本期觀點: 庫存消化緩慢 價格震蕩趨弱

時間：2020-4-6—2020-4-10

預警色標：藍色

●市場回顧：需求釋放不足，價格震蕩回落；

●成本分析：原料價格回調(diào)，成本重心下移；

●供需分析：產(chǎn)量小幅增加，庫存降幅收窄；

●宏觀分析：政策利好滯后，鋼價反彈受阻。

●綜合觀點：隨著國外疫情繼續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟遭遇空前危機，在國際金融市場的擾動下，國內(nèi)資本市場也受到負面波及：本周前期，黑色系期貨連續(xù)走弱，加之雨水天氣侵擾，多地建筑鋼價持續(xù)陰跌，華東部分地區(qū)售價更是跌破前期低位；周四以后，螺紋鋼期貨低位反彈，終端需求呈現(xiàn)放量，市場價格小幅回漲。三月，是需求恢復期，進入四月后，國內(nèi)經(jīng)濟還將回暖：宏觀面穩(wěn)增長政策見效，基建投資力度加大，終端開工率進一步上升，都將對現(xiàn)貨市場帶來一定提振作用。然而，當前國外疫情尚未出現(xiàn)拐點，國際貿(mào)易受到重創(chuàng)；另外，供給端壓力還在加大，上游原料價格整體下移，其它鋼材品種表現(xiàn)差強人意，一旦需求釋放不及預期，供需矛盾還會再一次加劇，去庫存化進程也會被拉長，這些不利因素抑制鋼價回升。在供給環(huán)比回升，需求存在變數(shù)的前提下，我們對后市呈謹慎態(tài)度，對下周市場行情持中性評價——藍色預警：庫存消化緩慢，價格震蕩趨弱。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3630-3720元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩回調(diào)，截至4月3日，西本指數(shù)報在3690，較上周末下調(diào)60；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3450元/噸，較上周末下調(diào)70元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3600噸，較上周末下調(diào)70元/噸。

市場反饋，受外圍市場影響，國內(nèi)期螺連續(xù)下滑，商家悲觀情緒蔓延。周初開市，申城建材大幅下調(diào)，疊加陰雨天氣持續(xù)影響，市場成交受阻，低價資源頻頻出現(xiàn)；周中，現(xiàn)貨跌幅繼續(xù)放大，期間華東主導鋼廠紛紛出臺四月上旬調(diào)價政策，除沙鋼保持平穩(wěn)外，永鋼、中天等鋼廠皆有100元/噸的跌幅；經(jīng)過連續(xù)回調(diào)后，市場殺跌情緒得到釋放。下半周，隨著期螺止跌反彈以及成交好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨資源低位回升，商家情緒逐步恢復。不過考慮到目前需求釋放不及預期，去庫存進程緩慢，商家對于后期走勢仍保持謹慎態(tài)度，操作多以降庫出貨為主，預計短期申城建材將震蕩運行。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國主要城市建材價格以震蕩回調(diào)為主，其中部分前期反彈較大的地區(qū)跌幅較為明顯，下半周大部分城市止跌回穩(wěn)，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格震蕩走弱，較上周末累計下跌30元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3400-3410元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3380元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3340-3360元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3560元/噸左右。

周初受國外疫情繼續(xù)發(fā)酵影響，期螺加速下跌，商家心態(tài)普遍趨弱，雖本地市場終端需求回升，庫存連續(xù)下降，但難擋市場心態(tài)破壞，現(xiàn)貨價格震蕩下跌為主。下半周，期螺止跌反彈，終端備貨及投機需求急速增量，現(xiàn)貨止跌反彈。考慮到本地市場現(xiàn)貨價格處于低位，且市場庫存連續(xù)下降，預計下周北京市場震蕩偏強運行為主。

杭州市場：本周杭州市場價格明顯下跌，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3480元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3400-3460元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格3630元/噸；合格品螺紋售價在3350-3400元/噸，線材和盤螺3550元/噸左右。

周初，黑色系期貨震蕩偏弱，市場需求偏淡，報價整體下跌；周中，主導鋼廠相繼補跌，市場價格跌至年后最低位，部分商家低價收貨，市場成交有所好轉(zhuǎn)；周四以后，隨著期貨盤面擺脫單邊下跌，市場成交進一步放量，貿(mào)易商報價止跌回升。目前，杭州螺紋鋼庫存量在102.7萬噸，較上周末降庫1.2萬噸。預計下周杭州市場價格震蕩趨強。

廣州市場：本周廣州市場建材整體下跌，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在3760元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3720-3760元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格3790-3850元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價3690-3780元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3710-3750元/噸。

據(jù)市場反饋，本周廣州地區(qū)價格下跌受以下因素影響：1、期螺偏弱震蕩，外圍主導市場價格多數(shù)下跌；2、本地鋼廠出廠價下調(diào)，對市場情緒造成負面影響；3、強降雨天氣影響施工，部分商家降價搶訂單。庫存方面，本周廣州社會庫存總量繼續(xù)下降，但降幅環(huán)比收窄，截至周四，樣本倉庫建材存量為225.35萬噸，較上周（230.18萬噸）減少4.83萬噸，較上年同期（183.43萬噸）增加41.92萬噸。其中，螺紋鋼庫存144.2萬噸，較上周（147.39萬噸）減少3.19萬噸，線材和盤螺庫存81.15萬噸，較上周（82.79萬噸）減少1.64萬噸。綜合來看，近期廣州市場庫存消化緩慢，省內(nèi)電爐鋼復產(chǎn)增多，在供需矛盾未緩解前，預計廣州市價格或弱勢盤整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)多數(shù)鋼廠出廠價格均有不同幅度的下調(diào)，其中華東地區(qū)主導鋼廠跌幅較為明顯?？梢姰斍靶枨筢尫帕Χ葴p弱，市場去庫存進程緩慢，鋼廠挺價力不從心，出廠價跟風回落。下半周市場出貨情況好轉(zhuǎn)，部分鋼廠出廠價有小幅上調(diào)。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格整體回落，其中鋼坯、廢鋼價格跌幅較大，焦炭開啟第五輪下調(diào)，鐵精粉延續(xù)上周的跌勢。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格大幅下跌。受下游需求走弱影響，上半周鋼坯價格大幅回落，唐山普碳鋼坯最低跌至3000元，第三次逼平年后最低價。價格走低后，市場觀望氛圍濃厚。周五，鋼坯低位回漲，但需求跟進緩慢，市場情緒比較微妙。目前生產(chǎn)成本對鋼坯價格有一定的支撐作用，下游傳導的壓力也客觀存在，在主導鋼廠有挺價的現(xiàn)狀下，預計下周國內(nèi)鋼坯價格還會有波動幅度。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場弱勢，在經(jīng)過前期4輪下跌后，本周焦炭市場提降聲音再起，華東、華北和山西地區(qū)部分鋼廠再次下調(diào)焦炭采購價50元/噸，其中華東、華北主流鋼企基本落實降幅，山西市場因多數(shù)焦企處于微利運營，此輪降價后面臨虧損，故抵觸情緒較大。整體來看，國內(nèi)焦炭市場面臨第五輪降價，焦企基本處于虧損邊緣，挺價意愿也加強，預計下周國內(nèi)焦炭市場或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格大幅下跌。隨著各地主導鋼廠持續(xù)下調(diào)廢鋼采購價格，市場看空氣氛濃郁，目前恐慌出貨情緒尚未完全釋放，多地鋼廠出現(xiàn)排隊卸貨現(xiàn)象。雖然各地電爐鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，但迫于成材價格走弱的壓力，基本是以壓價收貨為主?？紤]到當前市場庫存壓力，以及鋼企利潤被壓縮，預計下周國內(nèi)廢鋼市場繼續(xù)偏弱運行。

鐵礦石市場：本周部分地區(qū)國產(chǎn)鐵精粉價格下跌，受外礦走弱影響，鋼廠采購相對謹慎，市場成交疲軟，主產(chǎn)區(qū)鐵精粉售價走低。基于國內(nèi)鋼價疲軟，多數(shù)鋼企按需采購，為了降低成本，有意增加低品位粉礦用量，所以國產(chǎn)鐵精粉價格難以繼續(xù)下探。目前，國外疫情擴散，巴西等地鐵礦石生產(chǎn)是否受到影響值得關(guān)注，預計下周鐵礦石市場行情盤整運行。

海運市場：4月2日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報624點，較上周同期上漲55點，漲幅9.7%。3月27日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收905.34點，較3月20日上調(diào)0.4%。4月2日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收482.33點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為15.7元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為21.5元/噸。3月31日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收572.48點，較上期上調(diào)6.12。預計下周BDI指數(shù)將延續(xù)低位震蕩走勢。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，進入四月后，市場需求并未呈現(xiàn)持續(xù)放大，周環(huán)比增幅有所放緩。同時，因臨近清明節(jié)小長假，工地也有一些備貨需求，后期能否持續(xù)難以判斷?？傮w來看，目前成交情況基本恢復常態(tài)，但考慮到需求釋放的節(jié)奏會有變化，難以推動鋼價大漲。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存56.07萬噸，環(huán)比上周增加2.44萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降60.18萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降13.45萬噸。本周全國建材社會庫存繼續(xù)下行，但降幅低于市場預期。究其原因，一方面是產(chǎn)量有所回升，電爐鋼復產(chǎn)加快；另一方面則是需求表現(xiàn)欠佳，不同區(qū)域呈現(xiàn)差異化。由此判斷，去庫存過程仍將持續(xù)較長時間，會對鋼價形成一定壓制。

四、宏觀方面

1、重磅政策連發(fā)資金“組合拳” 加力穩(wěn)投資

近期，從明確增加地方政府專項債券規(guī)模、確定再提前下達一批新增專項債額度，到政府與社會資本合作（PPP）績效管理操作指引出臺，重磅文件接連發(fā)布，打出資金“組合拳”加碼助力穩(wěn)投資。

2、3月全國鋼鐵行業(yè)PMI大幅回升 終值48.9%

3月份中國鋼鐵行業(yè)PMI為48.9%，環(huán)比大幅回升19.8個百分點。分指標來看，產(chǎn)出、新訂單、出廠價格、原材料庫存和國內(nèi)原料采購量等指數(shù)出現(xiàn)大幅回升，而成品材庫存、積壓訂單以及供應商配送時間指數(shù)明顯回落，表明鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)逐步恢復正常。

3、助復產(chǎn)促發(fā)展 前兩月減稅降費共計4027億元

今年前兩個月，新出臺稅費優(yōu)惠政策加上繼續(xù)實施的2019年減稅降費政策，全國減稅降費共計4027億元。從稅收數(shù)據(jù)來看，全國復工復產(chǎn)復銷逐周向好。下一步，還將有包括進一步落實稅費優(yōu)惠等在內(nèi)的更多涉稅利好可期。

五、綜合觀點

隨著國外疫情繼續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟遭遇空前危機，在國際金融市場的擾動下，國內(nèi)資本市場也受到負面波及：本周前期，黑色系期貨連續(xù)走弱，加之雨水天氣侵擾，多地建筑鋼價持續(xù)陰跌，華東部分地區(qū)售價更是跌破前期低位；周四以后，螺紋鋼期貨低位反彈，終端需求呈現(xiàn)放量，市場價格小幅回漲。三月，是需求恢復期，進入四月后，國內(nèi)經(jīng)濟還將回暖：宏觀面穩(wěn)增長政策見效，基建投資力度加大，終端開工率進一步上升，都將對現(xiàn)貨市場帶來一定提振作用。然而，當前國外疫情尚未出現(xiàn)拐點，國際貿(mào)易受到重創(chuàng)；另外，供給端壓力還在加大，上游原料價格整體下移，其它鋼材品種表現(xiàn)差強人意，一旦需求釋放不及預期，供需矛盾還會再一次加劇，去庫存化進程也會被拉長，這些不利因素抑制鋼價回升。在供給環(huán)比回升，需求存在變數(shù)的前提下，我們對后市呈謹慎態(tài)度，對下周市場行情持中性評價——藍色預警：庫存消化緩慢，價格震蕩趨弱。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3630-3720元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/4/2