本期觀點(diǎn)：政策偏緊 震蕩下行

時(shí)間：2011-3-1—2011-3-31

關(guān)鍵詞：需求 資金 庫(kù)存 宏觀經(jīng)濟(jì)

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：成交不濟(jì)，2月鋼價(jià)沖高回落；

●供給分析：鋼材產(chǎn)量小幅回升，庫(kù)存持續(xù)大幅增倉(cāng)；

●需求分析：終端需求遲遲未起，中間需求集體觀望；

●成本分析：原料價(jià)格高位整理，主導(dǎo)鋼廠強(qiáng)勢(shì)提價(jià)；

●宏觀分析：流動(dòng)性收緊趨勢(shì)已定，樓市調(diào)整降低需求預(yù)期；

●綜合觀點(diǎn)：3月下行通道已經(jīng)打開(kāi)，但需關(guān)注跌勢(shì)中的博弈因素以及階段性反彈特點(diǎn)。

行情回顧：2月鋼價(jià)沖高回落

●終端需求未見(jiàn)啟動(dòng)

●建材庫(kù)存大幅增倉(cāng)

●主導(dǎo)鋼廠強(qiáng)勢(shì)提價(jià)

●宏觀政策趨于收緊

一、行情回顧篇

回顧2月市場(chǎng)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在經(jīng)歷一波無(wú)量空漲之后開(kāi)始承壓下挫，隨后再度試探上行，走勢(shì)反復(fù)之間，反映出當(dāng)前市場(chǎng)供需、成本以及資金壓力之間的博弈抗衡狀態(tài)。

首先來(lái)看需求情況，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月終端采購(gòu)量較1月低點(diǎn)繼續(xù)回落，而年后一周市場(chǎng)幾無(wú)成交可言?？梢哉J(rèn)為，2月的真實(shí)需求對(duì)價(jià)格難有支撐，此階段商家心態(tài)與操作對(duì)價(jià)格走勢(shì)更為關(guān)鍵。

而從供給情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)了節(jié)日期間以及節(jié)后的大幅增倉(cāng)之后，目前滬上螺紋鋼總量較年前上升6.16%，但較去年同期仍存在19%左右的差距?？梢哉J(rèn)為，受制于年前的成本高位以及資金形勢(shì)，今年的庫(kù)存壓力要小于去年，庫(kù)存暫時(shí)并不對(duì)價(jià)格形成明顯壓制。

再?gòu)某杀痉矫鎭?lái)看，在本輪市場(chǎng)價(jià)格漲跌輪回的過(guò)程中，鋼廠調(diào)價(jià)卻是始終強(qiáng)勢(shì)。本月一線鋼廠卷板資源集體大漲，幅度從200-400元/噸不等。而建材類鋼廠也多以上調(diào)為主，市場(chǎng)倒掛空間達(dá)到200元/噸以上也全然不顧。當(dāng)成本上漲已經(jīng)炒作過(guò)度，過(guò)大的倒掛空間反而會(huì)加劇市場(chǎng)的下行壓力。

除了鋼材市場(chǎng)自身的供需規(guī)律之外，本月重拳出擊的貨幣與樓市政策也讓市場(chǎng)備受打壓，一邊是加息與上調(diào)準(zhǔn)備金輪番上陣，收緊市場(chǎng)的流動(dòng)性；一邊又是樓市調(diào)控不斷加碼，打壓后市的需求預(yù)期。政策利空、基本面薄弱的現(xiàn)實(shí)情況，使得年前囤貨待漲的貿(mào)易商開(kāi)始信心動(dòng)搖，2月的沖高回落便由此而來(lái)。

那么，在2月鋼價(jià)沖高回落之后，3月鋼價(jià)將如何演繹？供需變化情況如何？資金面情況怎樣？國(guó)際形勢(shì)有何影響？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看3月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量小幅回升

●2月國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存大幅增倉(cāng)

●1月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量繼續(xù)回升

●1月我國(guó)鋼材出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前至今，國(guó)內(nèi)建材庫(kù)存大舉增倉(cāng)39.48%，增倉(cāng)幅度要明顯大于上海庫(kù)存增速，且目前的庫(kù)存規(guī)模較去年同期已經(jīng)高出10%左右。相關(guān)品種方面，熱軋庫(kù)存節(jié)前至今增倉(cāng)6.58%，目前庫(kù)存總量較去年同期基本持平。中厚板庫(kù)存節(jié)前至今增倉(cāng)13.93%，目前庫(kù)存總量較去年同期高出8.8%。從品種來(lái)看，螺紋鋼的庫(kù)存壓力要遠(yuǎn)大于熱卷，而從區(qū)域上觀察：華北是壓力最大的地區(qū)，華東和華南增加幅度最小，這也側(cè)面印證了節(jié)后華北鋼價(jià)率先回落的原因。

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2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來(lái)看，從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)170.3萬(wàn)噸，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2010年12月粗鋼日均產(chǎn)量166.2萬(wàn)噸環(huán)比上升2.47%。其中1月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為170.9萬(wàn)噸，較中旬的169.5萬(wàn)噸環(huán)比上升0.83%。此外，近期受日本耐火材料問(wèn)題以及季節(jié)性檢修影響，鞍鋼、本鋼、首鋼京唐、沙鋼等鋼廠均有大型高爐生產(chǎn)不順，但影響的主要是板材產(chǎn)量，對(duì)建筑鋼材產(chǎn)量基本沒(méi)有影響。根據(jù)統(tǒng)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2011 年2 月國(guó)內(nèi)主要鋼廠熱軋計(jì)劃總量為850.7 萬(wàn)噸，較上月繼續(xù)減少32.7 萬(wàn)噸。

3、國(guó)內(nèi)鋼材出口現(xiàn)狀分析

再?gòu)某隹谑袌?chǎng)來(lái)看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2011年1月份我國(guó)出口鋼材312萬(wàn)噸，較去年12月份增加27萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)8.2%；1月份我國(guó)進(jìn)口鋼材164萬(wàn)噸，較去年12月份增加23萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)21.6%；1月我國(guó)進(jìn)口鋼坯8萬(wàn)噸，較去年12月份增加1萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)126.5%；1月份我國(guó)出口焦炭19萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)400.7%；1月份進(jìn)口鐵礦石6897萬(wàn)噸，比去年12月增加1089萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47.9%。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著國(guó)際鋼價(jià)的持續(xù)上揚(yáng)以及補(bǔ)庫(kù)需求的增多，國(guó)內(nèi)鋼材出口形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，1月我國(guó)鋼材出口環(huán)比回升9.47%，而2月國(guó)內(nèi)主要鋼廠的熱卷出口計(jì)劃量較1月繼續(xù)環(huán)比上升。后期鋼材出口或仍將保持平穩(wěn)略增勢(shì)態(tài)。同時(shí)值得注意的是，1月份高達(dá)6897萬(wàn)噸的鐵礦石進(jìn)口量，已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高水平。而目前國(guó)內(nèi)的鐵礦石港口庫(kù)存也達(dá)到了歷史高位8435萬(wàn)噸。鐵礦石進(jìn)口量以及庫(kù)存的雙雙新高，說(shuō)明鋼廠現(xiàn)階段的原料儲(chǔ)備開(kāi)始加大，后期的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和生產(chǎn)壓力將不容小視。

?4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，目前的價(jià)格高位使得鋼材生產(chǎn)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間繼續(xù)擴(kuò)大。在經(jīng)過(guò)了2月的正常檢修減產(chǎn)之后，預(yù)計(jì)3月鋼材產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)環(huán)比回升。

需求分析：下月建筑鋼市需求將有所回暖

●本月上海建筑鋼材需求釋放處于年內(nèi)最低點(diǎn)

●房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和基建轉(zhuǎn)入下行減速通道

●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材市場(chǎng)需求釋放將出現(xiàn)回暖

三、需求形勢(shì)篇
 
1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來(lái)看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示， 即將過(guò)去的農(nóng)歷1月份（2.3-3.4）較農(nóng)歷12月份銷量繼續(xù)回落，而即便是正月十五過(guò)后，終端采購(gòu)量也只能恢復(fù)到正常交易水平的30%左右?？梢哉J(rèn)為，年后真實(shí)需求遲遲難以啟動(dòng)對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)走高已經(jīng)形成了較大阻礙。于此同時(shí)，樓市調(diào)控的再度加碼進(jìn)一步打壓了后市的需求預(yù)期。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

1月份國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，但從當(dāng)前宏觀政策導(dǎo)向來(lái)看，以大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的超常規(guī)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)轉(zhuǎn)入下行減速通道。數(shù)據(jù)顯示，2010年新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資由上一年的增長(zhǎng)76.6%回落到只增長(zhǎng)25.5%，回落51個(gè)百分點(diǎn)。而2010年的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資也由上半年的38.1%回落到全年的只增長(zhǎng)33.2%，回落接近5個(gè)百分點(diǎn)。由于新開(kāi)工項(xiàng)目工程總量的增幅大幅下降，對(duì)鋼材特別是建筑用材需求影響很大。

于此同時(shí)，樓市調(diào)控在2011年繼續(xù)加碼，目前已經(jīng)有京、津、滬、渝4個(gè)直轄市，大連、寧波、廈門(mén)、青島、深圳5個(gè)計(jì)劃單列市，以及27個(gè)省會(huì)城市總計(jì)36個(gè)城市明確將要實(shí)行限購(gòu)。從政府本輪調(diào)控的決心來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)極有可能出現(xiàn)房?jī)r(jià)不跌，政策不停的局面。

而被市場(chǎng)寄予厚望的保障房和高鐵建設(shè)方面，根據(jù)國(guó)家要求，各省級(jí)政府的保障房建設(shè)需要在10月30日前全面開(kāi)工，這個(gè)時(shí)限設(shè)置使得1、2季度保障房的開(kāi)工規(guī)模存在較大不確定性。另外，2010年國(guó)家審計(jì)署國(guó)外貸援款項(xiàng)目審計(jì)服務(wù)中心出具的關(guān)于鐵道部2009會(huì)計(jì)年度的審計(jì)報(bào)告顯示，2009年末，鐵道部負(fù)債總額已達(dá)到13033.86億元。從2006年至今，鐵道部發(fā)行鐵路短期融資券、中期票據(jù)以及鐵路建設(shè)債券共計(jì)5627億元，目前已兌現(xiàn)的還不到1000億元。資金問(wèn)題或?qū)⑹沟煤笃诒Ｕ戏恳约案哞F等基建的投資落實(shí)情況更加存疑。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，農(nóng)歷1月本屬于傳統(tǒng)需求淡季，年后成交不濟(jì)尚在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。而下月進(jìn)入到農(nóng)歷2月，需求較本月必將有所回暖，但由于樓市調(diào)控的嚴(yán)厲以及基建投資的放緩，下游需求恢復(fù)的程度也存在一定不確定性。所以下月的需求預(yù)期，可以定義為逐漸好轉(zhuǎn)，但不宜過(guò)分樂(lè)觀。

成本分析：原料價(jià)格繼續(xù)高位上漲

●原材料價(jià)格高位震蕩

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●3月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原料價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，部分品種在2月下旬沖高回落。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價(jià)格為4600元/噸，月環(huán)比上漲100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為3750元/噸，月環(huán)比上漲150元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為2000元/噸，月環(huán)比上漲130元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為1510噸，月環(huán)比上漲80元/噸。與此同時(shí)，品位63.5%印度粉礦外盤(pán)報(bào)價(jià)達(dá)到193美元/噸，月環(huán)比上漲3美元/噸。

分品種看，春節(jié)后一周的時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格承接節(jié)前走勢(shì)繼續(xù)上漲，調(diào)坯軋材企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)采購(gòu)，鋼坯需求較為活躍，價(jià)格連續(xù)上漲。2月下旬華北地區(qū)鋼坯價(jià)格出現(xiàn)回落，但華東地區(qū)鋼坯廠家訂單充足，價(jià)格保持堅(jiān)挺。焦炭?jī)r(jià)格在成本支撐壓力下，2月份繼續(xù)上漲。在價(jià)格連續(xù)上漲之后，目前山西地區(qū)焦化企業(yè)限產(chǎn)幅度下降至20%左右，部分企業(yè)表示后期將逐步減少限產(chǎn)力度，加上化產(chǎn)品的利潤(rùn)，焦化企業(yè)目前基本處于不虧損狀態(tài)。國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)資源供應(yīng)依舊緊張，春節(jié)期間鋼廠到貨量也較少，整體庫(kù)存偏緊，本月國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格繼續(xù)大幅上漲。同時(shí)，近期進(jìn)口廢鋼價(jià)格繼續(xù)保持升勢(shì)，美國(guó)HMS1廢鋼對(duì)我國(guó)出口報(bào)上漲5美元至525-530美元/噸（CIF），對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)起到一定拉動(dòng)作用。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，2月份北方部分鋼廠鐵精粉庫(kù)存經(jīng)過(guò)春節(jié)長(zhǎng)假消耗有所降低，陸續(xù)開(kāi)始重返市場(chǎng)詢盤(pán)采購(gòu)，而河北唐山地區(qū)礦山生產(chǎn)恢復(fù)緩慢，鐵精粉資源供應(yīng)不足。加之相對(duì)進(jìn)口礦來(lái)看國(guó)內(nèi)礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，礦石惜售心理較重，價(jià)格連續(xù)上漲。外盤(pán)報(bào)價(jià)先漲后跌，63.5%印度粉礦報(bào)價(jià)在2月18日最高報(bào)價(jià)達(dá)到197美元/噸（CIF），此后又連續(xù)回落，2月24日價(jià)格為192美元/噸，較上月末上漲2美元/噸。

2月份海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)觸底回升，在春節(jié)期間一度跌至1000點(diǎn)附近，隨后在春節(jié)后連續(xù)10個(gè)交易日出現(xiàn)回升，截至2月22日收于1279點(diǎn)，月環(huán)比下跌4.9%。春節(jié)后來(lái)自中國(guó)的即期包租船運(yùn)活動(dòng)大量增加，提振了市場(chǎng)人氣，BDI指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)反彈。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

2月份國(guó)內(nèi)板材廠家出廠價(jià)格繼續(xù)全面上調(diào)，寶鋼、鞍鋼、武鋼、首鋼等鋼廠均對(duì)3月份板材出廠價(jià)格大幅上調(diào)200-350元/噸。國(guó)內(nèi)建筑鋼材廠家在上中旬價(jià)格總體上調(diào)，至下旬隨著市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回落，各鋼廠調(diào)價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)分化。其中表現(xiàn)最為明顯的就是沙鋼繼續(xù)上調(diào)2月下旬出廠價(jià)格100元/噸，永鋼、中天、申特2月下旬價(jià)格均沒(méi)有調(diào)整，而日照鋼廠則對(duì)螺紋、盤(pán)螺出廠價(jià)格下調(diào)了100元/噸?？梢?jiàn)在成本處于高位的情況下，鋼廠盡管盼漲的意愿仍然較強(qiáng)，但隨著市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠價(jià)格倒掛的加劇，部分鋼廠合同組織出現(xiàn)壓力，各鋼廠開(kāi)始出現(xiàn)心態(tài)不一的現(xiàn)象。比照目前的市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠價(jià)格來(lái)看，各主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格普遍高于市場(chǎng)價(jià)格，后期鋼廠價(jià)格將面臨較大的下調(diào)壓力。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，2月下旬國(guó)內(nèi)鐵礦石、焦炭、廢鋼等原材料價(jià)格均出現(xiàn)高位見(jiàn)頂?shù)嫩E象，進(jìn)口礦價(jià)格也連續(xù)出現(xiàn)回落，目前國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存較為充足，3月份原材料價(jià)格小幅回落的可能性較大。目前國(guó)內(nèi)各區(qū)域市場(chǎng)主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格普遍處于倒掛狀況，其中熱軋板卷倒掛幅度達(dá)到400-500元/噸，建筑鋼材倒掛幅度也達(dá)到100-200元/噸，3月份鋼廠價(jià)格面臨較大的下調(diào)壓力。綜合來(lái)看，對(duì)于下月的成本預(yù)期，將會(huì)是高位小幅回落為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：貨幣緊縮和樓市調(diào)控對(duì)市場(chǎng)影響明顯

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）2月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)， 1月份我國(guó)進(jìn)口鋼材164萬(wàn)噸，同比增加29萬(wàn)噸，增長(zhǎng)21.6%，環(huán)比增加23萬(wàn)噸；出口鋼材312萬(wàn)噸，同比增加24萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.2%，環(huán)比增加27萬(wàn)噸。1月份我國(guó)鐵礦砂進(jìn)口6897萬(wàn)噸，增長(zhǎng)47.9%，進(jìn)口均價(jià)為每噸151.4美元，上漲66.1%。

（2）1月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲4.9%，環(huán)比價(jià)格漲幅為1.0%；1月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲6.6%，比上月上漲0.9%。

（3）1月末，廣義貨幣(M2)余額73.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%，比上年末和上年同期分別低2.5和8.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.31萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.6%，比上年末和上年同期分別低7.6和25.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.04萬(wàn)億元，同比少增3182億元。

（4）2011年1月，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.9%，比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)回落。

（5）中國(guó)人民銀行決定，自2011年2月9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，調(diào)整后金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別為3%和6.06%。

（6）中國(guó)人民銀行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

（7）國(guó)家發(fā)展改革委決定，從2011年2月20日起，汽、柴油供應(yīng)價(jià)格每噸均提高350元，調(diào)整后的汽、柴油供應(yīng)價(jià)格分別為每噸8080元和7330元。

（8）2月14日，鐵道部發(fā)布公告顯示，2011年中國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃總規(guī)模為8500億元。公告顯示，7000億元為基本建設(shè)投資，其中：基建大中型計(jì)劃規(guī)模為6990億元，基建小型計(jì)劃規(guī)模為10億元；而更新改造投資計(jì)劃規(guī)模為240億元；鐵路機(jī)車車輛購(gòu)置投資規(guī)模則為1260億元。

（9）中國(guó)人民銀行有關(guān)人士2月22日透露，2011年以來(lái)，央行已開(kāi)始在貨幣信貸調(diào)控中運(yùn)用差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整工具，已對(duì)40多家資本充足率較低、信貸增長(zhǎng)過(guò)快、順周期風(fēng)險(xiǎn)隱患增大的地方金融機(jī)構(gòu)實(shí)施了差別準(zhǔn)備金要求。

（10）據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1月份新建商品住宅價(jià)格變動(dòng)情況顯示，與去年同月相比，1月份70個(gè)大中城市同比價(jià)格上漲的有68個(gè)城市，下降的有2個(gè)城市。其中，漲幅超過(guò)10.0%的城市有10個(gè)。與上月相比，1月份70個(gè)大中城市漲幅超過(guò)2.0%的城市有3個(gè)，下降的城市有3個(gè)。

（11）2月21日在北京召開(kāi)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)第四次會(huì)員大會(huì)中，吳溪淳會(huì)長(zhǎng)提到，2011年我國(guó)要開(kāi)工建設(shè)1000萬(wàn)套保障房，相比2010年實(shí)際開(kāi)工的590萬(wàn)套保障性住房，今年1000萬(wàn)套的任務(wù)大幅增加了72%，預(yù)計(jì)鋼材需求量將增加1500萬(wàn)噸。另外，2011年水利投資額將達(dá)到4000億左右的規(guī)模。綜合來(lái)看，2011年建筑鋼材需求將增加3000萬(wàn)噸左右。

（12）繼1月底公開(kāi)提出“社會(huì)融資總量”概念后，央行2月17日在官方網(wǎng)站發(fā)布署名文章進(jìn)一步解釋，文章指出，新增人民幣貸款已不能準(zhǔn)確反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量，社會(huì)融資總量與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。

（二）3月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、資金面將成為影響鋼市后期走勢(shì)的重要因素

當(dāng)前控制通脹已成為各方共識(shí)，2月21日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議要求十二五開(kāi)局之年全力抗通脹，央行行長(zhǎng)周小川指出抗通脹要運(yùn)用所有政策工具，銀監(jiān)會(huì)向金融機(jī)構(gòu)發(fā)文警示嚴(yán)控地方融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)信用等六大風(fēng)險(xiǎn)。在2月份央行再度兩率齊下，分別于2月9日上調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率、2月24日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這已是2010年以來(lái)連續(xù)第3次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，連續(xù)第8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，政策疊加效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)資金已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的影響。近日地方政府融資平臺(tái)問(wèn)題再度引起關(guān)注，據(jù)報(bào)道到2011年末地方政府債務(wù)總額將達(dá)到12.5萬(wàn)億元，2011年到2013年將是地方融資平臺(tái)貸款集中到期時(shí)間。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)期下調(diào)，土地出讓收入下降的情況下，不少地方政府財(cái)政也出現(xiàn)緊張的狀況。

而2月份銀行承兌匯票利率也總體呈現(xiàn)走高勢(shì)態(tài)，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止2月17日，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率達(dá)到6.52‰/月，盡管較2月11日的6.9‰/月小幅回落，但較1月初的4.98‰/月已大幅攀升了30.9%。目前國(guó)內(nèi)部分鋼廠對(duì)承兌匯票貼現(xiàn)率最高已上調(diào)至9‰/月，經(jīng)銷商資金使用成本大幅攀升，后期資金面因素將成為影響鋼市走勢(shì)的重要因素。

二、地方政府樓市調(diào)控政策密集出臺(tái)，鋼材需求難言樂(lè)觀

在樓市新“國(guó)八條”出臺(tái)之后，各限購(gòu)城市的調(diào)控細(xì)則正在逐步落地，截至2月23日，北京、上海、成都、青島、長(zhǎng)春、廣州、南京、南寧、太原、寧波、貴陽(yáng)、天津、哈爾濱、無(wú)錫、廈門(mén)、石家莊、武漢等17個(gè)城市已出臺(tái)細(xì)則。國(guó)家發(fā)改委近日發(fā)布報(bào)告指出，對(duì)省級(jí)人民政府住房保障和穩(wěn)定房?jī)r(jià)工作進(jìn)行考核和問(wèn)責(zé)，對(duì)政策落實(shí)不到位、工作不得力的進(jìn)行約談，直至追究責(zé)任。隨著樓市調(diào)控政策的持續(xù)出臺(tái)，近期各地樓市成交量普遍大幅下滑，部分城市商品房?jī)r(jià)格小幅松動(dòng)。

2011年我國(guó)要開(kāi)工建設(shè)1000萬(wàn)套保障房，較2010年實(shí)際開(kāi)工的590萬(wàn)套大幅增加，對(duì)建筑鋼材需求將有一定的拉動(dòng)作用，但考慮到保障房的低利潤(rùn)，將難以支撐建筑鋼材價(jià)格高位運(yùn)行。隨著樓市調(diào)控的深入，不少房地產(chǎn)企業(yè)資金已相當(dāng)緊張，后期商業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資可能減少，建筑鋼材整體需求仍難言樂(lè)觀。而原鐵道部部長(zhǎng)劉志軍的落馬反映出我國(guó)高鐵建設(shè)招標(biāo)過(guò)程中存在諸多問(wèn)題，相關(guān)事件的調(diào)查將在一定程度上影響高鐵的建設(shè)進(jìn)度，對(duì)建筑鋼材需求也將形成一定影響。

國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際鋼價(jià)高位調(diào)整

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線螺市場(chǎng)后期將震蕩盤(pán)整

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，在經(jīng)過(guò)前幾個(gè)月的持續(xù)上漲之后，本月國(guó)際原料、鋼價(jià)轉(zhuǎn)入小幅調(diào)整態(tài)勢(shì)，各區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)有所差異。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)：歐美市場(chǎng)方面：2月與1月同期相比較，美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲77美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲了44美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下調(diào)20美元/噸，進(jìn)口價(jià)格回落14美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)下跌了31美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從1月24日的702美元/噸上漲至2月23日的724美元/噸，單月價(jià)格上漲22美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲15美元/噸，出廠價(jià)格上漲51美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格上漲了6美元/噸，出口價(jià)格上漲50美元/噸。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲20美元/噸，土耳其出口報(bào)盤(pán)下跌40美元/噸；獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)也下跌10美元/噸。

方坯價(jià)格震蕩回落：2月份與1月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌15美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌30美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格則繼續(xù)上漲15美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌20美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1月份全球64個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.194億噸，同比增長(zhǎng)5.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%。1月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為385.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%。1月份歐盟27國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1424萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4％，環(huán)比增長(zhǎng)10％；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為964.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%；北美粗鋼產(chǎn)量為941萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4％，環(huán)比下降1.1％；南美粗鋼產(chǎn)量為382萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比增長(zhǎng)11.4%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為7543萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.4％。1月份全球鋼廠的整體開(kāi)工率為75.6%，較去年12月份增長(zhǎng)約2.3個(gè)百分點(diǎn)，較去年1月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。2月份全球大部分鋼材市場(chǎng)保持漲勢(shì)，大多數(shù)國(guó)家的鋼廠開(kāi)工率繼續(xù)提高，預(yù)計(jì)2月份全球粗鋼日均產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)。

總結(jié)來(lái)看，國(guó)際鋼價(jià)經(jīng)過(guò)前幾個(gè)月的持續(xù)上漲之后，鋼鐵企業(yè)盈利情況明顯改善，歐美、中東等地多家鋼廠都恢復(fù)或準(zhǔn)備恢復(fù)高爐生產(chǎn)，鋼廠開(kāi)工率逐步提高。而隨著天氣的好轉(zhuǎn)，澳大利亞、巴西等地原料逐步恢復(fù)正常供應(yīng)，原材料供應(yīng)較前期明顯充裕，價(jià)格繼續(xù)走高缺乏動(dòng)力。從目前形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)3月份國(guó)際鋼市將呈小幅盤(pán)整態(tài)勢(shì)。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下3月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，3月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷正月真實(shí)需求本就難以完全啟動(dòng)，加之樓市調(diào)控加碼，市場(chǎng)信心動(dòng)搖，鋼價(jià)于是承壓下挫。而接下來(lái)的3月處于農(nóng)歷2月，雖然需求逐漸回暖，但受制于目前的資金和政策形勢(shì)，下游需求的恢復(fù)程度或?qū)⒉患巴辍?/p>

其二、供給層面。自去年12月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)建材庫(kù)存便開(kāi)始進(jìn)入增倉(cāng)通道，春節(jié)以后增倉(cāng)速度更是明顯加快。而從當(dāng)前的生產(chǎn)情況來(lái)看，由于2月鋼廠檢修減產(chǎn)較為集中，卷板類資源產(chǎn)能釋放受到一定抑制，但線螺供給仍顯充裕。結(jié)合目前的需求形勢(shì)來(lái)看，可以認(rèn)為，3月鋼市整體仍將會(huì)呈現(xiàn)供略大于求的局面。

其三、成本因素。成本炒作從年前延續(xù)至今，一直是前期鋼價(jià)上漲的最大動(dòng)力，但受制于市場(chǎng)成交不濟(jì)，鋼廠采購(gòu)謹(jǐn)慎，2月下旬以來(lái)，礦價(jià)和鋼坯都出現(xiàn)了小幅回落調(diào)整，短期來(lái)看，原料炒作已經(jīng)告一段落，后期難免震蕩回落。但提醒關(guān)注的是，目前生產(chǎn)環(huán)節(jié)和流通環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間都不算太大，且存在各方爭(zhēng)奪利潤(rùn)空間的問(wèn)題，這也并不支持價(jià)格的快速大幅回落，市場(chǎng)更有可能呈現(xiàn)博弈中震蕩陰跌。

其四、資金層面?？梢哉J(rèn)為，資金問(wèn)題是所有問(wèn)題的重中之重。自去年下半年以來(lái)，上調(diào)準(zhǔn)備金和加息便開(kāi)始輪番出招，目前存款準(zhǔn)備金已經(jīng)創(chuàng)下歷史高位，而銀票貼現(xiàn)率也創(chuàng)下了近三年來(lái)的新高。如果資金持續(xù)緊縮，那么無(wú)論是供給環(huán)節(jié)還是需求環(huán)節(jié)都將出現(xiàn)一定萎縮，而缺乏資金推動(dòng)的市場(chǎng)，大漲行情顯然難以實(shí)現(xiàn)。

其五、國(guó)際市場(chǎng)以及相關(guān)品種影響。前期受到澳洲洪災(zāi)等影響，國(guó)際鋼價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，國(guó)內(nèi)鋼材出口也有所好轉(zhuǎn)，卷板類資源受益相對(duì)明顯，可以認(rèn)為是當(dāng)前鋼價(jià)為數(shù)不多的利好支撐之一。但國(guó)內(nèi)政策從嚴(yán)的局面對(duì)鋼材消費(fèi)的抑制作用也是顯而易見(jiàn)的，后期需關(guān)注鋼材各品種之間輪動(dòng)走低的風(fēng)險(xiǎn)。

其六、商家心態(tài)。歷年來(lái)鋼材市場(chǎng)都有囤貨推漲的操作傳統(tǒng)，但今年年后的推漲顯然不算成功，經(jīng)過(guò)沖高之后的快速回落，目前鋼價(jià)又回到了年前水平。而資金趨緊、調(diào)控加碼、需求不濟(jì)的現(xiàn)狀，更是進(jìn)一步加大了貿(mào)易商出貨兌現(xiàn)、降低風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力?？梢哉J(rèn)為，在商家積極看漲心態(tài)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，后期市場(chǎng)加大出貨、震蕩走低將會(huì)是大概率事件。

綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對(duì)3月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：由于成本炒作已經(jīng)告一段落，而后期需求又存在極大不確定性，更為關(guān)鍵的是，行情走高的根本推手---資金面將持續(xù)緊縮?？梢哉J(rèn)為，始于去年7月的這波漲勢(shì)已經(jīng)告一段落，3月下行通道已經(jīng)打開(kāi)，但需關(guān)注跌勢(shì)中的博弈因素以及階段性反彈特點(diǎn)。3月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格，有可能回落至4600--4800元/噸區(qū)間。 [文]西本新干線特邀評(píng)論員 2010-2-25?

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