近期，黑色系期貨迎來(lái)一輪大幅調(diào)整行情，帶動(dòng)工業(yè)品期貨價(jià)格集體走弱，火熱的期貨市場(chǎng)降溫明顯。

隨著黑色系期貨價(jià)格波動(dòng)加大，期市投資的“二八效應(yīng)”再次凸顯。但即使是機(jī)構(gòu)投資者，也是有人謹(jǐn)慎套保，穩(wěn)定獲利；有人重倉(cāng)投機(jī)，損失慘重。

“二八效應(yīng)”凸顯

一位散戶告訴證券時(shí)報(bào)記者，“9月份，我用50萬(wàn)資金，在4000點(diǎn)做多螺紋鋼，損失慘重，今天被強(qiáng)制平倉(cāng)了?！钡?，他仍然認(rèn)為螺紋鋼能漲到4500元。

“市場(chǎng)一旦結(jié)束單邊行情，超過(guò)八成的投資者就很難賺到錢(qián)了，而且波動(dòng)越大，虧損越大?！睋碛?0多年期貨交易經(jīng)驗(yàn)的投資人王凱表示，“我曾經(jīng)經(jīng)歷了10年的虧損，最后才找到盈利的方式。散戶要想在這個(gè)市場(chǎng)賺錢(qián)太難了。我是個(gè)短線炒手，今年年初5000萬(wàn)保證金，到8月份一共賺了700萬(wàn)，不到20%的收益。小心翼翼，如履薄冰。”

散戶獲利艱難，機(jī)構(gòu)押注亦會(huì)“偏靶”。一位長(zhǎng)期做對(duì)沖的投資人“昆侖山金礦”表示，“8月份，在市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲期間，業(yè)內(nèi)幾個(gè)知名大戶在540~550元的位置重倉(cāng)做空，手里沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)貨頭寸，最后被迫在600元的高位砍倉(cāng)，遭遇巨大虧損?！?/p>

9月份以后，一些證券資金在高位強(qiáng)勢(shì)做多，這輪下跌也被深套其中。

大型鋼廠套保獲利

在這輪商品波動(dòng)中，穩(wěn)扎穩(wěn)打進(jìn)行套保的大型鋼廠卻收益頗豐。

據(jù)記者調(diào)查，9月初，螺紋鋼期貨價(jià)格再次站上4000元/噸上方后，多家大型鋼企開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)套保。

南鋼股份證券投資部主任蔡擁政介紹說(shuō)，今年他們?cè)诼菁y鋼期貨上做了兩次套保操作。“第一次是8月份螺紋鋼沖破4000元大關(guān)后，螺紋鋼的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始平水，再疊加中鋼協(xié)向市場(chǎng)公開(kāi)喊話，指出鋼材價(jià)格還要‘飛漲’是危言聳聽(tīng)的炒作行為。為了鎖定螺紋鋼的現(xiàn)貨利潤(rùn)和防范政策打壓的風(fēng)險(xiǎn)，我們首次進(jìn)場(chǎng)做了少量套保，賣出螺紋鋼1801合約，下跌200元/噸后，獲利平倉(cāng)?！?/p>

他們的第二次套保操作發(fā)生在本鋼高爐爆炸，鋼價(jià)再次向上突破創(chuàng)出新高后。“螺紋鋼的期貨價(jià)格9月初又突破4000元/噸，期貨價(jià)格再次平水現(xiàn)貨價(jià)格。于是我們?cè)?000元以上開(kāi)始逐步賣出期貨建倉(cāng)，最終賣出成本價(jià)大概是在4060元~4070元/噸價(jià)格，也是在下跌了200元/噸后獲利平倉(cāng)，但是這次套保的頭寸比第一次要稍微大一些?！?/p>

南鋼股份的兩次套保操作，均獲得盈利。然而，一些小型鋼廠，在螺紋鋼價(jià)格3500元/噸的位置就開(kāi)始投機(jī)性賣空，而且頭寸較大，虧損嚴(yán)重。

蔡擁政表示，“今年以來(lái)大部分時(shí)間，期貨價(jià)格都低于現(xiàn)貨價(jià)格，這個(gè)時(shí)候我們一般不會(huì)去套保。只有當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，才會(huì)開(kāi)始嘗試在期貨上賣出套保，鎖定利潤(rùn)，而且一般也會(huì)根據(jù)現(xiàn)貨產(chǎn)量和庫(kù)存決定套保的量?！?/p>

多重利空襲擊

黑色行情蒙上陰影

進(jìn)入9月份，強(qiáng)勢(shì)黑色系的上漲勢(shì)頭開(kāi)始遇阻。螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格從最高4194元/噸，跌至3801元/噸；鐵礦石期貨價(jià)格從600元/噸附近跌至511.5元/噸；前期最為強(qiáng)勢(shì)的焦炭期貨上周也獨(dú)木難支，連續(xù)重挫。

西本新干線首席研究員邱躍成表示，近期黑色商品下跌主要有三方面的原因：一是8月份除房地產(chǎn)投資外的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，需求表現(xiàn)低迷；二是8月份粗鋼月度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，粗鋼日均產(chǎn)量為歷史第三高，鋼材出口量同比環(huán)比均明顯回落，市場(chǎng)供應(yīng)逐步上升；三是全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)第五周出現(xiàn)上升，其中螺紋庫(kù)存已連升六周，且鋼廠庫(kù)存也明顯增加。

邱躍成表示，一系列宏觀、行業(yè)以及微觀庫(kù)存數(shù)據(jù)的全面利空，為黑色行情蒙上陰影，市場(chǎng)看空預(yù)期逐步增強(qiáng)。

此外，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)供暖季環(huán)保限產(chǎn)引發(fā)的供給收縮預(yù)期炒作的動(dòng)力越來(lái)越弱，市場(chǎng)矛盾逐漸轉(zhuǎn)化為“金九銀十”下游需求能否兌現(xiàn)以及供暖季限產(chǎn)的實(shí)際執(zhí)行情況。

目前來(lái)看，采暖季節(jié)限產(chǎn)力度和環(huán)保對(duì)下游的需求抑制均超預(yù)期。尤其是北京發(fā)布最嚴(yán)停工令——“采暖季城六區(qū)停止土方作業(yè)”，使得市場(chǎng)重新審視采暖季限產(chǎn)對(duì)行業(yè)供需的影響。

蔡擁政表示，雖然近期螺紋鋼的期貨價(jià)格大幅回調(diào)，但是由于華東地區(qū)下游的需求保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，所以他們廠的螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格降幅不大，而且?guī)齑嫒匀痪S持較低水平。鋼價(jià)一跌，出貨就會(huì)加快，目前現(xiàn)貨螺紋價(jià)格為4050元/噸。但華北地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)原因需求有所縮減，所以造成價(jià)格整體回落。

展望后市，邱躍成認(rèn)為，黑色商品短期仍處于調(diào)整當(dāng)中，但難以深跌，對(duì)中期走勢(shì)保持樂(lè)觀。采暖季節(jié)限產(chǎn)力度和環(huán)保對(duì)下游的需求抑制都會(huì)很大，最大的區(qū)別在于前者是發(fā)生在產(chǎn)能集中輸出的區(qū)域，后者只占需求的一小部分，一旦進(jìn)入真正的限產(chǎn)階段，屆時(shí)供應(yīng)缺口將再度凸顯，鋼價(jià)在調(diào)整后有望再上臺(tái)階。

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