本期觀點：推漲之下 沖高再現(xiàn)

    時間： 2009-07-13—2009-07-17

    預警色標：紅色

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周全面沖高格局基本確立；

    ●成本分析：鋼廠推高形勢短期仍將延續(xù)；

    ●供需分析：需求疲軟面對庫存盤整困境；

    ●宏觀分析：寬松貨幣政策出現(xiàn)微調信號；

    ●西本觀點：市場進入敏感時期，沖高之后或將展開盤整。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場整體表現(xiàn)為全面沖高格局?？梢钥吹剑鞅局笖祻纳现芪宓?710元/噸調整至本周五的3830/噸，單周上調120元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格本周五也調整至3790元/噸附近，單周上調90元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼價格本周五報價在3780元/噸左右，單周上調80元/噸。

    縱觀一周市場表現(xiàn)，需求弱勢之下，價格卻一路上揚，究其緣由，以下幾個方面因素不可忽視：

    其一、資源因素。從上海建材市場庫存來看，本周資源補充仍不明顯，商家?guī)齑鎵毫ζ毡檩^小，這對當前價格走高給予了有利支撐；

    其二、鋼廠因素。本周主導鋼廠出廠價格仍是以大幅推高為主，鋼廠輪番推漲，市場應接不暇，價格也居高不下；

    其三、商家心態(tài)?，F(xiàn)狀來看，基于寬松的資金條件和有限的庫存資源，商家心態(tài)總體較好，殺跌動力相對不足，推高的積極性倒是十分明顯。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周北京建材市場價格有所上漲，單周上漲50-80元/噸左右?，F(xiàn)高線6.5mm價格3880元/噸；二級小螺紋12mm價格4050元/噸，14mm價格4000元/噸，二級大螺紋22mm價格3950元/噸；三級小螺紋12mm價格4140元/噸，三級大螺紋3970元/噸；盤螺3870元/噸。

    客觀而言，北京建材市場的價格上揚，需求支撐作用并不明顯，更主要原因是7月份鋼廠對市場投放量的減少和河北鋼鐵集團出廠價格的大幅上調，據了解，除了京滬高鐵外，連接北京西五環(huán)到西六環(huán)的阜石路二期工程也全線開工，而地鐵10號線二期15標土建工程也正式開工。這些項目工程的建設使得鋼廠直供比例加大，對目前建筑鋼材的高價位形成了強有力的支撐。同時，河北鋼鐵集團7月10日出廠價對螺紋鋼大幅上調130元/噸，對商家信心給予了較好支撐。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格明顯上揚，單周上調50-80元/噸左右?，F(xiàn)沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3840元/噸，其余鋼廠主流報價在3810元/噸；三級鋼螺紋鋼主流報價在3840-3850元/噸，高線主流報價在3880-3950元/噸之間。

    市場反饋，鋼廠漲價是本輪價格上漲的主要推手，出廠價格倒掛導致商家被動的推高，同時，浙江區(qū)域對于非國標產品的檢查正在加大力度，目前部分鋼廠已經改變一貫的非標產品做法，逐步向國標產品靠攏，這種成本的上升導致了市場價格的走高。而根據數據跟蹤來看，上周末杭州市場螺紋鋼庫存為35.45萬噸，與上一次統(tǒng)計數據相比增長1.99萬噸；線材庫存為6.25萬噸，與上一次統(tǒng)計數據相比增長0.58萬噸，庫存的增長從另一個方面證明了供求方面依舊處于供略過于求的狀況，因此目前的推高能否能夠得到下游的認可依舊需要時間來驗證。

    廣州市場：本周廣州建材市場整體平穩(wěn)，單周變化不大。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3900元/噸，萍鋼、裕豐同規(guī)格資源價格在3850元/噸左右，北臺高線資源主流報價在3830-3850元/噸；二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流價格3930元/噸；裕豐、冷鋼、馬鋼、資源主流售價穩(wěn)定在3870-3890元/噸；三級螺紋鋼方面，馬鋼、唐鋼資源Ф18-22mm規(guī)格市場價格4100元/噸，裕豐、萍鋼同規(guī)格資源售價基本維持在4040元/噸左右。

    綜合來看，本周廣州市場整體成交氣氛偏淡，因此價格繼續(xù)上行存在一定阻力；但受國內一線大鋼廠8月份政策將繼續(xù)較大幅度上調以及目前本地主導鋼廠價格高位運行推動，部分市場人士仍然看好后市。同時，本地整體庫存量未出現(xiàn)明顯增加，商家?guī)齑鎵毫σ膊幻黠@，因此主流價格仍以穩(wěn)定為主。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調價

    綜合全國主要區(qū)域鋼廠調價信息來看，上調仍是主導鋼廠的一致選擇，現(xiàn)狀來看，成本支撐論調已經有點勉為其難，因為鋼廠的利潤空間已經較為充裕，目前的價格上漲更多應該是來自鋼廠訂單的增加和對于后期需求形勢的樂觀判斷。不得不提示的是，目前價位已經透支了較多后期成本上漲空間，推漲能否得到下游用戶的認可，仍需謹慎看待。

    同時，隨著鋼材期貨交割月的日益臨近，螺紋鋼0909合約的總持倉開始大幅減少。截至9日收盤，0909合約空頭的單邊持倉已降至12.29萬手。其中，沙鋼集團一家獨大，3.87萬手的持倉占到了空頭總持倉的31%，顯得分外“扎眼”。是平倉還是交貨？沙鋼集團下一步的動向或許也將對市場庫存產生一定的影響。

    2、原材料

    本周初級原材料價格仍然處于高位盤整階段，可以看到，隨著焦化企業(yè)產能的逐步釋放及鋼廠需求的明顯增加，山西焦炭7月指導價補漲60元／噸，近期焦炭市場價格出現(xiàn)小幅上漲勢態(tài)；而鋼坯市場因為成交偏淡，整體走勢穩(wěn)中偏弱；廢鋼市場運行相對平穩(wěn)，成交表現(xiàn)一般。值得關注的是，本周海運指數跌勢較為明顯，截至7月8日BDI報在3107點，較之上周最高點累計跌幅達到17%。

    而鐵礦石談判最近傳言四起，前有媒體披露中國鋼鐵業(yè)已接受鐵礦石價格33%降幅，后有中國鋼鐵業(yè)和“兩拓”的堅決否認，最近更是傳出力拓4員工涉竊密被拘，中鋼協(xié)將大力整頓國內貿易秩序的說法。鐵礦石談判亂象叢生的背后，不得不忽視的一個現(xiàn)實就是目前現(xiàn)貨礦價格已經高于長協(xié)礦首發(fā)價，而國內一線鋼廠8月份出廠價格仍是大幅上揚，從現(xiàn)實情況來看，中方要求的更大降幅恐難如愿。

    三、供給和需求分析

    綜合數據顯示，本周終端需求表現(xiàn)較為正常，而市場中間需求則略顯清淡，仔細分析之下，價格的持續(xù)推高，也意味著后期風險的積聚，商家操作上不得不趨于謹慎，中間炒作的活躍程度也有所降低。

    資源方面，近期滬上建筑鋼材庫存仍無明顯增長跡象，鋼廠直供比例的加大無疑在一定程度上減輕了市場的資源壓力，而正是商家手中資源規(guī)格不全、庫存壓力較小的現(xiàn)象長期存在，當前價格才得以支撐。

    四、宏觀分析

    1、國內方面

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年7月10日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8313元，1歐元對人民幣9.5580元，100日元對人民幣為7.3439元，1港元對人民幣0.88141元,1英鎊對人民幣11.1272元。

    （2）央行連續(xù)兩周加大資金回籠力度。公開市場業(yè)務交易公告顯示，央行于7月7日回籠資金1700億元，包括900億元28天正回購操作和800億元91天正回購操作。央行7日開展的28天期和91天期正回購利率，分別上漲5個基點。

    （3）中國人民銀行調查統(tǒng)計司初步報告，6月金融機構人民幣各項貸款較上月新增15304億元，各項存款較上月新增20022億元，據此統(tǒng)計數據,今年上半年，新增貸款已經達到7.36萬億。

    （4）國家電網公司電調中心統(tǒng)計數據顯示，6月下旬全國日均發(fā)電量完成108.62億千瓦時，比6月中旬的日均發(fā)電量103.07億千瓦時環(huán)比增長了5.38%，6月下旬（同比增長7.0%）較中旬（同比增長3.8%）增幅明顯擴大。

    宏觀面透露出的信息，更多的在于通脹預期與信貸政策之間的微妙關系。從月度的固定資產投資、發(fā)電量來看，宏觀經濟已經出現(xiàn)一定企穩(wěn)回暖跡象，經濟企穩(wěn)的背后，各項經濟刺激政策和天量信貸供應顯然是功不可沒。數據顯示，6月新增貸款已經達到1.53萬億元人民幣，從而令上半年人民幣新增貸款已超過7萬億元，這一數據已遠遠超出年初政府設下的全年新增貸款5萬億元的下限。在信貸增長過快及全球流動性寬裕所引發(fā)的通脹預期的博弈之下，如何制定下一步政策，成為中國經濟后期能否持續(xù)保持高增長的關鍵。

    值得注意的是，央行研究局局長張健華日前在與央行淵源頗深的《中國金融》雜志上撰文稱，短期內消費物價持續(xù)顯著上行的可能性不大，下一步應在保持貨幣政策總體寬松的同時，適時適度進行微調。

    而央行公開市場操作的28天期和91天期正回購，利率分別上漲5個基點，這是6月30日以來的再度上升，在此前半年內該利率水平一直保持穩(wěn)定。28天期和91天期正回購利率素有“利率風向標”之稱，如此操作很容易被解讀為央行正在向市場發(fā)出抑制資產價格泡沫的信號。盡管目前來看，這一信號仍然微弱，但是公開市場的微調已展示出未來利率走向趨勢，對此不能不引起關注。

    2、國際方面

    （1）受美國商業(yè)汽油庫存不斷增加和利空經濟預測的影響，國際油價8日連續(xù)第六個交易日下跌，累計跌幅接近16%。紐約商品交易所8月份交貨的輕質原油期貨價格下跌2.79美元，收于每桶60.14美元。倫敦北海布倫特8月份交貨的原油期貨價格下跌2.80美元，收于每桶60.43美元。

    （2）澳大利亞央行周二如期宣布，連續(xù)第三個月將基準利率維持在3%的近50年低點不變。該行指出，國內經濟并未像幾個月前預計的那樣疲軟，且全球經濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。該行還暗示，必要時仍可能進一步降息。

    （3）英國6月份消費者信心連續(xù)第三個月增強。英國領先的抵押貸款放貸機構英國國家建筑協(xié)會周三公布的數據顯示，6月份消費者信心指數從5月份的54升至58。

    （4）印度鋼鐵部秘書PramodRastogi昨日表示，受政府在基礎設施建設方面投資的拉動，在剛剛過去的09財年第一季度（4~6月份）中，印度國內鋼鐵需求同比上漲了5%，截至6月30日，本財年前三個月印度國內鋼鐵需求從去年同期的1220萬噸增加至1280萬噸。

    可以看到，油價連連走低的背后，是美元走強以及對全球經濟復蘇前景的擔憂情緒。而在各國失業(yè)率屢創(chuàng)新高、經濟數據出現(xiàn)反復的情況下，國際鋼材市場可謂一大亮點，隨著市場價格的不斷推高及廢鋼價格的上漲，全球主要鋼廠出廠價格呈全面上揚走勢，庫存低位、需求正常釋放對鋼材價格支撐十分明顯。若是國際鋼價上漲勢頭得以延續(xù)，我國鋼材出口市場后期也有望轉暖。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，本周鋼價一路上揚走勢顯示了鋼廠推漲和商家信心飽滿的強大力量。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。現(xiàn)狀來看，需求總體仍顯疲軟勢態(tài)，而后期的高溫天氣也不利于室外施工的展開，需求不濟或將對價格上行的高度形成一定制約；

    其二、資源因素。市場反饋，目前資源壓力仍不明顯，滬上建筑鋼材庫存仍然處于不上不下的尷尬境地，這對當前價位無疑將形成一定支撐；

    其三、鋼廠因素?，F(xiàn)階段來看，主導鋼廠推漲之勢仍然強勁，成本壓力之下，市場仍有拉高沖動；

    其四、商家自身心態(tài)、預期調節(jié)問題?？陀^而言，商家根據自己的持倉成本、庫存壓力，短期內下調價格的動力不足，繼續(xù)走高的積極性卻是十分明顯。

    綜合來看，筆者認為下周市場將會進入一個敏感時期，鋼廠推漲之下，周初沖高行情必然再現(xiàn)，而高開之后是否會走低，需求支撐和商家心態(tài)顯得尤為重要?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏積極的評價——紅色預警。具體來說，滬上螺紋鋼代表品種規(guī)格價格，會在3800-3900元/噸區(qū)間展開震蕩上行行情。于西本指數而言，尊重市場、尊重供需，平穩(wěn)運行仍將是主基調。 [文]西本新干線工作室 2009/7/10