邱躍成，現(xiàn)為西本新干線首席研究員、中物聯(lián)鋼鐵物流專委會鋼鐵PMI研究中心主任。 十多年鋼鐵貿(mào)易、信息咨詢、電子商務(wù)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈有著較豐富的理 論及實(shí)踐操作技能，擅長從基本面角度對鋼鐵行業(yè)大勢進(jìn)行分析研判。自2012年起定 期在中央電視臺財經(jīng)頻道、新聞頻道解讀中國鋼鐵PMI指數(shù)，并在第一財經(jīng)電視臺、人 民網(wǎng)、新華網(wǎng)、上海證券報、中國冶金報等權(quán)威媒體發(fā)表評論觀點(diǎn)，在數(shù)屆鋼鐵行業(yè) 大會上就鋼材市場形勢發(fā)表演講。

1.驅(qū)動昨天到今天盤面強(qiáng)勁上漲的背后主要因素還是北方鋼廠限產(chǎn)發(fā)酵，螺紋鋼期貨在前幾天多次打壓至3500元一線未果，資金轉(zhuǎn)而將關(guān)注焦點(diǎn)從需求悲觀轉(zhuǎn)向供應(yīng)收縮，期現(xiàn)價格出現(xiàn)聯(lián)動上漲。

2.鐵礦石價格已再次跌至海外中小礦山的成本線附近，尤其是低品礦價格甚至已跌至FMG的成本線附近，如果再次下跌有可能觸發(fā)礦山減產(chǎn)，鐵礦石價格繼續(xù)下跌的空間已非常有限，短期有可能跟隨鋼價上漲而反彈。

3.鋼廠噸鋼毛利在千元以上已經(jīng)維持了5個多月，這在歷史上是非常罕見的。鋼廠的執(zhí)行限產(chǎn)過程中確實(shí)有一定的應(yīng)對預(yù)案，在鐵水受限情況下優(yōu)先保證利潤大的品種生產(chǎn)。

4.今年北材南下整體較去年早，量也比去年稍多，不過北方資源更多流向價格處于高位的華南地區(qū)，流向華東地區(qū)的比例較小，對華東地區(qū)資源供應(yīng)短期還不會形成壓力。

5.接下來需要重點(diǎn)關(guān)注北方鋼廠采暖季限產(chǎn)逐步進(jìn)入落地期后的實(shí)際執(zhí)行情況，十九大召開期間政策層面可能出現(xiàn)的限產(chǎn)或者穩(wěn)維措施以及房地產(chǎn)調(diào)控加碼導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售及投資的降溫情況。

昨日螺紋盤面出現(xiàn)一波急速拉漲，延續(xù)到今日盤面的表現(xiàn)也是十分的強(qiáng)勁，那么這一波突然的行情背后是什么因素所驅(qū)動的呢？后期是否能夠延續(xù)呢？

邱躍成：我覺得驅(qū)動昨天到今天盤面強(qiáng)勁上漲的背后主要因素還是北方鋼廠限產(chǎn)發(fā)酵，邯鄲武安地區(qū)14家鋼廠高爐國慶節(jié)后已經(jīng)開始執(zhí)行50-55%的限產(chǎn)力度，唐山地區(qū)鋼廠10月12日起燒結(jié)限產(chǎn)50%，且據(jù)了解執(zhí)行情況非常嚴(yán)格。昨天開始唐山、武安地區(qū)鋼廠大幅上調(diào)帶鋼、線材、螺紋等成品材出廠價格，改變了市場的悲觀預(yù)期。螺紋鋼期貨在前幾天多次打壓至3500元一線未果，資金轉(zhuǎn)而將關(guān)注焦點(diǎn)從需求悲觀轉(zhuǎn)向供應(yīng)收縮，期現(xiàn)價格出現(xiàn)聯(lián)動上漲。

圖1 螺紋鋼期貨收盤價（連續(xù)）

這周螺紋整體節(jié)奏轉(zhuǎn)換非常快，從上半周的暴力下跌轉(zhuǎn)向下半周暴力上漲，基本面并沒有太多的變化，更多是資金和情緒的影響。從現(xiàn)貨層面來看上半周并沒有跟隨期貨大跌，下半周隨著期貨拉漲則迅速出現(xiàn)跟漲，目前杭州市場沙鋼螺紋價格已達(dá)到4050元左右，考慮計價因素的不同，較1801合約期貨價格仍高350元左右。當(dāng)前市場情緒已再次轉(zhuǎn)多，周五下午上海、杭州市場多家商戶封盤，周末期貨現(xiàn)貨價格進(jìn)一步拉漲的可能性較大，盤面短期可能仍會延續(xù)偏強(qiáng)震蕩的走勢。

國慶節(jié)后第一周，鋼廠方面在原料端的補(bǔ)庫情況如何呢？有觀點(diǎn)認(rèn)為鋼廠的限產(chǎn)對鐵礦的后續(xù)市場十分不利，鐵礦或跌破今年上半年的低點(diǎn)，您對此如何看呢？

邱躍成：節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫積極性不高，原料庫存總量小幅下降，但由于北方不少鋼廠開始限產(chǎn)停產(chǎn)，導(dǎo)致鐵礦、煤焦的實(shí)際可使用天數(shù)不降反增。目前國內(nèi)鋼廠進(jìn)口礦平均庫存天數(shù)在25天左右，較節(jié)前增加1天；焦煤、焦炭平均庫存天數(shù)分別為14.5天和12天左右，較節(jié)前均增加0.5天。同時，高品礦和低品礦、優(yōu)質(zhì)煤與中等煤的價差也逐步縮小。

鐵礦石期現(xiàn)基差

鋼廠限產(chǎn)對鐵礦需求肯定是不利的，初步測算北方鋼廠采暖季限產(chǎn)將影響到粗鋼產(chǎn)量3000萬噸左右，進(jìn)而將影響到鐵礦石需求約4800萬噸。在昨天鐵礦石1801合約最低跌至425.5元/噸，距離6月初的最低409元/噸已經(jīng)不遠(yuǎn)。普氏62%鐵礦石指數(shù)昨天跌至58.1美元/噸，距離6月初的54.9美元/噸也相當(dāng)接近。應(yīng)該說當(dāng)前的盤面已經(jīng)相當(dāng)程度地反映了鐵礦石后期供需不樂觀的預(yù)期，鐵礦石價格已再次跌至海外中小礦山的成本線附近，尤其是低品礦價格甚至已跌至FMG的成本線附近，如果再次下跌有可能觸發(fā)礦山減產(chǎn)，我認(rèn)為鐵礦石價格繼續(xù)下跌的空間已非常有限，短期有可能跟隨鋼價上漲而反彈。

現(xiàn)在鋼廠的成本與利潤情況如何呢？目前來看各地的鋼廠限產(chǎn)政策執(zhí)行力度會會很大，那么對于鋼廠來講，在限產(chǎn)執(zhí)行過程中會有產(chǎn)線的調(diào)整或者其他的應(yīng)對么？

邱躍成：以最新的原材料價格測算，當(dāng)前江蘇地區(qū)鋼廠螺紋鋼不含三項(xiàng)費(fèi)用的成本為2811元/噸，噸鋼毛利達(dá)到1189元/噸，鋼廠噸鋼毛利在千元以上已經(jīng)維持了5個多月，這在歷史上是非常罕見的。

華東鋼廠螺紋鋼毛利

目前唐山、武安地區(qū)已開始提前執(zhí)行采暖季限產(chǎn)，據(jù)了解執(zhí)行力度是非常嚴(yán)格的，鋼廠的執(zhí)行限產(chǎn)過程中確實(shí)有一定的應(yīng)對預(yù)案，在鐵水受限情況下優(yōu)先保證利潤大的品種生產(chǎn)，如武安地區(qū)文豐、普陽等鋼廠據(jù)了解就大幅減少了利潤相對低的中板產(chǎn)量，優(yōu)先保證利潤相對高的熱卷、帶鋼生產(chǎn)。

現(xiàn)在螺紋鋼的庫存情況如何？北方進(jìn)入消費(fèi)淡季，目前為止“北材南下”的節(jié)奏是怎樣的呢？

邱躍成：在國慶長假期間螺紋鋼社會庫存大幅增加36萬噸，鋼廠庫存增加33萬噸，明顯超出市場預(yù)期，也成為本周上半周螺紋價格大跌的一個重要原因。本周螺紋社會庫存增加5萬噸，鋼廠庫存減少4萬噸，庫存整體沒有再次累積，對市場走勢形成一定提振。

螺紋鋼庫存

目前東北地區(qū)已進(jìn)入冬季，當(dāng)?shù)匦枨竺黠@轉(zhuǎn)弱，北材南下資源逐步增多，據(jù)了解今年北材南下整體較去年早，量也比去年稍多，不過北方資源更多流向價格處于高位的華南地區(qū)，流向華東地區(qū)的比例較小，對華東地區(qū)資源供應(yīng)短期還不會形成壓力。

那么接下來在螺紋鋼方面我們需要關(guān)注的有哪些方面的信息呢？

邱躍成：接下來螺紋要關(guān)注的我覺得一是北方鋼廠采暖季限產(chǎn)逐步進(jìn)入落地期后的實(shí)際執(zhí)行情況，對供需兩端會形成多大影響；二是十九大召開期間政策層面可能出現(xiàn)的限產(chǎn)或者穩(wěn)維措施；三是房地產(chǎn)調(diào)控加碼導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售及投資的降溫情況。

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