本期觀點:需求或有波動 價格震蕩整理

時間：2020-9-21—2020-9-25

預警色標：藍色

●市場回顧：期貨持續(xù)回落，現(xiàn)貨震蕩下調；

●成本分析：原料價格松動，成本重心下降；

●供需分析：供需緩慢修復，庫存小幅下降；

●宏觀分析：投資延續(xù)回暖，需求保持韌性。

●綜合觀點：受宏觀面對房地產(chǎn)行業(yè)政策調整的影響，本周黑色系期貨連續(xù)下跌，影響現(xiàn)貨市場情緒，全國各地建筑鋼價呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢。與此同時，九月時間過半，旺季需求未見兌現(xiàn)，而南方地區(qū)在連續(xù)陰雨天氣影響下，成交表現(xiàn)更是不及預期。在資本市場趨弱和銷量偏少的雙重打壓下，一度抗跌的現(xiàn)貨市場再現(xiàn)弱勢。不過，考慮到目前原料價格下跌的空間不大，區(qū)域鋼廠仍在托市，貿(mào)易商多在倒掛銷售，因此市場價格并不具備大幅下跌的動力。且臨近國慶長假，終端工地會有一定的備貨需求，一旦天氣轉好，成交表現(xiàn)將會有所改善。綜合來看，本周終端需求不及預期，商家情緒相對悲觀，但經(jīng)過主動調整之后，市場很難呈現(xiàn)單邊下跌走勢：若有風吹草動，還會呈現(xiàn)反復?；诖耍覀儗ο轮苁袌鲂星槌种行栽u價——藍色預警：需求或有波動，價格震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3890-3990元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩走低，截至9月18日，西本指數(shù)報在3940，較上周末下跌30；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價4050元/噸，較上周末下跌10。

市場反饋，周初，申城建材價格小幅上行，但隨著期螺連續(xù)下跌，市場心態(tài)不佳；周二以后，因持續(xù)陰雨天氣影響，市場出貨量也由下降，原本較為抗跌的現(xiàn)貨資源只能跟風走弱；周五，隨著期螺止跌回升，現(xiàn)貨市場跌勢放緩。據(jù)了解，近期旺季需求未能兌現(xiàn)，市場看漲心態(tài)有所收斂，短期內申城建材價格缺少反彈動力。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國大部分地區(qū)建材價格震蕩下行，不同區(qū)域跌幅有所差異，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格跌勢減緩，較上周下跌20元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3810-3840元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3760元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3630-3680元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3950-4030元/噸。

本周受庫存成本支撐及上游供應減少影響，代理商跌價意愿減弱，但市場成交依舊一般，庫存維持高位（60萬噸左右），代理商出貨壓力較大。另外，本地盤螺資源依舊緊張，主流盤螺價格堅挺?？紤]到終端節(jié)前備貨預期及成本支撐等因素，預計下周北京市場盤整為主。

杭州市場：本周杭州市場價格小跌，目前沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3710元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3680-3700元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格4050元/噸左右；合格品螺紋售價在3620-3670元/噸，盤螺3950元/噸左右。

周初，終端工地正常備貨，期貨盤面反復，市場報價平穩(wěn)；周中，杭州陰雨天氣為主，下游采購節(jié)奏放緩，期貨、鋼坯連續(xù)下跌，商家報價下滑；周五，期螺震蕩回升，鋼價穩(wěn)中小漲。庫存方面，杭州螺紋鋼庫存量在92.1萬噸，周環(huán)比下降3.3萬噸。本周杭州市場到貨量不大，需求總體正常，庫存壓力有所減輕，預計下周杭州市場價格震蕩回升。

廣州市場：本周廣州市場建材價格震蕩回落?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4020元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3980-4010元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4210-4270元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價4110-4220元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4070-4100元/噸。

周初，多地市場價格小幅上漲，本地商家試探跟漲；周中，雨水天氣對出貨造成影響，加之期螺回落，市場報價趨弱；周四，出貨量下滑，貿(mào)易商報價普跌；周五，主流價格回穩(wěn)，出貨量并未明顯轉好。庫存方面，本周廣州社會庫存總量小幅回升，其中，螺紋庫存小幅下降，線盤庫存維持增勢。截至9月16日，樣本倉庫建材存量為132.49萬噸，較上周（131.79萬噸）增加0.7萬噸，較上年同期（87.18萬噸）增加45.31萬噸。其中，螺紋鋼庫存78.5萬噸，較上周（79.47萬噸）減少0.97萬噸，線材和盤螺庫存53.99萬噸，較上周（52.32萬噸）增加1.67萬噸。綜合來看，近期廣州雨水天氣較多，下游需求很難放量，但隨著國慶長假的臨近，貿(mào)易商也不愿主動降價，預計廣州市場價格仍將維持震蕩格局。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內大部分地區(qū)主導鋼廠調價政策以小幅下調為主。臨近周末，部分地區(qū)鋼廠出廠價呈止跌反彈。

2、原材料

本周國內原料價格或穩(wěn)或跌，其中鋼坯、廢鋼小幅回落，焦炭、鐵精粉則持穩(wěn)運行，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格震蕩下跌。隨著下游軋鋼企業(yè)需求放緩，市場交投氛圍不理想，鋼坯庫存資源持續(xù)累庫，廠商操作趨于謹慎，市場報價整體走低。不過目前原料成本高企，鋼坯價格依然存在支撐，一旦出現(xiàn)利好情況，廠家也會隨時調整價格。綜合來看，黑色盤面止跌企穩(wěn)，市場觀望情緒濃厚，預計下周鋼坯價格震蕩回升。

焦炭市場：本周國內焦炭市場繼續(xù)偏強運行，繼上周落實第二輪上漲后，本周國內焦企全面開啟第三輪提漲50元/噸，但多數(shù)鋼企暫未認同，鋼焦博弈繼續(xù)。當焦企接近滿產(chǎn)狀態(tài)，下游需求不錯，焦企庫存低位運行，對后市提漲較為樂觀。本周，鋼企高爐開工率維持高位，部分北方鋼企焦炭庫存吃緊；南方鋼企庫存相對充足。但鋼價下跌壓縮鋼企利潤，故對焦炭提漲抵觸情緒增強?？紤]到當前焦炭市場整體供應依舊偏緊，第三輪提漲落地預期較強，預計下周焦炭市場維持偏強運行。

廢鋼市場：本周，受鋼坯及鋼價下跌影響，國內廢鋼市場信心受挫，貿(mào)易商由惜售轉為搶售，鋼廠廢鋼到貨量大幅提升，部分鋼企乘機打壓廢鋼收購價，本周，廢鋼價格累計回落20-80元/噸?？傮w來看，國內廢鋼價格高位承壓，但考慮到當前廢鋼資源依舊偏緊，商家對節(jié)前鋼廠備貨預期較高，故送貨積極性降低，預計下周廢鋼市場跌勢減緩，盤整運行。

鐵礦石市場：本周國產(chǎn)鐵精粉穩(wěn)中松動，受外礦和期貨價格下跌影響，貿(mào)易商操作謹慎，少數(shù)區(qū)域價格小幅回落。本周，國內礦山開工率為68.92%，周環(huán)比降1.1%。本周，進口礦市場先漲后跌，截止9月17日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為122.05美元/噸，周環(huán)比跌4.25美元/噸。綜合來看，長假臨近，鋼企仍需備庫，港口資源到貨正常，預計下周鐵礦石價格止跌趨穩(wěn)。

海運市場：9月17日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1294點，較上周同期上調25點，漲幅1.97%。9月11日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1112.64點，較9月4日上調3.5%。9月17日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收771.94點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為29.6元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為37.2元/噸。9月15日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收807.74點。預計下周BDI指數(shù)將以震蕩整理為主。

三、供給和需求分析

西本新干線跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周全國建筑鋼成交表現(xiàn)不一，在持續(xù)陰雨天氣影響下，南方地區(qū)需求偏弱，北方市場也未放量，廠家出貨壓力增大。與此同時，在黑色系期貨回調的拖累下，市場心態(tài)低迷，投機需求不再釋放?？傮w來看，近期需求釋放不及預期，后期能否回暖，將是決定現(xiàn)貨價格走勢的關鍵因素。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存46.15萬噸，環(huán)比上周上升0.8萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降12.78萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降5.17萬噸。雖然旺季需求釋放不及預期，但在大環(huán)境回暖的提振下，總體需求仍保持一定韌性，本周全國建材社會庫存及鋼廠庫存雙雙下降。不過建筑鋼產(chǎn)量保持高位，去庫存化過程仍然漫長，會對價格回升形成一定阻礙。

四、宏觀方面

1、國家發(fā)改委：投資有望延續(xù)回穩(wěn)向好總體態(tài)勢

隨著中央預算內投資、專項債券、抗疫特別國債等資金陸續(xù)下達，項目開工和資金到位情況持續(xù)好轉，投資有望延續(xù)回穩(wěn)向好的總體態(tài)勢。將督促地方政府加快專項債券發(fā)行使用進度，盡快發(fā)揮專項債券效益；支持民間投資參與補短板和新型基礎設施建設；進一步規(guī)范創(chuàng)新推廣PPP模式，吸引民間資本參與；穩(wěn)妥推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點，盤活基礎設施存量資產(chǎn)。

2、8月份多項數(shù)據(jù)轉正釋放中國經(jīng)濟復蘇暖意

規(guī)模以上工業(yè)增加值累計增速轉正、消費當月增速轉正、出口累計增速轉正、固定資產(chǎn)投資累計增速接近轉正……中國官方15日公布8月份經(jīng)濟成績單，多項主要指標持續(xù)改善釋放出復蘇暖意。受疫情影響，當前全球多個經(jīng)濟體仍面臨史無前例的衰退，中國經(jīng)濟為何能夠回暖？翻開這份成績單，內需改善為復蘇奠定了基礎。

3、超24城再出樓市新政：調控趨緊成主流金九銀十受影響

據(jù)中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從7月開始，已有超過24城發(fā)布累計30次樓市調控政策。業(yè)內人士分析，本輪房地產(chǎn)調控大部分城市的政策力度有限，包括成都等房價明顯上漲城市，調控力度難以全面抑制市場上行，料“金九銀十”房價將繼續(xù)上漲，但漲幅放緩。

五、綜合觀點

受宏觀面對房地產(chǎn)行業(yè)政策調整的影響，本周黑色系期貨連續(xù)下跌，影響現(xiàn)貨市場情緒，全國各地建筑鋼價呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢。與此同時，九月時間過半，旺季需求未見兌現(xiàn)，而南方地區(qū)在連續(xù)陰雨天氣影響下，成交表現(xiàn)更是不及預期。在資本市場趨弱和銷量偏少的雙重打壓下，一度抗跌的現(xiàn)貨市場再現(xiàn)弱勢。不過，考慮到目前原料價格下跌的空間不大，區(qū)域鋼廠仍在托市，貿(mào)易商多在倒掛銷售，因此市場價格并不具備大幅下跌的動力。且臨近國慶長假，終端工地會有一定的備貨需求，一旦天氣轉好，成交表現(xiàn)將會有所改善。綜合來看，本周終端需求不及預期，商家情緒相對悲觀，但經(jīng)過主動調整之后，市場很難呈現(xiàn)單邊下跌走勢：若有風吹草動，還會呈現(xiàn)反復?；诖?，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：需求或有波動，價格震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3890-3990元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/9/18