本周以來(lái)，以鐵礦石、焦炭、螺紋鋼等為代表的黑色系商品期貨，在快速上漲后多空分歧開(kāi)始加劇。以鋼材為例，業(yè)內(nèi)人士表示，7月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量盡管較6月份的水平小幅回落，但仍處于歷史第三高水平，如果后期環(huán)保監(jiān)管力度不持續(xù)加碼，市場(chǎng)供需矛盾或逐步顯現(xiàn)。經(jīng)過(guò)前期的持續(xù)上漲之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)整個(gè)黑色系商品將回調(diào)整理。黑色系牛市最終成色幾何，還要需求來(lái)最終驗(yàn)證。

去產(chǎn)能緩解供需矛盾

過(guò)去兩年，我國(guó)煤炭、鋼鐵、化工、有色等行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能的工作取得較大成效，如2016年煤炭去產(chǎn)能2.9億噸，今年上半年再減少1.11億噸，整個(gè)煤炭市場(chǎng)的過(guò)剩狀況明顯緩解；2016年鋼鐵去產(chǎn)能6500萬(wàn)噸，今年前5個(gè)月減少超過(guò)4000萬(wàn)噸，完成了全年任務(wù)的84.8%，同時(shí)，6月底全面完成取締1億多噸的地條鋼任務(wù)；電解鋁、水泥、平板玻璃等行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能亦取得積極進(jìn)展。

去產(chǎn)能的推進(jìn)，令整體黑色系商品供需矛盾得到緩解。從現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，以鋼材原材料焦炭為例，西本新干線高級(jí)研究員邱躍成表示，上周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，華中、華北、東北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格拉漲60-80元/噸，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)第五輪拉漲除山西及淮北部分地區(qū)外基本落實(shí)到位。目前國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)漲勢(shì)良好，下游鋼廠仍有不少焦炭庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)積極性較高，加之鋼廠成品材價(jià)格一路走高以及高利潤(rùn)刺激，焦企繼續(xù)喊漲意愿仍然強(qiáng)烈。另外，上游焦煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)漲，焦炭生產(chǎn)成本增加，對(duì)近期焦炭?jī)r(jià)格拉漲形成支撐。受此影響，多數(shù)焦企信心提振，對(duì)后市較為樂(lè)觀，部分焦企有惜售心態(tài)。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到1300元/噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高。而在環(huán)保治理加碼及“地條鋼”退出市場(chǎng)的情況下，今年市場(chǎng)少了很多不規(guī)范小鋼廠的競(jìng)爭(zhēng)，主導(dǎo)鋼廠定價(jià)地位明顯上升。

牛市成色仍待驗(yàn)證

當(dāng)前黑色系商品期貨已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性牛市當(dāng)中，但牛市成色幾何仍待需求驗(yàn)證。所謂的“新周期”，應(yīng)該是需求周期的全面啟動(dòng)。

以鋼材為例，有分析師表示，雖然從現(xiàn)階段來(lái)看，今年采暖季限產(chǎn)來(lái)勢(shì)洶洶，大概率將比往年更嚴(yán)格，但也不會(huì)達(dá)到傷筋動(dòng)骨的程度。環(huán)保需要兼顧經(jīng)濟(jì)及其它目標(biāo)，防止供給收縮過(guò)快造成價(jià)格迅速上漲。

政策因素雖然在短期對(duì)價(jià)格造成影響，但待市場(chǎng)情緒冷靜后，價(jià)格運(yùn)行仍將基于供需基本面，而供需格局從本周的數(shù)據(jù)來(lái)看并無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。根據(jù)8月10日的調(diào)研庫(kù)存數(shù)據(jù)，除螺紋鋼庫(kù)存有小幅增長(zhǎng)外，其余品種庫(kù)存都錄得減少，鋼材市場(chǎng)總庫(kù)存環(huán)比上周下降2.62萬(wàn)噸，繼續(xù)處于低位。

從調(diào)研的全國(guó)建筑鋼材貿(mào)易商成交量來(lái)看，現(xiàn)貨鋼材成交量并未因近兩周價(jià)格的上升而出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，目前供需基本面未發(fā)生根本性的變化，市場(chǎng)仍將關(guān)注供需兩側(cè)邊際上的變化，在看到需求端回落跡象之前，任何有關(guān)供給收縮的消息都將觸動(dòng)市場(chǎng)敏感神經(jīng)。