本期觀點(diǎn)：價格博弈 震蕩盤整

    時間： 2009-10-26—2009-10-30

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場回顧：本周市場價格出現(xiàn)沖高盤整局面；

    ●成本分析：原材料市場漲跌互現(xiàn)，成交仍顯弱勢；

    ●供需分析：需求釋放出現(xiàn)反復(fù)，建材庫存繼續(xù)小幅減倉；

    ●宏觀分析：美元貶值帶動大宗商品走強(qiáng)，抑制產(chǎn)能過剩和管理通脹預(yù)期成為宏觀調(diào)控重點(diǎn)；

    ●西本觀點(diǎn)：價格拉高之后需求跟進(jìn)乏力，期鋼多空激戰(zhàn)影響市場心態(tài)，短期震蕩博弈格局將難以改變。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周市場價格沖高之后又顯疲態(tài)?？梢钥吹?，截至10月23日，西本指數(shù)報在3430一線，較上周五上調(diào)110元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3380元/噸附近，較上周五上調(diào)80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價在3500元/噸左右，較上周五上調(diào)60元/噸。

    小結(jié)一下本周市場表現(xiàn)，價格沖高回落的背后，以下幾個因素較為關(guān)鍵：

    其一、需求因素。綜合一周銷量數(shù)據(jù)來看，需求自周一出現(xiàn)放量增長之后，周二便開始出現(xiàn)明顯縮減勢態(tài)，其后一直表現(xiàn)平淡，換言之，快速上漲的價格沒有得到需求的有力支撐，價格沖高受阻也就難以避免。

    其二、鋼廠因素。本輪市場價格強(qiáng)勁反彈之際，鋼廠也再度出現(xiàn)踴躍推高局面，此種勢態(tài)，不但使得現(xiàn)貨市場虛火更甚，也使得鋼廠減產(chǎn)的動力大為減弱。而當(dāng)短暫的反彈行情落下帷幕之時，商家或?qū)⒊袚?dān)成本推高和銷量下滑的雙重?zé)o奈。

    其三、資本市場影響。近期商品市場輪漲的跡象明顯，首先是黃金價格突破歷史新高，隨后國際油價也開始加速上漲，而本周鋼材品種也表現(xiàn)活躍，螺紋期貨一度重回3900元/噸價格關(guān)口。大宗商品的全線上揚(yáng)對鋼價走強(qiáng)的支撐作用不容小視。

    綜合來看，資本市場的利好頻出和中間需求的集中涌入使得鋼價出現(xiàn)絕地反彈之勢，然而，產(chǎn)能過剩的壓力和需求反復(fù)的跡象同樣明顯，基本面的薄弱也注定了本輪反彈的高度有限。那么，接下來一周內(nèi)，價格將呈何種態(tài)勢運(yùn)行？市場各方面環(huán)境如何？一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周各地市場都迎來了節(jié)后的首度強(qiáng)勁反彈，但拉高受阻跡象也同樣明顯。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格先揚(yáng)后抑，單周上調(diào)100元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格3330元/噸；二級小螺紋12-14mm價格3780-3800元/噸，二級大螺紋16-25mm報價3500元/噸；三級小螺紋12mm價格3900元/噸，三級大螺紋3620元/噸；盤螺3460元/噸。

    綜合來看，北京市場價格經(jīng)過上周的大幅下挫之后，中間需求和抄底需求入場意愿明顯增強(qiáng)，成交量呈大幅增長之勢，出庫量的激增也帶動了鋼價的強(qiáng)勁反彈，并且市場上封庫、限量的現(xiàn)象也較為普遍。但隨著價格的大幅攀升，市場總體出貨情況明顯減弱，部分經(jīng)銷商心態(tài)發(fā)生了一定的變化，不再堅持看好后市，降價促銷現(xiàn)象再度出現(xiàn)。同時由于本周末河鋼將要制定本月結(jié)算以及下月的訂貨價格，所以商家降價出貨既有成交不佳的原因，也有故意打壓價格的嫌疑。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格沖高回落，單周上調(diào)100元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3510元/噸，其余鋼廠主流報價在3480元/噸；三級螺紋鋼價格基本穩(wěn)定在3580元/噸左右；線材方面現(xiàn)主流報價在3560元/噸。

    總結(jié)來看，杭州市場在庫存小幅下降、需求積極入場的背景之下價格出現(xiàn)明顯走強(qiáng)，同時，資本力量在期貨市場中的強(qiáng)勢做多對商家信心提振作用很大，尤其是在許多產(chǎn)品成本倒掛的情況下，價格的回拉得到了空前的統(tǒng)一。但價格的一路上漲也讓部分經(jīng)銷商感到了不安，成交價格的過快上漲所導(dǎo)致的“悲劇”已經(jīng)不止一次的上演，因此一旦行情出現(xiàn)微妙變化，出貨兌現(xiàn)的商家也不為少數(shù)，這也導(dǎo)致了市場價格沖高之后再度松動。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格積極推高，單周上調(diào)80元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼、珠?；涗?、北臺Ф6.5-10mm高線售價3560-3580元/噸；二級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價在3760元/噸，萍鋼、冷鋼、裕豐鋼廠資源價格在3720元/噸左右；三級螺紋方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源售價基本維持在3910-3960元/噸。

    市場反饋， 本周初期，受上海、北京一帶行情上漲以及期貨行情上揚(yáng)等利好帶動，本地商家報價也出現(xiàn)明顯上漲，且市場總體成交情況也較為理想。但隨著價格的大幅推高和周邊市場行情轉(zhuǎn)淡，本地商家心態(tài)也變化微妙，價格操作上傾向于平穩(wěn)出貨。資源方面，據(jù)悉近期冷鋼、萍鋼、馬鋼等周邊外省鋼廠到貨基本正常，目前市場螺紋鋼庫存量約在44萬噸，線材約20萬噸左右。鋼廠方面，本地主導(dǎo)鋼廠生產(chǎn)基本正常，周邊民營鋼廠也沒有明顯減量現(xiàn)象，這或許也說明目前價格尚未觸底反彈，后期消化庫存的過程依然漫長。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價

    如果單從擺在我們面前的鋼廠調(diào)價來看，形勢可謂一派喜人，從南到北是漲聲如潮。然而，現(xiàn)實(shí)情況卻顯然沒有如此樂觀，在庫存和產(chǎn)量雙雙高位、需求和心態(tài)同樣反復(fù)的背景之下，現(xiàn)貨市場的強(qiáng)勁反彈已經(jīng)是強(qiáng)弩之末。只是，經(jīng)歷了這輪價格上漲之后，鋼廠的生產(chǎn)積極性明顯恢復(fù)，市場去庫存化的周期也將再度拉長。

    同時，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為5071萬噸、4792萬噸和6116萬噸，同比分別增長28.7%、27.7%和31.6%，粗鋼日均產(chǎn)量169.03萬噸/天，再創(chuàng)歷史新高。而中鋼協(xié)最新預(yù)測數(shù)據(jù)也顯示，10月上旬國內(nèi)鋼廠粗鋼日產(chǎn)水平仍然維持169萬噸的歷史高位，全年新增資源量將超過1億噸。并且，國際市場增產(chǎn)跡象也同樣明顯，據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年7、8月份，全球66個主要產(chǎn)鋼國家和地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩個月突破1億噸，預(yù)計9月份粗鋼產(chǎn)量亦將維持8月份的1.06億噸水平或略有增長。現(xiàn)狀來看，居高不下的粗鋼產(chǎn)能仍然是目前鋼材市場上漲的最大制約所在。

    2、原材料

    原材料市場漲跌不一的表現(xiàn)需要結(jié)合國內(nèi)和國際兩個市場來看。一方面，國內(nèi)市場近期出現(xiàn)普漲局面，也帶動了原料市場的小幅走強(qiáng)，鋼坯上調(diào)、焦炭堅挺便可見一斑；另一方面，國際廢鋼市場行情依然慘淡，美國、俄羅斯廢鋼出口不斷下滑，日本鋼企的廢鋼采購價已經(jīng)降至5個月以來最低水平，國內(nèi)鋼廠對廢鋼停采、限采現(xiàn)象也明顯增多，類似跡象，無疑對廢鋼價格走勢極為不利。而2010年鐵礦石長協(xié)價格談判尚未正式展開，但三大礦山漲價呼聲已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而國內(nèi)鋼廠也依然沒有減產(chǎn)跡象，基于此，鐵礦石價格仍然表現(xiàn)堅挺。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但中間需求的入場熱情在價格大幅推高之后卻開始迅速減退，換言之，目前薄弱的基本面尚且難以支撐價格的迅猛反彈，震蕩筑底的行情仍將延續(xù)多日。

    從資源方面來看，繼上周滬上建筑鋼材庫存出現(xiàn)自本輪調(diào)整以來的首度減倉之后，本周繼續(xù)小幅減倉勢態(tài)，換言之，去庫存化的啟動跡象已經(jīng)逐步明朗，但基于鋼廠依然沒有明顯減產(chǎn)、后期資源還會不斷涌入的現(xiàn)實(shí)考慮，后期市場供給壓力依然明顯，3200-3400元/噸的價格區(qū)間短期或?qū)㈦y以突破。

    四、 宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年10月22日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8272元，1歐元對人民幣10.2626元，100日元對人民幣為7.5024元，1港元對人民幣0.88092元，1英鎊對人民幣11.3523元。

    （2）國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點(diǎn)。分季度看，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%。前三季度居民消費(fèi)價格（CPI）同比下降1.1 %，居民消費(fèi)價格和生產(chǎn)價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄。居民消費(fèi)價格環(huán)比7月份由下降轉(zhuǎn)持平，8、9月份分別上漲0.5%和0.4%。

    （3）國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資155057億元，同比增長33.4%，增速比上年同期加快 6.4個百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資133177億元，增長3 3.3%，加快5.7個百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資21880億元，增長3 3.6%，加快10.3個百分點(diǎn)。前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快 7.8個百分點(diǎn)。

    （4）國家發(fā)改委官員周一表示，中國已將鋼鐵、水泥等六大行業(yè)列入重點(diǎn)調(diào)控目錄，將協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、土地和金融政策，并運(yùn)用必要的行政手段等，對其進(jìn)行調(diào)控和引導(dǎo)。在國務(wù)院近期印發(fā)的一份通知中，鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備六大行業(yè)被確定為調(diào)控和引導(dǎo)的重點(diǎn)。

    （5）央行副行長馬德倫20日表示，三季度我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，同時流動性和通脹壓力逐步積累。當(dāng)前在貨幣政策操作上要保持流動性合理適度，防止流動性變化對資產(chǎn)價格和消費(fèi)價格的影響。

    （6）受美國商業(yè)汽油庫存降幅大于預(yù)期等因素的影響，國際油價21日突破每桶81美元。截至當(dāng)天收盤，紐約商品交易所12月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶81.37美元，比前一交易日上漲2.25美元。倫敦北海布倫特12月份交貨的原油期貨價格上漲2.45美元，收于每桶79.69美元。

    宏觀方面?zhèn)鲗?dǎo)出來的信息依然較為積極，尤其是國際油價近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)，對于資本市場信心提振作用十分明顯。而關(guān)聯(lián)到建筑鋼材市場而言，需要提示以下幾個方面：

    一是房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖信號。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快 7.8個百分點(diǎn)。前三季度新增1.06萬億個人消費(fèi)貸款中，有接近80%是住房貸款。而從西本新干線跟蹤監(jiān)測的滬上擬在建工程招標(biāo)信息顯示，近期滬上房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目呈明顯上升之勢。類似跡象表明，房地產(chǎn)市場新增投資的迅速崛起，或?qū)ㄖ摬男枨笃鸬捷^為明顯的支撐作用。

    二是通貨膨脹預(yù)期再度加強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢已經(jīng)確立的情況下，決策層開始表達(dá)對通脹的關(guān)注。國務(wù)院總理溫家寶日前在主持召開國務(wù)院常務(wù)會議時首次提出，經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢得到鞏固，保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系將成為今后幾個月的重點(diǎn)調(diào)控內(nèi)容。央行副行長馬德倫20日亦在公開場合表示，從長期看，通貨膨脹壓力在逐步積累，物價下行態(tài)勢得到遏制，通縮預(yù)期已經(jīng)顯著緩解。而結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)狀來看，盡管我國當(dāng)前仍然存在產(chǎn)能過剩的問題，但是由于流動性充裕和國際大宗商品價格上揚(yáng)對國內(nèi)價格的影響，產(chǎn)能過剩和通貨膨脹并存的局面很有可能同時出現(xiàn)。

    三是國家整頓過剩產(chǎn)能決心明顯。一邊是國內(nèi)鋼價持續(xù)下挫，另一邊卻是粗鋼產(chǎn)能頻創(chuàng)新高，無怪乎在2010年度鐵礦石談判即將啟幕之際，三大礦山再次以中國鋼鐵需求和產(chǎn)量將急劇增長作為依據(jù)之一要求礦價上漲。面對如此混亂局面，國家各部委開始出手整治產(chǎn)能過剩。發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司官員日前明確表態(tài)，在國家調(diào)整鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大背景下，國有大型鋼鐵企業(yè)再上新的項(xiàng)目、再擴(kuò)產(chǎn)短期內(nèi)將阻力明顯。類似于寶鋼在湛江的千萬噸級鋼鐵項(xiàng)目及武鋼在廣西防城港市的千萬噸級鋼鐵項(xiàng)目至今難以啟動便可作為佐證之一。決策層的類似表態(tài)，對于抑制國內(nèi)過剩產(chǎn)能或?qū)⑵鸬揭欢ㄍ刈饔谩?/P>

    五、西本觀點(diǎn)

    概括一下上述分析，本周價格沖高受阻勢態(tài)十分明顯。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。數(shù)據(jù)顯示，本輪價格反彈過程當(dāng)中，終端需求表現(xiàn)平穩(wěn)，中間需求卻是入場踴躍。換言之，現(xiàn)階段的上漲炒作成分較為明顯，需求釋放仍然沒有強(qiáng)勁到可以支撐價格持續(xù)走高的地步，所以對于下周需求形勢，仍然建議持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

    其二、資源因素。目前滬上建筑鋼材庫存盡管已經(jīng)出現(xiàn)輕度減倉跡象，但結(jié)合國內(nèi)總體庫存結(jié)余規(guī)模來看，資源壓力依然明顯。同時，國內(nèi)鋼廠的普遍不減產(chǎn)行為再度加大了市場后期的供應(yīng)壓力，也使得市場價格倒逼鋼廠減產(chǎn)這一環(huán)節(jié)變的更加不可或缺。

    其三、商家心態(tài)。從時間節(jié)點(diǎn)來看，下周處于本月月底，面臨與鋼廠訂貨、結(jié)算等因素，價格博弈的形勢客觀存在，震蕩局面或?qū)㈦y以避免。

    其四、資本市場影響。本周期貨市場的大起大落已經(jīng)讓我們見識了多空激戰(zhàn)的慘烈程度，而國際油價的單邊上揚(yáng)或也已經(jīng)脫離了基本面的制約，換言之，資本市場下周很有可能出現(xiàn)調(diào)整行情，屆時對市場信心支撐作用也將明顯減弱。

    綜合來看，筆者認(rèn)為，時間臨近月底，各方博弈勢態(tài)再度加劇，價格漲跌幅度或都將有限?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周會在3400-3450區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2009/10/23