本期觀(guān)點(diǎn)：供需博弈  震蕩上行

    時(shí)間： 2009-11-9—2009-11-13

    預(yù)警色標(biāo)：紅色

    新干線(xiàn)編者注：本文為西本新干線(xiàn)特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線(xiàn)及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線(xiàn)（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀(guān)點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場(chǎng)回顧：本周市場(chǎng)價(jià)格再現(xiàn)沖高回落景象；

    ●成本分析：原材料價(jià)格穩(wěn)中走高，海運(yùn)指數(shù)大幅上揚(yáng)；

    ●供需分析：需求集中釋放之后迅速萎縮，建材庫(kù)存連續(xù)四周減倉(cāng)；

    ●宏觀(guān)分析：全球加息預(yù)期增強(qiáng)，商品輪漲跡象明顯，我國(guó)鋼材出口再度面臨考驗(yàn)；

    ●西本觀(guān)點(diǎn)：庫(kù)存連續(xù)減倉(cāng)，供需博弈依然，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行局面。

    一、本周市場(chǎng)回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    盡管已經(jīng)經(jīng)歷了三周沖高回落的結(jié)局，可是市場(chǎng)仍然熱衷于這種漲跌游戲?？梢钥吹?，截至11月5日，西本指數(shù)報(bào)在3550一線(xiàn)，較上周五上調(diào)70元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3500元/噸附近，較上周五上調(diào)50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)在3650元/噸左右，較上周五上調(diào)50元/噸。

    循著價(jià)格的起落軌跡，我們可以嘗試總結(jié)一下市場(chǎng)幾周以來(lái)的規(guī)律；

    其一、需求因素。根據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，滬上終端需求已經(jīng)連續(xù)三周增長(zhǎng)，說(shuō)明下游需求確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了一定回暖跡象。但是總量上升的背后，需求的釋放節(jié)奏依然難以把握。換言之，需求或是連續(xù)兩天集中釋放，或是連續(xù)幾日平淡觀(guān)望，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格也只能呈現(xiàn)“三天打魚(yú)兩天曬網(wǎng)”的震蕩行情。

    其二、資源因素。從西本新干線(xiàn)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，滬上建材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)四周減倉(cāng)，盡管庫(kù)存總量壓力仍大，但較之前已經(jīng)出現(xiàn)一定緩解。同時(shí)，建材庫(kù)存中二三級(jí)螺紋鋼的比例結(jié)構(gòu)較不合理，三級(jí)螺紋鋼總體偏緊的局面也支撐了價(jià)格走高。

    其三、期貨市場(chǎng)影響?？梢哉f(shuō)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)在最近一段時(shí)間表現(xiàn)最為明顯，跟現(xiàn)貨市場(chǎng)主要受供需、成本影響不同的是，期貨市場(chǎng)更多是靠資金之間的博弈來(lái)尋找方向，而由于近期鋼材期貨價(jià)格起落不斷，現(xiàn)貨市場(chǎng)也難以按照自身正常的軌跡來(lái)運(yùn)行發(fā)展。

    綜合來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)過(guò)數(shù)次的沖高回落之后，底部?jī)r(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了明顯上移。那么，接下來(lái)一周內(nèi)，價(jià)格將呈何種態(tài)勢(shì)運(yùn)行？市場(chǎng)各方面環(huán)境如何？一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國(guó)市場(chǎng)方面

    根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線(xiàn)的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)震蕩上行。具體如下：

    北京市場(chǎng)：本周北京建材市場(chǎng)價(jià)格沖高回落，單周報(bào)價(jià)沒(méi)有明顯變動(dòng)?，F(xiàn)首鋼Φ6.5mm高線(xiàn)價(jià)格為3420元/噸，宣鋼、唐鋼Φ8mm高線(xiàn)價(jià)格為3400元/噸；首鋼、唐鋼Φ12mm HRB335螺紋鋼價(jià)格為3810元/噸，Φ18-25mm螺紋鋼價(jià)格為3550元/噸；首鋼Φ12mm HRB400三級(jí)鋼價(jià)格為3910元/噸，Φ18-25mm三級(jí)鋼價(jià)格為3650元/噸；承鋼Φ8-10mm HRB400盤(pán)螺價(jià)格為3570元/噸。

    可以看到，在外圍行情漲幅較大的情況下，北京市場(chǎng)雖然有所上漲，但幅度不大，其中的原因就是庫(kù)存和需求問(wèn)題。一方面，東北已經(jīng)全面進(jìn)入采暖期，資源流入華北不可避免；另一方面，目前市場(chǎng)庫(kù)存雖然略有下降趨勢(shì)，但是總體仍顯偏高。同時(shí)，入冬以后需求的減弱也是客觀(guān)存在的問(wèn)題。在市場(chǎng)總體壓力依然較大的情況下，商家操作不得不趨于謹(jǐn)慎。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)沖高，單周上調(diào)40元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3600元/噸，其余鋼廠(chǎng)主流報(bào)價(jià)在3580元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面現(xiàn)主流報(bào)價(jià)3720元/噸；線(xiàn)材方面現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3620元/噸左右，與上一交易日相比下跌20元/噸。

    總結(jié)來(lái)看，由于上周日沙鋼、中天都出臺(tái)了其新一期價(jià)格政策，上漲幅度比較大，且與市場(chǎng)價(jià)格也較為接近，從而將商家的心理預(yù)期進(jìn)行了抬高，所以周一杭州市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了明顯上調(diào)，而在價(jià)格推高的影響下，市場(chǎng)成交情況也得到了較為明顯的改善，從而很好的支撐了整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格的再度跟進(jìn)。只是，如此量?jī)r(jià)齊升的局面沒(méi)有持續(xù)幾日，需求經(jīng)過(guò)集中釋放之后又重回冷清，部分商家急于出貨兌現(xiàn)的心理也造成了價(jià)格的再度松動(dòng)走低。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格小幅上揚(yáng)，單周上調(diào)40元/噸。線(xiàn)材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼、珠海粵鋼Ф6.5-10mm高線(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格在3570-3640元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋價(jià)格基本穩(wěn)定在3820元/噸，萍鋼、冷鋼、裕豐、唐鋼等鋼廠(chǎng)資源主流價(jià)格在3740-3760元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源主流售價(jià)在3950-3980元/噸。

    市場(chǎng)反饋，本周初期，在本地鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格上漲、華東市場(chǎng)行情明顯走高以及期貨市場(chǎng)大幅上揚(yáng)的利好帶動(dòng)下，廣州市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)了一定推高。但價(jià)格推高之后成交跟進(jìn)不算明顯，商家反饋低位資源出貨尚可，高端報(bào)價(jià)難以成交。而本周后期，隨著外圍市場(chǎng)的行情轉(zhuǎn)弱和期貨市場(chǎng)的震蕩走低，本地商家觀(guān)望情緒增濃，部分商家勉力維持穩(wěn)定，部分商家為促進(jìn)出貨適當(dāng)小幅走低。總體而言，目前價(jià)格難以擺脫震蕩盤(pán)整格局。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠(chǎng)調(diào)價(jià)

    從鋼廠(chǎng)調(diào)價(jià)信息可以看出，小幅上調(diào)、貼近市場(chǎng)仍然是鋼廠(chǎng)目前的主基調(diào)，只是，市場(chǎng)價(jià)格幾經(jīng)起落、上行艱難，鋼廠(chǎng)價(jià)格卻依然不管不顧、兀自推高，這也使得代理商資本成本再度增加，但價(jià)格操作空間卻明顯縮小。

    另?yè)?jù)市場(chǎng)反饋，華東主導(dǎo)鋼廠(chǎng)11月份計(jì)劃量因?yàn)槎喾矫嬖虿煌潭鹊拇嬖?A >打折的情況，比如永鋼計(jì)劃量70%，中天計(jì)劃量60%，西城本周計(jì)劃量在80%左右，長(zhǎng)達(dá)在50%左右，主導(dǎo)鋼廠(chǎng)的供貨不足導(dǎo)致的規(guī)格不齊現(xiàn)象較為普遍，這也在一定程度上可以緩解市場(chǎng)當(dāng)前的供給壓力。但是目前沒(méi)有跡象表明主流鋼廠(chǎng)存在明顯減產(chǎn)行為，換言之，部分鋼廠(chǎng)計(jì)劃量減少更多是由于應(yīng)付期貨交割或者是開(kāi)發(fā)外地市場(chǎng)所致，全國(guó)總體產(chǎn)能壓力依然明顯。

    2、原材料

    從表3可以看出，隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)的震蕩上行，原料市場(chǎng)近期也表現(xiàn)堅(jiān)挺。但由于市場(chǎng)后期走勢(shì)尚未明朗，需求觀(guān)望氣氛較為濃重，市場(chǎng)成交情況依然沒(méi)有得到明顯改善。比較而言，鐵礦石在原料市場(chǎng)中無(wú)疑表現(xiàn)最為搶眼，在現(xiàn)貨資源較不充裕、供需矛盾進(jìn)一步顯現(xiàn)的情況下，加之原油價(jià)格持續(xù)攀高助推海運(yùn)指數(shù)大幅上揚(yáng)，都對(duì)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格形成了明顯支撐，目前印度礦外盤(pán)報(bào)價(jià)已經(jīng)突破100美元/噸。值得一提的是，本月印度西岸等重要港口將恢復(fù)裝港，屆時(shí)國(guó)內(nèi)貨源緊張的局面有望得到改善。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，滬上終端銷(xiāo)量連續(xù)三周上漲的勢(shì)頭在本周出現(xiàn)了明顯減弱勢(shì)態(tài)，類(lèi)似跡象也在提示我們，下游真實(shí)需求釋放尚且沒(méi)有強(qiáng)盛到支撐價(jià)格持續(xù)走高的地步，跟風(fēng)炒作仍需謹(jǐn)慎。

    從資源方面來(lái)看，本周滬上建材庫(kù)存已經(jīng)是連續(xù)四周下降，庫(kù)存消化已經(jīng)進(jìn)入正常狀態(tài)。盡管庫(kù)存總量依然偏大，但三級(jí)螺紋鋼庫(kù)存偏緊的狀況卻仍然需要提醒大家關(guān)注。這種局面既是由于之前二三級(jí)螺紋鋼價(jià)差不合理所致，也跟鋼廠(chǎng)為了應(yīng)付期貨交割而減少了對(duì)市場(chǎng)的三級(jí)鋼投放量有關(guān)。同時(shí)，目前滬上螺紋鋼銀行質(zhì)押資源較以往明顯增多，且商家手中庫(kù)存資源極為分散。換言之，市面上可流通資源并沒(méi)有想象中的如此泛濫，且結(jié)構(gòu)性矛盾突出，此種局面，也使得價(jià)格缺乏深跌的動(dòng)力。

    四、宏觀(guān)分析

    （1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2009年11月5日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8277元，1歐元對(duì)人民幣10.1429元，100日元對(duì)人民幣為7.5319元，1港元對(duì)人民幣0.88099元,1英鎊對(duì)人民幣11.3005元。

    （2）10月份，票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率總體呈上升走勢(shì)，從月初到中旬期間，市場(chǎng)成交利率約由1.80％。升至1.85％。10月份的最后一周，國(guó)有股份制銀行票據(jù)的成交價(jià)格達(dá)到2.0％的水平，地方性銀行承兌票據(jù)的成交價(jià)格約在2.2％左右，較上周上漲了約18個(gè)基點(diǎn)。

    （3）2009年10月31日止的當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為149.5萬(wàn)短噸，產(chǎn)能利用率為62.7%。去年同期產(chǎn)量為168.2萬(wàn)短噸，產(chǎn)能利用率為70.5%。粗鋼產(chǎn)量同比下降11.2%，周環(huán)比下降0.8％，連續(xù)18周環(huán)比增長(zhǎng)后首次下降。2009年10月24日止的當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為150.7萬(wàn)短噸，產(chǎn)能利用率為63.2%。

    （4）中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)昨天公布數(shù)據(jù)，今年1-9月，我國(guó)進(jìn)出口相抵后折合粗鋼凈進(jìn)口137萬(wàn)噸。今年我國(guó)鋼鐵進(jìn)口大幅增加，特別是部分中低檔鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口量呈數(shù)十倍增長(zhǎng)，例如鋼坯進(jìn)口386萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了約27倍。除了鋼坯外，1-9月我國(guó)進(jìn)口普通熱軋薄板卷274萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了3.59倍。生鐵進(jìn)口也增長(zhǎng)了10.93倍，部分產(chǎn)品是低價(jià)傾銷(xiāo)。

    （5）3日，受印度央行大舉采購(gòu)黃金刺激，紐約商品交易所黃金期貨再創(chuàng)歷史新高。12月合約每盎司暴漲30.90美元，終盤(pán)收于1084.90美元，盤(pán)中觸及的1087美元為10月14日以來(lái)的新紀(jì)錄高點(diǎn)。

    （6）澳大利亞央行3日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率調(diào)升至3.5%，這是該央行四周來(lái)第二度加息，也是全球第一個(gè)今年二度加息的經(jīng)濟(jì)體。今年迄今澳元已經(jīng)升值29%，但花旗、東方匯理、巴克萊資本和澳大利亞國(guó)民銀行均表示，預(yù)計(jì)澳元兌美元明年將達(dá)到平價(jià)，這也就意味著澳元還會(huì)再升值11%。

    （7）5日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布議息會(huì)議決議，維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的超低區(qū)間不變，會(huì)后聲明表示目前通脹預(yù)期在超低水準(zhǔn)，承諾將在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間維持聯(lián)邦基金利率在目前水準(zhǔn)不變。消息公布后美元指數(shù)發(fā)生大幅下跌，最低下探至75.6。

    宏觀(guān)方面透露出來(lái)的信息，主要圍繞國(guó)際市場(chǎng)貨幣政策退出和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出口受阻來(lái)展開(kāi)。

    首先，各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策退出步伐不一。一邊是澳大利亞、以色列、印度和挪威等經(jīng)濟(jì)體率先開(kāi)始緊縮政策，一邊是美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的超低區(qū)間不變。對(duì)此，市場(chǎng)的解讀是，由于資源密集型的經(jīng)濟(jì)體和亞洲新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)反彈更為迅速，通脹風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)價(jià)格上漲的壓力也會(huì)更加明顯，因而此輪全球的加息周期將從這些經(jīng)濟(jì)體開(kāi)啟。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率的背景之下，其他國(guó)家尤其是亞洲國(guó)家也面臨著提前加息會(huì)吸引熱錢(qián)集中涌入和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程受阻的風(fēng)險(xiǎn)，這也是我國(guó)一直謹(jǐn)慎操作的重要原因。目前情況來(lái)看，盡管我國(guó)短期不會(huì)采取加息等激烈手段來(lái)收緊貨幣政策，但票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率的上升走勢(shì)卻不可避免，后期資金成本仍將有一定程度的提高。

    其次，從出口市場(chǎng)來(lái)看，中鋼協(xié)報(bào)告顯示，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口1月-9月同比下降高達(dá)68.26%，進(jìn)口卻同比上升36.92%。今年1-9月，我國(guó)進(jìn)出口相抵后折合粗鋼凈進(jìn)口137萬(wàn)噸。部分中低檔鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口量更是呈數(shù)十倍增長(zhǎng)。于此同時(shí)，10月30日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)全票通過(guò)了對(duì)中國(guó)無(wú)縫鋼管進(jìn)行反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼調(diào)查，國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端大有愈演愈烈之勢(shì)。而聯(lián)系市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，由于近期國(guó)際鋼材市場(chǎng)再度步入下行通道，我國(guó)前段時(shí)間剛剛建立起來(lái)的微弱價(jià)格優(yōu)勢(shì)又重新面臨挑戰(zhàn)，此種勢(shì)態(tài)，無(wú)疑對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)鋼材消化能力提出了更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

    五、西本觀(guān)點(diǎn)

    總結(jié)來(lái)看，市場(chǎng)連續(xù)三周沖高回落，震蕩上行趨勢(shì)明顯。具體到下周走勢(shì)，以下幾個(gè)因素值得重視：

    其一、需求因素。跟前面幾周的需求平穩(wěn)增長(zhǎng)相比，本周的需求回落勢(shì)態(tài)無(wú)疑讓人有點(diǎn)失望，但相關(guān)信息依然表明，本月滬上房地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)量較為可觀(guān)，換言之，終端需求的壓抑狀態(tài)也不會(huì)持久，下周需求仍然存在好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

    其二、資源因素。隨著東北部分地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入冬季，近期北方資源南下的預(yù)期有所加強(qiáng)，類(lèi)似預(yù)期一旦兌現(xiàn)，無(wú)疑將會(huì)有效緩解目前滬上規(guī)格不齊、結(jié)構(gòu)不合理之現(xiàn)狀。但由于目前原料成本穩(wěn)中趨漲，在一定程度了也縮小了鋼價(jià)下行的空間。

    其三、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)已經(jīng)基本確立，宏觀(guān)面的利好或?qū)?duì)鋼價(jià)形成一定支撐，同時(shí)，全球加息熱潮的出現(xiàn)也是對(duì)不斷加強(qiáng)的通脹壓力的一種應(yīng)對(duì)手段，而通脹預(yù)期無(wú)疑對(duì)大宗商品助漲作用明顯。

    綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，目前的宏觀(guān)基本面客觀(guān)上能夠給予鋼價(jià)一定支撐，但基于供需矛盾依然沒(méi)有明顯緩解，鋼價(jià)單邊上揚(yáng)動(dòng)力仍顯不足，震蕩上行格局或?qū)⒀永m(xù)。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏積極的評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周會(huì)在3500-3600區(qū)間運(yùn)行。 [文]西本新干線(xiàn)特邀撰稿人 2009/11/6