本期觀點(diǎn)：沖高回落 關(guān)注需求

    時間： 2009-07-06—2009-07-10

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

一、本周市場回顧

1、西本新干線鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場整體表現(xiàn)為先弱后強(qiáng)格局?？梢钥吹?，西本指數(shù)從上周五的3730元/噸調(diào)整至本周五的3710元/噸，單周下調(diào)20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格本周五也調(diào)整至3720元/噸附近，報價跟上周五基本持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼價格本周五報價在3700元/噸左右，單周下調(diào)20元/噸。

    縱觀一周市場表現(xiàn)，市場價格連續(xù)下挫后又開始頑強(qiáng)回升，究其緣由，以下幾個方面因素不可忽視：

    其一、需求因素。本周需求總體仍體現(xiàn)著弱勢的特征，而正是銷量的持續(xù)萎縮讓經(jīng)銷商按捺不住，通過降價促銷的方式來爭奪有限的市場需求；

    其二、資源因素。從上海建材市場庫存來看，各商家?guī)齑鎵毫ο鄬^小，規(guī)格不齊全的現(xiàn)象仍然存在，這又是價格難以深跌的有力支撐；

    其三、鋼廠因素。本周主導(dǎo)鋼廠出廠價格仍以推高為主，成本居高不下，也使得商家殺跌動力相對不足；

    其四、商家心態(tài)?，F(xiàn)狀來看，商家心態(tài)也有所分歧，價格堅挺看好后市和低價出貨兌現(xiàn)利潤的心態(tài)同時存在，這也造成了市場報價一度較為混亂。

3、全國市場方面

    北京市場：本周北京建材市場價格略有回落，單周下調(diào)20元/噸左右?，F(xiàn)高線12mm價格3850元/噸；二級小螺紋12mm價格3970元/噸，14mm價格3950元/噸；二級大螺紋18mm價格3820元/噸；三級小螺紋12mm價格4070元/噸，三級大螺紋3900元/噸，盤螺3830元/噸。

    總體來看，北京市場價格小幅回落，主要有以下幾個方面的原因：一、在經(jīng)歷了半個月的上漲走勢后，市場需要一定的時間消化目前的高價位；二、本周唐山鋼坯價格有所回落，原材料價格下行導(dǎo)致市場價格支撐減弱；三、市場成交情況時好時壞，影響價格穩(wěn)定。但同時需注意，北京市場整體庫存不高，同時河鋼對7月份高線價格進(jìn)行追漲，使得多數(shù)商家心態(tài)還是較為穩(wěn)定，對后市謹(jǐn)慎看好。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格表現(xiàn)為先弱后強(qiáng)，單周下調(diào)10-20元/噸左右?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)16-25mmHRB335螺紋主流報價在3750-3780元/噸；其余鋼廠主流報價在3720-3740元/噸之間，不過當(dāng)前16mmHRB335規(guī)格比較緊張，部分商家在主流基礎(chǔ)上加20-40元/噸不等；三級鋼方面成交一般，現(xiàn)主流報價在3750元/噸；線材方面資源不是很多，現(xiàn)高線主流報價在3830-3850元/噸之間。

    可以看到，杭州市場既有成交不濟(jì)導(dǎo)致的價格回落，又有鋼廠推漲帶來的價格回升，由于多數(shù)鋼廠的資源報價已經(jīng)接近或略低于其出廠價格，而資源消化后無法補(bǔ)充低位資源，所以商家的降價已經(jīng)不情愿；另前期套現(xiàn)商家因?yàn)楦麂搹S代理的跟進(jìn)緩慢，其下拉的速度已經(jīng)減弱，資源消化后對于主流價格形成的沖擊也開始減小。但目前推漲形勢能否持續(xù)還有待于市場下游用戶的認(rèn)可。

    廣州市場：本周廣州建材市場整體平穩(wěn)，單周變化不大。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3900元/噸，萍鋼、裕豐同規(guī)格資源價格在3850元/噸左右，北臺高線資源主流報價在3830-3850元/噸；螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流價格3930元/噸；裕豐、冷鋼、馬鋼、資源主流售價穩(wěn)定在3870-3890元/噸；三級螺紋鋼方面，馬鋼、唐鋼資源Ф18-22mm規(guī)格市場價格4100元/噸，裕豐、萍鋼同規(guī)格資源售價基本維持在4040元/噸左右。

    據(jù)市場反饋，周初受外圍市場行情回落等因素影響，本地下游用戶采購不積極，中小戶觀望心態(tài)濃厚，導(dǎo)致市場整體成交清淡；而今日本地主導(dǎo)鋼廠韶鋼和廣鋼線螺出廠價上調(diào)30元/噸，成本繼續(xù)推高，商家跟漲心理也較為明顯?？傮w而言，本地商家普遍持謹(jǐn)慎看好心態(tài)，整體報價以穩(wěn)為主。部分市場人士認(rèn)為，本輪價格上漲過快，目前的價格回調(diào)屬于技術(shù)性正常調(diào)整，考慮到目前鋼廠價格高位支撐以及通貨膨脹預(yù)期等因素，預(yù)計下跌空間相對有限。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價 

    綜合全國主要區(qū)域鋼廠調(diào)價信息來看，可以看出鋼廠之間分歧也已經(jīng)有所顯現(xiàn)，但繼續(xù)推漲仍是多數(shù)鋼廠的選擇。不得不提示的是，當(dāng)價格處于相對低位、需求釋放較為正常時，鋼廠大幅上漲無疑能激發(fā)市場踴躍推高的熱情，而當(dāng)鋼廠現(xiàn)行利潤較為可觀，市場倒掛現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，下游需求又跟進(jìn)乏力的情況下，鋼廠繼續(xù)強(qiáng)勢推漲或許只能徒增市場銷售壓力而已。

2、原材料

    本周初級原材料價格出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)局面，唐山鋼坯經(jīng)歷了一番先跌后漲走勢?？梢钥吹?，鋼坯市場由于前期持續(xù)過快上漲，使得整個產(chǎn)業(yè)鏈無法及時消化，成交有所受阻，近期價格出現(xiàn)理性回調(diào)。而焦炭和廢鋼市場由于資源仍然較緊，成交較為順暢，大部分地區(qū)市場行情穩(wěn)中趨漲。同時，海運(yùn)指數(shù)近期處于盤整震蕩狀態(tài)，截至7月1日BDI報在3742點(diǎn)。提醒關(guān)注的是，當(dāng)前南方市場已經(jīng)進(jìn)入梅雨季節(jié)，而北方市場也已提前進(jìn)入酷暑高溫階段，需求不旺可能拖累坯料市場價格進(jìn)一步走低。

    而鐵礦石首輪談判已經(jīng)結(jié)束，一直堅稱不接受亞洲鐵礦石“首發(fā)價格”的中鋼協(xié)，在鐵礦石價格降幅上的態(tài)度也有所讓步。中鋼協(xié)人士在內(nèi)部會議上表示，中國可以接受小于40%的降幅，但是堅持不能接受日韓與力拓達(dá)成的33%降幅。而依照目前形勢來看，在鐵礦石“首發(fā)價格”公布后，鐵礦石現(xiàn)貨價格已連續(xù)數(shù)周保持上漲趨勢。此外，自去年10月出現(xiàn)全行業(yè)虧損后，中國鋼鐵行業(yè)今年5月已經(jīng)出現(xiàn)盈利。同時，今年前5個月我國鐵礦石進(jìn)口達(dá)2.58億噸，同比增幅達(dá)到21.7%，這已經(jīng)占到國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)的七成。這些不利因素?zé)o疑將加大中方要求更大降幅的難度。

三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求總體仍顯弱勢，但市場中間需求有異常動態(tài)，市場價格有哄抬炒作的端倪。究其緣由，近期工地施工節(jié)奏放緩和相關(guān)部門對工程質(zhì)量的檢查或許都對需求釋放產(chǎn)生了一定影響。

    資源方面，盡管6月份全國粗鋼產(chǎn)量又創(chuàng)新高，但是短期內(nèi)本地市場遭遇庫存不上不下的困境，據(jù)市場反饋，近期上海建筑鋼材到貨現(xiàn)象并沒有很集中，商家手中規(guī)格不全現(xiàn)象仍然存在，但部分緊缺規(guī)格如二級16和三級32規(guī)格有一定補(bǔ)充，因此價格有所回調(diào)?？傮w來看，滬上庫存壓力暫時難以對市場造成明顯下跌沖擊。

四、宏觀分析

1、國內(nèi)方面

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年7月3日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8333元，1歐元對人民幣9.5461元，100日元對人民幣為7.1333元，1港元對人民幣0.88169元,1英鎊對人民幣11.1950元。

    （2）據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的信息，2009年6月，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.2%，高于上月0.1個百分點(diǎn)。該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個月位于臨界點(diǎn)——50%以上。而全國鋼鐵企業(yè)的新訂單指數(shù)接近70%，在多個制造業(yè)行業(yè)中位居首位。

    （3）繼國家發(fā)改委緊急調(diào)查地方中央投資項(xiàng)目的進(jìn)度，并下文要求地方保障前三批中央投資項(xiàng)目100％開工、資金配套100％到位后，一個《關(guān)于請?zhí)峁┧呐醒胪顿Y計劃執(zhí)行情況的緊急通知》又于近期緊急下發(fā)。

    （4）市建設(shè)工程安全質(zhì)量監(jiān)督總站6月29日向全市下發(fā)“關(guān)于強(qiáng)化施工現(xiàn)場鋼筋混凝土用鋼筋質(zhì)量檢測管理的通知”。通知強(qiáng)調(diào)，針對本市建設(shè)工程鋼筋混凝土用鋼筋質(zhì)量存在嚴(yán)重的短斤缺兩現(xiàn)象，有關(guān)部門將進(jìn)一步強(qiáng)化相關(guān)檢測管理的具體要求。

    （5）6月30日，央行進(jìn)行了500億28天和300億91天正回購操作。其中28天正回購中標(biāo)利率為0.95%，較此前自去年12月以來維持不變的利率上漲了5個基點(diǎn)，而91天利率也較自今年2月以來的0.96%上漲了4個基點(diǎn)。

    （6）國家發(fā)改委6月29日宣布，國內(nèi)成品油價于6月30日凌晨起上調(diào)每噸600元。據(jù)測算，汽油零售價格每升漲0.43元左右，柴油零售價格每升漲0.51元。這已是今年第四次成品油價調(diào)整，且是一個月內(nèi)兩度調(diào)價。

    （7）國家電網(wǎng)6月份的發(fā)電量統(tǒng)調(diào)數(shù)據(jù)顯示，6月下旬發(fā)電量增幅高達(dá)7%，6月份單月發(fā)電量同比實(shí)現(xiàn)3.6%的增幅。

    聯(lián)系到本行業(yè)來看，宏觀面透露出的信息，關(guān)系到了建筑鋼材需求、成本以及貨幣政策的變化：

    其一、從供需求來看，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和全國鋼鐵企業(yè)新訂單指數(shù)的連續(xù)走高顯示出制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢；而隨著第四批中央投資項(xiàng)目的逐步落實(shí)，也表明從中長遠(yuǎn)的后期來看，政府投資力度仍然較大。但同時提醒關(guān)注的是，國內(nèi)6月中旬粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)出年內(nèi)新高，達(dá)到了152.2萬噸，而之前的高點(diǎn)151萬噸出現(xiàn)在2月下旬。產(chǎn)能釋放的積聚，也讓后期的風(fēng)險在推高。

    其二、從成本面來看，國內(nèi)成品油價一個月內(nèi)兩度上調(diào)，運(yùn)輸成本再次提高；同時，隨著閔行區(qū)的在建13層商品樓倒塌事件的發(fā)生，上海已緊急下發(fā)通知，嚴(yán)查全市現(xiàn)場堆土、土方開挖作業(yè)以及基坑（溝、槽）圍護(hù)工程，以及建設(shè)工程鋼筋混凝土中的鋼筋質(zhì)量問題。 如此形勢之下，無論是鋼廠還是經(jīng)銷商，都不得不將產(chǎn)品質(zhì)量問題擺上議程，嚴(yán)抓質(zhì)量的同時，成本提高或也不可避免。

    其三、雖然政府高層傳遞出來的信息是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚未穩(wěn)固的情況下，將會繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。但是，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期逐步明確，而通脹也很有可能在7、8 月份開始逐步上行，不排除今后央行可能會通過引導(dǎo)回購利率逐步上行，來對貨幣政策進(jìn)行微調(diào)的可能性，而本周央行重啟91 天正回購，且1.00%的中標(biāo)利率較前次發(fā)行時上漲4 個基點(diǎn)，或許就是央行意圖引導(dǎo)回購利率上行的一個訊號。

2、國際方面

    （1）受美國6月份失業(yè)人數(shù)大幅增加的影響，國際油價2日繼續(xù)下挫。截至收盤時，紐約商品交易所8月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌2．58美元，收于每桶66．73美元。倫敦北海布倫特8月份交貨的原油期貨價格下跌2．14美元，收于每桶66．65美元。

    （2）6月26日，美國決定對中國金屬絲網(wǎng)托盤產(chǎn)品啟動“雙反”調(diào)查。此前的6月17日和19日，美國發(fā)起對中國鋼絞線和鋼格柵板立案調(diào)查。今年以來，美國貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查機(jī)關(guān)已對中國出口產(chǎn)品發(fā)起4起“雙反”調(diào)查，均針對鋼鐵產(chǎn)品。

    （3）歐洲央行周四如期宣布，維持歐元區(qū)基準(zhǔn)利率在歷史最低的1%不變。一些分析師預(yù)計，歐洲央行在2010年第四季度前都將保持現(xiàn)行利率不變，下一步該行可能要考慮是否擴(kuò)大資產(chǎn)收購規(guī)模。

    （4）日本總務(wù)省30日發(fā)表的數(shù)據(jù)顯示，5月份日本的就業(yè)形勢繼續(xù)惡化，完全失業(yè)率比4月上升0．2個百分點(diǎn)至5．2％，連續(xù)4個月走高，并成為2003年9月以來的最高水平。

    （5）據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2009年5月全球66國產(chǎn)粗鋼9560萬噸，同比降低21%，中國產(chǎn)粗鋼4650萬噸，同比增0.6%；日本產(chǎn)量650萬噸，降幅38.5%；韓國420萬噸，降幅11.8%；歐盟27國中，德國產(chǎn)粗鋼220萬噸，降幅47.8%；意大利170萬噸，降幅41.6%；西班牙120萬噸，降幅41.3%；法國100萬噸，下降41.3%；美國430萬噸，降幅50.6%；巴西產(chǎn)190萬噸，降幅36.3%；俄羅斯470萬噸，降幅31.2%；烏克蘭240萬噸，降幅40%；土耳其210萬噸，降幅16.1%；伊朗90萬噸，提高11.6%。

    可以看出，國際經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)復(fù)雜局面，美國、歐洲、日本的失業(yè)率都創(chuàng)下新高，受此影響，近期全球金融市場紛紛駐足歇息，股市、債市和大宗商品都走出了一波窄幅回落行情。而自6月24日的美聯(lián)儲的宣布維持聯(lián)邦基金利率在0至0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變之后，英國、日本和歐洲央行也紛紛強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的不確定因素，維持現(xiàn)行的超寬松貨幣環(huán)境。形勢表明，我們基本可以認(rèn)為由通脹預(yù)期可能引發(fā)的加息周期還不會這么快到來。同時，國內(nèi)鋼材大幅增產(chǎn)數(shù)據(jù)與國際市場粗鋼產(chǎn)能嚴(yán)重萎縮形成鮮明對比，隨著國內(nèi)出口退稅政策的調(diào)整和國外鋼材價格的回暖，世界各國對戰(zhàn)略資源的爭奪以及貿(mào)易爭端再次升溫。

五、西本觀點(diǎn)

    概括一下上述分析，本周鋼價先弱后強(qiáng)的走勢顯示了市場支撐力量猶強(qiáng)，盤整仍是主要基調(diào)。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素，現(xiàn)狀來看，需求總體仍顯弱勢格局，但期間表現(xiàn)出時好時壞，略有反復(fù)的特征，需求釋放的不確定性也決定了價格走勢的強(qiáng)弱程度；

    其二、資源因素，市場反饋，目前商家手中規(guī)格不全現(xiàn)象普遍存在，資源壓力仍不明顯；同時，由于上海市質(zhì)量監(jiān)督部門近期加強(qiáng)了對建筑鋼材的檢查力度，反倒顯得免檢類資源供應(yīng)偏緊；

    其三、鋼廠因素，現(xiàn)狀來看，主導(dǎo)鋼廠推漲之勢仍將延續(xù)，只是在力度上或?qū)⒂兴鶞p弱；同時，現(xiàn)行價位下建筑鋼材的利潤已經(jīng)較為可觀，但高額利潤能否持續(xù)也面臨諸多考驗(yàn)；

    其四、商家自身心態(tài)、預(yù)期調(diào)節(jié)問題。源于對后市的良好預(yù)期，商家心態(tài)總體較好，殺跌動力相對不足，追漲心理倒是十分明顯。但需要提示的是，近期中間商的囤貨行為也較為普遍，在兌現(xiàn)利潤的誘惑下，這部分群體或?qū)槭袌鰞r格下行埋下隱患。

    綜合來看，筆者認(rèn)為下周市場行情將出現(xiàn)沖高回落格局，對下周市場行情給予偏中性評價——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，滬上螺紋鋼代表品種規(guī)格價格，會在3650-3750元/噸區(qū)間展開震蕩調(diào)整行情。于西本指數(shù)而言，尊重市場、尊重供需，平穩(wěn)運(yùn)行仍將是主基調(diào)。[文]西本新干線工作室 2009/7/3