本期觀點(diǎn)：鋼廠逐步補(bǔ)庫(kù) 原料弱勢(shì)反彈

時(shí)間：2018-4-1—2018-4-30

關(guān)鍵詞：需求 環(huán)保 庫(kù)存 產(chǎn)量

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯鐵礦大幅回落，廢鋼焦炭先穩(wěn)后跌；

● 成本分析——鋼材價(jià)格破位下行，電爐鋼廠面臨虧損；

● 庫(kù)存分析——鋼廠普遍謹(jǐn)慎采購(gòu)，鐵礦港存居高不下；

● 綜合觀點(diǎn)——下游需求有望好轉(zhuǎn)，原料市場(chǎng)弱勢(shì)反彈。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

受下游成交平淡、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期減弱、美國(guó)挑起貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，3月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格大幅下行，原料企業(yè)經(jīng)過(guò)短暫觀望后，也逐步跟跌，整體降幅略小于鋼材，長(zhǎng)材企業(yè)利潤(rùn)空間明顯收窄。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

鋼坯：

受成品材價(jià)格大幅下跌影響，3月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格持續(xù)疲軟，除了月中出現(xiàn)短暫小幅反彈外，幾乎呈單邊下行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)恐慌心態(tài)不斷加劇，直至月底部分地區(qū)展開(kāi)環(huán)保限產(chǎn)檢查后，跌勢(shì)才力略有放緩。截止3月底，唐山普碳鋼坯價(jià)格升至3320元/噸，20MnSi方坯價(jià)格為3440元/噸，累計(jì)較2月底下5跌410元/噸。從需求情況看，截止3月底，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開(kāi)工率在58%左右，較2月底下降2%；型材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率降至8%左右，較2月底下降20%；建材企業(yè)開(kāi)工率下降至29%左右，較2月底下降6%。3月份河北地區(qū)先后發(fā)布了非采暖季限產(chǎn)和2018年的淘汰落后產(chǎn)能計(jì)劃，后期鋼坯市場(chǎng)整體資源供應(yīng)將趨緊，隨著鋼材下游需求逐漸順暖，加上期貨市場(chǎng)做空能量得到釋放，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格有望震蕩回升。

鐵礦石：

由于鋼材市場(chǎng)持續(xù)走低，3月進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)成交始終未見(jiàn)起色，除了一些高品礦成交稍好外，總體成交平淡，港口庫(kù)存升至1.6億噸的高位，價(jià)格持續(xù)下行。截止3月29日，普氏62%粉礦價(jià)格降至63.1美元/噸（CFR），較2月底下跌15.8美元。國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格下持續(xù)跟跌，河北和安徽地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格分別降至640元/噸和600/噸，分別較2月底下跌90元和60元。雖然3月底在期礦價(jià)格帶動(dòng)下，現(xiàn)貨礦價(jià)格也有所反彈，但實(shí)際成交情況仍不理想，觀望氣氛依然濃重，多數(shù)鋼廠以小批量補(bǔ)庫(kù)為主。同時(shí)，河北、安徽、山東部分鋼廠的高爐因環(huán)保限產(chǎn)或例行檢修，高爐產(chǎn)能利用率略有下降，對(duì)于礦價(jià)的持續(xù)反彈也是起抑制作用。預(yù)計(jì)4月份進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將以震蕩運(yùn)行為主，主要運(yùn)行區(qū)間在65-72美元/噸 （CFR）。

煤焦：

3月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)平穩(wěn)過(guò)行。截止月末，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1460-1500元/噸，臨汾地區(qū)1/3焦煤價(jià)格在1420-1450元/噸，長(zhǎng)治等地受大氣污染預(yù)警影響，出現(xiàn)短暫汽車(chē)限運(yùn)的情況；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價(jià)格保持1450-1500元/噸，煤企庫(kù)存處于低位。山東地區(qū)1/3焦煤主流價(jià)格在1150-1180元/噸，部分煤種價(jià)格上漲20-30元，煤企整體庫(kù)存維持低位。進(jìn)口方面，隨著澳洲發(fā)貨逐漸恢復(fù)正常，3月份進(jìn)口煉焦煤價(jià)格沖高回落，至3月底，澳洲峰景礦優(yōu)質(zhì)主焦煤對(duì)中國(guó)報(bào)價(jià)降至195美元/噸（CFR），較上月底回落30美元，仍高出國(guó)內(nèi)同品質(zhì)煤200元以上，成交量稀少。

3月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格先穩(wěn)后跌。月初部分焦企仍有提價(jià)的意向，但隨著鋼廠利潤(rùn)空間收窄，焦炭春節(jié)后的漲勢(shì)也就此告一段落。下半月后，國(guó)內(nèi)鋼廠紛紛下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，且降價(jià)幅度從50元擴(kuò)大至100元/噸。截止月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至1650元/噸，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至1800-1850元/噸，較2月底累計(jì)下跌150-200元/噸。兩會(huì)后，各地環(huán)保檢查力度不減，加之鋼材價(jià)格下跌的壓力，鋼廠高爐檢修有增多的跡象。預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格先跌后穩(wěn)，煉焦煤則將面臨調(diào)整壓力。

廢鋼：

3月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格先漲后跌。月初，江蘇一些主導(dǎo)鋼廠補(bǔ)漲150元/噸，但隨著鋼材價(jià)格回落，北方一些長(zhǎng)流程鋼廠采購(gòu)積極性減弱，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡。中旬后，隨著鋼材價(jià)格跌幅擴(kuò)大，廢鋼貿(mào)易商心態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變，主動(dòng)降價(jià)拋貨現(xiàn)象增多，市場(chǎng)價(jià)格在混亂中大跌。截止3月底，江浙市場(chǎng)重廢主流價(jià)格降至2200-2250元/噸，較2月底下跌350-400元，江蘇主導(dǎo)鋼廠到貨量明顯增加；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格降至2150-2200元/噸，下跌300元左右。在北方地區(qū)，河北部分鋼廠暫停外采廢鋼，市場(chǎng)重廢價(jià)格大跌400至2200-2250元/噸；東北市場(chǎng)需求也有所轉(zhuǎn)淡，鋼廠以消耗庫(kù)存為主，重廢主流價(jià)格降至2550-2650元/噸，較前期高位下跌200-250元。經(jīng)過(guò)本月大跌后，純電爐鋼廠已經(jīng)處于盈虧平衡點(diǎn)附近，江蘇少數(shù)廠家因此主動(dòng)限產(chǎn)，北方鋼廠則減少了轉(zhuǎn)爐中廢鋼的用量，廢鋼市場(chǎng)整體需求減弱。預(yù)計(jì)在鋼材下游需求好轉(zhuǎn)之前，4月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)仍將保持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

二、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

隨著原料價(jià)格整體回落，3月份國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本大幅下降。截止3月底，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為2701元/噸，較上月底下跌224元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）為3170元/噸，較上月底上升212元/噸。相比之下，3月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格降幅更大，特別是建筑鋼材，利潤(rùn)空間明顯收窄。截止3月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為3740元/噸和3904元/噸，分別較上月底下跌515元/噸和355元/噸。對(duì)應(yīng)1個(gè)月前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼毛利較上月底下跌528元至368元/噸，熱卷毛利降至879元/噸，下跌368元左右。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），在鋼材價(jià)格大跌的背景下，3月份國(guó)內(nèi)鋼廠普遍謹(jǐn)慎采購(gòu)為主，外礦和焦炭庫(kù)存都有所下降；廢鋼方面則是由于貿(mào)易商拋貨以及部分鋼廠減少消耗，庫(kù)存不降反升。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存變化

四、綜合觀點(diǎn)

經(jīng)過(guò)3月份大幅下跌后，目前國(guó)內(nèi)鋼廠的利潤(rùn)空間已經(jīng)明顯收窄，部分短流程鋼廠開(kāi)始限產(chǎn)，一些長(zhǎng)流程鋼廠也借環(huán)保檢查之際開(kāi)始高爐檢修，原料市場(chǎng)整體成交轉(zhuǎn)淡。但要值得注意的是，目前一些獨(dú)立焦企和廢鋼企業(yè)也處于虧損邊緣，部分礦外低品位礦山宣布停產(chǎn)，一旦鋼材價(jià)格有企穩(wěn)跡象，原料企業(yè)勢(shì)必惜售挺價(jià)，畢竟前期資源成本較高，鋼坯、焦炭、廢鋼等現(xiàn)貨資源也相對(duì)有限。預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)將以弱勢(shì)反彈為主，持續(xù)上漲動(dòng)能暫不具備。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2018-3-30