近日由西本新干線主辦的2017秋季鋼材市場形勢研討會在上海舉行，來自企業(yè)、貿(mào)易商、金融機構(gòu)近100余人參與了本次會議。進入10月份以來，鋼材呈現(xiàn)供需兩弱的格局，因為對鋼廠長期維持較高利潤的困境及對宏觀需求的悲觀，期貨鋼材價格偏弱勢震蕩中心下移。冬季高爐限產(chǎn)50%的政策直接影響了作為原料端鐵礦石與焦炭的需求，原料端近期呈現(xiàn)下跌趨勢。與會專家認(rèn)為，在鋼材現(xiàn)貨端庫存維持低位的前提下，期貨鋼材有現(xiàn)貨端作為支持，并且在冬季限產(chǎn)對原料端利空影響釋放完后，鋼廠高利潤將再次為鐵礦石與焦炭上漲制造動能。而短期來看，卷螺差區(qū)間震蕩具備交易機會。

今年黑色商品的行情是由鋼材發(fā)起的，而對鋼廠價格支持的關(guān)鍵因素則是供給側(cè)限產(chǎn)、庫存維持歷史低位以及比想象中要好的宏觀需求。西本新干線首席研究員邱躍成表示，即使今年沒有政策性的供給側(cè)改革，已經(jīng)觸及歷史低位的鋼材庫存也表明鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤回歸的時機就快要到來了。而供給側(cè)改革與宏觀需求好于預(yù)期則分別對鋼價起到了支撐與推動的作用。

邱躍成表示，近期鋼材價格的核心矛盾是期現(xiàn)價差的回歸，如果下一階段現(xiàn)貨價格保持堅挺，那么期貨價格會大概率向上，回歸現(xiàn)貨價格。而對于下一階段現(xiàn)貨價格的分析，依然是從需求、庫存、供給三個方面判斷。首先第四季度需求走弱是大概率事件，這與全年的經(jīng)濟任務(wù)基本完成加上需求季節(jié)性回落有關(guān)。中國前三季度GDP同比增長6.9%的情況下，全年GDP增長6.5%的目標(biāo)基本可以確定完成，第四季度經(jīng)濟政策或以穩(wěn)健為主，疊加冬季是傳統(tǒng)的需求淡季，鋼材需求弱勢的格局基本可以確定。但需求只是相對走弱，宏觀經(jīng)濟的指標(biāo)并沒有發(fā)生實質(zhì)性的惡化，9月全國房地產(chǎn)市場投資水平穩(wěn)定且較去年同期增長明顯，需求中短期沒有斷崖式下滑的跡象。

庫存是穩(wěn)定現(xiàn)貨價格關(guān)鍵的因素，邱躍成表示，相較于宏觀的經(jīng)濟指標(biāo)分析，現(xiàn)貨貿(mào)易商主要是根據(jù)自身的銷售情況來決定銷售價格，銷售順暢的情況下價格則很難下滑，如果銷售遇阻加上庫存高企則勢必降價。但值得注意的是，初期貿(mào)易商庫存的增加可能與現(xiàn)貨價格的上升一同進行，后期價格與庫存同時達(dá)到高位后則面臨價格下行的壓力。現(xiàn)階段庫存水平使得現(xiàn)貨很難長時間下跌，現(xiàn)貨短時間下跌過快，貿(mào)易商可以選擇延緩銷售來做高庫存，而期貨下跌時則有期現(xiàn)價差回歸的支撐。

對于供給端，從今年8月9月之間的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，當(dāng)時鋼廠的產(chǎn)能已經(jīng)接近滿載，現(xiàn)階段供需基本可以維持緊平衡，而將來平衡打破的變量可能來自電弧爐，這是未來鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個趨勢，但短期影響有限，重點關(guān)注政策面的變化。

而今年原料端價格上漲也主要是受到鋼材價格上漲的帶動，申銀萬國期貨鋼鐵礦石分析師石頭表示可以關(guān)注i1801與i1805鐵礦石合約的反套。目前i1801合約下跌主要是受高爐環(huán)保限產(chǎn)的影響，到后期限產(chǎn)利空預(yù)期因素釋放完畢，一旦鋼廠進口鐵礦石可用天數(shù)出現(xiàn)顯著下降，加上明年三月后環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束對原料的影響，未來對礦石價格的預(yù)期或發(fā)生改變，05合約大概率會繼續(xù)強于01合約。

短期黑色商品波動加大，交易機會很難把握，與會期間相關(guān)資深人士表示，近期卷螺差一直在380元/噸到300元/噸這個區(qū)間震蕩，350元/噸以上的區(qū)間可以考慮逐步做空卷螺差。從基本面上看，9月份制造業(yè)數(shù)據(jù)的強勁，以及年底汽車銷售預(yù)期的走強都利多板材，加上冬季工地停工的因素，做多卷螺差策略受到追捧。但值得注意的是，卷螺的成本價差應(yīng)在150元/噸至250元/噸之間，雖然冬季需求預(yù)期熱卷強于螺紋，但房地產(chǎn)與基建不僅是螺紋鋼主要的下游需求也是中國宏觀經(jīng)濟的重要指標(biāo)，房地產(chǎn)與基建持續(xù)走弱也將影響到家電制造業(yè)、工程機械設(shè)備等板材的終端需求。并且這次供給側(cè)改革主要針對螺紋鋼，板材產(chǎn)能影響很小。近期卷螺差大概率仍保持區(qū)間震蕩的格局。

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