(dāng)前部分地區(qū)市場價格跟鋼廠價格已經(jīng)形成了明顯倒掛，鋼廠繼續(xù)推漲已經(jīng)難以奏效，順應(yīng)市場再度成為部分鋼廠的選擇。

    綜合來看，滬上鋼價橫盤多日之后本周終有突破。那么，接下來一周內(nèi)，價格還會不會繼續(xù)下探？下探空間還有多少？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價走勢出現(xiàn)一定分化，華北、華東市場的弱勢下探跟華南市場的穩(wěn)中走高形成了鮮明對比。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格明顯走低，單周下調(diào)50-60元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格3490-3510元/噸；二級小螺紋12-14mm價格3850元/噸，二級大螺紋3570-3600元/噸；三級小螺紋12mm價格3950元/噸，三級大螺紋3700元/噸，盤螺3650元/噸。

    綜合來看，北京建材市場近期總體成交情況明顯萎縮，且鋼廠到貨逐漸增多，因此，降價促銷成為商家消化庫存的主要手段。然而，由于商家報價已經(jīng)跌破訂貨成本線，所以市場進一步下跌的意愿也不強烈，目前市場報價主要以陰跌為主。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格弱勢下探，單周下跌40-50元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3620元/噸，其余鋼廠主流報價在3580元/噸；三級鋼方面現(xiàn)主流報價在3660元/噸；線材方面現(xiàn)主流報價在3700元/噸。

    總結(jié)來看，杭州市場本周價格走勢明顯偏弱。一方面，需求不濟、庫存增加、期鋼走弱，對市場價格都較為不利。同時，近期杭州天氣主要以低溫小雨為主，對下游工程施工有一定影響，也給市場成交蒙上一層陰影。然而，仍需看到的是，目前資金相對充裕，且成本較前期出現(xiàn)了明顯上抬，商家對明年需求也較為看好，大幅殺跌動力十分微弱，所以價格主要以小幅調(diào)整為主。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格小幅走高，單周上調(diào)30元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、珠?；涗摟?.5-10mm高線主流售價在3800-3840元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼HRB335Ф18-25mm螺紋價格基本穩(wěn)定在在3980-4000元/噸，萍鋼、冷鋼、唐鋼、裕豐同規(guī)格資源售價在3890-3930元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源價格在4060-4120元/噸。

    市場反饋，上周五廣州市場整體成交不錯，周一開盤，市場價格便出現(xiàn)了小幅上漲。而從本周的市場成交來看，受雨水天氣等影響，大部分商家反映出貨情況較正常水平偏淡，但由于鋼廠價格高位支撐及部分商家目前手中資源較少，一般不愿松動價格。從鋼廠方面來看，周二番禺裕豐螺紋鋼出廠執(zhí)行價格上調(diào)40元/噸，現(xiàn)為3920元/噸。從資源資源方面來看，目前市場上萍鋼、珠?；涗摼€材資源偏少，同時本月中上旬北臺南下線材資源量約1萬噸左右。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價

    從本周鋼廠調(diào)價信息可以看出，鋼廠之間的分歧又有所體現(xiàn)。

    一方面，受下游需求轉(zhuǎn)淡影響，上周全國鋼價已經(jīng)出現(xiàn)普跌局面，本周弱勢格局仍未改變，且部分地區(qū)倒掛現(xiàn)象十分明顯，對頹勢的市場而言，鋼廠繼續(xù)推漲已經(jīng)難以奏效，基于此，部分鋼廠為了保住銷量，通過下調(diào)出廠價格的方式以順應(yīng)市場也在情理之中。

    另一方面，盡管近期原材料價格出現(xiàn)了維穩(wěn)觀望跡象，但目前價位較前期已經(jīng)有了較為明顯的增長，同時近期我國沿海散貨運價指數(shù)已經(jīng)連續(xù)六周上漲，其中煤炭和糧食運價一個月左右已經(jīng)翻番。換言之，成本支撐的作用仍然不容小視，這也是部分鋼廠不愿意下調(diào)報價甚至繼續(xù)上調(diào)價格的主要原因所在。

    同時，據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，11月份我國生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為4481萬噸、4726萬噸和6295萬噸，同比增長均超過35%。但與10月份相比，生鐵、粗鋼分別減少446.9萬噸和448.69萬噸，鋼材則小幅增加50萬噸。11月粗鋼日均產(chǎn)量為157.5萬噸，較10月份（166.93萬噸/日）下降9.39萬噸/日。類似跡象表明，在成本和需求壓力的共同作用之下，鋼廠也確實出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)跡象。

    2、原材料

    從原材料市場來看，本周原料市場整體走勢較為平穩(wěn)， 需求觀望氣氛十分濃重。值得注意的是，進入11月以來，煉焦煤煤源依舊緊張，煤價已普遍上漲30-80元/噸；公路、鐵路運價受油價上漲和雪天路滑、交通不暢的影響也出現(xiàn)了上漲，焦化企業(yè)成本大幅增加，因此，上周末山西、山東焦化協(xié)會紛紛上調(diào)焦炭指導(dǎo)價50元/噸，達到1750元/噸。同時，盡管近日國際海運費普遍下跌，但國內(nèi)糧食、煤炭內(nèi)河運費卻出現(xiàn)了較為明顯的上漲。換言之，盡管受需求放緩影響，原料市場近期漲勢難以延續(xù)；但由于相關(guān)成本仍在繼續(xù)走高，原材料價格下跌空間也十分有限。

    同時，在明年的鐵礦石談判即將開始之時，一則“兩拓”合資的消息再度將我國的談判地位陷入被動。資料顯示，12月5日，澳大利亞兩大礦業(yè)巨頭力拓與必和必拓就成立鐵礦石生產(chǎn)合資公司簽訂了約束性協(xié)議，預(yù)計將于2010年下半年完成組建工作。眾所周知的是，“兩拓”合資實際上是將占據(jù)全球鐵礦石供給量70%的三家鐵礦石商中的兩家合二為一，合計超過全球鐵礦石供應(yīng)量的50%以上，產(chǎn)量超過4億噸。而隨著這種資源壟斷的日益加劇，中國鋼鐵業(yè)談判的籌碼也將越來越少。從某個角度而言，“兩拓”合資也有可能成為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)兼并重組的重要外力，“倒逼”我國鋼鐵行業(yè)在明年加速整合，以提高行業(yè)集中度和談判中的話語權(quán)。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，面對萎靡不振的市場，終端需求基本是按需采購，中間需求幾乎是難尋蹤跡，需求持續(xù)低迷，價格自然是維穩(wěn)不易。

    從資源方面來看，盡管近期庫存走勢略有反復(fù)，但年底庫存走高趨勢依然明確。從庫存結(jié)構(gòu)來看，本周北方資源（北臺、敬業(yè)、四平、建龍等）到貨有所增多，或?qū)箱搩r造成一定打壓；同時線材增加較為明顯，這也將在一定程度上緩解近期線材資源緊張的局面。但盤螺到貨依然偏少，價格或?qū)⒕S持堅挺局面。

    四、宏觀分析

    （1）國家統(tǒng)計局今日發(fā)布11月份國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，其中居民消費價格(CPI)同比上漲0.6%，由負(fù)轉(zhuǎn)正。

    （2）統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長19.2%，比上年同月加快13.8個百分點，比10月份加快3.1個百分點，為連續(xù)7個月同比增速加快。1-11月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資168634億元，同比增長32.1%，比上年同期加快5.3個百分點，比1-10月回落1.0個百分點。

    （3）統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月份，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資168634億元，同比增長32.1%，比上年同期加快5.3個百分點，比1-10月回落1.0個百分點。

    （4）統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-11月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資31271億元，同比增長17.8%，增幅比1-10月提高1.2個百分點；1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積29.88億平方米，同比增長17.2%，增幅比1-10月提高0.8個百分點；房屋新開工面積9.76億平方米，同比增長15.8%，增幅比1-10月提高12.5個百分點；房屋竣工面積4.42億平方米，同比增長26.1%，增幅比1-10月提高3.4個百分點。1-11月，全國商品房銷售面積75203萬平方米，同比增長53.0%。

    （5）央行數(shù)據(jù)顯示，2009年11月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為59.46萬億元，同比增長29.74%，增幅比上年末高11.92個百分點，比上月末高0.23個百分點。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為21.25萬億元，同比增長34.63%，增幅比上月末高2.60個百分點。市場貨幣流通量(M0)余額為3.63萬億元，同比增長14.99%。1-11月凈投放現(xiàn)金2125億元，同比多投放638億元。當(dāng)月本外幣貸款增加4075億元，其中，人民幣貸款增加2948億元，外匯貸款增加166億美元。貨幣供應(yīng)量增長29.74%。

    （6）國務(wù)院總理溫家寶9日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議決定，個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時限由2年恢復(fù)到5年，其他住房消費政策繼續(xù)實施，小排量車購置稅政策延長至2010年底。就在同一天，國家發(fā)改委主任張平在全國發(fā)展和改革工作會議上表示，明年將完善住房消費和調(diào)控政策，增加中低價位和限價商品房的供應(yīng)，抑制投機性購房。

    （7）央行最近下發(fā)了《關(guān)于開展部分產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸情況調(diào)查的通知》，根據(jù)通知要求，央行已于近期在全國范圍內(nèi)對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等六大產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸情況進行詳細(xì)摸底。此輪調(diào)查鋪開時間在11月末，調(diào)查范圍涉及這些行業(yè)的人民幣和外幣信貸總量、信貸質(zhì)量、貸款集中度、貸款利率水平、表外授信額以及直接融資狀況等。

    （8）工信部12月9上午開始對《現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營準(zhǔn)入條件及管理辦法》進行公開征集意見，根據(jù)《辦法》，普鋼企業(yè)2008年度粗鋼產(chǎn)量必須在100萬噸及以上，特鋼企業(yè)在50萬噸及以上。

    11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺，工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)加快、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資維持高位、貨幣環(huán)境相對寬松……相關(guān)數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟企穩(wěn)向好趨勢依然不變，但是CPI連續(xù)9個月負(fù)增長后本月重新轉(zhuǎn)正又使得通脹預(yù)期再度抬頭。而聯(lián)系到本行業(yè)來看，本周宏觀調(diào)控的重點，主要圍繞房地產(chǎn)政策的延續(xù)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來展開。

    首先，房地產(chǎn)偏寬政策取向仍將延續(xù)。年底將至，房地產(chǎn)優(yōu)惠政策能否延續(xù)可謂牽動人心。從高層最新表態(tài)來看，國家對于打擊投機需求、抑制高房價可謂態(tài)度堅決，這一點，從個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時限由2年恢復(fù)到5年便可見一斑。然而，國務(wù)院同時決定大部分優(yōu)惠政策不變，對地方政府保留延續(xù)房地產(chǎn)優(yōu)惠政策無疑是個利好消息。這也可以看出繼續(xù)保持住房消費是房地產(chǎn)調(diào)控政策的主要精神所在。

    同時，從目前市場狀況來看，隨著大規(guī)模投資拉動經(jīng)濟的緊迫性消除、銀行風(fēng)險累積收緊信貸后，國字頭資本大手筆出價拿地的勢頭必然趨弱。但在“調(diào)結(jié)構(gòu)”完成之前，我國經(jīng)濟依賴房地產(chǎn)拉動的現(xiàn)狀難以改變，因此，進一步出臺政策讓民間資本進入房地產(chǎn)市場將成為政府主要考量的方向。這一點，中央經(jīng)濟工作會議中也有相關(guān)表述。

    其次，國家淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能將重拳出擊。 無論是央行最近下發(fā)的《關(guān)于開展部分產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸情況調(diào)查的通知》，還是工信部出臺的《現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營準(zhǔn)入條件及管理辦法》，矛頭都直指鋼鐵產(chǎn)能過剩。而從鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的準(zhǔn)入門檻和信貸審批上大力淘汰落后產(chǎn)能，從長期看，無疑將有利于提高我國的產(chǎn)業(yè)集中度和國際談判中的話語權(quán)。但短期來看，也將使得大量的中小鋼廠面臨聯(lián)合重組的命運。當(dāng)國家的雷霆肅整與地方政府的經(jīng)濟利益產(chǎn)生沖突之時，政策如何落實到位仍將面臨諸多考驗。

    五、綜合觀點

    總結(jié)來看，需求持續(xù)低迷之下，滬上鋼價終于不再堅守，選擇了向下突破。而具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。在期鋼震蕩格局不改、庫存攀升趨勢依然的背景之下，需求再次成為了決定價格走勢的最關(guān)鍵因素。而本周滬上鋼價弱勢下挫也主要是受需求低迷所累。從季節(jié)因素和天氣因素綜合來看，下周需求釋放或?qū)?A >延續(xù)低迷勢態(tài)，此種局面，無疑使得價格拉高的難度增大。

    其二、資源因素。根據(jù)西本新干線最新庫存統(tǒng)計來看，本周滬上建材庫存又出現(xiàn)小幅增倉勢態(tài)。相關(guān)跡象表明，上周受天氣和運力影響延誤到港的船只本周已經(jīng)陸續(xù)抵滬，后期資源壓力將會更加明顯。這也對價格上行形成了一定制約。

    其三、商家心態(tài)。盡管對商家對后市看好的依然不在少數(shù)，但是眼前的出貨壓力也必須解決。面對有限的市場需求，低價出貨成了商家消化庫存的唯一手段。下周若是需求仍然沒有得到有效改善，不排除部分商家繼續(xù)拋售兌現(xiàn)的可能，這也加大了市場的不確定風(fēng)險。

    綜合來看，筆者認(rèn)為，需求持續(xù)低迷，庫存壓力加大，商家高報低出、拋售兌現(xiàn)的思想或?qū)⒅匦抡紦?jù)上風(fēng)?；诖?，下周市場行情給予偏消極的評價——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3500-3550元/噸區(qū)間運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2009/12/11