本期觀點(diǎn): 心態(tài)恐慌  跌價(jià)出貨

時(shí)間：2018-3-12—2018-3-16

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：需求釋放弱于預(yù)期，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅下跌；

●成本分析：焦炭企穩(wěn)鐵礦下跌，鋼廠利潤高位收窄；

●供需分析：鋼材出口小幅回升，社會(huì)庫存創(chuàng)下新高；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)低，貨幣政策中性偏緊；

●綜合觀點(diǎn)：今年春節(jié)后市場(chǎng)庫存增幅超出預(yù)期，市場(chǎng)高度預(yù)期元宵節(jié)后終端需求會(huì)出現(xiàn)快速釋放。而事實(shí)上在民工返城推遲、雨水天氣及工程資金緊張等因素影響下，元宵節(jié)后工地復(fù)工緩慢，社會(huì)庫存仍在大幅攀升，巨大的預(yù)期差導(dǎo)致市場(chǎng)情緒急轉(zhuǎn)直下，期貨市場(chǎng)資金大幅打壓，現(xiàn)貨商家加快出貨回籠資金成為首選。隨著恐慌情緒蔓延，短期鋼價(jià)或仍有下行壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4050-4150元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大幅下跌。截至3月9日，西本指數(shù)報(bào)在4150元/噸，較上周末下跌200元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3870元/噸，較上周末下跌200元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)4080元/噸，較上周末下跌190元/噸。

市場(chǎng)反饋，元宵過后，終端需求依然未有釋放的跡象，加上本周申城陰雨連綿，整體成交更顯疲軟。而鋼廠發(fā)貨速度不減，市場(chǎng)庫存逐步增多，商家心態(tài)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，降價(jià)出貨意愿增強(qiáng)。與此同時(shí)，期螺連續(xù)大幅下滑，使得市場(chǎng)看空情緒進(jìn)一步加重，本周現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)走低，累計(jì)跌幅近200元/噸，其中大廠螺紋跌至3900元/噸下方，部分商家冬儲(chǔ)資源已面臨虧損?？紤]到當(dāng)前庫存處于高位，需求釋放情況不及預(yù)期，而下周仍以雨水天氣為主。預(yù)計(jì)下周申城建材價(jià)格仍有下跌壓力。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？政府工作報(bào)告提出了新一年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，對(duì)鋼材市場(chǎng)會(huì)形成什么影響？社會(huì)庫存持續(xù)大幅增加，市場(chǎng)心態(tài)會(huì)否出現(xiàn)恐慌？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國市場(chǎng)方面

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，華東地區(qū)價(jià)格領(lǐng)跌全國，元宵節(jié)后工地復(fù)工不及預(yù)期，市場(chǎng)恐慌心態(tài)蔓延。具體如下：

北京市場(chǎng)：受期螺大幅下跌及社會(huì)庫存大增，終端復(fù)工延遲等影響，本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅100-120元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為4750元/噸；HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4080-4100元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4030元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3980-4010元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4040-4080元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周國內(nèi)黑色大眾商品期貨全線下跌，跌幅明顯，唐山鋼坯回落100元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)整體庫存高企，終端采購量未能如期到來，商家心態(tài)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)下跌，北京市場(chǎng)未能例外，本周累計(jì)跌幅100-120元/噸。本周北京市場(chǎng)處于兩會(huì)期間，終端工程復(fù)工晚，運(yùn)輸受影響，市場(chǎng)實(shí)際成交維持低位，故市場(chǎng)價(jià)格受期貨波動(dòng)影響明顯，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)庫存大增，商家出貨壓力增加，而實(shí)際需求恢復(fù)較慢，現(xiàn)貨價(jià)格逐步接近商家?guī)齑娉杀緝r(jià)，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)延續(xù)震蕩下跌走勢(shì)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅超過200元/噸?，F(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3900元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3830-3880元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格4030元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3740-3830元/噸，線材和盤螺3950元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，本周以來，杭州及周邊地區(qū)時(shí)有陰雨，終端下游用戶開工不足，市場(chǎng)整體需求有限，南鋼、方大特鋼等鋼廠接連下調(diào)，黑色系品種期貨弱勢(shì)下調(diào)，唐山鋼坯大幅下跌，部分商家開始低價(jià)促銷，市場(chǎng)報(bào)價(jià)接連弱勢(shì)回落。下半周在庫存大幅增倉情況下，市場(chǎng)心態(tài)略顯恐慌，市場(chǎng)報(bào)價(jià)加速下跌。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格仍將震蕩下跌。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格大幅下跌，各品種較上周累計(jì)下跌140-160元/噸，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4340元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4300-4330元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在4370-4380元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)4200-4250元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)元4180-4230/噸。 

市場(chǎng)反饋，因元宵節(jié)后需求不及預(yù)期，加之受其他市場(chǎng)價(jià)格下跌影響，部分經(jīng)銷商心態(tài)轉(zhuǎn)弱，價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。庫存方面，本周廣州市場(chǎng)庫存總量超過220萬噸，較去年同期（114.28萬噸）高110萬噸，基本翻倍。本周主要倉庫庫存量合計(jì)223.82萬噸，較上周（211.18萬噸）增加12.64萬噸。其中，螺紋鋼庫存149.71萬噸，較上周140.72萬噸）增加8.99萬噸，線材和盤螺庫存74.11萬噸，較上周（70.46萬噸）增加3.65萬噸。鋼廠方面，本周，韶鋼分別對(duì)一條棒材和線材生產(chǎn)線進(jìn)行為期12天和20天的檢修，預(yù)計(jì)影響總產(chǎn)量7萬噸左右；珠?；涗搶?duì)一條棒材和線材生產(chǎn)線進(jìn)行為期9天的檢修，影響產(chǎn)量1.8萬噸。另悉，由于區(qū)域價(jià)差逐漸收窄，后期省外資源（北材及華東材）將減少對(duì)南方市場(chǎng)投放量。綜合來看，目前市場(chǎng)庫存量持續(xù)走高，終端需求尚未正式回暖，經(jīng)銷商心態(tài)不穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格還將走弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，周初部分鋼廠仍在上調(diào)出廠價(jià)格挺價(jià)，隨后壓力逐步從市場(chǎng)傳導(dǎo)到鋼廠，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行下調(diào)的鋼廠越來越多，馬鋼、南鋼等鋼廠累計(jì)對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)幅度均超過100元/噸。從江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠價(jià)格來看，在3月上旬對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)250元/噸后，目前與市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度已達(dá)到400元/噸，鋼廠對(duì)中旬出廠價(jià)格下調(diào)，并對(duì)上旬結(jié)算價(jià)格進(jìn)行補(bǔ)差已難以避免。

據(jù)海關(guān)據(jù)計(jì)，2018年1-2月份，全國鋼材出口量949.7萬噸，同比下降27.1%；進(jìn)口量221.8萬噸，同比增加1.6%；凈出口鋼材折合粗鋼728萬噸，同比下降32.9%；進(jìn)口鐵礦石18474萬噸，同比增長5.4%。2月份當(dāng)月，全國鋼材出口量484.7萬噸，環(huán)比增加4.2%；進(jìn)口量102.7萬噸，環(huán)比下降13.8%；凈出口鋼材折合粗鋼382萬噸，同比增加10.4%。美國總統(tǒng)特朗普決定將對(duì)鋼鐵和鋁產(chǎn)品進(jìn)口征收關(guān)稅，鋼鐵進(jìn)口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，鋁進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅。盡管我國向美國直接出口鋼材量不大，但通過其他國家間接出口到美國的量依然不少，且美國的關(guān)稅保護(hù)或?qū)⒃谌蛞l(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，整體對(duì)后期我國鋼材出口不利。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格震蕩下跌，廢鋼價(jià)格大幅上漲，國產(chǎn)礦、焦炭價(jià)格基本平穩(wěn)。分品種來看：

鋼坯市場(chǎng)：唐山鋼坯在本周一小幅下跌30元/噸，周二、周三相對(duì)穩(wěn)定，至周四大幅下跌70元/噸，全周累計(jì)跌幅達(dá)100元/噸。鋼坯庫存大幅上升，目前唐山主要倉庫鋼坯庫存量已超過120萬噸，大幅高于去年同期水平。隨著期螺及成品材價(jià)格的大幅下跌，鋼坯市場(chǎng)壓力日趨加大。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將震蕩下跌。

焦炭市場(chǎng)：本周國內(nèi)焦炭價(jià)格基本平穩(wěn)。近期河北地區(qū)代表焦企有繼續(xù)提漲風(fēng)聲傳出，下游鋼廠因廠內(nèi)焦炭庫存較高及成品鋼材市場(chǎng)持續(xù)走弱抵觸情緒較大，為此流有提降意愿來抵抗提抗焦企提漲，焦鋼企業(yè)博弈中。另外，港口焦炭庫存持續(xù)攀高，貿(mào)易商有甩貨現(xiàn)象，高位資源價(jià)格出現(xiàn)回落。當(dāng)前焦炭市場(chǎng)看漲情緒受金融、鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)不佳影響轉(zhuǎn)弱，北方主流焦企對(duì)焦炭后市仍相對(duì)謹(jǐn)慎樂觀。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭價(jià)格仍將以穩(wěn)為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周國內(nèi)廢鋼價(jià)格大幅上漲。受春節(jié)假期鋼企庫存消耗明顯，廢鋼貿(mào)易商復(fù)工延后等影響，廢鋼價(jià)格北漲南跟，節(jié)后累計(jì)大幅拉漲150-250元/噸。當(dāng)前廢鋼價(jià)格處于高位，部分電爐鋼企基本微利，采購積極性下降。隨著廢鋼商家陸續(xù)開工，廢鋼資源逐步增多，而當(dāng)前成材市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，鋼企考慮到成本因素，對(duì)高價(jià)廢鋼使用比有所下調(diào)。預(yù)計(jì)下周廢鋼市場(chǎng)以穩(wěn)中有跌為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。近期唐山、邯鄲等地連續(xù)啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，且唐山非采暖季鋼廠限產(chǎn)方案出臺(tái)，使得鋼廠對(duì)鐵精粉采購積極性不大。而進(jìn)口礦價(jià)格連續(xù)下跌，也使得鋼廠對(duì)國產(chǎn)礦價(jià)格逐步開始打壓。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)格連續(xù)下跌。截止3月8日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為72美元/噸，較上周末下跌5.65美元/噸。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2月份我國進(jìn)口鐵礦石8426.8萬噸，較上月減少1607.5萬噸，同比增長0.93%；1-2月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石18474.3萬噸，同比增長5.4%。本周港口鐵礦石庫存有所下降，但仍處于歷史高位，且從庫存結(jié)構(gòu)來看，近期高品礦庫存占比明顯上升。據(jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)，截止3月9日，國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存量達(dá)到15840萬噸，較前一周減少125萬噸。在鋼價(jià)大幅下跌，鋼廠利潤出現(xiàn)收縮的情況下，鋼廠對(duì)鐵礦石采購積極性下降。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格仍將震蕩下跌。

海運(yùn)市場(chǎng)：3月8日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1197點(diǎn)，較前一交易日上漲6點(diǎn)或0.5%。美國總統(tǒng)特朗普決定將對(duì)鋼鐵和鋁產(chǎn)品進(jìn)口征收關(guān)稅，鋼鐵進(jìn)口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，鋁進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅。特朗普的政策可能導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義和全球貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，保護(hù)主義循環(huán)可能損及美國就業(yè)，也將對(duì)全球航運(yùn)市場(chǎng)形成一定負(fù)面影響。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將小幅回落。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，元宵節(jié)過后，工地陸續(xù)開工，但在雨水天氣及民工返城較晚的情況下，工地整體開工不多，終端需求釋放情況明顯低于預(yù)期。且部分工地在節(jié)前已通過鎖價(jià)定了部分資源，節(jié)后這部分資源直接從碼頭拉到工地，使得代理商近期出貨情況更顯低迷。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)大幅攀升，由于市場(chǎng)到貨集中在幾大主要倉庫，部分倉庫已出現(xiàn)爆倉的現(xiàn)象。而從全國庫存來看，本周全國鋼材庫存量增幅較前兩周有所趨緩，但依然處于大幅攀升局面，尤其是螺紋鋼、線材庫存已創(chuàng)出近三年的新高水平。在市場(chǎng)庫存增幅超預(yù)期的情況下，商家資金壓力明顯加大，如果下周庫存還不能得到有效下降，鋼價(jià)止跌依然相當(dāng)困難。

四、 宏觀分析

1、政府工作報(bào)告提出，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。今年赤字率擬按2.6%安排，比去年預(yù)算低0.4個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政赤字2.38萬億元，其中中央財(cái)政赤字1.55萬億元，地方財(cái)政赤字8300億元。今年要完成鐵路投資7320億元、公路水運(yùn)投資1.8萬億元左右，水利在建投資規(guī)模達(dá)到1萬億元。啟動(dòng)新的三年棚改攻堅(jiān)計(jì)劃，今年開工580萬套。

2、據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前2個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值4.52萬億元人民幣，比去年同期增長16.7%。其中，出口2.44萬億元，增長18%；進(jìn)口2.08萬億元，增長15.2%；貿(mào)易順差3622億元，擴(kuò)大37.2%。2月份，我國進(jìn)出口總值2萬億元，增長17.2%。其中，出口1.11萬億元，增長36.2%；進(jìn)口8881.6億元，微降0.2%；貿(mào)易順差2248.8億元，去年同期為逆差729.9億元。

3、中國2月外匯儲(chǔ)備 31344.8億美元，預(yù)期 31600億美元，前值 31614.6億美元。中國2月外匯儲(chǔ)備 21678.61億SDR，前值 21696.57億SDR。外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人：2月，我國跨境資金流動(dòng)和境內(nèi)外主體交易行為總體平穩(wěn)，外匯市場(chǎng)供求延續(xù)基本平衡格局。

4、中共中央辦公廳印發(fā)《關(guān)于人大預(yù)算審查監(jiān)督重點(diǎn)向支出預(yù)算和政策拓展的指導(dǎo)意見》，意見主要內(nèi)容包括：支出預(yù)算的總量與結(jié)構(gòu)；重點(diǎn)支出與重大投資項(xiàng)目；部門預(yù)算；財(cái)政轉(zhuǎn)移支付；政府債務(wù)等。對(duì)于政府債務(wù)部分，意見要求硬化地方政府預(yù)算約束，堅(jiān)決制止無序舉債搞建設(shè)，規(guī)范舉債融資行為，積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，決不允許新增各類隱性債務(wù)。

5、針對(duì)包頭地鐵被叫停事件，國家發(fā)改委對(duì)國務(wù)院2003年下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)城市快速軌道交通建設(shè)管理的通知》進(jìn)行了部分修訂，其中申報(bào)地鐵的城市，將地方財(cái)政一般公共財(cái)政預(yù)算收入從100億元以上大幅提高到300億元以上，地區(qū)生產(chǎn)總值從1000億元以上大幅提升至3000億元以上。知情人士稱，目前，上述內(nèi)容正在一定范圍內(nèi)征求意見建議。

6、2月末，廣義貨幣(M2)余額172.91萬億元,同比增長8.8%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額51.7萬億元,同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低6.5個(gè)和12.9個(gè)百分點(diǎn)。2月份人民幣貸款增加8393億元，同比少增3264億元。2月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.17萬億元，比上年同期多828億元。

3月5日，李克強(qiáng)總理在第十三屆全國人民代表大會(huì)第一次會(huì)議上發(fā)布《政府工作報(bào)告》。提出2018年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。2018年赤字率擬按2.6%安排，比去年預(yù)算低0.4個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政赤字2.38萬億元，其中中央財(cái)政赤字1.55萬億元，地方財(cái)政赤字8300億元。今年要完成鐵路投資7320億元、公路水運(yùn)投資1.8萬億元左右，水利在建投資規(guī)模達(dá)到1萬億元。啟動(dòng)新的三年棚改攻堅(jiān)計(jì)劃，今年開工580萬套。今年再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000 萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5 億噸左右，淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的30 萬千瓦以下煤電機(jī)組。從《政府工作報(bào)告》對(duì)鋼鐵行業(yè)供需兩端釋放的信息來看，供應(yīng)端的去產(chǎn)能目標(biāo)基本在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)，而需求端無論是經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)還是鐵路水路公路投資目標(biāo)均有所下調(diào)，對(duì)于投資增速回落的擔(dān)憂擾動(dòng)市場(chǎng)信心

資金方面，本周五（3月9日）央行不開展公開市場(chǎng)操作，單日凈回籠資金400億元。3月以來，央行公開市場(chǎng)操作力度下降，在過去6個(gè)交易日，除了3月7日央行等量續(xù)作到期的1055億元MLF之外，其余5日均未足量對(duì)沖到期逆回購，累計(jì)凈回籠2700億元。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，3月上半月流動(dòng)性問題不大，預(yù)計(jì)下周隨著稅期影響加大，資金面將存在邊際收緊壓力，但央行很可能重啟資金投放，拉開季末前階段性“填谷”的序幕。2月M2同比增長8.8%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.6個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低6.5個(gè)和12.9個(gè)百分點(diǎn)。2月份人民幣貸款增加8393億元，同比少增3264億元。2月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.17萬億元，比上年同期多828億元。整體看2月份 M2回升、貸款強(qiáng)勁、社融回落的格局仍在延續(xù)。3月9日，央行行長周小川稱，全球經(jīng)濟(jì)多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，過去全球范圍內(nèi)的低利率將告一段落，未來中國廣義貨幣資金池里的資金使用將更有效率，貨幣政策和外匯政策都會(huì)有相應(yīng)的政策響應(yīng)。整體看，今年央行貨幣政策中性偏緊的趨勢(shì)將難以改變。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周是元宵節(jié)后的第一周，受雨水天氣、民工不到位、北方環(huán)保等多因素影響，工地施工恢復(fù)緩慢，整體需求釋放情況大幅不及預(yù)期。而兩會(huì)釋放出經(jīng)濟(jì)增速放緩信號(hào)，對(duì)于投資增速回落的擔(dān)憂也在擾動(dòng)市場(chǎng)信心，市場(chǎng)此前對(duì)需求的樂觀情緒普遍轉(zhuǎn)為悲觀。下周隨著氣溫回升及民工返城，工地開工將會(huì)逐步增多，整體需求有望逐步放大。但在整體資金趨緊，商家情緒悲觀的情況下，需求出現(xiàn)集中爆發(fā)的可能性并不大。

其二、供給因素。春節(jié)后三周的社會(huì)庫存累積幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，目前的庫存水平已達(dá)到近三年的最高水平。而盡管近期環(huán)保治理力度仍在加碼，但對(duì)現(xiàn)階段鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)并沒有形成實(shí)質(zhì)影響，長流程企業(yè)在高利潤情況下仍在全力增產(chǎn)。年后廢鋼價(jià)格出現(xiàn)暴漲，可以看出短流程企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏也在明顯加快。庫存的超預(yù)期攀升，也成為近期價(jià)格出現(xiàn)大跌的主要因素。如果下周庫存仍不能有效下降，鋼價(jià)止跌依然相當(dāng)困難。

其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭價(jià)格基本平穩(wěn)，鐵礦石價(jià)格震蕩下跌，鋼廠利潤高位有所回落。本周西本鋼材指數(shù)下跌200元/噸，同期成本指數(shù)下跌70元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為1037元/噸。目前長流程企業(yè)利潤依然相當(dāng)高，不過電爐企業(yè)已接近虧損邊緣，后期關(guān)注電爐企業(yè)會(huì)否出現(xiàn)減產(chǎn)情況。而從鋼廠價(jià)格來看，當(dāng)前庫存壓力已有從市場(chǎng)傳導(dǎo)至鋼廠的情況，加之前期鋼廠對(duì)價(jià)格大幅上調(diào)，導(dǎo)致鋼廠價(jià)格下調(diào)壓力明顯加大，短期看成本對(duì)鋼價(jià)仍難以形成明顯支撐。

綜合概括而言，今年春節(jié)后市場(chǎng)庫存增幅超出預(yù)期，市場(chǎng)高度預(yù)期元宵節(jié)后終端需求會(huì)出現(xiàn)快速釋放。而事實(shí)上在民工返城推遲、雨水天氣及工程資金緊張等因素影響下，元宵節(jié)后工地復(fù)工緩慢，社會(huì)庫存仍在大幅攀升，巨大的預(yù)期差導(dǎo)致市場(chǎng)情緒急轉(zhuǎn)直下，期貨市場(chǎng)資金大幅打壓，現(xiàn)貨商家加快出貨回籠資金成為首選。隨著恐慌情緒蔓延，短期鋼價(jià)或仍有下行壓力。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4050-4150元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2018/3/9