本期觀點: 市場情緒轉(zhuǎn)變 鋼價低位反復

時間：2019-8-12—2019-8-16

預警色標：藍色

●市場回顧：庫存持續(xù)上升，價格加速下跌；

●成本分析：原料價格回調(diào)，支撐力度下降；

●供需分析：供強需弱格局不改，市場看空情緒較濃；

●宏觀分析：信貸政策持續(xù)收緊，房地產(chǎn)行業(yè)面臨打壓。

●綜合觀點：近期國內(nèi)鋼鐵行業(yè)基本面偏弱，在利空消息的壓制下，在淡季需求的影響下，市場價格跌勢加速，多地主導資源售價創(chuàng)下年度新低。雖然鋼廠供應量有所縮減，但在需求持續(xù)疲軟的拖累下，鋼材社會庫存已連續(xù)九周上升，廠家出貨壓力也與日俱增；而鐵礦石期現(xiàn)價格輪番下跌，焦炭提漲遭遇抵制，廢鋼價格主動回調(diào)，使得成本支撐力度明顯減弱；需求端不發(fā)力，成本端再下探，是市場價格破位下行的催化劑。不過，隨著各地高溫天氣的緩解，下游施工進度或有恢復，且鋼價經(jīng)過大跌之后，其風險也得到一定釋放；預計后期市場單邊下行的格局將得到扭轉(zhuǎn)，甚至不排除會呈現(xiàn)階段性的反復?；诖?，我們對下周市場行情持相對中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3970-4050元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格整體下行，跌幅較為明顯，截至8月9日，西本指數(shù)報在4020，較上周末下跌100；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3720元/噸，較上周末下調(diào)130元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價4050元/噸，較上周末下調(diào)70元/噸。

市場反饋，本周申城鋼價整體下調(diào)。上半周，在期螺大幅下挫拖累下，申城現(xiàn)貨價格加速下調(diào)，兩日累計跌幅達80-100元/噸；周中隨著期螺止跌企穩(wěn)，加上低位資源成交好轉(zhuǎn)，市場殺跌情緒得到緩解，本地價格逐步止跌；臨近周末，期螺重啟跌勢，現(xiàn)貨價格跟風下跌，市場悲觀情緒蔓延。隨著氣溫的回落，后期需求或有提升，但考慮到當前社會庫存高企，短期內(nèi)商家仍以降庫出貨為主，價格大幅上行的條件并不充分，預計下周申城建材價格或以震蕩整理為主。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國絕大部分地區(qū)建材價格弱勢下行，跌幅較上周有所放大。受需求低迷、庫存持續(xù)累積影響，商家悲觀情緒加重，低價資源頻出。與此同時，鐵礦石價格連續(xù)大跌，使得成本支撐力度大幅減弱，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅回調(diào)，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周期螺加速下跌；截至周五，現(xiàn)貨價格累跌100-120元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4650元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3780-3800元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3820元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3640-3650元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4090-4100元/噸。

本周北京市場現(xiàn)貨價格跌幅達100元/噸以上。周初受期螺大跌影響，市場情緒再度恐慌，現(xiàn)貨價格跟隨期貨大幅下跌40-50元/噸，隨后，期貨止跌趨穩(wěn)，本地河鋼出臺8月上旬指導價，螺線盤均下跌50元/噸，遠高于市場銷售價格。鋼廠因成本因素挺價為主，市場恐慌情緒逐步消減，現(xiàn)貨價格理性反彈30-40元/噸。但后面期螺再次大幅下跌，市場信心全失，現(xiàn)貨價格再次暴跌100元/噸左右。雖當前終端需求較弱，供應端限產(chǎn)放松，貿(mào)易商心態(tài)整體較弱，但考慮到鋼價短期跌幅過大，成本支撐越發(fā)明顯，隨著氣溫下降，終端需求或有好轉(zhuǎn)，預計下周北京市場低位震蕩整理為主。

杭州市場：本周杭州市場弱勢下跌，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3780元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3680-3760元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4080元/噸；合格品螺紋售價在3580-3660元/噸，線材和盤螺3980元/噸左右。

周初，部分鋼廠出廠價格持續(xù)下調(diào)，市場報價主動下跌；周中，期螺主力合約跌幅放緩，商家心態(tài)有所恢復，市場報價持穩(wěn)觀望；臨近周末，社會庫存延續(xù)增庫，黑色系商品期貨集體下降，期現(xiàn)商戶再度低價甩貨，市場報價再度下跌。目前，杭州市場庫存處于高位，但需求也相對強勁，隨著恐慌情緒的釋放，預計下周杭州市場行情或小幅調(diào)整為主。

廣州市場：本周廣州市場建材價格延續(xù)跌勢?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4090元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4040-4090元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4240-4290元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4130-4210元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4300-4310元/噸。

據(jù)市場反饋，進入本周，廣州市場價格持續(xù)下跌，且跌幅較上周有所擴大。在“買漲不買跌”影響下，市場觀望情緒再起，終端采購力度減弱，整體需求進一步下降。庫存方面，本周庫存總量較上周下降，截至目前，廣州主要倉庫建材庫存合計93.34萬噸，較上周（98.01萬噸）減少4.67萬噸，高于去年同期水平28.54萬噸。其中，螺紋鋼庫存下降3.84萬噸，線材和盤螺庫存下降0.83萬噸。據(jù)了解，外省資源到貨增量有限仍是降庫的主要原因。綜合來看，目前，廣州市場仍處于需求淡季，下游采購意愿不強；而供應端短期內(nèi)并無停、減產(chǎn)計劃，加之宏觀面仍無利好消息刺激，在供強需弱形勢下，預計下周廣州市場價格或維持偏弱震蕩。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)大部分建筑鋼出廠價格以下跌為主，受檢修、減產(chǎn)因素影響，本周鋼廠產(chǎn)能釋放有所減少，但降幅并不明顯?？紤]到近期鐵礦石價格大幅下挫，使得成本壓力驟降，鋼廠盈利空間有所恢復，后期供給壓力依然不小。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格弱勢運行，其中鋼坯、鐵精粉、廢鋼皆有不同程度的下跌，而焦炭則暫時保持平穩(wěn)。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格震蕩下跌。周一和周二，隨著成品材價格繼續(xù)下跌，調(diào)坯軋材企業(yè)難有盈利，對鋼坯采購表現(xiàn)謹慎，市場成交總體疲軟。周三至周四，黑色系期貨合約震蕩趨穩(wěn)，市場悲觀情緒有所緩解，部分鋼企適當補貨，鋼坯報價止跌探漲。周五，期現(xiàn)價格普跌，鋼坯價格走弱。目前鋼坯庫存整體不大，市場成交表現(xiàn)不佳，預計下周鋼坯走勢以窄幅震蕩為主。

焦炭市場：本周焦炭價格平穩(wěn)運行，第二輪提漲仍在商談中，華東個別鋼廠由于自身到貨較差已接受第二輪漲價。近日山西太原、長治、呂梁等地受二青會影響限產(chǎn)要求加劇，焦企仍在逐步落實限產(chǎn)中；下游方面鋼廠由于鋼材價格偏弱、自身利潤低位，鋼廠利潤對焦炭阻力仍在；貿(mào)易商方面受焦炭第二輪上漲有鋼廠接受影響，近日港口報價小幅回漲，出貨意向偏強。考慮到近期鋼價大幅回調(diào)，鋼企因利潤不足而加大檢修減產(chǎn)力度，故二輪提漲落地難度較大。綜合來看，短期焦炭現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏強運行，第二輪上漲落地仍需一定時間。

廢鋼市場：本周廢鋼價格震蕩回調(diào)。近日鐵礦大幅回調(diào)對廢鋼價格支撐減弱；鋼價大幅下跌影響市場心態(tài)，廢鋼貿(mào)易商送貨積極性加大；另外考慮到鋼企利潤大幅縮減，特別是電爐廠出現(xiàn)虧損，鋼企開始加大檢修及減產(chǎn)力度，對廢鋼需求有所下降，預期下周國內(nèi)廢鋼市場高位承壓，以震蕩回調(diào)為主。

鐵礦石市場：本周國產(chǎn)礦價格弱勢下跌，受鐵礦期貨和進口礦現(xiàn)貨接連下跌影響，市場情緒恐慌，多數(shù)商家低價促銷。本周進口礦市場價格周環(huán)比大跌19.1美元/噸。從供應上來看，本周澳洲礦石到港量明顯下滑，巴西到港量相對穩(wěn)定，整體到港量出現(xiàn)下降。從需求端來看，本周高爐開工率達到82.65%，環(huán)比增加1.72%，但黑色系期貨和現(xiàn)貨價格大幅回落，多數(shù)鋼企放緩采購，希望進一步打壓鐵礦石價格?？傮w來看，期現(xiàn)市場雙雙大跌，市場情緒不佳，預計下周進口礦行情仍將偏弱運行。

海運市場：8月8日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1720點，較上周同期下跌92點，跌幅5.08%。8月2日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1035.22點，較7月26日上漲1.5%。8月8日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收649.74點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為24.0元/噸，較8月7日上漲0.3元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為31.5元/噸，較8月7日上漲0.1元/噸。8月6日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收686.58點，較上期下跌15.63。預計下周BDI指數(shù)將震蕩趨弱為主。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周申城需求依舊不佳，但在價格輪番回調(diào)后，市場低位資源成交轉(zhuǎn)好，整體成交情況略好于上周。具體來看：周初開市，在期螺震蕩下挫拖累下，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)疲軟；周二，市場跌勢未盡，期螺加速下滑，現(xiàn)貨成交乏力。周三，市場殺跌情緒有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨資源逐步止跌，低位資源成交不錯。周四，鋼材庫存數(shù)據(jù)出臺，市場情緒不佳，現(xiàn)貨價格重返頹勢。臨近周末，受臺風影響，市場交投氣氛清淡，成交表現(xiàn)平平?？傮w來看，淡季效應明顯，需求釋放依然緩慢，預計下周需求難有明顯的反彈。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存39.3萬噸，周環(huán)比上升1.1萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環(huán)比上升9.87萬噸，線材庫存周環(huán)比上升3.1萬噸；全國主要鋼廠螺紋鋼庫存周環(huán)比上升15.72 萬噸，線材庫存周環(huán)比下降5.34萬噸。本周國內(nèi)鋼材社會庫存及鋼廠庫存繼續(xù)雙雙上升，庫存壓力趨緊。雖然在環(huán)保限產(chǎn)影響下，鋼廠產(chǎn)量較上周稍稍下滑，但在需求持續(xù)疲軟拖累下，國內(nèi)鋼材庫存連續(xù)9周呈現(xiàn)攀升的態(tài)勢。目前市場仍處于供強需弱格局，市場面臨不小的庫存消化壓力，短期市場或?qū)⒀永m(xù)弱勢盤整行情。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年7月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量201.76萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，增幅為0.2%。生鐵179.62萬噸，增產(chǎn)1.44萬噸，增幅0.81%；鋼材190.81萬噸，增產(chǎn)3.33萬噸，增幅1.77%；焦炭34.18萬噸，增產(chǎn)0.01萬噸，增幅0.02%。從中鋼協(xié)數(shù)據(jù)看，七月份粗鋼產(chǎn)量減少不及預期。

四、宏觀方面

1淡水河谷4200萬噸鐵礦石產(chǎn)能得以恢復

淡水河谷指出：“2019年第一季度，鐵礦石停產(chǎn)量達到9300萬噸。第二季度，我們在產(chǎn)量恢復方面取得實質(zhì)性進展。6月22日布魯庫圖礦區(qū)恢復生產(chǎn)，使3000萬噸產(chǎn)能得以恢復；Vargem Grande礦區(qū)部分采用干法選礦技術(shù)的產(chǎn)能恢復，又增加了大約1200萬噸產(chǎn)能（其中500萬噸產(chǎn)量在2019年恢復）。

2、房地產(chǎn)行業(yè)對鋼材需求進入下行通道

房地產(chǎn)行業(yè)是鋼鐵行業(yè)的晴雨表，研究鋼鐵行業(yè)離不開對房地產(chǎn)行業(yè)的把握，缺不了對房地產(chǎn)周期的定位，少不了對房地產(chǎn)建設(shè)的理解。2019年7月30日，中央政治局會議延續(xù)“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，并且更進一步提出“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”。房地產(chǎn)基調(diào)已定，我國房地產(chǎn)行業(yè)對鋼材的需求進入下行通道。

3、盡快制止“脫韁”礦價威脅行業(yè)健康發(fā)展

從截至2019年7月15日的鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價格趨勢曲線來看，自2018年11月30日以來，本輪鐵礦石期貨價格瘋狂上行近95%，期貨價格已完全脫離基本面運行，金融投機跡象昭然若揭。其間發(fā)生的淡水河谷潰壩事故和澳大利亞颶風影響只不過是金融市場借題發(fā)揮的借口而已。僅就期貨價格走勢來看，目前多頭仍未有離場之意。

4、7月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量201.36萬噸

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年7月上旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量201.36萬噸，旬環(huán)比減少1.31萬噸，環(huán)比下降0.65%。截至2019年7月上旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1230.94萬噸，旬環(huán)比增加108.73萬噸，環(huán)比增加9.69%。

5、7月百城住宅均價環(huán)比同比雙雙上漲 多地密集出臺調(diào)控和監(jiān)管政策

7月份，中央層面重申要堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，并強調(diào)落實房地產(chǎn)長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段；此外，銀保監(jiān)會等金融監(jiān)管部門約談部分房地產(chǎn)信托業(yè)務增速過快、增量過大的信托公司，以加強房地產(chǎn)信托領(lǐng)域風險防控；國家發(fā)改委完善房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行外債備案登記管理，防范房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行外債可能存在的風險。

五、綜合觀點

近期國內(nèi)鋼鐵行業(yè)基本面偏弱，在利空消息的壓制下，在淡季需求的影響下，市場價格跌勢加速，多地主導資源售價創(chuàng)下年度新低。雖然鋼廠供應量有所縮減，但在需求持續(xù)疲軟的拖累下，鋼材社會庫存已連續(xù)九周上升，廠家出貨壓力也與日俱增；而鐵礦石期現(xiàn)價格輪番下跌，焦炭提漲遭遇抵制，廢鋼價格主動回調(diào)，使得成本支撐力度明顯減弱；需求端不發(fā)力，成本端再下探，是市場價格破位下行的催化劑。不過，隨著各地高溫天氣的緩解，下游施工進度或有恢復，且鋼價經(jīng)過大跌之后，其風險也得到一定釋放；預計后期市場單邊下行的格局將得到扭轉(zhuǎn)，甚至不排除會呈現(xiàn)階段性的反復?；诖耍覀儗ο轮苁袌鲂星槌窒鄬χ行栽u價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3970-4050元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/8/9