從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，12月份為50.2%，較上月回落2.9個百分點，連續(xù)8個月處在50%以上的擴張區(qū)間。主要分項指數(shù)中，除產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)較明顯上升之外，其他指數(shù)均出現(xiàn)回落，其中生產(chǎn)指數(shù)小幅回落，連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間；新訂單指數(shù)明顯下降，但已連續(xù)8個月處于擴張區(qū)間；新出口訂單指數(shù)同樣明顯下降，連續(xù)13個月處于收縮區(qū)間。PMI顯示，12月鋼鐵行業(yè)供給回落放緩，需求加快下降，企業(yè)庫存開始累積，市場淡季特征顯現(xiàn)。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場分析

（一）鋼廠生產(chǎn)小幅縮減

12月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為46.1%，環(huán)比下降0.4個百分點，繼續(xù)處于收縮狀態(tài)。造成縮減的原因主要是北方嚴格執(zhí)行的冬季環(huán)保限產(chǎn)政策直接影響了鋼企生產(chǎn)，同時陜西、安徽、江蘇等非2+26城市也加大環(huán)保限產(chǎn)力度，對鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)也形成一定影響。與生產(chǎn)相關的采購活動也出現(xiàn)了明顯的減緩，但依然維持在50%以上的擴張區(qū)間。本月原材料采購量指數(shù)為55.2%，環(huán)比回落大幅10個百分點；原材料進口指數(shù)為50.6%，環(huán)比回落8.3個百分點；原材料庫存指數(shù)為50.6%，環(huán)比小幅回落0.4個百分點。從以上四個指數(shù)變化來看，受限產(chǎn)影響，本月鋼廠原料采購有所減少，但由于鋼價和利潤尚處于較高水平，鋼廠采購依然較為積極，部分鋼廠開始為春季復產(chǎn)提前布局備貨。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年1-11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為76480萬噸、65614萬噸和97298萬噸，同比分別增長5.7%、2.3%和1.1%。其中11月份粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為6615萬噸、5488萬噸和8685萬噸，同比分別增長2.2%、下降3.5%和下降2.9%，日均產(chǎn)量分別為220.5萬噸、182.93萬噸和289.5萬噸，環(huán)比分別下降5.54%、5.51%和2.23%。中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年12月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量172.89萬噸，旬環(huán)比減少1.57萬噸，下降0.90%；全國預估日均產(chǎn)量221.12萬噸，旬環(huán)比減少1.79萬噸，下降0.80%，連續(xù)四個月下降。目前北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)政策執(zhí)行力度較大，預計整個采暖季粗鋼產(chǎn)量都將維持低位。

圖2  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（二）市場需求明顯放緩

12月新訂單指數(shù)為58.3%，環(huán)比回落7.1個百分點；新出口訂單指數(shù)為36.1%，環(huán)比下降5.6個百分點。兩個指數(shù)的走勢表明，國內(nèi)市場需求放緩，出口繼續(xù)萎縮。

11月份鋼鐵下游行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對平穩(wěn)，部分數(shù)據(jù)好于預期，國內(nèi)經(jīng)濟依然表現(xiàn)出相當強的韌性，鋼材市場需求淡季不淡。11月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.1%，比上月回落0.1個百分點。1－11月房地產(chǎn)投資同比增長7.5%，較上期回落0.3個百分點。不過11月地產(chǎn)銷售面積增速小幅反彈，資金到位增速也有所回升，新開工面積增速也由5.6%回升至6.9%。1－11月基礎設施投資同比增長20.1%，比1-10月份加快0.5個百分點。此外，11月汽車產(chǎn)量增速下降1.2個百分點至4.1%，水泥產(chǎn)量增速上升0.3個百分點，粗鋼產(chǎn)量增速下降0.4個百分點，水泥產(chǎn)量顯示11月微觀需求不弱。

不過進入12月份后，國內(nèi)鋼材市場需求淡季特征明顯體現(xiàn)，終端用戶對高鋼價產(chǎn)生恐高心理、從北到南工地逐步停工，以及年末資金緊張等因素，使得12月份整體需求量大幅下滑，12月份西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比大幅回落39.85%。隨著年終臨近，季節(jié)性需求下降以及資金緊張因素顯現(xiàn)，預計下月整體需求低迷的局面難以改變。

出口方面，據(jù)海關統(tǒng)計，1-11月，全國累計出口鋼材6983萬噸，同比減少3090萬噸，下降30.7%。11月份，全國出口鋼材535萬噸，同比減少277萬噸，下降34.1%。目前國內(nèi)鋼材銷售利潤明顯好于出口鋼企出口意愿依然較弱。12月15日，國務院關稅稅則委員會發(fā)布《2018年關稅調(diào)整方案》，取消棒材、螺紋鋼和線材的出口暫定關稅，降低200系熱軋不銹鋼卷、鋼錠、鋼坯及部分鐵合金等產(chǎn)品出口暫定關稅。取消螺紋鋼和線材的出口暫定關稅有利于支持國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，有利于國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的、具有競爭優(yōu)勢的建筑鋼材參與到一帶一路建設中去。預計2018年我國鋼材出口量將有望小幅回升，但整體仍將維持低位。

圖3  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

（三）產(chǎn)業(yè)鏈庫存繼續(xù)下降

12月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.3%，較上月回升7.9個百分點，連續(xù)8個月處于50%以下的收縮區(qū)間。本月鋼材市場需求量有一定的下降，從而鋼企庫存流出速度放緩，但庫存減少大趨勢不變。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本月上旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為852.98萬噸，旬環(huán)比減少319.19萬噸，下降27.23%。中下旬隨著鋼材價格的大幅下跌，貿(mào)易商及下游用戶采購積極性均明顯下降，預計中下旬重點鋼企鋼材庫存將出現(xiàn)上升。

社會庫存也先降后升，但整體仍維持下降趨勢。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環(huán)比減少較多。本月庫存總量744萬噸，環(huán)比減少100萬噸，下降11.8%。其中鋼材市場庫存總量644萬噸，環(huán)比減少97萬噸，下降13.1%；港口庫存99萬噸，環(huán)比減少3萬噸，下降2.5%。熱軋卷板庫存環(huán)比下降6.3%，冷軋卷板庫存環(huán)比下降4.7%，中厚板庫存環(huán)比下降1.6%，線材庫存環(huán)比下降16.3%，螺紋鋼庫存環(huán)比下降20.3%。

圖4  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價格大幅下跌

12月份，國內(nèi)鋼材價格呈現(xiàn)先升后降的走勢，據(jù)西本新干線的監(jiān)測，12月初的鋼材指數(shù)為5080元/噸，并在12月6日達到年度最高值5230元/噸，創(chuàng)2011年10月以來的新高，隨后鋼價進入震蕩下行通道，截止到29日，下跌至4530元/噸，較月初價格下跌350元/噸。鋼價下跌有其合理性和必然性，11月至12月初國內(nèi)鋼價上漲幅度過大，市場風險逐步聚集，12月份隨著需求減少，市場對鋼價預期轉(zhuǎn)為悲觀，前期獲利資源開始大量套現(xiàn)，導致鋼價出現(xiàn)了較為快速的下跌。

圖5  2016年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

（五）鋼企成本繼續(xù)上升

本月原材料購進價格指數(shù)為51.7%，環(huán)比回落5個百分點，連續(xù)第二個月處于50%的榮枯線上方。表明本月鋼企成本上升幅度有所趨緩，但仍維持上升趨勢，其中廢鋼、焦炭漲勢較猛。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止12月29日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3670元/噸，較上月末下跌220元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2430元/噸，較上月末上漲470元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2150元/噸，較上月末大幅上漲450元，也是造成鋼企成本高企的主要因素；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為685元/噸，較上月末上漲40元/噸；普氏62%鐵礦石為74.35美元/噸，較上月末上漲5.05美元/噸。從各項材料價格來看，本月整體維持上升態(tài)勢，而本月鋼材市場價格大幅下跌，鋼鐵企業(yè)利潤空間受到明顯壓縮。

圖6  2016年以來購進價格指數(shù)變化情況

（六）年末資金有所趨緊

12月央行在公開市場操作先放后收，在最后一周公開市場操作全停，凈回籠資金2900億，此前兩周則分別凈投放資金2000億元和3680億元。12月份市場資金需求量大，而許多商業(yè)銀行都面臨年末存款考核的壓力，市場資金面整體結構性偏緊，貨幣市場利潤明顯攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止12月28日，滬市大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.42‰，較11月末上漲11.06%。央行數(shù)據(jù)顯示，11月M2增速、社融增量、新增人民幣貸款三項數(shù)據(jù)均超預期。其中，11月人民幣貸款增加1.12萬億元，前值為6632億元，預期值為8000億元；M2同比增長9.1%，增速比上月末高0.3個百分點，預期值為8.9%；社融增量1.6萬億元，預期值為1.25萬億元。

12月29日央行稱，為滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生臨時流動性需求，決定建立“臨時準備金動用安排”。在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。機構分析稱，對全國性銀行開放的“臨時準備金動用安排”，可有效緩解機構春節(jié)流動性壓力，也可有效對沖春節(jié)取現(xiàn)等流動性擾動，初步測算，額外臨時支取兩個百分點的法定存款準備金，其可釋放的臨時流動性規(guī)模可高達2萬億。

圖7 2017年上海大額銀行承兌匯票（I）    

二、后市研判

（一）鋼鐵行業(yè)勝利收官，效益好轉(zhuǎn)結構優(yōu)化

2017年鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)不俗，效益明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)結構和產(chǎn)品結構都持續(xù)優(yōu)化。據(jù)鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，1-10月份，會員鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入30311億元，同比增長36.3%；實現(xiàn)利稅2324億元，同比增長181.9%；實現(xiàn)利潤1341億元，同比增長411.09%；虧損面11.8%，同比下降16.2%；虧損企業(yè)虧損額44.9億元，同比下降78.3%。預計會員鋼鐵企業(yè)全年利潤總額將超過1500億元，全行業(yè)實現(xiàn)了勝利收官。

在行業(yè)結構和產(chǎn)品結構方面，由于鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能執(zhí)行到位，全年提前完成5000萬噸過剩產(chǎn)能，清除“地條鋼”產(chǎn)能1.4億噸，落后產(chǎn)能的去除改善了行業(yè)結構，化解了行業(yè)深層次矛盾，優(yōu)化了市場競爭機制，有利于鋼鐵行業(yè)的長遠發(fā)展。去杠桿工作也取得了一定的進步，全行業(yè)的資產(chǎn)負債率有所下降。截至2017 年10 月末，大中型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率68.75%，同比下降0.71個百分點。同時鋼鐵行業(yè)積極走向創(chuàng)新驅(qū)動、綠色發(fā)展道路，部分研發(fā)實力較強的鋼企紛紛加大對研發(fā)的投入，并取得了豐富的成果，如“索氏體高強不銹結構鋼S600E”等，這些新產(chǎn)品的涌現(xiàn)有助于提升我國鋼鐵產(chǎn)品的質(zhì)量和國際競爭力。

（二）穩(wěn)中有進的宏觀經(jīng)濟為鋼鐵行業(yè)新年平穩(wěn)開局奠定了基礎

回顧2017年我國宏觀經(jīng)濟，“穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向優(yōu)”的態(tài)勢十分明朗。經(jīng)濟增速勢頭積極，增長質(zhì)量明顯優(yōu)化，就業(yè)目標超額完成，企業(yè)景氣度多項指標創(chuàng)近5年新高，國際貨幣基金組織一年內(nèi)4次上調(diào)中國經(jīng)濟增長預期。在當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、國際競爭加劇的巨大壓力下，我國GDP連續(xù)九個季度保持了6.7% - 6.9%的增速，表明我國宏觀經(jīng)濟“穩(wěn)”的基礎十分堅固。在“穩(wěn)”的同時，“優(yōu)”的特征也逐漸清晰，“三去一降一補”的全面推行，有效削減了落后產(chǎn)能，促進了先進產(chǎn)能的快速發(fā)展。三次產(chǎn)業(yè)格局和區(qū)域發(fā)展差異也有顯著優(yōu)化，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量和農(nóng)民收入增長較快；工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)改善，1-11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.9%；今年前三季度，服務業(yè)增加值同比增長7.8%，對經(jīng)濟增長貢獻率達58.8%，比上年同期提高0.3個百分點。中西部地區(qū)的工業(yè)增加值增速和固定資產(chǎn)投資增速明顯高于全國，東北地區(qū)工業(yè)增加值增速也在加快，固定資產(chǎn)投資由負轉(zhuǎn)正，區(qū)域發(fā)展的協(xié)調(diào)性進一步增強。2017年12月，制造業(yè)PMI指數(shù)為51.6%，連續(xù)15個月初于51%以上的景氣區(qū)間，經(jīng)濟平穩(wěn)增長特點明顯，發(fā)展動力充足?！胺€(wěn)中有進、穩(wěn)中向優(yōu)”的宏觀經(jīng)濟態(tài)勢為鋼鐵這樣的基礎性行業(yè)提供了良好的發(fā)展機遇和穩(wěn)定的需求來源。

目前“一帶一路”正處于穩(wěn)步推進階段，同時國內(nèi)固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長，都將貢獻較大份額的鋼鐵需求，加上采暖季北方鋼鐵限產(chǎn)等因素，預計開年后將涌現(xiàn)新的鋼鐵需求缺口。據(jù)相關機構估算，采暖季北方限產(chǎn)區(qū)粗鋼產(chǎn)量將減少3000萬噸左右，在明年開春需求恢復后供應仍將處于偏緊局面，屆時鋼材價格可能有一定的上揚。

（三）鋼鐵行業(yè)改革將穩(wěn)步推進

鋼鐵行業(yè)的改革貫穿了2017年全年。作為供給側(cè)結構性改革的重要部分，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了去杠桿、化解過剩產(chǎn)能、清理“地條鋼”等，取得了令人矚目的成果，為優(yōu)勢產(chǎn)能騰出了市場空間。今年全行業(yè)效益好轉(zhuǎn)，鋼企借此東風，在挖潛增效、節(jié)能環(huán)保、改革創(chuàng)新方面做了大量工作，為鋼鐵行業(yè)進一步發(fā)展打下了基礎。我國鋼鐵行業(yè)已處在轉(zhuǎn)方式、優(yōu)結構、換動力的關口，接下來將繼續(xù)深化改革，重點實現(xiàn)以下目標：一是創(chuàng)新驅(qū)動，我國鋼鐵產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一，但是一些尖端技術和核心技術不強，因此在高端產(chǎn)品方面缺乏競爭力。目前我國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到了由做大向做強、由粗放型發(fā)展向重質(zhì)效發(fā)展的階段，鋼企應加大研發(fā)投入，促進創(chuàng)新驅(qū)動，實現(xiàn)技術突破，優(yōu)化工藝流程，以提高國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品競爭力；二是綠色發(fā)展，低碳綠色發(fā)展是鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的核心和關鍵。鋼鐵冶煉對環(huán)境的影響較大，受到環(huán)保部門的重點關注。2017年全面取締“地條鋼”后，剩下的優(yōu)勢產(chǎn)能間仍然存在環(huán)保水平、管理質(zhì)量、所在地環(huán)境承載力等方面的不平衡，對地方環(huán)境的影響問題依然突出。各鋼企應樹立清潔生產(chǎn)理念，普及節(jié)能環(huán)保技術，開發(fā)綠色鋼材產(chǎn)品、發(fā)展低碳綠色工藝，全面實現(xiàn)鋼鐵工業(yè)能源消耗和污染排放的持續(xù)下降；三是質(zhì)量全面提升，國產(chǎn)鋼鐵已能滿足各用鋼行業(yè)的基本需求，但是部分特種鋼、新材料還需進口。隨著我國鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)對鋼材的需求結構、質(zhì)量要求不斷高端化、明細化，鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量的全面提升已是迫在眉睫的任務。鋼鐵行業(yè)應加快制定產(chǎn)品質(zhì)量改進戰(zhàn)略，全面提升普通鋼鐵產(chǎn)品的性能，同時研究開發(fā)高端產(chǎn)品和特殊產(chǎn)品，以滿足國內(nèi)外用鋼行業(yè)多層次、多樣化的質(zhì)量需求；四是推進智能制造，智能制造是工業(yè)4.0的基本特征，也是我國鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要路徑。部分研發(fā)實力較強的鋼企已率先開展了智能制造的嘗試，并在流程優(yōu)化、成本控制等方面取得了一定的成績。下一步，我國鋼鐵企業(yè)應集中研發(fā)力量，將人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等應用到鋼鐵工業(yè)中來，強化流程控制、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升管理水平，以此實現(xiàn)鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)營模型的全程智能化。

（四）環(huán)保限產(chǎn)效果良好，預計將形成常態(tài)

“2+26”城市采暖季限產(chǎn)已經(jīng)持續(xù)一個半月的時間，京津冀及周邊地區(qū)鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行力度較大，其效果十分明顯。以北京為例，12月份內(nèi)，北京市空氣質(zhì)量“優(yōu)”、“良”的天數(shù)為25天， “輕度污染”2天，“重度污染”僅1天，而去年同期“優(yōu)”、“良”的天數(shù)僅有12天，“重度污染”和“嚴重污染”天數(shù)多達11天； 12月內(nèi)，唐山市空氣質(zhì)量“優(yōu)”、“良”的天數(shù)為18天，“輕度污染”6天，“中度污染”3天，“重度污染”1天，去年同期“優(yōu)”的天數(shù)為0，“良”的天數(shù)僅有9天，“輕度污染”9天，“中度污染”2天，“重度污染”和“嚴重污染”10天，其他執(zhí)行限產(chǎn)的城市也有類似的空氣質(zhì)量變化。經(jīng)過對比，在執(zhí)行冬季環(huán)保限產(chǎn)后，限產(chǎn)地區(qū)的空氣質(zhì)量得到了顯著的改善，有力地提升了這部分區(qū)域人民的生活質(zhì)量。良好的效果證明該政策的有效性，預計冬季環(huán)保限產(chǎn)政策將成為常態(tài)，各鋼企應提前做好全年布局，依據(jù)政策制定年度生產(chǎn)銷售規(guī)劃。

綜合來看，2017年鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)了勝利收官，鋼企效益明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)結構得到優(yōu)化，落后產(chǎn)能化解到位，“地條鋼”全面取締，去杠桿也取得了一定的進展，整個行業(yè)改革有序進行。當前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟“穩(wěn)中有進，穩(wěn)中向優(yōu)”態(tài)勢明朗，為鋼鐵行業(yè)來年的健康發(fā)展提供了穩(wěn)定保障。受到淡季需求減少和環(huán)保限產(chǎn)等的影響，當前鋼鐵生產(chǎn)和銷售有所下降，價格高位出現(xiàn)回落。預期春節(jié)前后仍將出現(xiàn)階段性、局部性的需求缺口，價格也將出現(xiàn)趨強走勢，實現(xiàn)鋼鐵工業(yè)的良好開局。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個人不得轉(zhuǎn)載本文）