從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2018年1月份為50.9%，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)時(shí)隔兩月再次回升至擴(kuò)張區(qū)間、新出口訂單指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)顯著上揚(yáng)，新訂單指數(shù)小幅下降，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)則明顯回落至收縮區(qū)間。PMI顯示，雖然全國(guó)大部分地區(qū)出現(xiàn)雨雪天氣，且春節(jié)臨近，導(dǎo)致終端需求縮減，企業(yè)庫存有所積壓，但鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)張，生產(chǎn)成本可控，出口訂單回升，實(shí)現(xiàn)了新年的良好開局。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場(chǎng)分析

（一）鋼廠生產(chǎn)有所回升

1月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，環(huán)比上升5.8個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月再次回到擴(kuò)張狀態(tài)。與生產(chǎn)相關(guān)的采購活動(dòng)也出現(xiàn)回升，本月原材料采購量指數(shù)為55.7%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)為57.1%，環(huán)比回升6.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為46.8%，環(huán)比回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。目前北方冬季環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行基本成熟，鋼廠已經(jīng)適應(yīng)了在限產(chǎn)框架內(nèi)合理組織生產(chǎn)，且1月份河北地區(qū)受供暖影響高爐開工率小幅回升，鋼材市場(chǎng)供給有所增加。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為83172.8萬噸、71075.9萬噸和104818.3萬噸，同比分別增長(zhǎng)5.7%、1.8%和0.8%。其中12月份粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為6704.7萬噸、5472.3萬噸和8778.9萬噸，同比分別增長(zhǎng)1.8%、下降4.4%和下降1.1%，12月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為216.29萬噸、176.52萬噸和283.19萬噸，環(huán)比分別下降1.91%、3.51%和2.18%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量178.96萬噸，旬環(huán)比增加0.79萬噸，增長(zhǎng)0.44%；1月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為177.93萬噸，旬環(huán)比減少1.03萬噸，減幅0.58%。

圖2  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（二）終端需求萎縮，出口訂單回升

1月新訂單指數(shù)為55.8%，環(huán)比回落2.5個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為45.4%，顯著上升9.3個(gè)百分點(diǎn)。兩個(gè)指數(shù)的走勢(shì)表明，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求有所回落，鋼材出口則明顯改善。

圖3  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

進(jìn)入1月份后，鋼鐵需求既有企穩(wěn)的基礎(chǔ)，也受到多重因素的約束。在企穩(wěn)基礎(chǔ)方面，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2017年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額75187.1億元，比上年增長(zhǎng)21%，增速比2016年加快12.5個(gè)百分點(diǎn)，良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭優(yōu)化了鋼鐵行業(yè)發(fā)展的大環(huán)境。鋼鐵下游行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，2017年通用設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)13.5%，專用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)29.3%，汽車制造業(yè)增長(zhǎng)5.8%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)5.2%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)22.9%。這些主要用鋼產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展引致了大量的鋼材需求，為鋼鐵行業(yè)的增長(zhǎng)提供了有力支撐。

約束因素方面，短期內(nèi)主要是冬季雨雪天氣和春節(jié)長(zhǎng)假，對(duì)終端需求有顯著的影響。1月份北方地區(qū)工地已全面停工，南方地區(qū)工地也相繼收尾，全月來看整體終端需求量繼續(xù)萎縮，1月份西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購量環(huán)比回落10.63%。1-12月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)7%，回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，基建投資下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至14.93%，汽車產(chǎn)量下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至3.2%，水泥產(chǎn)量持平1-11月增速。2月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體處于濃濃的春節(jié)氛圍，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求將基本處于停滯局面，市場(chǎng)也將轉(zhuǎn)入有價(jià)無市狀態(tài)。

圖4  2017年以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控

出口方面，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)累計(jì)出口鋼材7543萬噸，同比下降30.5%。12月我國(guó)出口鋼材567萬噸，較上月增加32萬噸，同比下降27.3%，出口量已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回升。1月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，而國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)上漲，我國(guó)鋼材出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)。加之國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)已經(jīng)取消棒材、螺紋鋼和線材的出口暫定關(guān)稅，提高了部分鋼企出口的積極性。隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖以及“一帶一路”的繼續(xù)推進(jìn)，鋼材出口有望繼續(xù)回升。

（三）產(chǎn)業(yè)鏈庫存上升

1月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為55.9%，較上月回升7.6個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)8個(gè)月的收縮狀態(tài)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2018年1月中旬，會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1171.7萬噸，比上一旬減少26.29萬噸，減幅2.19%。1月份，全國(guó)多地出現(xiàn)雨雪冰凍天氣，不少用鋼部門受到影響，從而減少了對(duì)鋼材的消耗，鋼廠庫存出現(xiàn)一定幅度累積。  

社會(huì)庫存明顯增加。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2018年1月，社會(huì)庫存總量818萬噸，環(huán)比增加75萬噸，上升10.0%。其中鋼材市場(chǎng)庫存總量709萬噸，環(huán)比增加65萬噸，上升10.1%；港口庫存109萬噸，環(huán)比增加9.6萬噸，上升9.7%。全國(guó)20個(gè)城市5大類品種鋼材庫存環(huán)比全部上升，平均增幅為10.0%，熱軋卷板庫存環(huán)比上升2.8%，冷軋卷板庫存環(huán)比上升0.6%，中厚板庫存環(huán)比上升4.8%，線材庫存環(huán)比上升13.0%，螺紋鋼庫存環(huán)比上升21.8%。

圖5  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格大跌后回升

1月份，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格經(jīng)歷了先降后升的過程，據(jù)西本新干線的監(jiān)測(cè)，1月初的鋼材指數(shù)為4530元/噸，隨后持續(xù)下降，并在1月中降到4000元/噸。后半月小幅震蕩上行，截止到月末，鋼價(jià)在4100元/噸上下波動(dòng)。從1月份鋼材價(jià)格的趨勢(shì)來看，鋼材市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)初步釋放，價(jià)格得到有力支撐，預(yù)期春節(jié)前后鋼材價(jià)格以穩(wěn)為主。

圖6  2017年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

（五）鋼企成本明顯回落

1月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為45.5%，環(huán)比回落6.2個(gè)百分點(diǎn)，再次回到50%的榮枯線下方，表明本月鋼廠生產(chǎn)成本回落，有利于鋼廠控制成本。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止1月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3580元/噸，較上月末下跌100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2400元/噸，較上月末下跌220元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1800元/噸，較上月末下跌350元；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為690元/噸，較上月末微幅上漲5元/噸；普氏62%鐵礦石為73.5美元/噸，較上月末下跌0.85美元/噸。整體而言，成本下降較為明顯。

圖7  2016年以來購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金方面持續(xù)偏緊

2017年12月金融數(shù)據(jù)全面回落，M2、社融、新增人民幣貸款三項(xiàng)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。12 月新增社融總量1.14 萬億，同比少增近5000 億，環(huán)比少增超4000 億。其中對(duì)實(shí)體發(fā)放貸款僅增長(zhǎng)5700 億，環(huán)同比均大降，是社融增速下滑的主要拖累。12 月新增金融機(jī)構(gòu)貸款5844 億，環(huán)比接近腰斬，同比少增4600 億。12 月M2 同比增速大降至8.2%，創(chuàng)歷史新低，金融監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行創(chuàng)造貨幣能力受限，尤其是通過債券投資、繞道非銀創(chuàng)造的貨幣量增速大幅下滑。

央行宣布普惠金融定向降準(zhǔn)于1月25日全面實(shí)施，意味著將有3000多億資金將釋放。此外央行公告將在春節(jié)前擇時(shí)啟用臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排，支援了銀行應(yīng)對(duì)春節(jié)前的現(xiàn)金需求。不過自普惠金融定向降準(zhǔn)措施落地以來，央行連續(xù)4個(gè)工作日不開展公開市場(chǎng)操作，顯示央行通過調(diào)整公開市場(chǎng)操作，“削峰填谷”來維持流動(dòng)性緊平衡，為降杠桿創(chuàng)造外部貨幣條件。只要宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)際金融市場(chǎng)沒有大的變化，2018年國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)流動(dòng)性總體將保持緊平衡狀態(tài)。

圖8  2017年以來海大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率變化情況

二、后市研判

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)質(zhì)量?jī)?yōu)化，有利于鋼鐵行業(yè)繼續(xù)發(fā)力

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為827122億元，同比增長(zhǎng)6.9%，比上年增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，第二產(chǎn)業(yè)增加值334623億元，同比增長(zhǎng)6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值427032億元，同比增長(zhǎng)8.0%。第二產(chǎn)業(yè)中，制造業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)7.0%，提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，是工業(yè)增長(zhǎng)的主要力量。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)75187.1億元，比上年增長(zhǎng)21%，增速比2016年加快12.5個(gè)百分點(diǎn)，是2012年以來增速最高的一年。全年工業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到77%，為近五年最高水平。

2017年完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）631684億元，比上年增長(zhǎng)7.2%，增加4.2萬億元。其中制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.8%，增速比1-11月份和上年分別提高0.7和0.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)7.0%，增速比1-11月份和上年分別下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)和提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，2017年，生態(tài)環(huán)保、道路運(yùn)輸、公共設(shè)施、水利管理等基礎(chǔ)設(shè)施投資均保持20%左右的增長(zhǎng)速度，全年完成投資140005億元，增長(zhǎng)19%，增速比上年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)；占全部投資的比重為22.2%，比上年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。 

以上數(shù)據(jù)表明，2017年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量不斷提高，投資規(guī)模穩(wěn)中有升，投資結(jié)構(gòu)不斷改善。 2018年1月，制造業(yè)PMI指數(shù)為51.3%，連續(xù)16個(gè)月初于51%以上的景氣區(qū)間，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)特點(diǎn)明顯，新動(dòng)能成為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，工業(yè)新舊動(dòng)能持續(xù)轉(zhuǎn)換。在此大環(huán)境下，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展有依托有動(dòng)力，鋼鐵企業(yè)應(yīng)緊抓良機(jī)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱點(diǎn)和投資方向，合理組織產(chǎn)能，有效改善質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

（二）鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保工作將繼續(xù)加大力度

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2018年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，并且今后3年要重點(diǎn)抓好決勝全面建成小康社會(huì)的防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。落實(shí)到鋼鐵行業(yè)，主要是繼續(xù)推進(jìn)“三去一補(bǔ)一降”和環(huán)保督查。

1、繼續(xù)推進(jìn)去產(chǎn)能工作，防止落后淘汰產(chǎn)能死灰復(fù)燃。根據(jù)工信部決議，2018年，我國(guó)要繼續(xù)堅(jiān)定不移抓好鋼鐵去產(chǎn)能工作，確保落后產(chǎn)能全面清除，爭(zhēng)取提前完成“十三五”的上限目標(biāo)，全年去產(chǎn)能任務(wù)約2000-3000 萬噸。主要措施有繼續(xù)組織核查，防止“地條鋼”死灰復(fù)燃；督促地方以處置“僵尸企業(yè)”為抓手，堅(jiān)定不移去除低效產(chǎn)能；抓好產(chǎn)能置換審核關(guān)，嚴(yán)禁以任何理由新增鋼鐵產(chǎn)能等。

2、繼續(xù)推進(jìn)環(huán)保治污，將環(huán)保督查和采暖季限產(chǎn)政策常態(tài)化制度化。十九大報(bào)告明確了生態(tài)建設(shè)目標(biāo)和戰(zhàn)略，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議進(jìn)一步將污染防治確立為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，強(qiáng)調(diào)了環(huán)保政策的重要性和緊迫性。環(huán)境保護(hù)部1月19日發(fā)布公告，為加大京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治工作力度，我國(guó)將在京津冀大氣污染傳輸通道城市執(zhí)行大氣污染物特別排放限值。前期的環(huán)保督查在全國(guó)范圍內(nèi)針對(duì)重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)問題開展了全面的檢查和處理，取得了良好的成果，且本輪冬季環(huán)保限產(chǎn)也有效改善了北方的空氣質(zhì)量，預(yù)期環(huán)保督查和冬季限產(chǎn)將成為常態(tài)和制度。

（三）鋼鐵行業(yè)兼并重組和去杠桿進(jìn)程加快

“十二五”期間，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能達(dá)到11.3億噸左右，產(chǎn)業(yè)集中度不升反降，前十家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度由2010年的49%降至2015年的34%。進(jìn)入“十三五”后，鋼鐵行業(yè)有明顯起色，2016 年前十大鋼鐵企業(yè)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量比率為35.9%，離60%的目標(biāo)還有較大的差距。2017年是鋼鐵行業(yè)的豐收年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約為2500億元，其中排名前十的鋼企利潤(rùn)總額約為1000億元，占比約為40%。隨著國(guó)家對(duì)鋼鐵行業(yè)的引領(lǐng)及行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)，鋼鐵行業(yè)將出現(xiàn)兼并重組浪潮，加快鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、建設(shè)鋼鐵強(qiáng)國(guó)的腳步。

“十二五”期間，我國(guó)重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)負(fù)債率超過70%。2015 年，大中型鋼企年平均資產(chǎn)負(fù)債率為70.06%，2016 年降至69.6%，2017 年10月末降為68.75%，雖有顯著改善，但依然高于工業(yè)行業(yè)55.7%的平均水平，表明鋼鐵企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)依然較重，不利于全行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議精神，鋼鐵行業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)去杠桿和降成本工作，實(shí)現(xiàn)效益的提升和債務(wù)的縮減。

綜合來看，2018年1月份，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)良好開局，鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)張，出口訂單改善，成本繼續(xù)下行，產(chǎn)品價(jià)格降后趨穩(wěn)。2月份受春節(jié)因素影響，市場(chǎng)整體需求維持低位，不過環(huán)保限產(chǎn)仍將抑制鋼廠生產(chǎn)，宏觀大環(huán)境穩(wěn)定運(yùn)行，市場(chǎng)情緒依然相對(duì)樂觀。預(yù)計(jì)2月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將穩(wěn)中小幅趨漲。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）