本期觀點：鋼廠利潤擴大原料止跌回升

時間：2019-4-1—2019-4-30

● 市場回顧——鐵礦鋼坯窄幅波動，焦炭大跌廢鋼回落；

● 成本分析——鋼材市場震蕩上漲，鋼廠利潤再度擴大；

● 庫存分析——鋼廠普遍按需采購，原料庫存小幅上升；

● 綜合觀點——鋼價偏強支撐原料，鐵礦有望突破上漲。

一、本月國內原料市場回顧

3月份國內原料市場走勢弱于鋼材，上半月北方環(huán)保政策高壓，原料市場需求相對偏弱，下半月又受到鋼材、期貨價格調整的影響，市場心態(tài)轉弱，導致原料價格整體下跌。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

3月份國內市場鋼坯價格一波三折。上旬，受成品材市場去庫存影響，國內鋼坯市場需求疲軟，唐山普碳方坯價格較2月底下跌50元至3430元/噸；中旬后下游成交逐漸好轉，鋼坯價格走出一波八連陽，最高升至3540元/噸；下旬后受期貨市場調整影響，鋼坯價格再度回落至3440-3450元/噸區(qū)間運行。從下游需求情況看，3月份國內鋼坯市場整體成交平淡，截止3月下旬，唐山地區(qū)帶鋼調坯企業(yè)開工率為65%，較上月底下降5%；建材調坯企業(yè)開工率為40%，較上月底下降5%；型材調坯企業(yè)開工率為15%，較上月底下降15%。目前唐山鋼坯庫存量已升至86萬噸，較2月底增加15萬噸，市場觀望氣氛依然濃重。考慮到4月份后下游鋼材需求有望回升，預計鋼坯市場成交情況將有所好轉，價格有望逐步止跌回升。

鐵礦石：

3月份，關于巴西淡水河谷礦山復產、停產的消息不斷，挪威、瑞典則有礦山相繼宣布復產，并將開拓亞洲市場，市場觀望氣氛濃重，普氏62%粉礦價格一直在84-87美元/噸（CFR）區(qū)間窄幅波動。從需求情況看，3月份北方鋼廠需求略有恢復，但迫于成本壓力，近期國內鋼廠對超特粉、混合粉用量增加，不少貿易商對后市則相對較有信心，有囤貨的情況，港口庫存在1.47億噸左右，較2月底略有增長，南方港口到貨仍多于北方。當前國內鋼廠高爐集中檢修已經告一段落，高爐產能利用率自3月下旬起開始逐步回升，預計4月份鐵礦石需求情況將有所好轉。如果說春節(jié)后礦價大漲更多有炒作因素的話，那么從發(fā)貨周期和港口庫存的角度考慮，巴西礦難事故對于市場資源的真正影響將于4月份之后才開始顯現(xiàn)，預計3月份進口礦價格上漲的概率更大，價格有望再度升至90美元/噸之上。

煤焦：

3月上半月國內市場煉焦煤價格相對堅挺，兩會期間煤礦加強安全生產，不少小煤礦仍未復產，對市場形成有力支撐。下半月后，受焦炭價格持續(xù)下跌影響，部分地區(qū)煤企出貨壓力增大，報價出現(xiàn)松動。截止3月底，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價格保持1500-1540元/噸，長治地區(qū)受焦炭價格下跌影響明顯，煤礦庫存增加，部分廠家報價下調30元/噸，運城地區(qū)部分煤企也開始控量保價；河北唐山主焦煤、肥煤主流出廠價格保持1530-1590元/噸，肥煤資源相對偏緊；山東地區(qū)1/3焦煤出廠價格保持1290-1320元/噸；云貴地區(qū)1/3焦煤價格下跌50元左右。進口方面，澳大利亞峰景煤對我國出口報價也降至207美元/噸（CFR），較2月底下跌4美元/噸，沿海鋼廠詢盤較少。

受鋼材價格回落及北方鋼廠高爐環(huán)保限產影響，3月份國內市場焦炭價格普遍下跌200元/噸左右。截止3月底，山西地區(qū)二級冶金焦出廠價格降至1700元/噸，山東和河北地區(qū)二級冶金焦出廠價格降至1900元/噸左右。目前不少鋼廠的焦炭庫存處于中高位，因此對于焦炭后市繼續(xù)看空，西南部分鋼廠已表示4月上半月將繼續(xù)提降，而焦企基本已無利潤空間，但部分廠家仍有一定量的庫存，發(fā)貨較為積極。綜合以上分析，預計4月上旬國內市場焦炭價格仍有小幅調整的空間，中下旬將以穩(wěn)為主。

廢鋼：

3月份國內市場廢鋼價格震蕩運行。月初受北方長流程鋼廠限產影響，廢鋼需求一度偏弱，價格略有下跌；中旬后隨著鋼材價格上漲，電爐鋼廠盈利情況好轉，不少廠家毛利達到200元/噸以上，對廢鋼采購積極性大增，各地廢鋼價格普漲50-60元/噸；臨近月底后，受鋼材、鐵水成本下降影響，廢鋼貿易商信心有所動搖，出貨力度增大，鋼廠到貨量較前期明顯增加，不少鋼廠廢鋼采購價格下調40-60元/噸。截止3月底，江浙市場重廢主流價格在2550-2600元/噸，較2月底下跌30-40元/噸，江蘇主導鋼廠到貨量較2月份增長近1倍；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價格在2530-2590元/噸，下跌20-30元/噸；川渝地區(qū)重廢價格在2580-2630元/噸，下跌30元/噸左右；在北方市場，河北、山西市場重廢價格在2500-2530元/噸，東北市場重廢價格在2600元/噸左右，下跌30-50元/噸。當前國內鋼廠利潤依然可觀，即使是短流程鋼廠也多處于盈利狀態(tài)，而廢鋼貿易商本身庫存并不多，經過短期拋貨后，觀望情緒加重，價格繼續(xù)下跌的難度較大。預計4月份國內市場廢鋼需求將相對穩(wěn)定，價格有望小幅反彈，預計幅度在50元/噸左右。

二、國內鋼廠成本和庫存變化

3月份國內焦炭價格大幅回落明顯拉低了長流程鋼廠的生產成本，廢鋼和石墨電極價格雖有下跌，但幅度不大，長流程鋼廠與短流程鋼廠的成本差距拉大。截止3月底，長流程鋼廠三級螺紋鋼生產成本為3277元/噸，較上月底上下降113元/噸；獨立電爐鋼廠三級螺紋鋼生產成本為3656元/噸，較上月底下降92元/噸；長流程與短流程成本差距為379元/噸，較上月底擴大21元/噸。3月份國內鋼材市場先穩(wěn)后漲，臨近月末再度回落。截止3月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為3998元/噸和3927元/噸，分別較上月底上漲46元/噸和上漲67元/噸。以即期原料成本看，目前長流程鋼廠螺紋鋼和熱卷的毛利分別為462元/噸和370元/噸，分別較上月底下降113元/噸和下降92元/噸；獨立電爐鋼廠螺紋鋼平均毛利回升67元至171元/噸。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），由于鋼材和進口礦走勢不明朗，3月份國內鋼廠多以按需采購為主，而原料供應商出貨意向增強，鋼廠庫存總體小幅上升。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

3月份國內螺紋鋼庫存下降約10%，隨著4月份鋼材下游需求繼續(xù)放大，加上增值稅下調有利于提高部分鋼種的出口競爭力，鋼材市場壓力將有所減輕，價格有望繼續(xù)震蕩偏強運行。受此影響，4月份國內原料市場需求前景看好，廢鋼、焦炭、鋼坯價格都有望逐漸止跌回升，進口鐵礦石市場隨著巴西礦供應量減少坐實，可能將再度走出突破上漲的行情。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2019/3/29