越到年底淡季越“捉摸難定”，何況今年還疊加采暖季的不確定因素。

進(jìn)入11月份，大宗商品市場雖然在前期的下跌趨勢下未能突破前期的低點(diǎn)，轉(zhuǎn)而震蕩上揚(yáng)，但高點(diǎn)也未能突破前期的盤整區(qū)間上限，追蹤國內(nèi)一籃子商品價格表現(xiàn)的文華商品綜合指數(shù)延續(xù)在9月底來形成的震蕩區(qū)間盤整。

主要大宗商品中，工業(yè)品的沖高回落“過山車”尤為明顯，包括鋼材、銅等金屬價格都一度從10月底的低位有所上漲，其中鐵礦石期貨價格一度回到460元上方，鋼材期貨價格也回到每噸3800元上方，基本金屬的鎳期貨價格甚至升至兩年多來的新高，突破10萬元/噸的整數(shù)關(guān)口。

但隨著傳統(tǒng)淡季臨近，加上市場預(yù)期的采暖季限產(chǎn)，以及最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落等因素的影響，市場敏感的工業(yè)原材料大幅回落，商品綜合指數(shù)兩個交易日跌幅超2%，創(chuàng)下2個月來的最快跌幅。

數(shù)據(jù)顯示，在11月15日，金屬鎳期貨價格早盤即跌停，盤中雖打開跌停但尾盤再次封于跌停，由于鎳的單價本身較高，短短兩個交易日，鎳價的跌幅每噸超過5000元，使今年來鎳期貨的漲幅回到10%以下。

同時包括有色金屬的鋅、銅等都大幅回調(diào)，拖累有色金屬板塊綜合價格大幅回落，基本重新回到了兩個月前的水平，市場綜合價格也依然徘徊在8月份來形成的震蕩盤整高位區(qū)間里。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，金屬鎳市場大跌，一方面是隨著前期利好的釋放，鎳價短期漲幅過大，從9月初以來，鎳價曾從每噸8.4萬元附近升至10萬元上方，投資者的獲利了結(jié)已使市場的漲幅回落。而另一方面，在宏觀數(shù)據(jù)較利空的環(huán)境下，系統(tǒng)性的風(fēng)險釋放疊加獲利盤的壓力，使鎳價的波動劇烈。

國家統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增6.2%，增速較9月份的數(shù)據(jù)回落0.4個百分點(diǎn)，高于去年同期，同時一系列的金融等方面數(shù)據(jù)也有所回落，雖然10月份受假期因素影響，實(shí)際上總體依然平穩(wěn)向好，但市場情緒依然受到帶動。

在業(yè)內(nèi)人士看來，實(shí)際上前期鎳價之所以能上漲連創(chuàng)新高，與年底各類年會上，對新能源的發(fā)展前景帶來的鎳需求上漲一致性預(yù)期密切相關(guān)，但實(shí)際上新能源產(chǎn)業(yè)對鎳的需求占比依然偏低，其中電池中對鎳的需求占比不超過5%，因此良好的前景預(yù)期更多還需要更長的時間才能達(dá)成，在市場預(yù)期達(dá)到高點(diǎn)而市場仍難以兌現(xiàn)后，回落也成為一種必然。

加上在其他市場中，此前市場預(yù)期的采暖季限產(chǎn)，隨著11月15日開始正式實(shí)施，市場前期炒作的供應(yīng)下降等預(yù)期也最終兌現(xiàn)，在缺乏新的支撐因素情況下，利好出盡使得市場也有所回落。

到目前，不少分析機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，原材料市場下一步仍需等待進(jìn)一步方向指引?！安膳镜南蕻a(chǎn)執(zhí)行情況、淡季需求的情況以及宏觀數(shù)據(jù)帶給市場的博弈或會更激烈?！鄙虾Ｒ患宜侥佳芯坎块T負(fù)責(zé)人表示，在缺乏統(tǒng)一指引的環(huán)境下，主要原材料市場運(yùn)行無疑會更回歸基本面。

對于關(guān)注度較高的鋼材市場，西本新干線的分析認(rèn)為，由于目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位，近期的庫存降幅超出預(yù)期，隨著北方鋼廠采暖季限產(chǎn)的全面展開，市場資源供應(yīng)偏緊的局面可能會進(jìn)一步顯現(xiàn)。“鋼價上漲驅(qū)動依然較強(qiáng)，但也需關(guān)注采暖季工地停工后對需求的影響情況?！睂Υ?，西本新干線高級研究員邱躍成表示。

據(jù)西本新干線的測算，實(shí)際上采暖季限產(chǎn)對粗鋼產(chǎn)量的影響約3000萬噸，對需求的影響約1700萬噸，存在供需缺口約1300萬噸。而在供需缺口的彌補(bǔ)途徑中，非限產(chǎn)地區(qū)高爐、電爐復(fù)產(chǎn)和出口回流，大概合計1300萬噸，行業(yè)基本能達(dá)到供需平衡的格局。

有分析人士也指出，前三季度“2+26”城市的PM2.5指數(shù)大多不降反升，加上從行業(yè)的角度看，隨著限產(chǎn)鋪開，鋼廠為盡量減少這一因素對企業(yè)利潤的影響，挺價意愿也較強(qiáng)，對鋼價也有一定提振。

對于8月份來大幅飆漲的電解鋁，市場預(yù)期仍可能維持在相對高位?！白罱X價有所回調(diào)，一定程度上是市場對于限產(chǎn)利好出盡的一種反應(yīng)?！钡姆治稣J(rèn)為，后期仍要關(guān)注限產(chǎn)執(zhí)行后的力度和進(jìn)度，如果減產(chǎn)的執(zhí)行力度較大，價格可能也會有所反彈。

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